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Vor dem panischen Ausverkauf bei der Eröffnung der US-Aktien am Montag gab Andrew Tyler, Leiter der US-Marktinformation der Handelsabteilung von JPMorgan Chase, eine Warnung heraus: Kaufen Sie nicht bei Tiefstständen. Tyler wies darauf hin, dass die jüngsten Marktbewegungen möglicherweise übermäßig waren und die tatsächliche wirtschaftliche Situation stärker ist, als der Trend der Risikoanlagen widerspiegelt. Es sei jedoch nicht ratsam, gegen diese Marktträgheit anzukämpfen, und Anleger könnten erwägen, sich dem taktischen Markt zuzuwenden Neutralität oder Neigung zu Netto-Leerverkaufspositionen.
Tyler schrieb in dem Bericht, dass es seiner Meinung nach lohnenswert sei, wenn wir über den Aktienmarkt in den kommenden Wochen/Monaten nachdenken, zunächst einen Blick auf die Kommentare von Dubravko Lakos-Bujas, Chefstratege für globale Märkte bei JPMorgan Chase, und Elan Luger, Global Head, zu werfen des High-Touch-Handels für Aktien.
Lakos-Bujas sagte, es sei empfehlenswert, Investitionen zu diversifizieren und Momentum-Tail-Risiken zu vermeiden und sich von prozyklischen Risiken fernzuhalten, indem die Allokationen in defensive Value-Aktien erhöht würden, nämlich Versorger, Basiskonsumgüter, Gesundheitswesen, Telekommunikationssektoren und Aktien mit hohen Dividenden , Nicht-Basiskonsumgüter, Finanzwerte und unrentable Small Caps. Gleichzeitig wies er darauf hin, dass die Aktienprognoseaussichten keine Tail-Events berücksichtigen, obwohl es viele Ereignisse gibt, die der Auslöser für steigende Volatilität, einen schnellen Schuldenabbau und einen starken Zusammenbruch der globalen Märkte sein könnten, beispielsweise aufgrund einer inkonsistenten Inflation und Wachstumszyklen in Ländern wie den Vereinigten Staaten und Japan. Synchronisierte Zins- und Wechselkursrisiken, knappere globale Liquidität, Wahl- und geopolitische Risiken.
Luger sagte:

• Zinsseitig ist die globale Zinssituation derzeit äußerst schwierig. Wenn die Fed in der Vergangenheit die Zinssätze senkte, geriet der Markt in Panik, aber wenn die Fed die Zinssätze nicht senkte, ist er jetzt „Nachzügler“. Niedrigere Zinssätze sind gut für Small-Cap-Aktien, aber eine Rezession ist sicherlich schlecht. Gleichzeitig tritt Japan in einen Zinserhöhungszyklus ein. Die Volatilität und die Finanzierungsraten steigen, was zu einer massiven Liquidation von Positionen führt. Die restriktive Haltung der Bank of Japan war der Auftakt zur gemäßigten Haltung der Federal Reserve, die ihren Risikoschwerpunkt auf den Arbeitsmarkt verlagerte und die Angst vor einer wirtschaftlichen Rezession in den Vordergrund rückte.
• Bei der US-Wahl hatte sich Harris, der zum Präsidentschaftskandidaten der Demokraten aufgestiegen war, innerhalb weniger Tage deutlich vor Trump durchgesetzt. Das Rennen zwischen beiden wird eng sein, was bedeutet, dass Anleger weder einen Trump-Trade noch einen Harris-Trade abschließen können. Während die Wahl näher rückt, müssen die Märkte das Extremrisiko eines demokratischen Sieges einpreisen, was nicht marktfreundlich ist. Luger sagte, dass er bei der Betrachtung der Wahldaten aus dem Jahr 1996 festgestellt habe, dass die einzigen Trades, die während der Wahlen dauerhaft funktionierten, negative Momentum-Trades seien. Das bedeutet, die Gewinner zu verkaufen und die Verlierer zu kaufen – und so das Risiko zu reduzieren.
• Geopolitisch ist klar, dass sich die Lage im Nahen Osten rapide verschlechtert, was die Risikobereitschaft nicht fördert.

Alles in allem ist dies laut Luger einer der komplexesten Vorwahlhintergründe seit langem. Es wird nahezu unmöglich sein, Vertrauen in eine Position zu haben, was den Anlegern einen weiteren Grund gibt, das Risiko zu reduzieren. Obwohl er nicht sehr pessimistisch ist, geht er davon aus, dass der S&P 500-Aktienindex um einige weitere Prozentpunkte korrigieren könnte, die Volatilität der US-Aktien hoch bleiben dürfte und die Schwankungen in verschiedenen Sektoren sehr heftig sein werden.
Tyler sagte in dem Bericht, dass er den Ansichten der beiden oben genannten Kollegen zustimme, da der Markt schnell zu einer Wachstumspanik-/Rezessionserzählung übergegangen sei. Dies führt ihn zu der Warnung am Anfang dieses Artikels, dass es nicht klug sei, die Marktträgheit zu bekämpfen, und empfiehlt Anlegern, die noch nicht gehandelt haben, einen Wechsel zur taktischen Marktneutralität oder eine Tendenz zum Netto-Leerverkauf in Betracht zu ziehen.
Auf dem US-Markt erwartet Tyler, dass die Zinssenkungen der Fed den wirtschaftlichen Druck verringern werden und dass die Verbraucherzinsen vor der ersten tatsächlichen Zinssenkung wieder sinken werden. Der Markt ist besorgt über die politischen Fehler der Fed und die Schwäche auf dem Arbeitsmarkt, die zu einem negativen Wachstum der Beschäftigungsdaten außerhalb der Landwirtschaft führen könnte. Obwohl er glaubt, dass die Wirtschaft immer noch eine Chance auf eine sanfte Landung hat, könnte sich der Markt verändert haben Es ist unwahrscheinlich, dass er Schwächephasen, insbesondere saisonale Schwächephasen, ignoriert. Bis dahin erscheint eine defensive Haltung am klügsten.
Tyler erwähnte, dass die von seinem JPMorgan-Kollegen Craig Cohen zusammengestellten historischen Daten jeden daran erinnern, dass der durchschnittliche Drawdown in jedem Jahr 14 % beträgt, aber in Jahren, in denen der S&P bei 10 % oder mehr schloss, betrug der durchschnittliche Drawdown 11 %. Dieses Phänomen wurde in Medienberichten vom vergangenen Freitag bestätigt. Darüber hinaus ist der Russell 2000 Index an 17 aufeinanderfolgenden Tagen um 3 % gefallen. Die durchschnittliche Rendite nach einem Jahr wird voraussichtlich über 40 % liegen, und die Wahrscheinlichkeit eines jährlichen Wachstums liegt bei 100 %. Allerdings könnte es holprig werden, da der Index sechs Monate nach Oktober 2008 und Februar 2020 niedriger blieb.

Tyler schrieb, wenn man Cohens Daten mit der Möglichkeit eines positiven, aber hinter den Erwartungen zurückbleibenden Wachstumstrends der US-Wirtschaft, der Unterstützung durch die Federal Reserve und weiterhin überraschend steigenden Gewinnen kombiniere, würde man vorhersagen, dass US-Aktien eine beginnende Welle einläuten könnten Ende September / Erholung zum Jahresende Anfang Oktober.

Was diesen Monat betrifft, glaubt Tyler, dass es im August noch viele Katalysatoren gibt, aber nur wenn alle Katalysatoren eine bullische Rolle spielen, kann sich der aktuelle Aktienmarkttrend umkehren und zu historischen Höchstständen zurückkehren. Andernfalls möchten Anleger diese Ereignisse möglicherweise sehr taktisch ausnutzen oder etwaige Erholungen nutzen, um bessere Einstiegspunkte zu finden, bis der Markt ein Niveau findet. Jüngste Gespräche zwischen J.P. Morgan und Kunden deuten darauf hin, dass der S&P-Punktbereich, in dem Anleger zurückkaufen würden, zwischen 5.200 und 5.250 liegt und dass dieser Ausverkauf möglicherweise noch in weiter Ferne liegt.Der Schlüssel liegt darin, dass die Positionen der Anleger bei Abschwüngen noch keinen Zeitpunkt zum Kauf signalisiert haben.