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Autor｜Megjing Team Editor｜Ou Aiping

Após a posse do novo técnico Gao Feng,Licor Jiugui(000799.SZ) Ainda não aguento.

No primeiro semestre deste ano, Jiuguijiu entregou mais uma vez um relatório semestral com previsão de “dupla queda nos lucros”. Durante o período do relatório, a empresa espera que o lucro líquido diminua quase 70% e que a receita caia mais de 30% em relação ao ano anterior.

Em resposta ao declínio contínuo no desempenho, Jiuguijiu explicou que isto está relacionado com o ambiente geral da indústria, estrutura do produto, despesas de vendas, etc.

Actualmente, embora a indústria de bebidas alcoólicas tenha entrado num ciclo descendente, muitas empresas de bebidas alcoólicas ainda conseguem manter um pequeno crescimento. No entanto, a Jiugui Liquor com experiência e qualificações caiu no fundo em menos de dois anos e não conseguiu recuperar.

Nos últimos 20 anos, situações semelhantes ocorreram muitas vezes, e Jiuguijiu também passou por altos e baixos, parecendo estar preso em um estranho “ciclo”.

Será que o novo técnico Gao Feng, que acaba de assumir o cargo, conseguirá tirar Jiuguijiu de problemas?

Receita e lucro dobram, preço das ações cai

Desde o início desta rodada de ciclo de ajuste de bebidas alcoólicas, a Jiugui Liquor está em último lugar entre as 20 empresas de bebidas alcoólicas listadas com ações A em termos de desempenho e preço das ações.

Vejamos primeiro o desempenho. A previsão de desempenho para o primeiro semestre de 2024 divulgada pela Jiugui Liquor mostra que a receita esperada no primeiro semestre do ano é de cerca de 1 bilhão de yuans, em comparação com 1,541 bilhão de yuans no primeiro semestre do ano passado, uma comparação anual diminuição de 35,12%; o lucro líquido é de 110 milhões a 130 milhões de yuans, uma diminuição anual de 69,19% -73,93%.

Pode-se observar que Jiuguijiu ainda está lutando no canal descendente, continuando o declínio da receita e do lucro líquido do ano passado.

Em resposta ao declínio contínuo no desempenho, a Jiugui Liquor explicou no anúncio que a indústria geral de bebidas alcoólicas ainda está em um período de ajuste. A concorrência no setor se intensificou ainda mais. A confiança dos clientes do canal ainda está sob pressão. a fase de reparação. Demanda do consumidor por produtos de gama baixa e superior Ainda a ser restaurada. Além disso, afectados por mudanças no lado da procura, os produtos de gama baixa e de preço de massa representaram uma proporção maior do sistema de produtos da empresa durante o período actual, resultando num declínio na margem de lucro bruto das vendas globais da empresa.

A gestão da Jiugui Liquor enfatizou a relação causal entre o declínio no desempenho e o ajuste da indústria de bebidas alcoólicas e a lenta demanda do consumidor. No entanto, esses fatores externos são problemas que todas as empresas de bebidas alcoólicas devem enfrentar. Enfrentando a mesma pressão da indústria, o desempenho da Jiugui Liquor obviamente não é tão bom quanto o de outras empresas de bebidas alcoólicas.

Por exemplo, em 2023, a receita e o lucro líquido da Jiugui Liquor caíram 30,14% e 48,85%, respectivamente. Entre as 20 empresas de bebidas alcoólicas listadas em 2023, a taxa de crescimento da receita da Jiugui Liquor está na parte inferior, e sua taxa de crescimento do lucro líquido é apenas superior aIndústria de licores Huangtai(-350,64%), ocupando o penúltimo lugar.

No primeiro trimestre deste ano, o desempenho da Jiugui Liquor continuou no fundo do poço. O relatório financeiro mostra que a receita da Jiugui Liquor no primeiro trimestre de 2024 foi de 494 milhões de yuans, uma queda de 48,8% em relação ao ano anterior; o lucro líquido foi de 73,3803 milhões de yuans, uma queda de 75,56% em relação ao ano anterior, apenas um quarto do mesmo; período do ano passado. O aumento na receita e no lucro líquido Susu permanece na última posição entre as 20 empresas vinícolas listadas com ações A.

O desempenho do preço das ações da Jiugui Liquor também está em último lugar entre as 20 empresas de vinho listadas com ações A. De acordo com estatísticas do Grupo Econômico de Magnésio, de 3 de janeiro de 2023 a 22 de julho de 2024, o preço das ações da Jiugui Liquor caiu cumulativamente 70,27%, ficando em segundo lugar. O valor de mercado de Jiuguijiu já chegou a 88,6 bilhões. Em 24 de julho de 2024, restavam apenas 12,56 bilhões, com 76 bilhões evaporados.

Na verdade, em termos de qualificações e experiência, a Jiugui Liquor não é pior do que a maioria das outras empresas vinícolas. É apoiada pela empresa central COFCO e conta com o talento artístico do “gênio da arte” Huang Yongyu. As três principais marcas de Jiugui Liquor, “Xiangquan”, “Jiugui” e “Internal Reference”, estão todas sob as mãos de Huang. Yongyu. Huang Yongyu não apenas projeta embalagens para esses produtos, mas também ajuda a promover o Licor Jiugui; tipos de forte, claro e molho, e é uma inovação.

No entanto, nenhuma dessas vantagens parece ser bem aproveitada.

Portanto, muitas pessoas na indústria acreditam que a situação atual de Jiuguijiu é “30% de desastres naturais e 70% de desastres provocados pelo homem”. Além disso, Jiuguijiu parece ter caído novamente em um estranho “ciclo histórico”.

Os principais acionistas mudaram de proprietário muitas vezes e é difícil para a empresa central COFCO resolver as questões.

O que é mais turbulento do que o desempenho de Jiuguijiu é a sua gestão.

Desde o declínio de desempenho do ano passado, a gestão da Jiuguijiu começou a mudar de pessoas com frequência.

Em fevereiro deste ano, Jiuguijiu realizou uma eleição geral do conselho de administração. Wang Hao, que serviu por 6 anos, não atuou mais como presidente da Jiuguijiu. Ele foi substituído por Gao Feng da COFCO. Dez dias antes da divulgação da previsão de desempenho do primeiro semestre, Wang Zhe, vice-gerente geral responsável pelas vendas da Jiugui Liquor, também renunciou por motivos pessoais.

Aos olhos do mundo exterior, as saídas de Wang Hao e Wang Zhe estão relacionadas ao contínuo declínio acentuado no desempenho do Jiugui Liquor.

Durante o período Jiuguiji da COFCO Holdings, mudanças frequentes na gestão eram a norma.

Segundo as estatísticas, desde que a COFCO atribuiu a gestão a Jiuguijiu em 2016, Jiuguijiu teve três presidentes e três gerentes gerais, com um mandato médio de cerca de três anos. A posição de Wang Zhe como vice-gerente geral foi substituída com mais frequência. Desde abril de 2020, foram 4 nomeações.

Mudanças frequentes na gestão afetarão inevitavelmente o desenvolvimento do Licor Jiugui. Na verdade, antes da COFCO assumir o controle, o desempenho da Jiugui Liquor passou por altos e baixos durante diversas mudanças de acionistas.

Desde a sua listagem em 1997, os acionistas controladores e a administração da Jiugui Liquor passaram por muitas mudanças turbulentas, incluindo a era Xiangquan de 1997 a 2002, a era de sucesso de 2003 a 2005 e a era Zhonghuang de 2006 a 2014., na era COFCO de De 2015 até o presente, o desempenho da empresa também passou por altos e baixos.

Em 1998, a Jiugui Liquor obteve um lucro líquido atribuível à sua empresa-mãe de quase 200 milhões de yuans, perdendo apenas para o mesmo período.Wuliangye (553 milhões de yuans). Posteriormente, a indústria de bebidas alcoólicas entrou num período de ajustamento. O Grupo Xiangquan era demasiado ambicioso. Expandiu-se a nível nacional e diversificou os seus investimentos. Como resultado, em 2002, a empresa sofreu prejuízos, com receitas de 400 milhões de yuans naquele ano e uma perda de lucro líquido de 145 milhões de yuans atribuível à empresa-mãe.

Em 2003, o Grupo Xiangquan transferiu 88 milhões de ações que detinha para o Hunan Chenggong Holding Group Co., Ltd. (referido como Grupo Chenggong). Até 2006, o Grupo Chenggong detinha 29,04% das ações e tornou-se o maior acionista da empresa. mudou. Ele se tornou Liu Hong, uma pessoa física.

O Success Group é um grande grupo focado na indústria de alta tecnologia e na banca de investimento. Sob a liderança de Liu Hong, as perdas da Jiugui Liquor diminuíram em 2004, mas logo caiu em uma situação mais perigosa: 420 milhões de fundos da Jiugui Liquor foram desviados pelo Grupo Chenggong, fazendo com que a empresa sofresse pesadas perdas. De 2005 a 2006, a receita acumulada da empresa foi de apenas 450 milhões de yuans, mas o lucro não líquido total foi de -488 milhões de yuans.

Posteriormente, o Grupo Chenggong foi multado e o controle da Jiuguijiu voltou para as mãos do Grupo Xiangquan. Naquela época, a produção do Licor Jiugui foi quase totalmente descontinuada. Em 2006, Yang Bo, que tinha experiência em trabalho governamental, assumiu a Jiugui Liquor e retomou a produção e as vendas da empresa enquanto planejava uma reorganização.

Em 2007, Zhonghuang Co., Ltd. (referida como Zhonghuang) tornou-se o maior acionista da Jiugui Liquor por meio de leilão e aquisição, detendo 31% das ações. Zhonghuang pertence ao Grupo Huafu, afiliado à Comissão Estatal de Supervisão e Administração de Ativos. Sob a gestão de Zhonghuang, a Jiugui Liquor transformou prejuízo em lucro em 2007 e manteve uma alta taxa de crescimento até 2012.

No entanto, no final de 2012, foi revelado que o plastificante da Jiuguijiu excedeu o padrão em 2,6 vezes. O seu desempenho sofreu um declínio acentuado em 2013 e caiu novamente em perdas em 2014. O nome dos seus títulos também mudou para “*ST Jiugui”. e enfrentou o risco de fechamento de capital.

Num momento crítico, em novembro de 2014, a COFCO fundiu-se com o Grupo Huafu, que também era uma empresa central, e a Jiugui Liquor entrou na era COFCO.

Sob a COFCO, a Jiugui Liquor pisou no último mercado altista da indústria de bebidas alcoólicas. De 2018 a 2022, sua receita dobrou de 1,187 bilhão de yuans para 4,05 bilhões de yuans, e o preço de suas ações também subiu mais de dez vezes.

Porém, quando o mercado altista terminou e o vento parou, a mesma trama aconteceu novamente, e Jiuguijiu caiu com força do alto novamente.

Jiuguijiu parece estar preso em um estranho “ciclo histórico”. Cada vez que muda de mãos, seu desempenho aumenta e depois diminui, e passa por mudanças frequentes na gestão.

De acordo com cálculos aproximados da NetEase Finance, desde a sua listagem há mais de 20 anos, Jiuguijiu teve pelo menos 10 presidentes e 7 gerentes gerais, e mais de 100 executivos seniores renunciaram, dos quais mais de 80 executivos seniores renunciaram desde 2019. .

Percebe-se que o manejo de Jiuguijiu é muito difícil, o que pode ser devido à complexa composição das forças internas. De acordo com a "Blue Whale Finance", um membro da indústria próximo à Jiugui Liquor revelou que a gestão interna da Jiugui Liquor é composta por três facções representadas pela COFCO, o governo local e funcionários veteranos da Jiugui Liquor. O relacionamento é delicado e o jogo. de interesses é constante.

Hoje em dia, Jiuguijiu vive seu quarto declínio. A capacidade de se livrar desse “ciclo histórico” pode depender do novo pico de treinador de Jiuguijiu.

Será que o “Capitão dos Bombeiros” Gao Feng conseguirá reverter o dilema?

Aos olhos do mundo exterior, Gao Feng sem dúvida desempenha o papel de “capitão dos bombeiros”.

Informações públicas mostram que Gao Feng nasceu em 1970 e agora tem 54 anos. Trabalhou no Grupo de Importação e Exportação de Cereais, Óleos e Alimentos da China, COFCO Real Estate, COFCO Land, COFCO Trading e outras empresas. Jiugui Liquor, o último cargo de Gao Feng foi Presidente da COFCO e Secretário do Comitê do Partido da Liquor Investment Co., Ltd.

Quando fez sua primeira aparição na “Jiuguijiu Fragrance Conference”, Zheng Yi, gerente geral da Jiuguijiu, expôs todos os problemas que tinha pela frente.

Na Jiugui Liquor Fragrance Conference 2023, muitos problemas enfrentados pela Jiugui Liquor foram listados na tela grande, como "o desempenho foi cortado pela metade", "os preços estavam de cabeça para baixo", "uma confusão de vinhos culturais e criativos", "estoque preço caiu", "pressão" "Especulação especial", "Estoque alto", "Troca de mercadorias", "O que a administração está fazendo" e assim por diante.

Embora Gao Feng seja considerado um “veterano” dentro do sistema COFCO, assumir tal Jiuguijiu é sem dúvida um enorme desafio.

Entre os problemas acima mencionados, o mais difícil de resolver pode ser o das relações internas de pessoal da Jiuguijiu. Com múltiplas forças coexistindo, haverá jogos intermináveis. Você pode imaginar como o gerenciamento é difícil. Talvez apenas reformas organizacionais profundas possam resolver estas “doenças crónicas”.

Isto não pode ser resolvido a curto prazo. A principal prioridade de Gaofeng poderá ser conduzir Jiuguijiu de volta ao caminho do crescimento o mais rapidamente possível.

Depois que Gao Feng assumiu o cargo, Jiuguijiu “prescreveu o remédio certo” e começou a “corrigir” a estratégia de desenvolvimento durante o período de Wang Hao.

Anteriormente, Wang Hao promoveu a estratégia de desenvolvimento de "nacionalização profunda e crescimento expansionista", o que levou a Jiugui Liquor à ânsia de sucesso rápido e lucro rápido, compra louca de mercadorias e saque a descoberto dos revendedores. Depois que Gao Feng assumiu o cargo, a Jiugui Liquor passou a "explorar profundamente o mercado provincial e o crescimento intensivo".

Durante o período de Wang Hao, a Jiugui Liquor deixou o mercado na província de Hunan para grandes revendedores para operação independente. Agora a Jiugui Liquor estabeleceu um departamento comercial em Hunan e estabeleceu uma rede de vendas em cidades e vilarejos da província, na esperança de expandir o mercado em Hunan. área base.

No entanto, mesmo que a província de Hunan seja a “base” do Licor Jiugui, não é fácil expandi-la.

De acordo com dados da Associação Provincial da Indústria de Bebidas Alcoólicas de Hunan, o tamanho do mercado de bebidas alcoólicas na província de Hunan em 2023 será de cerca de 28 bilhões de yuans, dois terços dos quais são ocupados por empresas nacionais de bebidas alcoólicas como Moutai, Wuliangye e Jiannanchun. A participação de mercado de bebidas alcoólicas em Hunan é de apenas 7%. A concorrência no mercado de bebidas alcoólicas de Hunan é acirrada e a Jiugui Liquor não tem muitas vantagens em sua base.

Além disso, os métodos de marketing do Licor Jiugui também mudaram. No passado, a Jiugui Liquor dava descontos aos revendedores para garantir as mercadorias. Agora, para fins de envio, foi alterado para uma recompensa de leitura de código para estimular a abertura da garrafa. Na verdade, trata-se de transferir parte dos descontos originalmente concedidos aos revendedores para os consumidores finais.

A julgar pela previsão de desempenho para o primeiro semestre do ano, estas medidas tomadas pela Gaofeng ainda não entraram em vigor. No primeiro semestre de 2024, o lucro líquido de Jiuguijiu encolheu quase 70%, o preço das ações caiu quase 40% e o valor de mercado evaporou em dezenas de bilhões.

Com o passar dos dias, o estresse do pico pode ficar mais intenso. De acordo com a "21st Century Business Review", o pico do período probatório é de um ano, e resta saber se o presidente mudará novamente até então.

Ou seja, não resta muito tempo para o pico.

Referências:

"O licor King of Hunan com RMB 13 bilhões, Performance Diving", 21st Century Business Review

"Feng Feng assume como novo presidente, Jiuguijiu enfrenta um grande teste", Blue Whale Finance