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1週間前、日銀の予想外の利上げと上田和夫総裁の「タカ派」発言が世界市場に旋風を巻き起こし、今週は世界の株式市場が「ブラックマンデー」に見舞われ、その中で日経平均株価は大暴落した。 1987年以来の最高水準。1日のポイント下落率としては1987年以来最大。

この事件に巻き込まれたのは、東京に住む保険会社社員マイケル鶴田さん（27）。大きなドロップ大きな損失を被った , 彼は主に日本の一部の高配当株に投資していました。 8月5日高配当で個人投資家に支持される日本たばこ産業株式会社の本日大きなドロップ16.8%、ソフトバンクグループ急落する18.7%。鶴田氏は、日銀の利上げ後に株式市場が下落することは分かっていたが、これほど急激に下落するとは予想していなかった、と述べた。

日本の金融市場の歴史的な変動の中で、8月7日（水曜日）、日本銀行副総裁の内田伸一氏が次のようにコメントしました。市場が不安定なときには金利を上げないと約束し、これは１週間前の上田和夫氏の「タカ派」発言とは対照的だ。この声明が発表されるやいなや、日本の株式市場は急反発し、円は下落した。この日の取引終了時点で、日経平均株価は1.19％上昇し、TOPIX指数は2％以上上昇した。前日の日経平均株価は10％以上反発し、過去最高のポイント上昇を記録した。

過去5日間の日経平均株価の推移 画像出典：Google Finance

日本株が2日連続で反発したということは、円キャリートレードの巻き戻しが終わったことを意味しているのだろうか。華通証券国際のチーフエコノミスト、張玲博士は以前、『デイリー経済ニュース』記者とのインタビューで、市場の「暴落」は主に日本円キャリー取引の清算によって引き起こされたと分析した。

この点について、ウォール街の大手投資銀行の見解には明らかな違いがある：JPモルガン・チェース率いる投資銀行は、現在の円キャリー取引の巻き戻しプロセスは半分しか完了していないと考えているが、ゴールドマン・サックスとソシエテ・ジェネラルは、円キャリー取引の巻き戻しは「終わり」に近づいていると考えている。

「最悪の瞬間」の後、日銀副総裁は「ハト派」の発言を発表：市場が不安定なときには利上げはしない

東京時間7月31日、日本銀行は政策金利を0.25％に引き上げた。上田和夫はその後『鷹』を発表。」というコメントと、連邦準備理事会が近く利下げするとの見通しが円を急騰させた。

円高の影響で、円キャリートレードが反転し始め、日本株は大幅下落。 8月5日、日経平均株価は1日としては1987年以来最大の下落率を記録した。その波及効果を受けて、米国を含む世界の株式市場もその日急落した。

8月5日、日経平均株価は1日としては1987年以来最大の下落率を記録した。画像出典：ロイター

株式市場の激しい混乱を受けて、内田伸一氏は8月7日、北日本のビジネスリーダーらを対象にした講演で、日本は数年前の米国や欧州とは違う、と語った。中央銀行はすぐに金利を引き上げた。 "したがって、金融・資本市場が不安定な中、日本銀行は政策金利を引き上げない。”

内田真一氏は、最近の市場動向は「非常に不安定」だと述べた。同氏は「日銀はこれらの市場の動向と経済活動や物価への影響を注意深く監視している」と述べ、株価や為替レートの変動は設備投資やインフレに影響を与える可能性があるため注視する必要があると付け加えた。また、０．２５％の政策金利はインフレを考慮した実質ベースでは特に低いと述べ、現在の日銀政策の緩和的な側面も強調した。 」このため、日本銀行は、引き続き高度に緩和的な金融環境を維持することで景気を下支えしていく考えです。”

日銀が先週予想外に金利を引き上げて以来、公の場で自身の立場を表明した初の当局者である内田慎一氏の発言は、先週水曜日の金利決定発表後の記者会見での上田和夫氏の発言とは対照的だった。上田和夫氏も先週、利上げ後も金利は依然として非常に低い水準にあり、金融​​環境は依然として緩和しており、経済に大きな逆風を引き起こすことはないと強調した。経済・物価見通しが予想と一致しているか、予想を上回っている場合には、さらなる利上げの可能性もある。

市場関係者らは、内田氏のハト派的な発言は、最近の市場の変動に対する日銀の不安を示しており、将来の円上昇の可能性が弱まるとの見方を示していると指摘した。

「日刊経済ニュース」同記者は、世界的な株式市場が急落した月曜日には、株式市場の変動と短期的な日本経済への急激な円高の影響を落ち着かせるために、日銀が再度利下げを行う必要があるのではないかとさえ考える人さえいたと指摘した。学期。

この種の見解について、華通証券国際のチーフエコノミストである張玲博士は、『デイリー経済ニュース』記者とのインタビューでこの記者の意見に同意しなかった。

「中央銀行にとって、『市場を救う』ことは政策の主要な目標ではない。中央銀行の政策規制の目標は、通貨利用の継続性を確保することに基づいて、通貨供給量と経済構造とのバランスを追求することであるべきである」したがって、将来の利上げ期待であろうと為替介入であろうと、これらは実際には中央銀行の政策の 2 つの特徴を反映しています。政策の予測可能性と変動の平準化。利上げ予想発表後の突然の逆利下げでは市場を救う術はない。 、しかし、中央銀行の信頼性に重​​大な影響を与え、政策ツールの乱用につながるでしょう。 「張玲博士は記者にこう指摘した。

逃亡かバーゲンハンティングか？日本の個人投資家はこう語る

月曜日、日本の株式市場は1987年以来最大の一日としての下落幅を記録したが、一部の個人投資家は依然として日本経済の低迷が一時的なものに過ぎないと賭けて「底値を買う」ことを選択した。

神戸在住のプロジェクトマネージャー、ケン・ワンさん（30）は、「この歴史的な下落には複雑な感情を抱いている。この急激な下落のスピードに魅了されていると同時に、次に何が起こるのかにも興味がある。私は継続を選択する」と語った。私のポジションを維持し、ポートフォリオ内の既存の株式を追加し続けました。」

東京在住の保険会社社員マイケル・ツルダさん（27）も同様の考えだ。資産の約半分を高配当株を中心に日本株に投資している。月曜の急落で鶴田氏は多額の損失を被った。高配当で鶴田氏のような個人投資家に支持されている日本たばこ産業は16.8％下落し、ソフトバンクグループは18.7％下落した。鶴田日銀の利上げ後に株式市場が下落することは分かっていたが、これほど急激に下落するとは予想していなかった、と述べた。

しかし、鶴田氏は日本株は上昇傾向に戻ると信じており、今後も長期投資家として市場に留まるつもりで、市場が安定した後は押し目買いをしたいと考えている。

海外メディアは、一部の個人投資家は回復力を見せているものの、日本政府が国民に貯蓄の一部を投資に振り向けるよう奨励しようとしているため、損失の拡大が他の日本の個人投資家のリスク選好を抑制する可能性があると報じた。日本証券業協会によると、日本の家計は今年上半期にNISAと呼ばれる新たな非課税投資口座に少なくとも7兆5000億円（約520億ドル）を注ぎ込み、前年同期のほぼ4倍となった。 。

日本の財務大臣鈴木俊一月曜の株式市場急落を受け、市場下落など相場変動の中でも投資家が長期的な積み立てと投資の分散の重要性に基づいて冷静な判断を下せるよう期待を表明した。

円キャリートレードの巻き戻しは終わったのか？JPモルガン・チェース、ゴールドマン・サックス、その他の投資銀行には明らかな違いがある

「ブラックマンデー」以降、日本株は２日連続で上昇し、８月６日にはパニック指数ＶＩＸも急落した。市場では「円キャリートレード巻き戻し」が終わったかどうかの議論が始まりました。

ウォール街の多くの投資銀行の最新の見解に基づくと、この点に関しては依然としてかなりの違いがあります。 JPモルガン・チェースは、現在の円キャリー取引の巻き戻しプロセスはまだ半分しか完了していないと考えており、野村もこのキャリー取引の巻き戻しの波はまだ終わっていないと考えている。ゴールドマン・サックスとソシエテ・ジェネラルは、円キャリー取引の巻き戻しは終わりに近づいていると考えている。

8月6日、JPモルガン・チェースは、日本円は依然として最も過小評価されている通貨の1つであり、最近のキャリー取引の巻き戻しの余地はさらにあると警告を発した。 ＪＰモルガン・チェースのグローバル外国為替戦略共同責任者、アリンダム・サンディリヤ氏はメディアのインタビューで、「まだ終わっていない。少なくとも投機投資の分野では、キャリー取引の巻き戻しはまだ５０％にすぎない」と語った。 60%まで完了しました。」

ＪＰモルガン・チェースは、円のキャリートレードが過去の水準に戻る可能性は低く、円高傾向はまだ終わっていないとみている。 サンディリャ氏は、「短期的なボラティリティがポートフォリオにテクニカルなダメージを与えているため、キャリートレードがすぐに円反発前の水準に戻る可能性は低く、市場の最善のシナリオは現在の水準付近で安定し、良くてもわずかに回復することだ」と述べた。 . しかし、同様のケースの多くでは、ペースは遅くなりますが、傾向は続く傾向があります。」

スコシアバンクのショーン・オズボーン氏も同様の意見だ。彼はこう指摘した、キャリートレードを示す2つの指標、ブルームバーグG10キャリー指数とGSAM FXキャリー指数は約5％下落し、過去3回のキャリートレード巻き戻しで見られた下落の半分となった。

一方、ゴールドマン・サックス率いる投資銀行は楽観的であり、次のように考えています。円ショートポジションを清算する圧力はほぼ解消された 、つまり、キャリートレードによる苦痛が終わりに近づいていることを意味します。ゴールドマン・サックスFXチームのポジションスコアは、円売りポジションが大部分解消されたことを示しており、市場がまもなく底に達することを示している。

ソシエテ・ジェネラルも、円キャリー取引の巻き戻しは終わりに近づいていると考えている。同行のストラテジスト、マニッシュ・カブラ氏は、弱い米国のインフレ統計と日銀のタカ派姿勢がドルと円のキャリートレードを逆転させ、ナスダック１００指数のリスク回避を悪化させていると指摘した。円は依然として適正価格からはほど遠いものの、米商品先物取引委員会（CFTC）は7月にCFTC) ポジションデータは、ほとんどの円ショートポジションが決済されたことを示しています。

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