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Autore｜Megjing Team Editor｜Ou Aiping

Dopo che il nuovo allenatore Gao Feng è entrato in carica,Liquore Jiugui(000799.SZ) Ancora non lo sopporto.

Nella prima metà di quest'anno, Jiuguijiu ha consegnato ancora una volta un rapporto semestrale che prevedeva un "doppio calo dei profitti". Durante il periodo in esame, la società prevede una riduzione dell’utile netto di quasi il 70% e un calo dei ricavi di oltre il 30% su base annua.

In risposta al continuo calo delle prestazioni, Jiuguijiu ha spiegato che ciò è legato all'ambiente generale del settore, alla struttura del prodotto, alle spese di vendita, ecc.

Allo stato attuale, sebbene l'industria dei liquori sia entrata in un ciclo discendente, molte aziende produttrici di liquori sono ancora in grado di mantenere una piccola crescita. Tuttavia, Jiugui Liquor con background e qualifiche è crollato in meno di due anni e non è riuscito a riprendersi.

Negli ultimi 20 anni, situazioni simili si sono verificate molte volte, e anche Jiuguijiu ha vissuto alti e bassi, sembrando essere intrappolato in uno strano "ciclo".

Riuscirà il nuovo allenatore Gao Feng, appena entrato in carica, a portare Jiuguijiu fuori dai guai?

Entrate e profitti raddoppiano, il prezzo delle azioni tocca il fondo

Dall'inizio di questo ciclo di aggiustamento dei liquori, Jiugui Liquor è stata all'ultimo posto tra le 20 società di liquori quotate con azioni A in termini di performance e prezzo delle azioni.

Diamo prima un'occhiata alle prestazioni. Le previsioni sulla performance per la prima metà del 2024 rilasciate da Jiugui Liquor mostrano che le entrate previste nella prima metà dell'anno sono di circa 1 miliardo di yuan, rispetto a 1,541 miliardi di yuan nella prima metà dello scorso anno, su base annua diminuzione del 35,12%; l'utile netto è compreso tra 110 e 130 milioni di yuan, con un calo anno su anno del 69,19% -73,93%.

Si può vedere che Jiuguijiu sta ancora lottando nel canale discendente, continuando il calo delle entrate e dell'utile netto dello scorso anno.

In risposta al continuo calo delle prestazioni, Jiugui Liquor ha spiegato nell'annuncio che l'intero settore dei liquori è ancora in un periodo di aggiustamento. La concorrenza nel settore si è ulteriormente intensificata. La fiducia dei clienti di Channel Channel è ancora sotto pressione la fase di riparazione. La domanda dei consumatori per prodotti di fascia inferiore e superiore Ancora da ripristinare. Inoltre, influenzati dai cambiamenti sul lato della domanda, i prodotti di fascia inferiore e quelli a prezzo di massa hanno rappresentato una percentuale maggiore del sistema di prodotti dell'azienda durante il periodo corrente, con un conseguente calo del margine di profitto lordo delle vendite complessive dell'azienda.

Il management di Jiugui Liquor ha sottolineato la relazione causale tra il calo delle prestazioni e l'adeguamento dell'industria dei liquori e la stagnazione della domanda dei consumatori. Tuttavia, questi fattori esterni sono problemi che tutte le aziende produttrici di liquori devono affrontare. Di fronte alla stessa pressione del settore, le prestazioni di Jiugui Liquor non sono ovviamente buone come quelle di altre aziende produttrici di liquori.

Ad esempio, nel 2023, i ricavi e l’utile netto di Jiugui Liquor sono diminuiti rispettivamente del 30,14% e del 48,85%. Tra le 20 società di liquori quotate nel 2023, il tasso di crescita dei ricavi di Jiugui Liquor si colloca all’ultimo posto e il tasso di crescita dell’utile netto è solo superiore aIndustria dei liquori Huangtai(-350,64%), penultimo.

Nel primo trimestre di quest’anno, la performance di Jiugui Liquor ha continuato a essere al livello più basso. Il rapporto finanziario mostra che i ricavi di Jiugui Liquor nel primo trimestre del 2024 sono stati di 494 milioni di yuan, in calo del 48,8% su base annua, l'utile netto è stato di 73,3803 milioni di yuan, in calo del 75,56% su base annua, solo un quarto dello stesso; periodo dello scorso anno L'aumento dei ricavi e dell'utile netto Susu rimane in fondo tra le 20 aziende vinicole quotate con azioni A.

Anche la performance del prezzo delle azioni di Jiugui Liquor è in fondo tra le 20 società vinicole quotate con azioni A. Secondo le statistiche del Magnesium Economic Group, dal 3 gennaio 2023 al 22 luglio 2024, il prezzo delle azioni di Jiugui Liquor è sceso complessivamente del 70,27%, classificandosi al secondo posto dal fondo. Una volta il valore di mercato di Jiuguijiu raggiungeva gli 88,6 miliardi. Al 24 luglio 2024, ne rimanevano solo 12,56 miliardi, di cui 76 miliardi evaporati.

In effetti, in termini di qualifiche e background, Jiugui Liquor non è peggiore della maggior parte delle altre aziende vinicole. È sostenuto dall'impresa centrale COFCO e ha il talento artistico del "genio dell'arte" Huang Yongyu. I tre marchi principali di Jiugui Liquor, "Xiangquan", "Jiugui" e "Internal Reference", sono tutti sotto le mani di Huang. Yongyu. Huang Yongyu non solo si occupa del design del packaging per questi prodotti, ma aiuta anche a promuovere il liquore Jiugui; il liquore Jiugui ha anche l'innovazione tecnologica di Fangyuxiang, il leader dei liquori cinesi, una volta disse che Fangyuxiang combina le caratteristiche dei tre aromi principali tipi di forte, chiaro e salsa, ed è un'innovazione.

Tuttavia, nessuno di questi vantaggi sembra essere ben utilizzato.

Pertanto, molte persone nel settore credono che l'attuale situazione difficile di Jiuguijiu sia costituita da "il 30% di disastri naturali e il 70% di disastri causati dall'uomo". Inoltre, Jiuguijiu sembra essere caduto di nuovo in uno strano "ciclo storico".

I principali azionisti hanno cambiato proprietario più volte ed è difficile per la società centrale COFCO risolvere la questione.

Ciò che è più turbolento della performance di Jiuguijiu è la sua gestione.

Dopo il calo delle prestazioni dello scorso anno, il management di Jiuguijiu ha iniziato a cambiare frequentemente le persone.

Nel febbraio di quest'anno, Jiuguijiu ha tenuto le elezioni generali del consiglio di amministrazione. Wang Hao, che aveva prestato servizio per 6 anni, non è più stato presidente di Jiuguijiu. È stato sostituito da Gao Feng della COFCO. Dieci giorni prima che venissero rese pubbliche le previsioni sulla performance del primo semestre, anche Wang Zhe, il vice direttore generale responsabile delle vendite di liquori Jiugui, si è dimesso per motivi personali.

Agli occhi del mondo esterno, le partenze di Wang Hao e Wang Zhe sono legate al continuo forte calo delle prestazioni di Jiugui Liquor.

Durante il periodo Jiuguiji di COFCO Holdings, frequenti cambiamenti nella gestione erano la norma.

Secondo le statistiche, da quando la COFCO ha assegnato la gestione a Jiuguijiu nel 2016, Jiuguijiu ha avuto tre presidenti e tre direttori generali, con un mandato medio di circa tre anni. La posizione di Wang Zhe come vice direttore generale è stata sostituita più frequentemente. Da aprile 2020 gli appuntamenti sono stati 4.

I frequenti cambiamenti nella gestione influenzeranno inevitabilmente lo sviluppo di Jiugui Liquor. In effetti, prima che COFCO subentrasse, la performance di Jiugui Liquor aveva sperimentato alti e bassi durante molteplici cambi di azionisti.

Dalla sua quotazione nel 1997, gli azionisti di controllo e il management di Jiugui Liquor hanno vissuto molti cambiamenti turbolenti, tra cui l'era Xiangquan dal 1997 al 2002, l'era di successo dal 2003 al 2005 e l'era Zhonghuang dal 2006 al 2014. , nell'era COFCO dal Dal 2015 ad oggi, anche la performance dell'azienda ha vissuto alti e bassi.

Nel 1998, Jiugui Liquor ha realizzato un utile netto attribuibile alla sua società madre di quasi 200 milioni di yuan, secondo solo a quello dello stesso periodo.Wuliangye (553 milioni di yuan). Successivamente, l'industria dei liquori è entrata in un periodo di aggiustamento. Il Gruppo Xiangquan era troppo ambizioso e si è espanso a livello nazionale diversificando i propri investimenti. Di conseguenza, nel 2002, la società cadde in perdita, con un fatturato di 400 milioni di yuan quell'anno e una perdita di profitto netto di 145 milioni di yuan attribuibile alla società madre.

Nel 2003, il Gruppo Xiangquan ha trasferito 88 milioni di azioni che possedeva alla Hunan Chenggong Holding Group Co., Ltd. (denominato Gruppo Chenggong). Fino al 2006, il Gruppo Chenggong deteneva il 29,04% delle azioni ed è diventato il maggiore azionista della società cambiato. Divenne Liu Hong, una persona fisica.

Success Group è un grande gruppo focalizzato sull'industria high-tech e sull'investment banking. Sotto la guida di Liu Hong, le perdite della Jiugui Liquor si sono ridotte nel 2004, ma presto si è trovata in una situazione più pericolosa: 420 milioni di fondi della Jiugui Liquor sono stati sottratti indebitamente dal Gruppo Chenggong, causando alla società pesanti perdite. Dal 2005 al 2006, il fatturato complessivo dell'azienda è stato di soli 450 milioni di yuan, ma l'utile totale non netto è stato di -488 milioni di yuan.

Successivamente, il gruppo Chenggong è stato multato e il controllo di Jiuguijiu è tornato nelle mani del gruppo Xiangquan. A quel tempo, la produzione del liquore Jiugui fu quasi completamente interrotta. Nel 2006, Yang Bo, che aveva esperienza nel lavoro governativo, rilevò la Jiugui Liquor e riprese la produzione e le vendite dell'azienda pianificando una riorganizzazione.

Nel 2007, Zhonghuang Co., Ltd. (denominata Zhonghuang) è diventata il maggiore azionista di Jiugui Liquor attraverso aste e acquisizioni, detenendo il 31% delle azioni. Zhonghuang appartiene al gruppo Huafu, affiliato alla Commissione per la supervisione e l'amministrazione dei beni di proprietà statale. Sotto la gestione di Zhonghuang, Jiugui Liquor ha trasformato una perdita in un profitto nel 2007 e ha mantenuto un elevato tasso di crescita fino al 2012.

Tuttavia, alla fine del 2012, è stato rivelato che il plastificante di Jiuguijiu superava lo standard di 2,6 volte. Le sue prestazioni hanno subito un forte calo nel 2013, e ha subito nuovamente perdite nel 2014. Anche il nome dei suoi titoli è cambiato in "*ST Jiugui". e ha affrontato il rischio di cancellazione dalla quotazione.

In un momento critico, nel novembre 2014, COFCO si è fusa con il Gruppo Huafu, anch'esso un'impresa centrale, e Jiugui Liquor è entrato nell'era COFCO.

Sotto COFCO, Jiugui Liquor ha calcato l'ultimo mercato rialzista nel settore dei liquori. Dal 2018 al 2022, i suoi ricavi sono raddoppiati da 1,187 miliardi di yuan a 4,05 miliardi di yuan, e anche il prezzo delle sue azioni è aumentato di più di dieci volte.

Tuttavia, quando il mercato rialzista finì e il vento cessò, la stessa trama si ripeté e Jiuguijiu cadde di nuovo dall'alto.

Jiuguijiu sembra essere intrappolato in uno strano "ciclo storico". Ogni volta che passa di mano, le sue prestazioni aumentano e poi diminuiscono, e sperimenta frequenti cambiamenti nella gestione.

Secondo calcoli approssimativi di NetEase Finance, dalla sua quotazione più di 20 anni fa, Jiuguijiu ha avuto almeno 10 presidenti e 7 direttori generali, e più di 100 dirigenti senior si sono dimessi, di cui più di 80 dirigenti senior si sono dimessi dal 2019. .

Si può vedere che la gestione del Jiuguijiu è molto difficile, il che potrebbe essere dovuto alla complessa composizione della forza interna. Secondo "Blue Whale Finance", un insider del settore vicino a Jiugui Liquor ha rivelato che la gestione interna di Jiugui Liquor è composta da tre fazioni rappresentate da COFCO, il governo locale e dipendenti veterani di Jiugui Liquor. La relazione è delicata e il gioco degli interessi è costante.

Al giorno d'oggi, Jiuguijiu sta vivendo il suo quarto declino. Se riuscirà a liberarsi di questo "ciclo storico" potrebbe dipendere dal nuovo picco di allenatori di Jiuguijiu.

Riuscirà il "Capitano dei vigili del fuoco" Gao Feng a invertire il dilemma?

Agli occhi del mondo esterno, Gao Feng interpreta senza dubbio il ruolo di "capitano dei vigili del fuoco".

Le informazioni pubbliche mostrano che Gao Feng è nato nel 1970 e ora ha 54 anni. Ha lavorato in China Cereals, Oils and Food Import and Export Group, COFCO Real Estate, COFCO Land, COFCO Trading e altre società prima di diventarne il presidente Jiugui Liquor, l'ultima posizione di Gao Feng è stata quella di Presidente e Segretario del Comitato del Partito di Liquor Investment Co., Ltd.

Quando ha fatto la sua prima apparizione alla "Jiuguijiu Fragrance Conference", Zheng Yi, il direttore generale di Jiuguijiu, ha esposto tutti i problemi che aveva davanti.

Alla Jiugui Liquor Fragrance Conference del 2023, molti problemi affrontati da Jiugui Liquor sono stati elencati sul grande schermo, come "le prestazioni sono state dimezzate", "i prezzi erano sottosopra", "un pasticcio di vini culturali e creativi", "stock il prezzo è caduto", "pressione", "speculazione speciale", "inventario elevato", "cambio merce", "cosa sta facendo la direzione" e così via.

Anche se Gao Feng è considerato un "veterano" all'interno del sistema COFCO, prendere il controllo di tale Jiuguijiu è senza dubbio una sfida enorme.

Tra i problemi sopra menzionati, quello più difficile da risolvere potrebbe essere quello dei rapporti interni con il personale di Jiuguijiu. Con la coesistenza di più forze, ci saranno giochi infiniti. Puoi immaginare quanto sia difficile la gestione. Forse solo profonde riforme organizzative potranno risolvere queste “malattie croniche”.

Ciò non può essere risolto a breve termine. La massima priorità di Gaofeng potrebbe essere quella di riportare Jiuguijiu sulla via della crescita il prima possibile.

Dopo che Gao Feng si è insediato, Jiuguijiu "ha prescritto la medicina giusta" e ha iniziato a "correggere" la strategia di sviluppo durante il periodo di Wang Hao.

In precedenza, Wang Hao aveva promosso la strategia di sviluppo di "profonda nazionalizzazione e crescita espansiva", che ha portato all'entusiasmo di Jiugui Liquor per un rapido successo e un rapido profitto, un folle acquisto di beni e uno scoperto dei rivenditori. Dopo che Gao Feng è entrato in carica, Jiugui Liquor si è dedicato a "esplorare profondamente il mercato provinciale e la crescita intensiva".

Durante il periodo di Wang Hao, Jiugui Liquor lasciò il mercato nella provincia di Hunan a grandi rivenditori per operazioni indipendenti. Ora Jiugui Liquor ha creato un dipartimento commerciale nell'Hunan e stabilito una rete di vendita nelle città e nei villaggi della provincia, sperando di espandere il mercato nell'Hunan. zona di base.

Tuttavia, anche se la provincia di Hunan è la "base di partenza" del liquore Jiugui, non è facile espandersi.

Secondo i dati della Hunan Provincial Liquor Industry Association, la dimensione del mercato dei liquori nella provincia di Hunan nel 2023 sarà di circa 28 miliardi di yuan, due terzi dei quali saranno occupati da aziende nazionali di liquori come Moutai, Wuliangye e Jiannanchun La quota di mercato dei liquori nello Hunan è solo del 7% circa. La concorrenza nel mercato dei liquori dell'Hunan è feroce e Jiugui Liquor non ha molti vantaggi nella sua sede.

Inoltre, sono cambiati anche i metodi di commercializzazione del liquore Jiugui. In passato, Jiugui Liquor concedeva sconti ai rivenditori per assicurarsi la merce. Ora, ai fini della spedizione, è stato cambiato in una ricompensa per la scansione del codice per stimolare l'apertura della bottiglia. Si tratta infatti di trasferire ai consumatori finali parte degli sconti originariamente concessi ai concessionari.

A giudicare dalle previsioni di performance per la prima metà dell’anno, queste misure adottate da Gaofeng non hanno ancora avuto effetto. Nella prima metà del 2024, l'utile netto di Jiuguijiu si è ridotto di quasi il 70%, il prezzo delle sue azioni è sceso di quasi il 40% e il suo valore di mercato è evaporato di decine di miliardi. Questa ovviamente non è una pagella passeggera.

Con il passare dei giorni, lo stress del picco può diventare più intenso. Secondo la "21st Century Business Review" il periodo di prova massimo è di un anno, e resta da vedere se entro quella data il presidente cambierà nuovamente.

In altre parole, non manca molto tempo al picco.

Riferimenti:

"Il liquore del re dell'Hunan con 13 miliardi di RMB, immersioni performanti", 21st Century Business Review

"Feng Feng assume la carica di nuovo presidente, Jiuguijiu deve affrontare una grande prova", Blue Whale Finance