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Prima della svendita dovuta al panico all’apertura delle azioni statunitensi di lunedì, Andrew Tyler, responsabile delle informazioni sul mercato statunitense per il dipartimento commerciale di JPMorgan Chase, ha pubblicato un rapporto in cui avverte: non comprare il fondo. Tyler ha sottolineato che i recenti movimenti del mercato potrebbero essere stati eccessivi e che la situazione economica attuale è più forte di quanto riflette la tendenza degli asset rischiosi, ma non è saggio cercare di combattere questa inerzia del mercato e gli investitori possono considerare di rivolgersi a strategie tattiche di mercato. neutralità o propensione verso posizioni corte nette.
Tyler ha scritto nel rapporto che, pensando al mercato azionario nelle prossime settimane/mesi, ritiene che valga la pena leggere prima i commenti di Dubravko Lakos-Bujas, capo stratega del mercato globale presso JPMorgan Chase, e Elan Luger, responsabile globale del trading high-touch per le azioni.
Lakos-Bujas ha affermato che è consigliabile diversificare gli investimenti ed evitare rischi di coda e stare lontani dai rischi prociclici aumentando le allocazioni in titoli value difensivi contro il momentum, ovvero servizi di pubblica utilità, beni di prima necessità, sanità, settori delle telecomunicazioni e titoli ad alto dividendo , beni di consumo voluttuari, finanziari e small cap non redditizie. Allo stesso tempo, ha osservato che le previsioni sulle previsioni azionarie non tengono conto degli eventi estremi, sebbene ci siano molti eventi che potrebbero essere il catalizzatore di una crescente volatilità, di una rapida riduzione della leva finanziaria e di un forte crollo dei mercati globali, ad esempio a causa di un’inflazione incoerente. e cicli di crescita in paesi come gli Stati Uniti e il Giappone. Rischi sincronizzati sui tassi di interesse e sui cambi, liquidità globale più ristretta, rischi elettorali e geopolitici.
Luger ha detto:

• Sul fronte dei tassi d’interesse, la situazione globale dei tassi d’interesse è estremamente complicata in questo momento. In passato, se la Fed tagliava i tassi di interesse, il mercato andava nel panico, ma se la Fed non tagliava i tassi di interesse, ora è “ritardataria”. Tassi di interesse più bassi sono positivi per le azioni a piccola capitalizzazione, ma una recessione è certamente negativa. Allo stesso tempo, il Giappone sta entrando in un ciclo di rialzi dei tassi. La volatilità e i tassi di finanziamento sono in aumento, portando a una massiccia liquidazione delle posizioni. L'atteggiamento aggressivo della Banca del Giappone è stato il preludio dell'atteggiamento accomodante della Federal Reserve, che ha spostato l'attenzione sul rischio sul mercato del lavoro, mettendo in primo piano i timori di una recessione economica.
• Nelle elezioni statunitensi, Harris, che è diventato il candidato presidenziale democratico, ha preso un vantaggio significativo su Trump in pochi giorni. La corsa tra i due sarà serrata, il che significa che gli investitori non possono fare né un’operazione Trump né una operazione Harris. Con l’avvicinarsi delle elezioni, i mercati devono scontare il rischio di una vittoria democratica, che non è favorevole al mercato. Luger ha affermato che, esaminando i dati elettorali risalenti al 1996, ha scoperto che le uniche operazioni che hanno funzionato costantemente durante le elezioni erano operazioni di momentum negativo. Ciò significa vendere i vincitori e acquistare i perdenti, riducendo il rischio.
• Dal punto di vista geopolitico, è chiaro che la situazione in Medio Oriente si sta deteriorando rapidamente, il che non aiuta la propensione al rischio.

Nel complesso, Luger ritiene che questo sia uno degli scenari preelettorali più complessi degli ultimi tempi. Sarà quasi impossibile avere fiducia in una posizione, il che darà agli investitori maggiori motivi per ridurre il rischio. Sebbene non sia molto pessimista, si aspetta che l’indice azionario S&P 500 possa correggere di qualche percentuale in più, che la volatilità delle azioni statunitensi dovrebbe rimanere elevata e che le fluttuazioni in vari settori saranno molto violente.
Tyler ha affermato nel rapporto di essere d'accordo con le opinioni dei due colleghi sopra menzionati perché il mercato è rapidamente passato a una narrazione di panico/recessione di crescita. Ciò lo porta ad avvertire all’inizio di questo articolo che non è saggio combattere l’inerzia del mercato, e a raccomandare agli investitori che non hanno ancora agito di prendere in considerazione la possibilità di passare a un approccio tattico market neutral o di propendere per lo shorting netto.
Nel mercato statunitense, Tyler prevede che i tagli dei tassi di interesse da parte della Fed allenteranno la pressione economica e dovrebbero vedere i tassi di interesse al consumo scendere nuovamente prima del primo taglio effettivo dei tassi. Il mercato è preoccupato per gli errori politici della Fed e la debolezza del mercato del lavoro che potrebbero spingere i dati sull'occupazione non agricola verso una crescita negativa. Anche se ritiene che l'economia abbia ancora la possibilità di ottenere un atterraggio morbido, il mercato potrebbe aver cambiato direzione a “dimostrare” ora un atterraggio morbido È improbabile che si ignorino quelli che egli considera periodi di debolezza, soprattutto debolezza stagionale. Fino ad allora, una posizione difensiva sembra più saggia.
Tyler ha affermato che i dati storici compilati dal suo collega di J.P. Morgan Craig Cohen ricordano a tutti che il calo medio in qualsiasi anno è del 14%, ma negli anni in cui l'S&P chiudeva al 10% o superiore, il calo medio era dell'11%. Questo fenomeno è stato confermato nei resoconti dei media venerdì scorso. Inoltre, l'indice Russell 2000 è sceso del 3% per 17 giorni consecutivi. Il rendimento medio dopo un anno dovrebbe superare il 40% e la probabilità di crescita su base annua è del 100%. Potrebbe trattarsi di un percorso accidentato, tuttavia, poiché l’indice è rimasto più basso sei mesi dopo ottobre 2008 e febbraio 2020.

Tyler ha scritto che combinando i dati di Cohen con la possibilità di un trend di crescita positivo ma inferiore alle attese nell’economia statunitense, il sostegno della Federal Reserve e il continuo rialzo degli utili a sorpresa, si potrebbe prevedere che le azioni statunitensi potrebbero inaugurare un’ondata che inizia a fine settembre./ripresa di fine anno all’inizio di ottobre.

Per quanto riguarda questo mese, Tyler ritiene che ci saranno ancora molti catalizzatori in agosto, ma solo se tutti i catalizzatori svolgeranno un ruolo rialzista l'attuale tendenza del mercato azionario potrà invertirsi e tornare ai massimi storici. Altrimenti, gli investitori potrebbero voler trarre vantaggio da questi eventi in modo molto tattico, o utilizzare eventuali rimbalzi per trovare migliori punti di ingresso ribassisti finché il mercato non trova un livello. Recenti conversazioni tra J.P. Morgan e i clienti indicano che l'intervallo di punti S&P in cui gli investitori vorrebbero riacquistare è compreso tra 5.200 e 5.250 e che questa svendita potrebbe essere ancora lontana.La chiave è che le posizioni degli investitori non hanno ancora segnalato il momento di acquistare sui cali.