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Los datos son un tesoro.

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Menos preocupaciones sobre el comercio de acciones

La feliz experiencia de los inversores en bonos continúa. Después de un breve ajuste a principios de julio, impulsado por el inesperado recorte de las tasas de interés del banco central y el recorte de las tasas de interés de los depósitos, el mercado de bonos se ha fortalecido significativamente recientemente, con el rendimiento de los bonos gubernamentales a 10 años cayendo por debajo del punto clave anterior del 2,2%.

Los participantes del mercado dijeron en una entrevista con un periodista de Brokerage China que el sistema financiero necesita seguir manteniendo bajas las tasas de interés y que todavía hay margen para reducciones en las tasas de interés de los depósitos y las tasas de interés de política en medio de una mayor presión sobre los márgenes de interés de los bancos. Por lo tanto, el bono del Tesoro a 10 años todavía tiene margen de caída. Seguimos siendo optimistas en el mercado de bonos a largo plazo y existe una alta probabilidad de que desafíe valores extremos históricos como el 2% en el futuro.

El alza de la deuda no se puede detener

"La tendencia alcista de los bonos ya está en marcha y la de los bonos a corto plazo no se puede detener", se lamentó un operador de bonos de una institución de Shanghai ante un periodista chino de una empresa de corretaje al hablar sobre el mercado de bonos actual.

El 22 de julio, el banco central anunció que la tasa de interés de la operación de recompra inversa a 7 días se ajustaría del 1,80% anterior al 1,70%. Este es el primer recorte de la tasa de interés de política desde agosto de 2023. Posteriormente, las cotizaciones de la tasa preferencial de préstamos (LPR) a 1 y 5 años también se redujeron en 10 puntos básicos a 3,35% y 3,85%.

Entonces los alcistas del mercado de bonos lanzaron una ofensiva sostenida. El 25 de julio, el rendimiento de los bonos del Tesoro a 10 años superó el punto clave anterior del 2,2%. Posteriormente, el rendimiento de los bonos del Tesoro a 10 años siguió cayendo y, al 2 de agosto, había caído al 2,12%.

"El recorte de los tipos de interés del banco central muestra una mayor flexibilización de la política monetaria. La reducción del tipo de recompra inversa a 7 días es buena para los tipos de interés a corto plazo en el mercado de bonos y, hasta cierto punto, también abre un margen de caída Al mismo tiempo, nuevas reducciones en las tasas de interés de los depósitos han llevado a una disminución del atractivo de los depósitos, lo que puede intensificar la "migración" de los depósitos hacia la gestión financiera y los fondos, impulsando la demanda de fondos institucionales. asignación de deuda", dijo Feng Lin, director del departamento de investigación y desarrollo de Oriental Jincheng, a un periodista de la correduría China.

El operador de bonos antes mencionado dijo con franqueza: “La tasa de caída de las tasas de interés ha superado las expectativas y algunas instituciones no han seguido esta tendencia del mercado. Sin embargo, las expectativas generales son relativamente consistentes y un aumento en las posiciones largas sigue siendo un evento de alta probabilidad. .

Los fondos continúan llegando al mercado de bonos. En los dos primeros trimestres de este año, el valor neto de los fondos de bonos aumentó en más de un billón de yuanes. En cuanto a los fondos de nueva emisión, la escala de fondos de deuda pura de nueva emisión creció rápidamente en el segundo trimestre. Según las estadísticas de Debon Securities, la proporción de fondos de bonos puros de nueva emisión en el segundo trimestre alcanzó los 285.600 millones, un aumento de 144.700 millones con respecto a la proporción de fondos de bonos de nueva emisión en el primer trimestre.

También es posible que sigan surgiendo políticas de apoyo, como recortes de las tasas de interés y coeficientes de reservas obligatorias. Li Xifeng, investigador principal del Departamento de I+D de CSI Pengyuan, dijo que la reunión del Buró Político del Comité Central del Partido Comunista de China en julio requirió que "las políticas macro deben continuar siendo vigorosas y más poderosas" y "ajustes anticíclicos". "Debe fortalecerse" para promover la estabilidad y disminución de los costos de financiamiento social integral; por otro lado, la tasa de interés real actual es relativamente alta, lo que limita las necesidades de financiamiento de las entidades. Además, existe una alta probabilidad de que Estados Unidos comience a recortar las tasas de interés en la segunda mitad del año, lo que reducirá los obstáculos que restringen la reducción de las tasas de interés de política de mi país y aumentará la probabilidad de futuros recortes de tasas de interés.

Feng Lin también dijo que después de que el banco central recortó las tasas de interés en julio y guió las cotizaciones del LPR a la baja, hay espacio para recortes del RRR en el tercer trimestre para respaldar la emisión a gran escala de bonos gubernamentales. Al mismo tiempo, teniendo en cuenta las tendencias económicas y de precios en el próximo período, no se puede descartar la posibilidad de otra reducción de las tasas de interés oficiales en el cuarto trimestre.

"A medio y largo plazo, todavía hay margen de caída para los bonos del Tesoro a 10 años. En la actualidad, el sector inmobiliario sigue deprimido, la demanda de financiación física es débil, el proceso endógeno de recuperación de la economía es lento, la política monetaria y la liquidez seguirá siendo floja, y el mercado de bonos todavía se encuentra en un período de viento de cola", dijo Li Xifeng.

Los traders apuestan por extremos históricos

Cuando el rendimiento de los bonos del Tesoro a 10 años cayó al 2,12%, también desencadenó la especulación en el mercado de que la tasa de interés clave superaría el 2,10%.

"A juzgar por los antecedentes actuales, existe la posibilidad de que el rendimiento de los bonos gubernamentales a 10 años alcance el 2,10%", señaló el equipo de Liu Yu, economista jefe de West China Securities, en un informe de investigación reciente.

Sin embargo, el informe enfatizó que las rupturas posteriores enfrentarán una mayor resistencia. Aunque la actitud regulatoria fue relativamente suave cuando el bono del Tesoro a 10 años pasó del 2,20% al 2,10%, si la pendiente descendente de las tasas de interés es demasiado pronunciada, existe la posibilidad de que resurja la regulación para guiar los precios.

Pero algunos operadores y analistas son claramente más optimistas e incluso han comenzado a discutir si el rendimiento al vencimiento del Tesoro a 10 años puede caer por debajo del 2%.

"La posición del 2,10% está básicamente a un paso de distancia. Ahora nos preocupa más si caerá por debajo del límite histórico del 2%. Los comerciantes antes mencionados dijeron que algunas instituciones también apuestan por la continua caída de los bonos a largo plazo". rendimientos.

El responsable de una firma de capital privado de bonos también afirmó que actualmente no hay señales de que las instituciones reduzcan sus posiciones y su institución es relativamente optimista sobre las perspectivas del mercado.

"Los puntos enteros tendrán algunas implicaciones psicológicas y no descartamos que la supervisión genere más riesgos, pero creemos que es muy probable que caiga por debajo del 2%", afirmó el responsable.

Li Xifeng dijo que a largo plazo, el centro del crecimiento económico interno seguirá desplazándose hacia abajo. Las empresas y los gobiernos locales tienen una mayor carga de pago de intereses de la deuda. El sistema financiero debe seguir manteniendo bajas las tasas de interés. sobre los márgenes de interés Hay margen para reducciones en las tasas de interés de los depósitos y las tasas de interés de política, por lo que el bono estatal a 10 años todavía tiene margen para la baja. Seguimos siendo optimistas en el mercado de bonos a largo plazo, y hay una alta probabilidad. que desafiará posiciones clave como el 2% en el futuro.

Yang Weiji, asistente del director del Instituto de Investigación de Valores de Guoyuan y jefe de investigación agregada, también dijo en una entrevista con un periodista de la correduría China: "Los bonos todavía están en una tendencia alcista a largo plazo, y la posterior caída en el El rendimiento de los bonos gubernamentales a 10 años hasta su vencimiento se desacelerará, pero puede que sea solo cuestión de tiempo antes de que caiga por debajo del 2%”.

Sin embargo, Feng Lin cree que si las tasas de interés de los bonos a largo plazo continúan superando los mínimos anteriores, esto podría desencadenar la operación de venta de bonos del banco central.

"Esto también significa que el rendimiento de los bonos gubernamentales a 10 años tocará fondo en el futuro y será más difícil superar el 2,0%. Por lo tanto, debemos ser cautelosos a la hora de seguir buscando bonos a largo plazo, pero considerando Los factores centrales que afectan el mercado de bonos. La lógica no ha cambiado y los ajustes siguen siendo oportunidades de intervención", dijo Feng Lin.

Fuente: Corretaje China

Descargo de responsabilidad: toda la información contenida en Databao no constituye un consejo de inversión. Existen riesgos en el mercado de valores, por lo que la inversión debe ser cautelosa.

Editor: Xie Yilan

Corrección: Ran Yanqing

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