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Auteur｜Megjing Team Editor｜Ou Aiping

Après l'entrée en fonction du nouvel entraîneur Gao Feng,Liqueur Jiugui(000799.SZ) Je ne peux toujours pas le supporter.

Au premier semestre de cette année, Jiuguijiu a de nouveau présenté un rapport semestriel prévoyant une « double baisse des bénéfices ». Au cours de la période considérée, la société s'attend à une diminution de son bénéfice net de près de 70 % et à une baisse de son chiffre d'affaires de plus de 30 % sur un an.

En réponse à la baisse continue des performances, Jiuguijiu a expliqué que cela est lié à l'environnement global du secteur, à la structure des produits, aux dépenses de vente, etc.

À l'heure actuelle, bien que l'industrie des boissons alcoolisées soit entrée dans un cycle descendant, de nombreuses sociétés de boissons alcoolisées sont encore capables de maintenir une légère croissance. Cependant, Jiugui Liquor, avec son expérience et ses qualifications, est tombée au plus bas en moins de deux ans et n'a pas réussi à se redresser.

Au cours des 20 dernières années, des situations similaires se sont produites à plusieurs reprises, et Jiuguijiu a également connu des hauts et des bas, semblant être pris dans un étrange « cycle ».

Le nouvel entraîneur Gao Feng, qui vient de prendre ses fonctions, peut-il sortir Jiuguijiu du pétrin ?

Les revenus et les bénéfices doublent, le cours de l'action atteint son plus bas niveau

Depuis le début de ce cycle d'ajustement des boissons alcoolisées, Jiugui Liquor se classe au bas de l'échelle des 20 sociétés d'alcool cotées en actions A en termes de performance et de cours de l'action.

Regardons d'abord les performances. Les prévisions de performances pour le premier semestre 2024 publiées par Jiugui Liquor montrent que les revenus attendus au premier semestre sont d'environ 1 milliard de yuans, contre 1,541 milliard de yuans au premier semestre de l'année dernière, en glissement annuel. baisse de 35,12 % ; le bénéfice net est de 110 millions à 130 millions de yuans, soit une baisse d'une année sur l'autre de 69,19 % à 73,93 %.

On peut voir que Jiuguijiu est toujours en difficulté dans le canal descendant, poursuivant la baisse des revenus et du bénéfice net de l'année dernière.

En réponse à la baisse continue des performances, Jiugui Liquor a expliqué dans l'annonce que l'industrie globale des boissons alcoolisées est toujours dans une période d'ajustement et que la concurrence dans le secteur s'est encore intensifiée. Les prix des produits alcoolisés sont sous pression et la confiance des clients du canal est toujours. en phase de réparation, et la demande des consommateurs pour des produits sous-haut de gamme et supérieurs Reste à restaurer. En outre, affectés par les changements du côté de la demande, les produits bas de gamme et à prix de masse représentaient une proportion plus élevée du système de produits de l'entreprise au cours de la période actuelle, ce qui a entraîné une baisse de la marge bénéficiaire brute globale des ventes de l'entreprise.

La direction de Jiugui Liquor a souligné la relation causale entre la baisse des performances et l'ajustement de l'industrie des boissons alcoolisées et la faiblesse de la demande des consommateurs. Cependant, ces facteurs externes sont des problèmes auxquels toutes les sociétés d'alcool doivent faire face. Face à la même pression industrielle, les performances de Jiugui Liquor ne sont évidemment pas aussi bonnes que celles des autres sociétés d'alcool.

Par exemple, en 2023, les revenus et le bénéfice net de Jiugui Liquor ont chuté respectivement de 30,14 % et 48,85 %. Parmi les 20 sociétés d'alcool cotées en 2023, le taux de croissance des revenus de Jiugui Liquor se classe au bas de l'échelle et son taux de croissance du bénéfice net n'est que supérieur àIndustrie des alcools de Huangtai(-350,64%), avant-dernier rang.

Au premier trimestre de cette année, la performance de Jiugui Liquor est restée au plus bas. Le rapport financier montre que le chiffre d'affaires de Jiugui Liquor au premier trimestre 2024 était de 494 millions de yuans, en baisse de 48,8 % sur un an ; le bénéfice net était de 73,3803 millions de yuans, en baisse de 75,56 % sur un an, soit seulement un quart du même montant. période de l'année dernière. L'augmentation du chiffre d'affaires et du bénéfice net de Susu reste au bas parmi les 20 sociétés vitivinicoles cotées en actions A.

La performance boursière de Jiugui Liquor est également au bas parmi les 20 sociétés viticoles cotées en actions A. Selon les statistiques du Magnesium Economic Group, du 3 janvier 2023 au 22 juillet 2024, le cours de l'action de Jiugui Liquor a chuté de 70,27 % au total, se classant deuxième à partir du bas. La valeur marchande de Jiuguijiu atteignait autrefois 88,6 milliards. Au 24 juillet 2024, il n'en restait que 12,56 milliards, dont 76 milliards se sont évaporés.

En fait, en termes de qualifications et d'expérience, Jiugui Liquor n'est pas pire que la plupart des autres entreprises viticoles. Elle est soutenue par l'entreprise centrale COFCO et possède le talent artistique du « génie de l'art » Huang Yongyu. Les trois principales marques de Jiugui Liquor, « Xiangquan », « Jiugui » et « Internal Reference », sont toutes entre les mains de Huang Yongyu. Huang Yongyu conçoit non seulement des emballages pour ces produits, mais contribue également à la promotion de Jiugui Liquor ; Jiugui Liquor possède également l'innovation technologique de Fangyuxiang, le leader chinois des liqueurs, a déclaré un jour que Fangyuxiang combine les caractéristiques des trois principaux types d'arômes. de fort, clair et sauce, et est une innovation.

Cependant, aucun de ces avantages ne semble être bien exploité.

Par conséquent, de nombreuses personnes dans l'industrie pensent que la situation difficile actuelle de Jiuguijiu est constituée de « 30 % de catastrophes naturelles et 70 % de catastrophes d'origine humaine ». De plus, Jiuguijiu semble être à nouveau tombé dans un étrange « cycle historique ».

Les principaux actionnaires ont changé de propriétaires à plusieurs reprises et il est difficile pour l'entreprise centrale COFCO de régler les problèmes.

Ce qui est plus turbulent que la performance de Jiuguijiu, c'est sa gestion.

Depuis la baisse des performances de l'année dernière, la direction de Jiuguijiu a commencé à changer fréquemment de personnel.

En février de cette année, Jiuguijiu a organisé une élection générale du conseil d'administration. Wang Hao, qui avait servi pendant 6 ans, n'a plus été président de Jiuguijiu. Il a été remplacé par Gao Feng du COFCO. Dix jours avant la publication des prévisions de performance du premier semestre, Wang Zhe, directeur général adjoint en charge des ventes de Jiugui Liquor, a également démissionné pour des raisons personnelles.

Aux yeux du monde extérieur, les départs de Wang Hao et Wang Zhe sont liés à la forte baisse continue des performances de Jiugui Liquor.

Pendant la période Jiuguiji de COFCO Holdings, de fréquents changements de direction étaient la norme.

Selon les statistiques, depuis que COFCO a confié la direction à Jiuguijiu en 2016, Jiuguijiu a eu trois présidents et trois directeurs généraux, avec un mandat moyen d'environ trois ans. Le poste de directeur général adjoint de Wang Zhe a été remplacé plus fréquemment. Depuis avril 2020, il y a eu 4 nominations.

Des changements fréquents dans la direction affecteront inévitablement le développement de Jiugui Liquor. En fait, avant que COFCO ne prenne le relais, les performances de Jiugui Liquor avaient connu des hauts et des bas lors de multiples changements d'actionnaires.

Depuis sa cotation en 1997, les actionnaires majoritaires et la direction de Jiugui Liquor ont connu de nombreux changements turbulents, notamment l'ère Xiangquan de 1997 à 2002, l'ère du succès de 2003 à 2005 et l'ère Zhonghuang de 2006 à 2014. , dans l'ère COFCO de De 2015 à aujourd'hui, les performances de l'entreprise ont également connu des hauts et des bas.

En 1998, Jiugui Liquor a réalisé un bénéfice net de près de 200 millions de yuans attribuable à sa société mère, juste derrière leWuliangye (553 millions de yuans). Par la suite, l’industrie des spiritueux est entrée dans une période d’ajustement. Le groupe Xiangquan s’est développé à l’échelle nationale tout en diversifiant ses investissements. En conséquence, en 2002, l'entreprise a enregistré des pertes, avec un chiffre d'affaires de 400 millions de yuans cette année-là et une perte de bénéfice net de 145 millions de yuans imputables à la société mère.

En 2003, le groupe Xiangquan a transféré 88 millions d'actions qu'il détenait à Hunan Chenggong Holding Group Co., Ltd. (dénommé groupe Chenggong). Jusqu'en 2006, le groupe Chenggong détenait 29,04 % des actions et est devenu le principal actionnaire de la société. a changé. Il est devenu Liu Hong, une personne physique.

Success Group est un grand groupe spécialisé dans l'industrie de haute technologie et la banque d'investissement. Sous la direction de Liu Hong, les pertes de Jiugui Liquor se sont réduites en 2004, mais la situation est rapidement tombée dans une situation plus dangereuse : 420 millions de fonds de Jiugui Liquor ont été détournés par le groupe Chenggong, provoquant de lourdes pertes pour l'entreprise. De 2005 à 2006, le chiffre d'affaires cumulé de l'entreprise n'était que de 450 millions de yuans, mais le bénéfice total non net s'élevait à -488 millions de yuans.

Par la suite, le groupe Chenggong a été condamné à une amende et le contrôle de Jiuguijiu est revenu aux mains du groupe Xiangquan. À cette époque, la production de Jiugui Liquor était presque complètement interrompue. En 2006, Yang Bo, qui avait une expérience au sein du gouvernement, a repris Jiugui Liquor et a repris la production et les ventes de l'entreprise tout en planifiant une réorganisation.

En 2007, Zhonghuang Co., Ltd. (appelée Zhonghuang) est devenue le plus grand actionnaire de Jiugui Liquor par le biais d'enchères et d'acquisitions, détenant 31 % des actions. Zhonghuang appartient au groupe Huafu, qui est affilié à la Commission de surveillance et d'administration des actifs publics. Sous la direction de Zhonghuang, Jiugui Liquor a transformé une perte en bénéfice en 2007 et a maintenu un taux de croissance élevé jusqu'en 2012.

Cependant, fin 2012, il a été révélé que le plastifiant de Jiuguijiu dépassait la norme de 2,6 fois. Ses performances ont subi une forte baisse en 2013 et ont enregistré des pertes en 2014. Le nom de ses titres est devenu « *ST Jiugui ». il risquait d'être radié de la liste.

À un moment critique, en novembre 2014, COFCO a fusionné avec le groupe Huafu, qui était également une entreprise centrale, et Jiugui Liquor est entré dans l'ère COFCO.

Sous COFCO, Jiugui Liquor a participé au dernier marché haussier de l'industrie des boissons alcoolisées. De 2018 à 2022, ses revenus ont doublé, passant de 1,187 milliard de yuans à 4,05 milliards de yuans, et le cours de ses actions a également été multiplié par plus de dix.

Cependant, lorsque le marché haussier s'est terminé et que le vent s'est arrêté, le même complot s'est reproduit et Jiuguijiu est à nouveau tombé durement de haut.

Jiuguijiu semble être piégé dans un étrange « cycle historique ». Chaque fois qu'elle change de mains, ses performances augmentent puis diminuent, et elle connaît de fréquents changements de direction.

Selon les calculs approximatifs de NetEase Finance, au cours des plus de 20 années écoulées depuis sa cotation, Jiuguijiu a connu au moins 10 présidents et 7 directeurs généraux, et plus de 100 cadres supérieurs ont démissionné, dont plus de 80 cadres supérieurs ont démissionné depuis 2019. .

On voit que la gestion de Jiuguijiu est très difficile, ce qui peut être dû à la composition complexe des forces internes. Selon « Blue Whale Finance », un initié de l'industrie proche de Jiugui Liquor a révélé que la direction interne de Jiugui Liquor se compose de trois factions représentées par la COFCO, le gouvernement local et les employés chevronnés de Jiugui Liquor. La relation est délicate et il existe une concurrence constante pour les intérêts. .

Aujourd'hui, Jiuguijiu connaît son quatrième déclin. La capacité de se débarrasser de ce « cycle historique » peut dépendre du nouveau sommet de l'entraîneur de Jiuguijiu.

Le « Capitaine des pompiers » Gao Feng peut-il inverser le dilemme ?

Aux yeux du monde extérieur, Gao Feng joue sans aucun doute le rôle de « capitaine des pompiers ».

Les informations publiques montrent que Gao Feng est né en 1970 et a maintenant 54 ans. Il a travaillé au sein du groupe chinois d'importation et d'exportation de céréales, d'huiles et de produits alimentaires, de COFCO Real Estate, de COFCO Land, de COFCO Trading et d'autres sociétés. Jiugui Liquor, le dernier poste de Gao Feng était celui de président de COFCO et secrétaire du comité du parti de Liquor Investment Co., Ltd.

Lorsqu'il a fait sa première apparition à la « Jiuguijiu Fragrance Conference », Zheng Yi, le directeur général de Jiuguijiu, a exposé tous les problèmes qui se présentaient à lui.

Lors de la conférence sur les parfums de Jiugui Liquor 2023, de nombreux problèmes rencontrés par Jiugui Liquor ont été répertoriés sur grand écran, tels que « les performances ont été réduites de moitié », « les prix étaient à l'envers », « un gâchis de vins culturels et créatifs », « le stock les prix ont baissé », « pression », spéculation sur les marchandises, « stocks élevés », « changements de marchandises », « que fait la direction, etc.

Même si Gao Feng est considéré comme un « vétéran » au sein du système COFCO, reprendre un tel Jiuguijiu est sans aucun doute un défi de taille.

Parmi les problèmes mentionnés ci-dessus, le plus difficile à résoudre est peut-être celui des relations internes avec le personnel de Jiuguijiu. Avec plusieurs forces coexistant, les jeux seront sans fin. Vous pouvez imaginer à quel point la gestion est difficile. Peut-être que seules de profondes réformes organisationnelles pourront résoudre ces « maladies chroniques ».

Ce problème ne peut pas être résolu à court terme. La priorité absolue de Gaofeng pourrait être de ramener Jiuguijiu sur la voie de la croissance le plus rapidement possible.

Après l'entrée en fonction de Gao Feng, Jiuguijiu « a prescrit le bon médicament » et a commencé à « corriger » la stratégie de développement pendant la période de Wang Hao.

Auparavant, Wang Hao a promu la stratégie de développement de « nationalisation profonde et croissance expansionniste », qui a conduit Jiugui Liquor à un succès rapide et à un profit rapide, à des achats fous de marchandises et à un découvert des revendeurs. Après l'entrée en fonction de Gao Feng, Jiugui Liquor s'est tournée vers « l'exploration en profondeur du marché provincial et une croissance intensive ».

Pendant la période de Wang Hao, Jiugui Liquor a laissé le marché de la province du Hunan à de grands revendeurs pour une exploitation indépendante. Aujourd'hui, Jiugui Liquor a créé un département commercial du Hunan et établi un réseau de vente dans les villes et villages de la province, dans l'espoir d'élargir le marché du Hunan. zone de base.

Cependant, même si la province du Hunan est le « port d'attache » de Jiugui Liquor, son expansion n'est pas facile.

Selon les données de l'Association provinciale des alcools du Hunan, la taille du marché des alcools dans la province du Hunan en 2023 sera d'environ 28 milliards de yuans, dont les deux tiers seront occupés par des sociétés nationales d'alcool telles que Moutai, Wuliangye et Jiannanchun Jiugui Liquor's. La part de marché dans le Hunan n'est que de 7 % environ. La concurrence sur le marché des alcools du Hunan est féroce et Jiugui Liquor n'a pas beaucoup d'avantages dans son port d'attache.

De plus, les méthodes de commercialisation de Jiugui Liquor ont également changé. Dans le passé, Jiugui Liquor accordait des remises aux revendeurs afin de sécuriser les marchandises. Désormais, aux fins de l'expédition, il a été remplacé par une récompense par lecture de code pour stimuler l'ouverture des bouteilles. Il s’agit en fait de transférer une partie des remises initialement accordées aux revendeurs vers les consommateurs finaux.

A en juger par les prévisions de performances pour le premier semestre, ces mesures prises par Gaofeng n'ont pas encore pris effet. Au premier semestre 2024, le bénéfice net de Jiuguijiu a diminué de près de 70 %, le cours de ses actions a chuté de près de 40 % et sa valeur marchande s'est évaporée de plusieurs dizaines de milliards.

Au fil des jours, le stress du pic peut devenir plus intense. Selon le "21st Century Business Review", la période d'essai maximale est d'un an, et il reste à voir si le président changera à nouveau d'ici là.

En d’autres termes, il ne reste plus beaucoup de temps pour atteindre le sommet.

Les références:

"Le roi de l'alcool du Hunan avec 13 milliards de RMB, plongée de performance", 21st Century Business Review

"Feng Feng prend la relève en tant que nouveau président, Jiuguijiu fait face à un grand test", Blue Whale Finance