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Antes de la venta masiva de pánico en la apertura de las acciones estadounidenses el lunes, Andrew Tyler, jefe de información del mercado estadounidense para el departamento comercial de JPMorgan Chase, emitió un informe advirtiendo: No compre el fondo. Tyler señaló que los recientes movimientos del mercado pueden haber sido excesivos y que la situación económica real es más fuerte de lo que refleja la tendencia de los activos de riesgo, pero no es prudente tratar de luchar contra esta inercia del mercado, y los inversores pueden considerar recurrir al mercado táctico. neutralidad o inclinación hacia posiciones cortas netas.
Tyler escribió en el informe que cuando pensamos en el mercado de valores en las próximas semanas/meses, cree que vale la pena mirar primero los comentarios de Dubravko Lakos-Bujas, estratega jefe de mercado global de JPMorgan Chase, y Elan Luger, director global. de operaciones de alto contacto para acciones.
Lakos-Bujas dijo que se recomienda diversificar las inversiones y evitar los riesgos de impulso y mantenerse alejado de los riesgos procíclicos aumentando las asignaciones a acciones de valor defensivo que contrarresten el impulso, es decir, servicios públicos, bienes de consumo básico, atención médica, telecomunicaciones y acciones con altos dividendos. , Consumo discrecional, Finanzas y Small Caps no rentables. Al mismo tiempo, señaló que sus perspectivas de pronóstico de acciones no tienen en cuenta los eventos de cola, aunque hay muchos eventos que podrían ser el catalizador de una creciente volatilidad, un rápido desapalancamiento y un fuerte colapso de los mercados globales, como por ejemplo debido a una inflación inconsistente. y ciclos de crecimiento en países como Estados Unidos y Japón. Riesgos sincronizados de tasas de interés y tipos de cambio, liquidez global más ajustada, riesgos electorales y geopolíticos.
Luger dijo,

• En el frente de las tasas de interés, la situación mundial de las tasas de interés es extremadamente complicada en este momento. En el pasado, si la Reserva Federal recortaba los tipos de interés, el mercado entraba en pánico, pero si la Reserva Federal no reducía los tipos de interés, ahora está "rezagado". Las tasas de interés más bajas son buenas para las acciones de pequeña capitalización, pero una recesión es ciertamente mala. Al mismo tiempo, Japón está entrando en un ciclo de subidas de tipos. La volatilidad y las tasas de financiación están aumentando, lo que lleva a una liquidación masiva de posiciones. La postura dura del Banco de Japón fue un preludio de la postura moderada de la Reserva Federal, cambiando su enfoque de riesgo al mercado laboral, poniendo en primer plano los temores de una recesión económica.
• En las elecciones estadounidenses, Harris, que se convirtió en el candidato presidencial demócrata, tomó una ventaja significativa sobre Trump en tan solo unos días. La carrera entre los dos será reñida, lo que significa que los inversores no podrán realizar ni un intercambio por Trump ni un intercambio por Harris. A medida que se acercan las elecciones, los mercados deben tener en cuenta el riesgo de una victoria demócrata, lo que no es favorable para los mercados. Luger dijo que al observar los datos electorales que se remontan a 1996, descubrió que las únicas operaciones que funcionaron consistentemente durante las elecciones fueron las operaciones de impulso negativo. Eso significa vender a los ganadores y comprar a los perdedores, reduciendo el riesgo.
• Geopolíticamente, está claro que la situación en Oriente Medio se está deteriorando rápidamente, lo que no ayuda al apetito por el riesgo.

En conjunto, Luger cree que este es uno de los escenarios preelectorales más complejos en algún tiempo. Será casi imposible tener confianza en una posición, lo que dará a los inversores más razones para reducir el riesgo. Aunque no es muy pesimista, sí espera que el índice bursátil S&P 500 pueda corregirse en algunos porcentajes más, que la volatilidad de las acciones estadounidenses se mantenga alta y que las fluctuaciones en varios sectores sean muy violentas.
Tyler dijo en el informe que está de acuerdo con las opiniones de los dos colegas mencionados anteriormente porque el mercado ha pasado rápidamente a una narrativa de crecimiento, pánico y recesión. Esto lo lleva a la advertencia al comienzo de este artículo de que no es prudente luchar contra la inercia del mercado, y recomienda que los inversores que aún no han actuado consideren cambiar a una táctica neutral en el mercado o inclinarse hacia la venta neta en corto.
En el mercado estadounidense, Tyler espera que los recortes de tasas de interés de la Reserva Federal alivien la presión económica y deberían hacer que las tasas de interés al consumidor vuelvan a bajar antes del primer recorte de tasas real. El mercado está preocupado por los errores de política de la Reserva Federal y la debilidad del mercado laboral que puede llevar los datos de nóminas no agrícolas a un crecimiento negativo. Aunque cree que la economía todavía tiene posibilidades de lograr un aterrizaje suave, es posible que el mercado haya cambiado. "demostrar" un aterrizaje suave ahora es poco probable que ignore lo que él considera períodos de debilidad, especialmente la debilidad estacional. Hasta entonces, una postura defensiva parece lo más prudente.
Tyler mencionó que los datos históricos recopilados por su colega de JPMorgan, Craig Cohen, recuerdan a todos que la caída promedio en cualquier año es del 14%, pero en años en los que el S&P cerró al 10% o más, la caída promedio fue del 11%. Este fenómeno fue confirmado en informes de los medios el viernes pasado. Además, el índice Russell 2000 ha caído un 3% durante 17 días consecutivos. Se espera que el rendimiento medio después de un año supere el 40% y la probabilidad de crecimiento interanual es del 100%. Sin embargo, podría ser un camino lleno de obstáculos, ya que el índice se mantuvo más bajo seis meses después de octubre de 2008 y febrero de 2020.

Tyler escribió que combinando los datos de Cohen con la posibilidad de una tendencia de crecimiento positiva pero inferior a la esperada en la economía estadounidense, el apoyo de la Reserva Federal y continuas ganancias sorpresivas al alza, uno podría predecir que las acciones estadounidenses pueden marcar el comienzo de una ola que comienza a finales de septiembre/repunte de fin de año a principios de octubre.

En cuanto a este mes, Tyler cree que todavía hay muchos catalizadores en agosto, pero sólo si todos los catalizadores desempeñan un papel alcista podrá revertirse la tendencia actual del mercado de valores y volver a máximos históricos. De lo contrario, es posible que los inversores quieran explotar estos eventos de una manera muy táctica, o utilizar cualquier rebote para encontrar mejores puntos de entrada bajistas hasta que el mercado encuentre un nivel. Conversaciones recientes entre J.P. Morgan y sus clientes indican que el rango de puntos del S&P en el que a los inversores les gustaría recomprar está entre 5.200 y 5.250, y que esta venta masiva aún puede estar lejos.La clave es que las posiciones de los inversores aún no han señalado un momento para comprar en las caídas.