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I dati sono un tesoro

Tesoro di dati

Meno preoccupazioni per il commercio di azioni

La felice esperienza degli investitori obbligazionari continua. Dopo un breve aggiustamento all'inizio di luglio, stimolato dall'inaspettato taglio del tasso di interesse della banca centrale e dal taglio del tasso di interesse sui depositi, il mercato obbligazionario si è rafforzato in modo significativo di recente, con il rendimento dei titoli di stato a 10 anni che è sceso al di sotto del precedente punto chiave del 2,2%.

Gli operatori di mercato hanno affermato in un’intervista con un giornalista di Brokerage China che il sistema finanziario deve continuare a mantenere bassi i tassi di interesse, e che c’è ancora spazio per riduzioni dei tassi di interesse sui depositi e dei tassi di interesse ufficiali in un contesto di maggiore pressione sui margini di interesse bancari. Pertanto, i titoli di stato a 10 anni hanno ancora margini di ribasso. Sul mercato obbligazionario siamo ancora rialzisti. C'è un'alta probabilità che in futuro sfiderà valori estremi storici come il 2%.

La bolla del debito non può essere fermata

"Il rialzo delle obbligazioni è già in corso e il rialzo delle obbligazioni a breve termine non può essere fermato." Un trader obbligazionario di un'istituzione di Shanghai si è lamentato con un giornalista cinese di una società di intermediazione parlando dell'attuale mercato obbligazionario.

Il 22 luglio, la banca centrale ha annunciato che il tasso di interesse delle operazioni di riacquisto inverso a 7 giorni sarebbe stato adeguato dal precedente 1,80% all'1,70%. Si tratta del primo taglio del tasso di interesse ufficiale dall'agosto 2023. Successivamente, anche le quotazioni del tasso primario del prestito a 1 e 5 anni (LPR) sono state abbassate di 10BP al 3,35% e al 3,85%.

Poi i rialzisti del mercato obbligazionario hanno lanciato un’offensiva sostenuta. Il 25 luglio, il rendimento dei titoli del Tesoro a 10 anni ha superato il precedente punto chiave del 2,2%. Successivamente, il rendimento dei titoli del Tesoro a 10 anni ha continuato a diminuire e dal 2 agosto era sceso al 2,12%.

"Il taglio dei tassi di interesse da parte della banca centrale dimostra un ulteriore allentamento della politica monetaria. La riduzione del tasso di riacquisto inverso a 7 giorni è positiva per i tassi di interesse a breve termine nel mercato obbligazionario e, in una certa misura, apre anche spazi di ribasso Allo stesso tempo, ulteriori riduzioni dei tassi di interesse sui depositi hanno portato a una diminuzione dell’attrattiva dei depositi, che potrebbe Ciò ha intensificato la “migrazione” dei depositi verso la gestione finanziaria e i fondi, stimolando la domanda di servizi istituzionali. allocazione del debito", ha detto Feng Lin, direttore del dipartimento di ricerca e sviluppo di Oriental Jincheng, a un giornalista dell'agenzia di intermediazione cinese.

Il suddetto trader obbligazionario ha detto francamente: “Il tasso di diminuzione dei tassi di interesse ha superato le aspettative e alcune istituzioni non hanno tenuto il passo con questa tendenza del mercato. Tuttavia, le aspettative complessive sono relativamente coerenti e un aumento delle posizioni lunghe è ancora un evento altamente probabile .

I fondi continuano ad affluire sul mercato obbligazionario. Nei primi due trimestri di quest'anno, il valore netto dei fondi obbligazionari è aumentato di oltre mille miliardi di yuan. Per quanto riguarda i fondi di nuova emissione, l’entità dei fondi di debito puro di nuova emissione è cresciuta rapidamente nel secondo trimestre. Secondo le statistiche di Debon Securities, la quota dei fondi obbligazionari puri di nuova emissione nel secondo trimestre ha raggiunto i 285,6 miliardi, con un aumento di 144,7 miliardi rispetto alla quota dei fondi obbligazionari di nuova emissione nel primo trimestre.

Anche il sostegno politico, come i tagli dei tassi di interesse e i coefficienti di riserva obbligatoria, potrebbe continuare a emergere. Li Xifeng, ricercatore senior presso il Dipartimento di ricerca e sviluppo del CSI Pengyuan, ha affermato che la riunione dell'Ufficio Politico del Comitato Centrale del Partito Comunista Cinese tenutasi a luglio ha richiesto che "le politiche macroeconomiche continuino ad essere vigorose e più potenti" e che "gli aggiustamenti anticiclici deve essere rafforzato" per promuovere la stabilità e il declino dei costi complessivi del finanziamento sociale; d'altra parte, l'attuale tasso di interesse reale è relativamente alto, limitando le esigenze di finanziamento delle entità. Inoltre, c’è un’alta probabilità che gli Stati Uniti inizieranno a tagliare i tassi di interesse nella seconda metà dell’anno, il che ridurrà gli ostacoli che limitano la riduzione dei tassi di interesse ufficiali del mio Paese e aumenterà la probabilità di futuri tagli dei tassi di interesse.

Feng Lin ha anche affermato che dopo che la banca centrale ha tagliato i tassi di interesse a luglio e guidato le quotazioni dell'LPR al ribasso, c'è ancora spazio per tagli al RRR nel terzo trimestre per sostenere l'emissione su larga scala di titoli di stato. Allo stesso tempo, tenendo conto dell'andamento economico e dei prezzi nel prossimo periodo, non si può escludere la possibilità di un'altra riduzione dei tassi ufficiali nel quarto trimestre.

"A medio e lungo termine c'è ancora spazio per un ribasso dei buoni del Tesoro a 10 anni. Attualmente il settore immobiliare continua a rallentare, la domanda di finanziamenti fisici è debole, il processo di ripresa endogena dell'economia è lento, la politica monetaria e la liquidità continuerà ad essere debole e il mercato obbligazionario è ancora in un periodo favorevole", ha detto Li Xifeng.

I trader scommettono sugli estremi storici

Quando il rendimento dei titoli del Tesoro a 10 anni è sceso al 2,12%, si è innescata anche la speculazione del mercato secondo cui il tasso di interesse di riferimento avrebbe superato il 2,10%.

"A giudicare dal contesto attuale, esiste la possibilità che il rendimento dei titoli di stato a 10 anni raggiunga il 2,10%", ha sottolineato in un recente rapporto di ricerca il team guidato da Liu Yu, capo economista di West China Securities.

Tuttavia, il rapporto sottolinea che le rotture successive dovranno affrontare una maggiore resistenza. Sebbene l’atteggiamento normativo sia stato relativamente mite con i titoli del Tesoro a 10 anni passati dal 2,20% al 2,10%, se la pendenza al ribasso dei tassi di interesse è troppo ripida, c’è la possibilità che la regolamentazione riemerga per guidare i prezzi.

Ma alcuni trader e analisti sono chiaramente più ottimisti e hanno persino iniziato a discutere se il rendimento dei titoli del Tesoro a 10 anni alla scadenza possa scendere al di sotto del 2%.

"La posizione del 2,10% è praticamente solo ad un passo. Ora siamo più preoccupati se scenderà al di sotto del limite storico del 2%." I trader sopra menzionati hanno detto che anche alcune istituzioni scommettono sul continuo calo delle obbligazioni a lungo termine cede.

Il capo di una società di private equity obbligazionario ha inoltre affermato che attualmente non vi sono segnali che gli istituti riducano le loro posizioni e che il suo istituto è relativamente ottimista riguardo alle prospettive di mercato.

"I punti interi avranno delle implicazioni psicologiche e non escludiamo che la vigilanza susciti ulteriori rischi, ma riteniamo che sia molto probabile che scenda al di sotto del 2%", ha affermato il responsabile.

Li Xifeng ha affermato che nel lungo termine il centro della crescita economica nazionale continuerà a spostarsi verso il basso. Le imprese e i governi locali dovranno pagare gli interessi sul debito in modo più pesante. Le banche devono continuare a mantenere bassi i tassi di interesse sui margini di interesse. C’è spazio per riduzioni dei tassi di interesse sui depositi e dei tassi di interesse ufficiali, quindi i titoli di stato a 10 anni hanno ancora spazio per un ribasso. Siamo ancora rialzisti sul mercato obbligazionario a lungo termine, e c’è un’alta probabilità che in futuro sfiderà posizioni chiave come il 2%.

Yang Weiji, assistente del direttore del Guoyuan Securities Research Institute e capo della ricerca aggregata, ha detto anche in un'intervista con un giornalista dell'agenzia di intermediazione cinese: "Le obbligazioni sono ancora in una tendenza rialzista a lungo termine, e il conseguente declino del Il rendimento dei titoli del Tesoro a 10 anni alla scadenza rallenterà, ma potrebbe essere solo questione di tempo prima che scenda al di sotto del 2%.

Tuttavia, Feng Lin ritiene che se i tassi di interesse delle obbligazioni a lungo termine continueranno a superare i minimi precedenti, ciò potrebbe innescare un'operazione di vendita di obbligazioni da parte della banca centrale.

"Ciò significa anche che il rendimento dei titoli di Stato a 10 anni toccherà il fondo in futuro, e sarà più difficile superare il 2,0%. Pertanto, dobbiamo essere cauti nel continuare a rincorrere obbligazioni a lungo termine, ma considerare I fattori chiave che influenzano il mercato obbligazionario La logica non è cambiata e gli aggiustamenti rappresentano ancora opportunità di intervento", ha affermato Feng Lin.

Fonte: Brokerage Cina

Dichiarazione di non responsabilità: tutte le informazioni su Databao non costituiscono un consiglio di investimento. Esistono rischi nel mercato azionario, quindi gli investimenti devono essere cauti.

Editore: Xie Yilan

Correzione di bozze: Ran Yanqing

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