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저자 │ 메그징 팀 편집자 │ 오우아이핑

Gao Feng 새 감독이 부임한 후,지우귀주(000799.SZ) 그래도 못 참겠어요.

올해 상반기에 Jiuguijiu는 다시 한 번 "이익 두 배 감소"에 대한 반기 보고서를 제출했습니다. 회사는 보고 기간 동안 순이익이 전년 대비 약 70% 감소하고, 매출은 30% 이상 감소할 것으로 예상하고 있습니다.

지속적인 실적 하락에 대해 지우귀주는 이는 전반적인 산업 환경, 제품 구조, 매출 비용 등과 관련이 있다고 설명했다.

현재 주류산업이 하락세에 접어들었음에도 불구하고 많은 주류업체들이 여전히 소폭의 성장을 유지할 수 있는 상황이다. 그러나 그 배경과 자질을 갖춘 지우귀주류는 2년도 채 되지 않아 바닥으로 추락해 실패하고 있다. 회복.

지난 20년 동안 비슷한 상황이 여러 차례 발생했고, 지우구이주 역시 기이한 '사이클'에 갇힌 듯 부침을 겪었다.

이제 막 부임한 새 감독 Gao Feng이 Jiuguijiu를 위기에서 이끌어낼 수 있을까요?

매출과 이익이 두 배로 늘고, 주가는 바닥을 쳤습니다.

이번 라운드의 주류 조정 주기가 시작된 이후 Jiugui Liquor는 실적 및 주가 측면에서 A주 상장 주류 20개 회사 중 최하위를 기록했습니다.

먼저 성능을 살펴보겠습니다. 지우귀주류가 발표한 2024년 상반기 실적 전망에 따르면 상반기 예상 매출은 약 10억 위안으로 전년 동기 대비 지난해 상반기 15억4100만 위안에 비해 크게 늘었다. 35.12% 감소, 순이익은 1.1억~1.3억 위안으로 전년 대비 69.19%~73.93% 감소했습니다.

Jiuguijiu는 여전히 하향 채널에서 어려움을 겪고 있으며 지난해 매출과 순이익 감소를 이어가고 있음을 알 수 있습니다.

지속적인 실적 하락에 대응하여 Jiugui Liquor는 발표에서 전체 주류 산업이 여전히 조정 기간에 있으며 업계의 압박 경쟁이 더욱 심화되어 주류 제품 가격이 압박을 받고 있으며 채널 고객 신뢰도가 여전히 높다고 설명했습니다. 수리 단계에 있으며, 하위 고급 제품에 대한 소비자 수요는 여전히 회복 중입니다. 또한, 수요 측면 변화의 영향으로 해당 기간 동안 회사 제품 시스템에서 하위 고급 제품과 중가 제품의 비중이 높아 회사 전체 매출총이익률이 하락했습니다.

지우귀주 경영진은 실적 하락과 주류업계 조정, 소비자 수요 부진의 인과관계를 강조했다. 그러나 이러한 외부 요인은 모든 주류 회사가 직면해야 하는 문제입니다. 동일한 업계 압력에 직면하여 Jiugui Liquor의 실적은 분명히 다른 주류 회사만큼 좋지 않습니다.

예를 들어 2023년 Jiugui Liquor의 매출과 순이익은 각각 30.14%와 48.85% 감소했습니다. 2023년 20개 상장 주류회사 중 지우귀주류의 매출 증가율은 최하위, 순이익 증가율은 2023년보다 높을 뿐이다.황타이 주류 산업(-350.64%)로 꼴찌에서 2위를 기록했다.

올해 1분기에도 지우구이주류의 실적은 계속해서 바닥권을 기록했다. 재무 보고서에 따르면 Jiugui Liquor의 2024년 1분기 매출은 4억 9400만 ​​위안으로 전년 동기 대비 48.8% 감소했으며 순이익은 7338억 300만 위안으로 전년 동기 대비 75.56% 감소해 4분의 1에 불과했습니다. 지난해 같은 기간 매출과 순이익 증가율은 A주 상장 와인 20개사 중 최하위에 머물렀다.

지우귀주류의 주가 성과도 A주 상장 와인 20개사 가운데 최하위다. 마그네슘경제그룹 통계에 따르면 2023년 1월 3일부터 2024년 7월 22일까지 지우구이주류의 주가는 누적 70.27% 하락해 최하위 2위를 기록했다. 지우구이주의 시가총액은 한때 886억에 달했는데, 2024년 7월 24일 기준으로 760억이 증발해 125억 6천만이 남았다.

사실 자격이나 경력 면에서 보면 지우귀주가 대부분의 다른 와인 회사들보다 나쁘지 않은 편입니다. 중앙 기업 COFCO의 지원을 받으며 '예술 천재' 황용우의 예술적 재능을 보유하고 있습니다. 구귀 주류의 3대 브랜드인 '향취안', '구구이', '내부 참조'는 모두 황용우의 손에 있습니다. Huang Yongyu는 이러한 제품의 포장 디자인을 담당할 뿐만 아니라 Jiugui Liquor의 홍보에도 도움을 줍니다. Jiugui Liquor는 중국 주류의 선두주자인 Shen Yifang이 Fangyuxiang이 세 가지 주요 향 유형의 특성을 결합했다고 말한 적이 있습니다. 강하고 맑고 소스가 강한 혁신입니다.

그러나 이러한 장점 중 어느 하나도 잘 활용되지 않는 것 같습니다.

따라서 업계의 많은 사람들은 현재 지우구이주의 곤경이 "자연재해 30%, 인재 70%"라고 믿고 있다. 게다가 지우구이주는 또 다시 이상한 '역사적 순환'에 빠진 것 같다.

대주주는 오너가 여러 차례 바뀌면서 중앙기업인 COFCO가 문제를 해결하기 어려운 상황이다.

지우귀주의 실적보다 더 파란만장한 것은 경영이다.

지난해 실적이 부진한 이후 지우구이주의 경영진은 자주 사람을 바꾸기 시작했다.

올해 2월, Jiuguijiu는 이사회 총선을 실시했고, 6년 동안 재직했던 Wang Hao가 더 이상 Jiuguijiu 회장직을 맡지 않았습니다. 그는 COFCO의 Gao Feng으로 교체되었습니다. 상반기 실적 전망이 공개되기 열흘 전, 지우구이 주류 판매 담당 부사장 왕제(Wang Zhe)도 개인적인 사정으로 사임했다.

외부 세계에서 볼 때, Wang Hao와 Wang Zhe의 이탈은 Jiugui Liquor의 실적이 지속적으로 급격하게 하락한 것과 관련이 있습니다.

COFCO Holdings의 Jiuguiji 시대에는 경영진이 자주 교체되는 것이 일반적이었습니다.

통계에 따르면, COFCO가 2016년 지우귀지에 경영권을 위임한 이후 지우귀주는 회장 3명, 총책임자 3명을 맡아 평균 임기 약 3년이다. Wang Zhe의 부사장직은 더 자주 교체되었습니다. 2020년 4월부터 4번의 약속이 있었습니다.

경영진의 빈번한 변화는 필연적으로 Jiugui Liquor의 발전에 영향을 미칠 것입니다. 실제로 COFCO가 인수하기 전에 Jiugui Liquor의 실적은 여러 차례의 주주 교체로 인해 기복을 겪었습니다.

1997년 상장 이후 Jiugui Liquor의 지배 주주와 경영진은 1997년부터 2002년까지의 Xiangquan 시대, 2003년부터 2005년까지의 성공 시대, 2006년부터 2014년까지의 Zhonghuang 시대를 포함하여 많은 격동의 변화를 겪었습니다. 2015년부터 현재까지 회사의 실적에도 부침이 있었습니다.

1998년 Jiugui Liquor는 모회사에 이어 거의 2억 위안에 달하는 순이익을 달성했습니다.우량예 (5억 5300만 위안). 그 후 주류 산업은 조정기에 접어들었고 투자를 다각화하면서 전국적으로 사업을 확장했습니다. 그 결과, 2002년까지 회사는 적자에 빠졌고, 그 해 매출은 4억 위안, 모회사는 순이익 1억 4,500만 위안의 손실을 입었습니다.

2003년에 Xiangquan Group은 보유한 주식 8,800만주를 Hunan Chenggong Holding Group Co., Ltd.(Chenggong Group이라고 함)에 양도했습니다. 2006년까지 Chenggong Group은 지분 29.04%를 보유하여 회사의 최대 주주가 되었습니다. 그는 자연인인 류홍이 되었습니다.

Success Group은 첨단 기술 산업 및 투자 은행에 중점을 둔 대규모 그룹입니다. Liu Hong의 리더십 하에 Jiugui Liquor의 손실은 2004년에 줄어들었지만 곧 더 위험한 상황에 빠졌습니다. Jiugui Liquor의 자금 중 4억 2천만 달러가 Chenggong Group에 유용되어 회사가 큰 손실을 입게 되었습니다. 2005년부터 2006년까지 회사의 누적 수익은 4억 5천만 위안에 불과했지만 총 비순이익은 -4억 8,800만 위안에 달했습니다.

그 후 Chenggong Group은 벌금을 물었고 Jiuguijiu의 통제권은 Xiangquan Group의 손에 반환되었습니다. 그 당시 Jiugui Liquor의 생산은 거의 완전히 중단되었습니다. 2006년 관공서 경력을 갖고 있던 양보는 조직개편을 계획하던 중 지우귀주류를 인수해 회사의 생산과 판매를 재개했다.

2007년 Zhonghuang Co., Ltd.(Zhonghuang)는 경매 및 인수를 통해 31%의 지분을 보유하며 Jiugui Liquor의 최대 주주가 되었습니다. Zhonghuang은 국유자산감독관리위원회 산하기관인 Huafu Group에 속해 있습니다. Zhonghuang의 경영 하에 Jiugui Liquor는 2007년 적자를 흑자로 전환했으며 2012년까지 높은 성장률을 유지했습니다.

그러나 2012년 말, 지우귀주의 가소제가 기준치를 2.6배 초과한 것으로 밝혀져 2013년 실적이 급락했고, 2014년에는 적자에 빠졌다. 증권명은 '*ST 지우귀'가 됐다. 상장폐지 위기에 놓였습니다.

중요한 순간인 2014년 11월 COFCO는 역시 중심 기업이었던 Huafu Group과 합병되었고 Jiugui Liquor는 COFCO 시대에 들어섰습니다.

COFCO의 통치 하에 Jiugui Liquor는 2018년부터 2022년까지 주류 업계의 마지막 강세장을 밟았으며 매출은 11억 8,700만 위안에서 40억 5,000만 위안으로 두 배 증가했으며 주가도 10배 이상 상승했습니다.

그러나 상승장이 끝나고 바람이 멈췄을 때 같은 음모가 다시 발생했고 Jiuguijiu는 다시 높이에서 세게 떨어졌습니다.

지우구이주는 손이 바뀔 때마다 실적이 오르락내리락하며 잦은 경영 변화를 겪는 이상한 '역사적 순환'에 갇힌 것 같다.

NetEase Finance의 대략적인 계산에 따르면, 상장 이후 20여년 동안 Jiuguijiu는 최소 10명의 회장과 7명의 총책임자를 경험했으며 100명 이상의 고위 임원이 사임했으며 그 중 80명 이상의 고위 임원이 2019년부터 사임했습니다. .

복잡한 내부 세력 구성으로 인해 지우구이주의 관리가 매우 어렵다는 것을 알 수 있다. '대왕고래 파이낸스'에 따르면 지우귀주류의 내부 경영진은 COFCO, 지방정부, 베테랑 지우귀주 직원 등 3개 파벌로 구성돼 있어 관계가 섬세하고 이익을 위한 끊임없는 경쟁이 벌어지고 있다고 밝혔다. .

요즘 지우귀주는 네 번째 하락세를 겪고 있다. 이 '역사적 순환'을 없앨 수 있을지 여부는 지우귀주의 새로운 코치 정점에 달릴 수도 있다.

'소방대장' Gao Feng은 딜레마를 뒤집을 수 있을까요?

외부 세계의 눈으로 보면 고봉은 의심할 바 없이'소방대장'의 역할을 하고 있다.

공개 정보에 따르면 Gao Feng은 1970년에 태어나 현재 54세입니다. 그는 회장이 되기 전에 중국 곡물, 석유 및 식품 수출입 그룹, COFCO 부동산, COFCO Land, COFCO Trading 및 기타 회사에서 근무했습니다. Jiugui Liquor, Gao Feng의 마지막 직책은 COFCO 회장 겸 Liquor Investment Co., Ltd.의 당위원회 서기였습니다.

'주구이주 향수 컨퍼런스'에 처음 모습을 드러냈을 때, 지우구이주 총지배인 정이(Zheng Yi)는 자신 앞에 놓인 모든 문제를 폭로했다.

2023년 지우귀 주류 향 컨퍼런스에서는 '성능이 반으로 줄었다', '가격이 뒤집어졌다', '문화적이고 창의적인 와인이 엉망이다', '재고가 엉망이다' 등 지우귀 주류가 직면한 많은 문제가 큰 화면에 나열됐다. 가격이 떨어졌다", "압력이 있다", "재고가 높다", "상품을 바꾸고 있다", "경영진은 무엇을 하고 있는가?" 등이다.

Gao Feng은 COFCO 시스템 내에서 "베테랑"으로 간주되지만 이러한 Jiuguijiu를 인수하는 것은 의심할 여지 없이 큰 도전입니다.

위에서 언급한 문제 중 가장 해결하기 어려운 문제는 Jiuguijiu의 내부 인사 관계일 수 있습니다. 여러 세력이 공존하면서 끝없는 게임이 펼쳐질 것입니다. 관리가 얼마나 어려운지 상상할 수 있습니다. 아마도 철저한 조직 개혁만이 이러한 '만성 질환'을 해결할 수 있을 것입니다.

이는 단기적으로 해결될 수 없습니다. Gaofeng의 최우선 과제는 Jiuguijiu를 가능한 한 빨리 성장 궤도로 되돌리는 것입니다.

Gao Feng이 취임 한 후 Jiuguijiu는 "올바른 약을 처방"하고 Wang Hao 시대의 개발 전략을 "수정"하기 시작했습니다.

이전에 Wang Hao는 "깊은 국유화와 확장 성장"이라는 발전 전략을 추진하여 Jiugui Liquor의 빠른 성공과 즉각적인 이익에 대한 열망, 미친 듯이 상품을 판매하고 딜러를 초과 인출하게 만들었습니다. Gao Feng이 취임한 후 Jiugui Liquor는 "지방 시장을 깊이 탐구하고 집중적인 성장"을 추구했습니다.

Wang Hao 시대에 Jiugui Liquor는 후난성 시장을 대형 딜러에게 맡겨 독립 운영을 하게 되었습니다. 이제 Jiugui Liquor는 후난성 사업부를 설립하고 성의 도시와 마을에 판매 네트워크를 구축하여 후난성 시장을 확대하고자 합니다. 베이스 지역.

그러나 후난성이 지우귀주의 '본거지'라고 해도 확장이 쉽지 않다.

후난성 주류협회 자료에 따르면 2023년 후난성 주류 시장 규모는 약 280억 위안에 이를 것으로 예상되며, 그 중 3분의 2는 Moutai, Wuliangye, Jiugui Liquor's 등 국영 주류 회사가 점유하고 있다. 후난의 시장 점유율은 약 7%에 불과합니다. 후난 주류 시장의 경쟁은 치열하고, 지우구이 주류는 본거지에서 큰 이점을 누리지 못하고 있습니다.

또한, 지우귀주(Jiugui Liquor)의 마케팅 방식에도 변화가 생겼다. 과거에는 Jiugui Liquor가 상품 확보를 위해 딜러에게 리베이트를 제공했습니다. 이제는 배송 목적으로 병 개봉을 자극하는 코드 스캔 보상으로 변경되었습니다. 사실 원래 딜러에게 주어진 할인의 일부를 최종 소비자에게 전가하는 것입니다.

올해 상반기 실적 예측에 따르면 Gaofeng이 취한 이러한 조치는 아직 적용되지 않았습니다. 2024년 상반기에 Jiuguijiu의 순이익은 거의 70% 감소했고, 주가는 거의 40% 하락했으며, 시장 가치는 수백억 달러 증발했습니다. 이는 분명히 합격 성적표가 아닙니다.

날이 갈수록 정상의 스트레스는 더욱 심해질 수 있습니다. '21세기 비즈니스 리뷰'에 따르면 최대 수습 기간은 1년으로, 그때까지 회장이 다시 바뀔지는 지켜봐야 할 것 같다.

즉, 정점까지 남은 시간이 얼마 남지 않았다는 뜻이다.

참고자료:

21세기 비즈니스 리뷰, "130억 위안의 호남 술왕, 퍼포먼스 다이빙"

"Feng Feng이 새 회장으로 취임, Jiuguijiu는 큰 시험에 직면했습니다", Blue Whale Finance