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Autor｜Editor del equipo Megjing｜Ou Aiping

Después de que el nuevo entrenador Gao Feng asumiera el cargo,Licor Jiugui(000799.SZ) Todavía no puedo soportarlo.

En el primer semestre de este año, Jiuguijiu volvió a entregar un informe semestral que preveía una "doble caída de los beneficios". Durante el período del informe, la compañía espera que el beneficio neto se reduzca casi un 70% y que los ingresos caigan más de un 30% interanual.

En respuesta a la continua disminución del rendimiento, Jiuguijiu explicó que esto está relacionado con el entorno general de la industria, la estructura del producto, los gastos de ventas, etc.

En la actualidad, aunque la industria de las bebidas alcohólicas ha entrado en un ciclo descendente, muchas empresas de bebidas alcohólicas todavía pueden mantener un pequeño crecimiento. Sin embargo, Jiugui Liquor con experiencia y calificaciones ha caído al fondo en menos de dos años y no ha logrado recuperarse.

En los últimos 20 años, han ocurrido situaciones similares muchas veces, y Jiuguijiu también ha experimentado altibajos, pareciendo estar atrapado en un extraño "ciclo".

¿Podrá el nuevo entrenador Gao Feng, que acaba de asumir el cargo, sacar a Jiuguijiu de los problemas?

Los ingresos y beneficios se duplican, el precio de las acciones toca fondo

Desde el comienzo de esta ronda de ciclo de ajuste de bebidas alcohólicas, Jiugui Liquor ha estado al final entre las 20 empresas de bebidas alcohólicas que cotizan en bolsa con acciones A en términos de rendimiento y precio de las acciones.

Veamos primero el rendimiento. El pronóstico de desempeño para el primer semestre de 2024 publicado por Jiugui Liquor muestra que los ingresos esperados en el primer semestre del año son de aproximadamente mil millones de yuanes, en comparación con los 1,541 mil millones de yuanes del primer semestre del año pasado, en términos interanuales. disminución del 35,12%; el beneficio neto es de 110 millones a 130 millones de yuanes, una disminución interanual del 69,19%-73,93%.

Se puede ver que Jiuguijiu todavía está luchando en el canal descendente, continuando la disminución de ingresos y ganancias netas del año pasado.

En respuesta a la continua disminución del rendimiento, Jiugui Liquor explicó en el anuncio que la industria de las bebidas alcohólicas en general todavía se encuentra en un período de ajuste y que la competencia en la industria se ha intensificado aún más. Los precios de los productos de bebidas alcohólicas están bajo presión y la confianza de los clientes del canal aún está. en la etapa de reparación, y la demanda de los consumidores de productos de gama baja y superior aún no se ha restaurado. Además, afectados por los cambios en el lado de la demanda, los productos de gama baja y de precio masivo representaron una mayor proporción del sistema de productos de la compañía durante el período actual, lo que resultó en una disminución en el margen de beneficio bruto de ventas totales de la compañía.

La dirección de Jiugui Liquor enfatizó la relación causal entre la disminución del rendimiento y el ajuste de la industria de las bebidas alcohólicas y la lenta demanda de los consumidores. Sin embargo, estos factores externos son problemas que todas las empresas de bebidas alcohólicas deben afrontar. Al enfrentarse a la misma presión de la industria, el desempeño de Jiugui Liquor obviamente no es tan bueno como el de otras empresas de bebidas alcohólicas.

Por ejemplo, en 2023, los ingresos y el beneficio neto de Jiugui Liquor cayeron un 30,14% y un 48,85% respectivamente. Entre las 20 empresas de licores que cotizan en bolsa en 2023, la tasa de crecimiento de los ingresos de Jiugui Liquor se ubica en la parte inferior y su tasa de crecimiento de las ganancias netas es solo superior a laIndustria del licor de Huangtai(-350,64%), ubicándose penúltimo.

En el primer trimestre de este año, el desempeño de Jiugui Liquor siguió siendo mínimo. El informe financiero muestra que los ingresos de Jiugui Liquor en el primer trimestre de 2024 fueron de 494 millones de yuanes, un 48,8% menos interanual, el beneficio neto fue de 73,3803 millones de yuanes, un 75,56% menos interanual, sólo una cuarta parte de lo mismo; período del año pasado El aumento de los ingresos y el beneficio neto Susu se mantiene a la cola entre las 20 empresas vinícolas que cotizan en bolsa con acciones A.

El desempeño del precio de las acciones de Jiugui Liquor también se encuentra en el último lugar entre las 20 empresas vitivinícolas de acciones A que cotizan en bolsa. Según las estadísticas del Grupo Económico de Magnesio, del 3 de enero de 2023 al 22 de julio de 2024, el precio de las acciones de Jiugui Liquor cayó un 70,27% acumulado, ubicándose en el segundo lugar desde abajo. El valor de mercado de Jiuguijiu alguna vez llegó a 88,6 mil millones. Al 24 de julio de 2024, solo quedaban 12,56 mil millones, y 76 mil millones se habían evaporado.

De hecho, en términos de calificaciones y antecedentes, Jiugui Liquor no es peor que la mayoría de las otras empresas vitivinícolas. Está respaldado por la empresa central COFCO y cuenta con el talento artístico del "genio del arte" Huang Yongyu. Las tres marcas principales de licor Jiugui, "Xiangquan", "Jiugui" e "Internal Reference", están todas bajo la dirección de Huang Yongyu. Huang Yongyu no solo diseña envases para estos productos, sino que también ayuda a promover el licor Jiugui; también cuenta con la innovación tecnológica de Fangyuxiang, el líder del licor chino, que una vez dijo que Fangyuxiang combina las características de los tres principales tipos de aromas. de fuerte, clara y salsa, y es una innovación.

Sin embargo, ninguna de estas ventajas parece ser bien utilizada.

Por lo tanto, muchas personas en la industria creen que la situación actual de Jiuguijiu es "30% desastres naturales y 70% desastres provocados por el hombre". Además, Jiuguijiu parece haber vuelto a caer en un extraño "ciclo histórico".

Los principales accionistas han cambiado de propietario muchas veces y a la empresa central COFCO le resulta difícil resolver los asuntos.

Lo que es más turbulento que el desempeño de Jiuguijiu es su gestión.

Desde la caída del desempeño del año pasado, la gerencia de Jiuguijiu ha comenzado a cambiar de gente con frecuencia.

En febrero de este año, Jiuguijiu celebró una elección general de la junta directiva. Wang Hao, que había trabajado durante 6 años, ya no era presidente de Jiuguijiu. Fue reemplazado por Gao Feng de COFCO. Diez días antes de que se revelara el pronóstico de desempeño del primer semestre, Wang Zhe, subdirector general a cargo de las ventas de licores Jiugui, también renunció por motivos personales.

A los ojos del mundo exterior, las salidas de Wang Hao y Wang Zhe están relacionadas con la fuerte caída continua en el desempeño de Jiugui Liquor.

Durante el período Jiuguiji de COFCO Holdings, los cambios frecuentes en la dirección eran la norma.

Según las estadísticas, desde que COFCO asignó la dirección a Jiuguijiu en 2016, Jiuguijiu ha tenido tres presidentes y tres directores generales, con un mandato medio de unos tres años. El puesto de Wang Zhe como subdirector general ha sido reemplazado con mayor frecuencia. Desde abril de 2020, ha habido 4 nombramientos.

Los cambios frecuentes en la gestión afectarán inevitablemente el desarrollo de Jiugui Liquor. De hecho, antes de que COFCO asumiera el control, el desempeño de Jiugui Liquor había experimentado altibajos durante múltiples cambios de accionistas.

Desde su cotización en 1997, los accionistas mayoritarios y la dirección de Jiugui Liquor han experimentado muchos cambios turbulentos, incluida la era Xiangquan de 1997 a 2002, la era exitosa de 2003 a 2005 y la era Zhonghuang de 2006 a 2014. , en la era COFCO de Desde 2015 hasta la actualidad, el desempeño de la empresa también ha experimentado altibajos.

En 1998, Jiugui Liquor obtuvo un beneficio neto de casi 200 millones de yuanes atribuible a su empresa matriz, sólo superado porWuliangye (553 millones de yuanes). Posteriormente, la industria de las bebidas alcohólicas entró en un período de ajuste. El Grupo Xiangquan fue demasiado ambicioso y se expandió a nivel nacional al mismo tiempo que diversificó sus inversiones. Como resultado, en 2002, la empresa cayó en pérdidas, con unos ingresos de 400 millones de yuanes ese año y una pérdida neta de beneficios de 145 millones de yuanes atribuible a la empresa matriz.

En 2003, Xiangquan Group transfirió 88 millones de acciones que poseía a Hunan Chenggong Holding Group Co., Ltd. (conocido como Chenggong Group). Hasta 2006, Chenggong Group poseía el 29,04% de las acciones y se convirtió en el mayor accionista de la empresa. Cambió. Se convirtió en Liu Hong, una persona física.

Success Group es un gran grupo centrado en la industria de alta tecnología y la banca de inversión. Bajo el liderazgo de Liu Hong, las pérdidas de Jiugui Liquor se redujeron en 2004, pero pronto cayó en una situación más peligrosa: Chenggong Group se apropió indebidamente de 420 millones de los fondos de Jiugui Liquor, lo que provocó que la empresa sufriera grandes pérdidas. De 2005 a 2006, los ingresos acumulados de la empresa fueron sólo de 450 millones de yuanes, pero el beneficio no neto total ascendió a -488 millones de yuanes.

Posteriormente, el Grupo Chenggong fue multado y el control de Jiuguijiu volvió a manos del Grupo Xiangquan. En ese momento, la producción de licor Jiugui se suspendió casi por completo. En 2006, Yang Bo, que tenía experiencia en trabajo gubernamental, se hizo cargo de Jiugui Liquor y reanudó la producción y las ventas de la empresa mientras planificaba una reorganización.

En 2007, Zhonghuang Co., Ltd. (conocida como Zhonghuang) se convirtió en el mayor accionista de Jiugui Liquor mediante subasta y adquisición, con el 31% de las acciones. Zhonghuang pertenece al Grupo Huafu, que está afiliado a la Comisión de Administración y Supervisión de Activos Estatales. Bajo la dirección de Zhonghuang, Jiugui Liquor convirtió una pérdida en ganancia en 2007 y mantuvo una alta tasa de crecimiento hasta 2012.

Sin embargo, a finales de 2012, se reveló que el plastificante de Jiuguijiu excedía el estándar en 2,6 veces. Su rendimiento sufrió una fuerte caída en 2013 y sufrió pérdidas en 2014. El nombre de sus valores pasó a ser “*ST Jiugui” y. corría el riesgo de ser excluido de la lista.

En un momento crítico, en noviembre de 2014, COFCO se fusionó con Huafu Group, que también era una empresa central, y Jiugui Liquor entró en la era COFCO.

Bajo COFCO, Jiugui Liquor entró en el último mercado alcista de la industria de las bebidas alcohólicas. De 2018 a 2022, sus ingresos se duplicaron de 1.187 millones de yuanes a 4.050 millones de yuanes, y el precio de sus acciones también aumentó más de diez veces.

Sin embargo, cuando terminó el mercado alcista y el viento cesó, volvió a ocurrir el mismo complot y Jiuguijiu volvió a caer con fuerza desde lo alto.

Jiuguijiu parece estar atrapado en un extraño "ciclo histórico". Cada vez que cambia de manos, su desempeño aumenta y luego disminuye, y experimenta frecuentes cambios en la gestión.

Según cálculos aproximados de NetEase Finance, en los más de 20 años transcurridos desde su salida a bolsa, Jiuguijiu ha tenido al menos 10 presidentes y 7 directores generales, y más de 100 altos ejecutivos han dimitido, de los cuales más de 80 altos ejecutivos han dimitido desde 2019. .

Se puede ver que la gestión de Jiuguijiu es muy difícil, lo que puede deberse a la compleja composición de la fuerza interna. Según "Blue Whale Finance", un experto de la industria cercano a Jiugui Liquor reveló que la gestión interna de Jiugui Liquor consta de tres facciones representadas por COFCO, el gobierno local y los empleados veteranos de Jiugui Liquor. La relación es delicada y existe una competencia constante por los intereses. .

Hoy en día, Jiuguijiu está experimentando su cuarto declive. Si podrá deshacerse de este "ciclo histórico" puede depender del nuevo pico de entrenador de Jiuguijiu.

¿Puede el "Capitán de Bomberos" Gao Feng revertir el dilema?

A los ojos del mundo exterior, Gao Feng sin duda desempeña el papel de "capitán de bomberos".

La información pública muestra que Gao Feng nació en 1970 y ahora tiene 54 años. Ha trabajado en China Cereals, Oils and Food Import and Export Group, COFCO Real Estate, COFCO Land, COFCO Trading y otras empresas. Jiugui Liquor, el último puesto de Gao Feng fue presidente de COFCO y secretario del comité del partido de Liquor Investment Co., Ltd.

Cuando hizo su primera aparición en la "Conferencia de Fragancias Jiuguijiu", Zheng Yi, director general de Jiuguijiu, expuso todos los problemas que tenía delante.

En la Conferencia de Fragancias de Licores Jiugui de 2023, muchos problemas que enfrentó Jiugui Liquor se enumeraron en la pantalla grande, como "el rendimiento se redujo a la mitad", "los precios estaban al revés", "un desastre de vinos culturales y creativos", "stock el precio cayó", "presión", especulación de bienes", "alto inventario", "cambio de bienes", "¿qué está haciendo la administración?"

Aunque Gao Feng es considerado un "veterano" dentro del sistema COFCO, hacerse cargo de ese Jiuguijiu es sin duda un gran desafío.

Entre los problemas mencionados anteriormente, el más difícil de resolver puede ser el de las relaciones internas con el personal de Jiuguijiu. Con múltiples fuerzas coexistiendo, habrá juegos interminables. Puedes imaginar lo difícil que es la gestión. Quizás sólo reformas organizativas profundas puedan resolver estas "enfermedades crónicas".

Esto no se puede resolver en el corto plazo. La principal prioridad de Gaofeng puede ser llevar a Jiuguijiu a la senda del crecimiento lo antes posible.

Después de que Gao Feng asumió el cargo, Jiuguijiu "recetó la medicina adecuada" y comenzó a "corregir" la estrategia de desarrollo durante el período de Wang Hao.

Anteriormente, Wang Hao promovió la estrategia de desarrollo de "nacionalización profunda y crecimiento expansivo", lo que llevó al afán de Jiugui Liquor por lograr un éxito y ganancias rápidos, compras locas de bienes y sobregiro de distribuidores. Después de que Gao Feng asumió el cargo, Jiugui Liquor se dedicó a "explorar en profundidad el mercado provincial y lograr un crecimiento intensivo".

Durante el período de Wang Hao, Jiugui Liquor dejó el mercado de la provincia de Hunan a grandes distribuidores para que operaran de forma independiente. Ahora Jiugui Liquor ha establecido un departamento comercial de Hunan y ha establecido una red de ventas en ciudades y pueblos de la provincia, con la esperanza de expandir el mercado en Hunan. área de la base.

Sin embargo, incluso si la provincia de Hunan es la "base de operaciones" de Jiugui Liquor, no es fácil de expandir.

Según datos de la Asociación Provincial de Licores de Hunan, el tamaño del mercado de licores en la provincia de Hunan en 2023 será de unos 28 mil millones de yuanes, dos tercios de los cuales están ocupados por empresas nacionales de licores como Moutai, Wuliangye y Jiannanchun Liquor's. La cuota de mercado en Hunan es sólo del 7 %. La competencia en el mercado de licores de Hunan es feroz y Jiugui Liquor no tiene mucha ventaja en su base.

Además, los métodos de comercialización de Jiugui Liquor también han cambiado. En el pasado, Jiugui Liquor otorgaba reembolsos a los distribuidores para asegurar los productos. Ahora, con fines de envío, se ha cambiado a una recompensa de escaneo de código para estimular la apertura de la botella. De hecho, se trata de transferir parte de los descuentos otorgados originalmente a los distribuidores a los consumidores finales.

A juzgar por las previsiones de rendimiento para el primer semestre del año, estas medidas adoptadas por Gaofeng aún no han surtido efecto. En la primera mitad de 2024, el beneficio neto de Jiuguijiu se redujo en casi un 70%, el precio de sus acciones cayó casi un 40% y su valor de mercado se evaporó en decenas de miles de millones.

A medida que pasan los días, el estrés del pico puede volverse más intenso. Según "21st Century Business Review", el período máximo de prueba es de un año y queda por ver si el presidente volverá a cambiar para entonces.

En otras palabras, no queda mucho tiempo para llegar a la cima.

Referencias:

"El rey del licor de Hunan con 13 mil millones de RMB, buceo de alto rendimiento", 21st Century Business Review

"Feng Feng asume el cargo de nuevo presidente, Jiuguijiu se enfrenta a una gran prueba", Blue Whale Finance