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Avant la vente massive à l’ouverture des actions américaines lundi, Andrew Tyler, responsable des informations sur le marché américain pour le département commercial de JPMorgan Chase, a publié un rapport mettant en garde : n’achetez pas le plus bas. Tyler a souligné que les récents mouvements du marché ont peut-être été excessifs et que la situation économique réelle est plus forte que ne le reflète la tendance des actifs à risque, mais il n'est pas sage d'essayer de lutter contre cette inertie du marché et les investisseurs peuvent envisager de se tourner vers des stratégies de marché tactiques. neutralité ou en faveur de positions courtes nettes.
Tyler a écrit dans le rapport que, alors que nous réfléchissons au marché boursier dans les semaines/mois à venir, il pense qu'il vaut la peine d'examiner d'abord les commentaires de Dubravko Lakos-Bujas, stratège en chef des marchés mondiaux chez JPMorgan Chase, et d'Elan Luger, responsable mondial. de trading d'actions à haute sensibilité.
Lakos-Bujas a déclaré qu'il est recommandé de diversifier les investissements et d'éviter les risques extrêmes de dynamique et de rester à l'écart des risques procycliques en augmentant les allocations aux actions de valeur défensives à contre-élan - à savoir les services publics, les biens de consommation de base, les soins de santé, les secteurs des télécommunications et les actions à dividendes élevés. , biens de consommation discrétionnaire, services financiers et petites capitalisations non rentables. Dans le même temps, il a noté que ses perspectives de prévision boursière ne prennent pas en compte les événements extrêmes, même si de nombreux événements pourraient être le catalyseur d'une volatilité croissante, d'un désendettement rapide et d'un effondrement brutal des marchés mondiaux, par exemple en raison d'une inflation incohérente. et les cycles de croissance dans des pays comme les États-Unis et le Japon. Risques synchronisés de taux d’intérêt et de change, resserrement de la liquidité mondiale, risques électoraux et géopolitiques.
Luger a dit :

• Sur le front des taux d’intérêt, la situation mondiale des taux d’intérêt est actuellement extrêmement délicate. Dans le passé, si la Fed réduisait ses taux d'intérêt, le marché paniquait, mais si la Fed ne réduisait pas ses taux d'intérêt, elle était désormais « à la traîne ». Des taux d’intérêt plus bas sont bénéfiques pour les actions à petite capitalisation, mais une récession est certainement néfaste. Dans le même temps, le Japon entre dans un cycle de hausse des taux. La volatilité et les taux de financement augmentent, entraînant une liquidation massive des positions. La position belliciste de la Banque du Japon était un prélude à la position accommodante de la Réserve fédérale, qui a déplacé son attention sur le risque vers le marché du travail, mettant ainsi au premier plan les craintes d'une récession économique.
• Aux élections américaines, Harris, devenu candidat démocrate à la présidentielle, a pris une avance significative sur Trump en quelques jours seulement. La course entre les deux sera serrée, ce qui signifie que les investisseurs ne pourront faire ni une transaction avec Trump ni une transaction avec Harris. À l’approche des élections, les marchés doivent intégrer le risque extrême d’une victoire démocrate, ce qui n’est pas favorable aux marchés. Luger a déclaré qu'en examinant les données électorales remontant à 1996, il a constaté que les seules transactions qui fonctionnaient de manière constante pendant les élections étaient les transactions à dynamique négative. Cela signifie vendre les gagnants et acheter les perdants – réduisant ainsi les risques.
• Sur le plan géopolitique, il est clair que la situation au Moyen-Orient se détériore rapidement, ce qui ne favorise pas l'appétit pour le risque.

Dans l’ensemble, Luger estime qu’il s’agit de l’un des contextes préélectoraux les plus complexes depuis un certain temps. Il sera presque impossible d’avoir confiance dans une position qui donnera aux investisseurs davantage de raisons de réduire le risque. Bien qu’il ne soit pas très pessimiste, il s’attend à ce que l’indice boursier S&P 500 corrige de quelques pourcentages supplémentaires, que la volatilité des actions américaines reste élevée et que les fluctuations dans divers secteurs soient très violentes.
Tyler a déclaré dans le rapport qu'il était d'accord avec les points de vue des deux collègues ci-dessus, car le marché est rapidement passé à un scénario de panique/récession de croissance. Cela l’amène à l’avertissement au début de cet article selon lequel il n’est pas sage de lutter contre l’inertie du marché et recommande aux investisseurs qui n’ont pas encore agi d’envisager de se tourner vers une approche tactique neutre du marché ou de s’orienter vers des ventes à découvert nettes.
Sur le marché américain, Tyler s'attend à ce que les réductions des taux d'intérêt de la Fed atténuent la pression économique et que les taux d'intérêt à la consommation baissent avant la première réduction effective des taux. Le marché s'inquiète des erreurs politiques de la Fed et de la faiblesse du marché du travail qui pourraient entraîner une croissance négative des données sur l'emploi non agricole. Bien qu'il estime que l'économie a encore une chance de parvenir à un atterrissage en douceur, le marché a peut-être changé. Il est peu probable qu'il ignore ce qu'il considère comme des périodes de faiblesse, notamment saisonnières. D’ici là, une position défensive semble la plus sage.
Tyler a mentionné que les données historiques compilées par son collègue de J.P. Morgan, Craig Cohen, rappellent à tout le monde que la baisse moyenne au cours d'une année est de 14 %, mais que les années où le S&P clôturait à 10 % ou plus, la baisse moyenne était de 11 %. Ce phénomène a été confirmé dans les médias vendredi dernier. En outre, l'indice Russell 2000 a chuté de 3 % pendant 17 jours consécutifs. Le rendement moyen après un an devrait dépasser 40 % et la probabilité de croissance d'une année sur l'autre est de 100 %. Cela pourrait cependant être un parcours semé d’embûches, car l’indice est resté inférieur six mois après octobre 2008 et février 2020.

Tyler a écrit qu'en combinant les données de Cohen avec la possibilité d'une tendance de croissance positive mais plus faible que prévu de l'économie américaine, le soutien de la Réserve fédérale et la poursuite de la hausse surprise des bénéfices, on pourrait prédire que les actions américaines pourraient inaugurer une vague qui commence fin septembre /rebond de fin d'année début octobre.

Quant à ce mois-ci, Tyler estime qu'il y a encore de nombreux catalyseurs en août, mais ce n'est que si tous les catalyseurs jouent un rôle haussier que la tendance actuelle du marché boursier peut s'inverser et revenir à des sommets historiques. Sinon, les investisseurs voudront peut-être profiter de ces événements de manière très tactique, ou utiliser tout rebond pour trouver de meilleurs points d'entrée baissiers jusqu'à ce que le marché trouve un niveau. Des conversations récentes entre J.P. Morgan et ses clients indiquent que la fourchette de points S&P dans laquelle les investisseurs souhaitent racheter se situe entre 5 200 et 5 250, et que cette vente est peut-être encore loin.La clé est que les positions des investisseurs n’ont pas encore indiqué le moment d’acheter en cas de baisse.