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Autor｜Megjing Team Editor｜Ou Aiping

Nach dem Amtsantritt des neuen Trainers Gao FengJiugui-Likör(000799.SZ) Ich kann es immer noch nicht ertragen.

Im ersten Halbjahr dieses Jahres legte Jiuguijiu erneut einen Halbjahresbericht vor, in dem ein „doppelter Gewinnrückgang“ prognostiziert wurde. Im Berichtszeitraum rechnet das Unternehmen mit einem Rückgang des Nettogewinns um fast 70 % und einem Umsatzrückgang von mehr als 30 % im Vergleich zum Vorjahr.

Als Reaktion auf den kontinuierlichen Leistungsrückgang erklärte Jiuguijiu, dass dies mit dem gesamten Branchenumfeld, der Produktstruktur, den Vertriebskosten usw. zusammenhängt.

Obwohl sich die Spirituosenindustrie derzeit in einem Abwärtstrend befindet, sind viele Spirituosenunternehmen immer noch in der Lage, ein kleines Wachstum aufrechtzuerhalten. Allerdings ist Jiugui Liquor mit seinem Hintergrund und seinen Qualifikationen in weniger als zwei Jahren auf den Tiefpunkt gefallen und konnte sich nicht erholen.

In den letzten 20 Jahren kam es viele Male zu ähnlichen Situationen, und auch Jiuguijiu erlebte Höhen und Tiefen und schien in einem seltsamen „Kreislauf“ gefangen zu sein.

Kann der neue Trainer Gao Feng, der gerade sein Amt angetreten hat, Jiuguijiu aus der Klemme führen?

Umsatz und Gewinn verdoppeln sich, der Aktienkurs erreicht seinen Tiefpunkt

Seit Beginn dieser Runde des Spirituosenanpassungszyklus liegt Jiugui Liquor in Bezug auf Leistung und Aktienkurs am unteren Ende der 20 an der A-Aktie notierten Spirituosenunternehmen.

Schauen wir uns zunächst die Leistung an. Die von Jiugui Liquor veröffentlichte Leistungsprognose für das erste Halbjahr 2024 zeigt, dass der erwartete Umsatz im ersten Halbjahr etwa 1 Milliarde Yuan beträgt, verglichen mit 1,541 Milliarden Yuan im ersten Halbjahr des letzten Jahres, also im Jahresvergleich Rückgang um 35,12 %; der Nettogewinn beträgt 110 Millionen bis 130 Millionen Yuan, ein Rückgang von 69,19 % bis 73,93 % im Vergleich zum Vorjahr.

Es ist ersichtlich, dass Jiuguijiu immer noch mit dem Abwärtstrend zu kämpfen hat und den Umsatz- und Nettogewinnrückgang des letzten Jahres fortsetzt.

Als Reaktion auf den anhaltenden Leistungsrückgang erklärte Jiugui Liquor in der Ankündigung, dass sich die gesamte Spirituosenindustrie immer noch in einer Phase der Anpassung befinde und der Druckwettbewerb in der Branche weiter zugenommen habe in der Reparaturphase und die Verbrauchernachfrage nach Produkten der unteren Preisklasse und höher muss noch wiederhergestellt werden. Darüber hinaus machten Sub-High-End- und Massenpreisprodukte aufgrund der Veränderungen auf der Nachfrageseite im aktuellen Zeitraum einen höheren Anteil am Produktsystem des Unternehmens aus, was zu einem Rückgang der gesamten Bruttogewinnmarge des Unternehmens führte.

Das Management von Jiugui Liquor betonte den ursächlichen Zusammenhang zwischen dem Leistungsrückgang und der Anpassung der Spirituosenindustrie sowie der schleppenden Verbrauchernachfrage. Diese externen Faktoren sind jedoch Probleme, denen sich alle Spirituosenunternehmen stellen müssen. Angesichts des gleichen Branchendrucks ist die Leistung von Jiugui Liquor offensichtlich nicht so gut wie die anderer Spirituosenunternehmen.

Beispielsweise gingen im Jahr 2023 der Umsatz und der Nettogewinn von Jiugui Liquor um 30,14 % bzw. 48,85 % zurück. Unter den 20 börsennotierten Spirituosenunternehmen im Jahr 2023 liegt die Umsatzwachstumsrate von Jiugui Liquor am unteren Ende, und die Wachstumsrate des Nettogewinns ist nur höher alsHuangtai-Spirituosenindustrie(-350,64 %), vorletzter Platz.

Im ersten Quartal dieses Jahres lag die Leistung von Jiugui Liquor weiterhin im Tiefpunkt. Der Finanzbericht zeigt, dass der Umsatz von Jiugui Liquor im ersten Quartal 2024 494 Millionen Yuan betrug, was einem Rückgang von 48,8 % im Vergleich zum Vorjahr entspricht; der Nettogewinn betrug 73,3803 Millionen Yuan, was einem Rückgang von 75,56 % im Vergleich zum Vorjahr entspricht, nur ein Viertel davon Der Anstieg des Umsatzes und des Nettogewinns Susu bleibt das Schlusslicht unter den 20 an der A-Aktie notierten Weinunternehmen.

Auch die Aktienkursentwicklung von Jiugui Liquor liegt unter den 20 börsennotierten A-Aktien-Weinunternehmen am unteren Ende. Laut Statistiken der Magnesium Economic Group fiel der Aktienkurs von Jiugui Liquor vom 3. Januar 2023 bis zum 22. Juli 2024 um kumuliert 70,27 % und belegte damit den zweiten Platz von unten. Der Marktwert von Jiuguijiu lag einst bei 88,6 Milliarden. Am 24. Juli 2024 waren nur noch 12,56 Milliarden übrig, davon waren 76 Milliarden verdunstet.

Tatsächlich ist Jiugui Liquor in Bezug auf Qualifikation und Hintergrund nicht schlechter als die meisten anderen Weinunternehmen. Es wird vom Zentralunternehmen COFCO unterstützt und verfügt über das künstlerische Talent des „Kunstgenies“ Huang Yongyu. Die drei großen Marken von Jiugui Liquor, „Xiangquan“, „Jiugui“ und „Internal Reference“, stehen alle unter der Leitung von Huang Yongyu Huang Yongyu ist nicht nur für das Verpackungsdesign dieser Produkte verantwortlich, sondern trägt auch zur Förderung des Jiugui-Likörs bei. Shen Yifang, der Marktführer für Spirituosen, sagte einmal, dass Fangyuxiang die Eigenschaften der drei wichtigsten Aromatypen vereint von kräftig, klar und würzig, und ist eine Innovation.

Allerdings scheint keiner dieser Vorteile sinnvoll genutzt zu werden.

Daher glauben viele Leute in der Branche, dass Jiuguijius derzeitige missliche Lage „zu 30 % aus Naturkatastrophen und zu 70 % aus von Menschen verursachten Katastrophen“ besteht. Darüber hinaus scheint Jiuguijiu wieder in einen seltsamen „historischen Zyklus“ geraten zu sein.

Großaktionäre haben mehrfach den Besitzer gewechselt und es ist für das Zentralunternehmen COFCO schwierig, die Angelegenheit zu regeln.

Turbulenter als Jiuguijius Leistung ist sein Management.

Seit dem Leistungsrückgang im letzten Jahr hat das Management von Jiuguijiu begonnen, die Leute häufig zu wechseln.

Im Februar dieses Jahres führte Jiuguijiu eine allgemeine Vorstandswahl durch. Wang Hao, der sechs Jahre lang im Amt war, wurde durch Gao Feng von COFCO ersetzt. Zehn Tage vor der Veröffentlichung der Leistungsprognose für das erste Halbjahr trat Wang Zhe, der stellvertretende General Manager und verantwortlich für den Verkauf von Jiugui-Spirituosen, ebenfalls aus persönlichen Gründen zurück.

In den Augen der Außenwelt hängen die Abgänge von Wang Hao und Wang Zhe mit dem anhaltend starken Rückgang der Leistung von Jiugui Liquor zusammen.

Während der Jiuguiji-Zeit von COFCO Holdings waren häufige Wechsel im Management die Norm.

Laut Statistik hatte Jiuguijiu, seit COFCO 2016 die Geschäftsführung an Jiuguijiu übertrug, drei Vorsitzende und drei Geschäftsführer mit einer durchschnittlichen Amtszeit von etwa drei Jahren. Die Position von Wang Zhe als stellvertretender Generaldirektor wurde häufiger ersetzt. Seit April 2020 gab es 4 Termine.

Häufige Veränderungen im Management werden sich unweigerlich auf die Entwicklung von Jiugui Liquor auswirken. Tatsächlich erlebte die Leistung von Jiugui Liquor vor der Übernahme durch COFCO im Zuge mehrerer Aktionärswechsel Höhen und Tiefen.

Seit der Börsennotierung im Jahr 1997 haben die Mehrheitsaktionäre und das Management von Jiugui Liquor viele turbulente Veränderungen erlebt, darunter die Xiangquan-Ära von 1997 bis 2002, die erfolgreiche Ära von 2003 bis 2005 und die Zhonghuang-Ära von 2006 bis 2014. , in der COFCO-Ära von Von 2015 bis heute erlebte die Unternehmensentwicklung ebenfalls Höhen und Tiefen.

Im Jahr 1998 erzielte Jiugui Liquor einen Nettogewinn von fast 200 Millionen Yuan, der seiner Muttergesellschaft zuzurechnen war, und lag damit nach dem an zweiter StelleWuliangye (553 Millionen Yuan). Danach trat die Spirituosenindustrie in eine Phase der Anpassung ein, die zu ehrgeizig war. Sie expandierte landesweit und diversifizierte gleichzeitig ihre Investitionen. Infolgedessen verzeichnete das Unternehmen im Jahr 2002 Verluste mit einem Umsatz von 400 Millionen Yuan in diesem Jahr und einem Nettogewinnverlust von 145 Millionen Yuan, der der Muttergesellschaft zuzuschreiben war.

Im Jahr 2003 übertrug die Xiangquan Group 88 Millionen Aktien, die sie hielt, an die Hunan Chenggong Holding Group Co., Ltd. (im Folgenden als Chenggong Group bezeichnet). Bis 2006 hielt die Chenggong Group 29,04 % der Aktien und wurde der größte Anteilseigner des Unternehmens Er wurde zu Liu Hong, einer natürlichen Person.

Die Success Group ist eine große Gruppe, die sich auf die High-Tech-Industrie und das Investmentbanking konzentriert. Unter der Führung von Liu Hong verringerten sich die Verluste von Jiugui Liquor im Jahr 2004, doch schon bald geriet das Unternehmen in eine gefährlichere Situation: 420 Millionen der Gelder von Jiugui Liquor wurden von der Chenggong Group veruntreut, was dazu führte, dass das Unternehmen schwere Verluste erlitt. Von 2005 bis 2006 betrug der kumulierte Umsatz des Unternehmens nur 450 Millionen Yuan, der gesamte Nicht-Nettogewinn belief sich jedoch auf -488 Millionen Yuan.

Danach wurde die Chenggong-Gruppe mit einer Geldstrafe belegt und die Kontrolle über Jiuguijiu fiel wieder in die Hände der Xiangquan-Gruppe. Zu diesem Zeitpunkt wurde die Produktion von Jiugui-Likör fast vollständig eingestellt. Im Jahr 2006 übernahm Yang Bo, der über einen Hintergrund in der Regierungsarbeit verfügte, Jiugui Liquor und nahm die Produktion und den Vertrieb des Unternehmens wieder auf, während er gleichzeitig eine Umstrukturierung plante.

Im Jahr 2007 wurde Zhonghuang Co., Ltd. (im Folgenden als Zhonghuang bezeichnet) durch Auktion und Übernahme zum größten Anteilseigner von Jiugui Liquor und hielt 31 % der Anteile. Zhonghuang gehört zur Huafu-Gruppe, die der staatlichen Kommission zur Überwachung und Verwaltung von Vermögenswerten angeschlossen ist. Unter der Leitung von Zhonghuang verwandelte Jiugui Liquor 2007 einen Verlust in einen Gewinn und verzeichnete bis 2012 eine hohe Wachstumsrate.

Ende 2012 wurde jedoch bekannt, dass der Weichmacher von Jiuguijiu den Standard um das 2,6-fache übertraf. Seine Leistung erlitt 2013 einen starken Rückgang und verzeichnete 2014 Verluste. Der Name seiner Wertpapiere wurde „*ST Jiugui“. Es bestand die Gefahr eines Delistings.

In einem kritischen Moment, im November 2014, fusionierte COFCO mit der Huafu Group, die ebenfalls ein zentrales Unternehmen war, und Jiugui Liquor trat in die COFCO-Ära ein.

Unter COFCO betrat Jiugui Liquor den letzten Bullenmarkt in der Spirituosenindustrie. Von 2018 bis 2022 verdoppelte sich sein Umsatz von 1,187 Milliarden Yuan auf 4,05 Milliarden Yuan, und auch sein Aktienkurs stieg um mehr als das Zehnfache.

Als jedoch der Bullenmarkt endete und der Wind aufhörte, wiederholte sich die gleiche Verschwörung, und Jiuguijiu stürzte erneut schwer aus der Höhe.

Jiuguijiu scheint in einem seltsamen „historischen Kreislauf“ gefangen zu sein. Jedes Mal, wenn es den Besitzer wechselt, steigt und fällt seine Leistung, und es kommt zu häufigen Wechseln im Management.

Nach groben Berechnungen von NetEase Finance hat Jiuguijiu in den mehr als 20 Jahren seit seiner Börsennotierung mindestens 10 Vorsitzende und 7 Geschäftsführer erlebt, und mehr als 100 leitende Angestellte sind zurückgetreten, davon mehr als 80 leitende Angestellte seit 2019 . .

Es ist ersichtlich, dass die Beherrschung von Jiuguijiu sehr schwierig ist, was möglicherweise an der komplexen inneren Kräftezusammensetzung liegt. Laut „Blue Whale Finance“ enthüllte ein Brancheninsider, der Jiugui Liquor nahe steht, dass das interne Management von Jiugui Liquor aus drei Fraktionen besteht, die von COFCO, der lokalen Regierung und erfahrenen Mitarbeitern von Jiugui Liquor vertreten werden .

Heutzutage erlebt Jiuguijiu seinen vierten Niedergang. Ob es diesen „historischen Zyklus“ überwinden kann, hängt möglicherweise von Jiuguijius neuem Trainergipfel ab.

Kann „Feuerwehrmann“ Gao Feng das Dilemma umkehren?

In den Augen der Außenwelt spielt Gao Feng zweifellos die Rolle des „Feuerhauptmanns“.

Aus öffentlichen Informationen geht hervor, dass Gao Feng 1970 geboren wurde und jetzt 54 Jahre alt ist. Bevor er Vorsitzender wurde, arbeitete er bei der China Cereals, Oils and Food Import and Export Group, COFCO Real Estate, COFCO Land, COFCO Trading und anderen Unternehmen Jiugui Liquor, Gao Fengs letzte Position war COFCO-Vorsitzender und Parteikomiteesekretär von Liquor Investment Co., Ltd.

Bei seinem ersten Auftritt auf der „Jiuguijiu Fragrance Conference“ legte Zheng Yi, der General Manager von Jiuguijiu, alle Probleme offen, vor denen er stand.

Auf der Jiugui Liquor Fragrance Conference 2023 wurden viele Probleme, mit denen Jiugui Liquor konfrontiert war, auf dem großen Bildschirm aufgeführt, wie zum Beispiel „Leistung wurde halbiert“, „Preise standen auf dem Kopf“, „ein Durcheinander an kulturellen und kreativen Weinen“, „Lagerbestand“. „Preis gesunken“, „Druck“, „Warenspekulation“, „Hohe Lagerbestände“, „Warenwechsel“, „Was macht das Management?“ und so weiter.

Auch wenn Gao Feng innerhalb des COFCO-Systems als „Veteran“ gilt, ist die Übernahme von Jiuguijiu zweifellos eine große Herausforderung.

Unter den oben genannten Problemen dürften die internen Personalbeziehungen von Jiuguijiu am schwierigsten zu lösen sein. Wenn mehrere Kräfte nebeneinander existieren, wird es endlose Spiele geben. Sie können sich vorstellen, wie schwierig das Management ist. Vielleicht können nur tiefgreifende Organisationsreformen diese „chronischen Krankheiten“ lösen.

Dies kann kurzfristig nicht gelöst werden. Die oberste Priorität von Gaofeng besteht möglicherweise darin, Jiuguijiu so schnell wie möglich wieder auf den Wachstumspfad zu führen.

Nachdem Gao Feng sein Amt angetreten hatte, verschrieb Jiuguijiu „die richtigen Medikamente“ und begann, die Entwicklungsstrategie während der Zeit von Wang Hao zu „korrigieren“.

Zuvor förderte Wang Hao die Entwicklungsstrategie „tiefgreifende Verstaatlichung und expansives Wachstum“, die dazu führte, dass Jiugui Liquor auf schnellen Erfolg und schnellen Gewinn, verrückte Warenkäufe und Überziehung von Händlern bedacht war. Nach dem Amtsantritt von Gao Feng wandte sich Jiugui Liquor der „tiefen Erkundung des Provinzmarktes und intensivem Wachstum“ zu.

Während der Zeit von Wang Hao überließ Jiugui Liquor den Markt in der Provinz Hunan großen Händlern für den unabhängigen Betrieb. Jetzt hat Jiugui Liquor eine Hunan-Geschäftsabteilung eingerichtet und ein Vertriebsnetz in Städten und Dörfern in der Provinz aufgebaut, in der Hoffnung, den Markt in Hunan zu erweitern Grundfläche.

Doch selbst wenn die Provinz Hunan die „Heimatbasis“ von Jiugui Liquor ist, ist es nicht einfach, sie zu erweitern.

Nach Angaben der Hunan Provincial Liquor Association wird die Größe des Spirituosenmarktes in der Provinz Hunan im Jahr 2023 etwa 28 Milliarden Yuan betragen, wovon zwei Drittel von nationalen Spirituosenunternehmen wie Moutai, Wuliangye und Jiannanchun besetzt werden Der Marktanteil in Hunan beträgt nur etwa 7 %. Der Wettbewerb auf dem Hunan-Spirituosenmarkt ist hart und Jiugui Liquor hat in seiner Heimatbasis keinen großen Vorteil.

Darüber hinaus haben sich auch die Marketingmethoden von Jiugui Liquor geändert. In der Vergangenheit gewährte Jiugui Liquor Händlern Rabatte, um sich Waren zu sichern. Für den Versand wurde es nun in eine Code-Scan-Belohnung geändert, um das Öffnen der Flasche anzuregen. Tatsächlich geht es darum, einen Teil der ursprünglich den Händlern gewährten Rabatte auf die Endverbraucher zu übertragen.

Gemessen an der Leistungsprognose für das erste Halbjahr haben diese von Gaofeng ergriffenen Maßnahmen noch keine Wirkung gezeigt. Im ersten Halbjahr 2024 schrumpfte der Nettogewinn von Jiuguijiu um fast 70 %, sein Aktienkurs fiel um fast 40 % und sein Marktwert schwand um mehrere zehn Milliarden. Dies ist offensichtlich kein vorläufiges Zeugnis.

Im Laufe der Tage kann der Stress auf dem Gipfel intensiver werden. Laut „21st Century Business Review“ beträgt die maximale Probezeit ein Jahr, und es bleibt abzuwarten, ob es bis dahin zu einem erneuten Wechsel des Vorsitzenden kommt.

Mit anderen Worten: Für den Höhepunkt bleibt nicht mehr viel Zeit.

Verweise:

„Der König des Hunan-Alkohols mit 13 Milliarden RMB, Performance Diving“, 21st Century Business Review

„Feng Feng übernimmt das Amt des neuen Vorsitzenden, Jiuguijiu steht vor einer großen Prüfung“, Blue Whale Finance