ニュース

한어Русский языкEnglishFrançaisIndonesianSanskrit日本語DeutschPortuguêsΕλληνικάespañolItalianoSuomalainenLatina

著者｜Megjing Team 編集者｜Ou Aiping

高峰新監督就任後、九桂酒(000799.SZ) まだ我慢できません。

今年上半期、九桂九は再び「利益が2倍に減少する」という半期報告書を発表した。同社は報告期間中に純利益が70％近く縮小し、売上高が前年同期比で30％以上減少すると予想している。

業績の継続的な低下に対して、Jiuguijiu 氏は、これは業界全体の環境、製品構造、販売経費などに関係していると説明しました。

現在、酒類業界は下降サイクルに入っているものの、多くの酒造会社は依然として小さな成長を維持できているが、経歴も資格もある九桂酒類は2年足らずでどん底に落ち、回復できていない。

過去20年間、同様の状況が何度も起こり、九桂九も浮き沈みを経験し、奇妙な「サイクル」に巻き込まれているようだ。

就任したばかりの新監督ガオ・フェンは九貴九を窮地から導くことができるだろうか？

売上・利益倍増、株価は底入れ

今回の酒類調整サイクルが始まって以来、九貴酒類は業績と株価の点でA株上場酒類会社20社の中で最下位に位置している。

まずは性能を見てみましょう。 Jiugui Liquorが発表した2024年上半期の業績予測によると、今年上半期の予想売上高は約10億元で、昨年上半期は前年同期比15億4,100万元であった。 35.12%減、純利益は1億1000万～1億3000万元で、前年同期比69.19%～73.93%減少した。

Jiuguijiu は依然として下降チャネルで苦戦しており、昨年の売上高と純利益の減少が続いていることがわかります。

業績の継続的な低下を受けて、九貴酒類は発表の中で、酒類業界全体はまだ調整期間にあり、業界内の搾取競争はさらに激化しており、チャネル顧客の信頼は依然として低いと説明した。修理段階にあり、サブハイエンド以上の製品に対する消費者の需要はまだ回復していません。また、需要面の変化の影響を受け、当期の同社の製品体系に占めるサブハイエンド製品や量販価格帯の製品の比率が高くなり、同社全体の売上総利益率が低下した。

九貴酒類の経営陣は、業績の低下と酒類業界の調整と消費者需要の低迷との因果関係を強調した。しかし、これらの外部要因は、すべての酒類会社が同じ業界の圧力に直面しなければならない問題であり、九桂酒類の業績は明らかに他の酒類会社ほど良くありません。

たとえば、2023 年に Jiugui Liquor の収益と純利益はそれぞれ 30.14% と 48.85% 減少しました。 2023 年の上場酒類企業 20 社の中で、九桂酒類の売上高成長率は最下位にランクされ、純利益成長率は黄台酒業(-350.64%)、下から 2 番目にランクされています。

今年の第1四半期、九桂酒類の業績は引き続き最下位に陥った。財務報告書によると、九桂酒店の2024年第1四半期の収益は4億9,400万元で、前年同期比48.8%減、純利益は7,338万3,000元で、前年同期比75.56%減で、わずか4分の1にとどまった。前年同期の売上高と純利益の増加は依然としてA株上場ワイン企業20社の中で最下位にとどまっている。

Jiugui Liquor の株価パフォーマンスも、上場 A 株ワイン会社 20 社の中で最下位にあります。マグネシウム経済グループの統計によると、2023年1月3日から2024年7月22日まで、九桂酒類の株価は累計70.27%下落し、下から2番目にランクされた。九桂九の市場価値はかつて886億に達したが、2024年7月24日時点で残っているのは125億6000万、760億が蒸発した。

実際、資格と経歴の点では、Juiugui Liquor は他のほとんどのワイン会社と比べても遜色ありません。中央企業COFCOの支援を受けており、「芸術の天才」黄龍宇の芸術的才能を持っています。 九桂酒類の3大ブランド「香泉」、「九桂」、「内部参考」はすべて黄龍宇の傘下にあります。黄永宇はこれらの製品のパッケージデザインを行うだけでなく、九桂酒の宣伝にも貢献しており、九桂酒には中国酒のリーダーである沈宜芳の技術革新もあり、方玉香は三大香りの特徴を兼ね備えていると言われました。濃厚、クリア、ソースの革新的な味わいです。

しかし、これらの利点はどれも十分に活用されていないように見えます。

したがって、業界関係者の多くは、九貴九の現在の苦境は「30％が自然災害、70％が人災」であると考えている。さらに、九桂九は再び奇妙な「歴史サイクル」に陥ったようだ。

大株主は何度も所有者を交代しており、中核企業であるCOFCOの決着は困難だ。

Jiuguijiu の業績よりもさらに波乱に満ちているのは、その経営だ。

昨年の業績低迷以来、Jiuguijiu の経営陣は頻繁に人材を入れ替えるようになった。

今年2月、九貴九は取締役会の総選挙を実施し、6年間務めた王皓氏は九貴九の会長を退任し、COFCOの高峰氏が後任となった。上半期の業績予想が公表される10日前に、九桂酒類販売担当副総経理の王哲氏も一身上の都合で辞任した。

外部の目から見ると、Wang Hao氏とWang Zhe氏の退社は、Jiugui Liquorの業績の継続的な急激な低下に関連していると考えられます。

COFCOホールディングスの九桂寺時代には、経営陣が頻繁に交代するのが常態だった。

統計によると、COFCOが2016年にJiuguijiuに経営陣を移して以来、Jiuguijiuには3人の会長と3人のゼネラルマネージャーがおり、平均任期は約3年である。王哲氏の副総経理の地位は頻繁に交代している。 2020年4月以降、4件の就任がありました。

経営陣の頻繁な変更は必然的に九桂酒の発展に影響を与えます。実際、COFCO が引き継ぐ前、Juiugui Liquor の業績は複数の株主の交代により浮き沈みを経験していました。

1997 年の上場以来、九貴酒類の支配株主と経営陣は、1997 年から 2002 年までの香泉時代、2003 年から 2005 年までの成功時代、2006 年から 2014 年までの中煌時代など、多くの激動の変化を経験してきました。 2015年から現在に至るまで、同社の業績にも浮き沈みがあった。

1998 年、九桂酒類は親会社に帰属する純利益約 2 億元を達成し、これは親会社に次ぎ第 2 位となりました。五梁渓 （5億5,300万元）。その後、酒類業界は調整期に入り、投資を多角化しながら全国規模に拡大しました。その結果、2002年までに同社は赤字に陥り、同年の売上高は4億元、親会社に帰属する純利益は1億4,500万元の損失となった。

2003年、祥泉グループは保有していた8,800万株を湖南成功控股有限公司（成功グループ）に譲渡し、2006年まで成功グループは株式の29.04％を保有し、同社の筆頭株主となった。彼は自然人である劉宏になりました。

Success Group は、ハイテク産業と投資銀行業務に焦点を当てた大規模なグループです。劉宏氏の指導の下、九貴酒類の損失は2004年に縮小したが、すぐにさらに危険な状況に陥った。九貴酒類の資金4億2千万が成功集団によって流用され、同社は多額の損失を被った。 2005 年から 2006 年までの同社の累計収益はわずか 4 億 5,000 万元でしたが、非純利益の合計はマイナス 4 億 8,800 万元に達しました。

その後、成功グループには罰金が科せられ、九貴九の経営権は祥泉グループの手に戻った。当時、九桂酒の製造はほぼ完全に中止されました。 2006 年、政府勤務の経歴を持つヤン・ボー氏が九桂酒店を引き継ぎ、組織再編を計画しながら生産・販売を再開した。

2007 年、中皇有限公司 (中皇と称する) は競売と買収を通じて九貴酒類の筆頭株主となり、株式の 31% を保有しました。 Zhonghuangは国有資産監督管理委員会に所属する華福集団に所属している。 Zhonghuang の経営のもと、九貴酒類は 2007 年に赤字から黒字に転換し、2012 年まで高い成長率を維持しました。

しかし、2012年末に九貴九の可塑剤が基準を2.6倍上回っていたことが判明し、2013年に業績が急落し、2014年には赤字に転落した。同社の証券名は「*ST九貴九」となり、上場廃止の危機に直面していた。

重大な局面を迎えた2014年11月、COFCOは同じく中心企業であった華福集団と合併し、九桂酒店はCOFCO時代に入った。

COFCOの下、九桂酒類は酒類業界最後の強気相場を踏み出し、2018年から2022年にかけて売上高は11億8,700万元から40億5,000万元へと倍増し、株価も10倍以上に上昇した。

しかし、強気相場が終わり風が止むと、また同じ陰謀が起こり、九桂九は再び高所から激しく落下した。

Jiuguijiu は、経営陣が変わるたびに業績が上がったり下がったりするという奇妙な「歴史サイクル」に陥っているようで、経営陣も頻繁に交代している。

NetEase Financeの大まかな計算によると、九貴九は上場以来20年以上で少なくとも10人の会長と7人のゼネラルマネジャーを経験し、100人以上の上級幹部が辞任し、そのうち80人以上の上級幹部が2019年以降に辞任している。 。

Jiuguijiu の管理は非常に困難であることがわかりますが、これは複雑な内部部隊構成によるものと考えられます。 「Blue Whale Finance」によると、Jiugui Liquorに近い業界関係者は、Jiugui Liquorの内部管理はCOFCO、地方政府、およびJiugui Liquorのベテラン従業員に代表される3つの派閥で構成されており、その関係は微妙であり、利権をめぐる競争が絶えず存在していると明らかにした。 。

現在、九貴九は4度目の衰退を経験しているが、この「歴史のサイクル」から脱却できるかどうかは、九貴九の新監督のピークにかかっているのかもしれない。

「消防隊長」ガオ・フェンはジレンマを逆転できるだろうか？

外の世界から見れば、ガオ・フェンは間違いなく「消防署長」の役割を果たしています。

公開情報によると、ガオ・フェン氏は1970年生まれで現在54歳で、中国穀物、油脂、食品輸出入グループ、COFCO不動産、COFCOトレーディングなどの企業に勤務していた。 Jiugui Liquor、Gao Feng の最後の役職は COFCO の会長兼党委員会書記でした。

彼が「九貴酒フレグランスカンファレンス」に初めて登場したとき、九貴酒の総支配人である鄭毅は彼の前ですべての問題を暴露しました。

2023年の九桂酒香学会では、「業績が半減」、「価格が逆さま」、「文化的で創造的なワインの混乱」、「在庫」など、九桂酒が直面する多くの問題が大型スクリーンにリストアップされた。 「価格下落」、「圧力」、「商品の投機」、「在庫の多さ」、「商品の変更」、「経営者は何をしているのか」など。

Gao Feng 氏は COFCO システム内では「ベテラン」とみなされていますが、そのような Jiuguijiu を引き継ぐのは間違いなく大きな挑戦です。

上記の問題の中で、最も解決が難しいのは九貴九社内の人事関係かもしれない。複数の勢力が共存するため、無限のゲームが存在し、その運営がいかに困難であるかが想像できます。おそらく、これらの「慢性疾患」を解決するには、徹底的な組織改革のみが可能です。

この問題は短期的には解決できません。Gaofeng の最優先事項は、Jiuguijiu をできるだけ早く成長軌道に戻すことかもしれません。

高峰氏の就任後、九貴九氏は「適切な薬を処方」し、王皓氏の時代に開発戦略を「修正」し始めた。

以前、王昊氏は「徹底した国有化と拡大的成長」という発展戦略を推進しており、それが九桂酒造の素早い成功と素早い利益への熱意、狂ったような商品の購入、ディーラーの当座貸越につながった。高峰氏の就任後、九桂酒業は「地方市場の深掘りと集中的な成長」に舵を切った。

王昊の時代、九桂酒は湖南省の市場を大手ディーラーに任せて独立運営していたが、現在は湖南営業部を設立し、湖南省内の町や村に販売網を確立している。ベースエリア。

しかし、湖南省が九桂酒類の「本拠地」であっても、事業を拡大するのは容易ではない。

湖南省酒類協会のデータによると、2023年の湖南省の酒類市場規模は約280億元で、そのうち3分の2を茅台酒類、五梁業酒類、建南春酒類などの国営酒類会社が占めている。湖南省の市場シェアはわずか約7％です。湖南省の酒類市場の競争は熾烈であり、九桂酒類は本拠地での優位性があまりない。

さらに、九桂酒のマーケティング手法も変化した。過去には、九桂酒店は商品を確保するためにディーラーにリベートを与えていた。現在は発送目的のため、開栓を促すコードスキャン報酬に変更されました。実際には、もともとディーラーに与えられていた割引の一部を最終消費者に移転することになります。

今年上半期の業績予想から判断すると、高峰が講じたこれらの措置はまだ施行されていない。 2024 年上半期、Jiuguijiu の純利益は 70% 近く減少し、株価は 40% 近く下落し、市場価値は数百億ドル蒸発しました。これは明らかに合格点の成績表ではありません。

日が経つにつれて、ピーク時のストレスがさらに強くなることがあります。 『21世紀ビジネスレビュー』によると、試用期間のピークは1年だが、それまでに会長が再び交代するかどうかはまだ分からない。

つまり、ピークまでの時間はあまり残されていないのです。

参考文献:

「130億元の湖南酒王、パフォーマンスダイビング」21世紀ビジネス評論

「馮峰氏が新会長に就任、九桂九氏は大きな試練に直面している」、Blue Whale Finance