Después de la IPO, ¿adónde irá WeRide?
2024-07-29
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Editor | Zhang Lianyi
WeRide Zhixing ha emprendido el camino hacia la oferta pública inicial de acciones de EE. UU. y ha marcado el comienzo de un progreso sustancial e importante:El 27 de julio, WeRide Zhixing presentó oficialmente un prospecto a la Comisión de Bolsa y Valores de EE. UU. Se espera que cotice en Nasdaq en forma de American Depositary Shares (ADS). Aún no se han revelado detalles como el volumen de emisión de acciones. El código bursátil es provisional para "WRD".De hecho, hace una semana, los medios de Reuters informaron sobre el impacto de WeRide en el mercado de valores estadounidense antes de finales de agosto. "Cyber Auto" pidió confirmación a WeRide pero no recibió una respuesta clara.Si WeRide finalmente logra hacer sonar la campana en el mercado de valores de EE. UU., WeRide se llevará el título de "el primer stock de conducción autónoma de GM".La llamada "conducción autónoma universal", como se menciona en el prospecto de WeRide, es la única empresa en la industria que comercializa conducción autónoma en todos los escenarios desde L2 a L4.Es ligeramente diferente de la impresión que todos tienen de que el funcionamiento de las empresas de conducción autónoma depende enteramente de la financiación.WeRide ha tenido un buen desempeño tanto en ingresos como en ganancias brutas en los últimos tres años. El margen de ganancias brutas alcanzó el 45,7% el año pasado. Podemos esperar su potencial en términos de capacidades hematopoyéticas.Sin embargo, toda la industria de la conducción autónoma todavía se encuentra en la etapa de investigación y desarrollo de alta intensidad que quema dinero, y está lejos de formar un ciclo comercial positivo. Lo mismo ocurre con WeRide en los últimos tres años. en I+D ha superado los 2.200 millones de yuanes y las pérdidas acumuladas han superado los 4.200 millones de yuanes.Por lo tanto, aunque todavía posee 1.829 millones de yuanes en efectivo, la cotización y la financiación también son un asunto urgente.Beneficio bruto súper alto, pérdidas enormes e imparablesDe hecho, el mundo exterior siempre ha sabido relativamente poco sobre la verdadera situación financiera de las empresas de conducción autónoma que ingresan a la industria con escenarios tripulados L4, y el prospecto de WeRide nos proporciona una referencia.El folleto muestra que en los tres años comprendidos entre 2021 y 2023, la escala de ingresos de WeRide fue de 138 millones de yuanes, 528 millones de yuanes y 402 millones de yuanes respectivamente. La escala de ingresos en el primer semestre de este año hasta junio fue de 150 millones de yuanes.Estructura de ingresos de WeRideLos ingresos provienen principalmente de dos segmentos comerciales principales: uno es la venta de productos de hardware, que incluyen principalmente Robobus, Robotaxi, barredoras no tripuladas y paquetes de sensores relacionados, el segundo es la venta de servicios, incluidos los servicios de operación de conducción autónoma L4 (Robotaxi, Robobus, etc.). ) e ingresos por soluciones de software ADAS. Antes de 2023, los ingresos por productos de hardware representarán la mayor parte de los dos principales sectores de ingresos, representando más del 60% de los ingresos. Después de 2023, las ventas de servicios comenzarán a representar la mayor parte de los ingresos. Para el primer semestre de este año, los ingresos por servicios representarán hasta el 86%.El crecimiento de los ingresos por servicios está relacionado con la cooperación entre WeRide y Bosch El prospecto muestra que los servicios de I+D personalizados proporcionados por WeRide a Bosch aumentaron los ingresos por servicios de I+D de ADAS en 105,2 millones de RMB en 2023.A medida que el negocio se expande, los costos de ventas también aumentan simultáneamente. El proyecto aumentó de 87 millones de yuanes en 2021 a 99 millones de yuanes en 2023, y continuó aumentando en el primer semestre de este año, hasta alcanzar los 96 millones de yuanes.En comparación con la tendencia de crecimiento de los ingresos, el control de costes de WeRide es bastante bueno, como se muestra a nivel del margen de beneficio bruto, que aumentó del 37,4% en 2021 al 45,7% el año pasado. En el primer semestre de este año, esta cifra cayó al 36,5%, principalmente porque el costo del segmento de negocios de servicios aumentó significativamente. Basándonos en esto, especulamos que esto puede estar relacionado con el creciente volumen del mercado automotriz y el aire frío que se transmite a los proveedores de software ADAS.Sin embargo, en general, el nivel del margen de beneficio bruto de WeRide sigue siendo alto. Por el contrario, sus pérdidas también han sido siempre elevadas.Datos financieros parciales y pérdidas de WeRideEl folleto muestra que de 2021 a 2023, las pérdidas anuales de WeRide fueron de 1.010 millones, 1.298 millones y 1.949 millones de yuanes respectivamente. En el primer semestre de este año, perdió 880 millones de yuanes, un aumento de 160 millones de yuanes con respecto al mismo período del año pasado. .En tres años y medio se han quemado un total de más de 5.000 millones de yuanes.Entre ellos, el gasto de alta intensidad en I+D es la principal razón de las enormes pérdidas.De 2021 a 2023, los gastos en I+D de WeRide serán de 443 millones de yuanes, 759 millones de yuanes y 1.058 millones de yuanes respectivamente. En el primer semestre de este año, los gastos en I+D serán de 517 millones de yuanes.En el prospecto, WeRide indicó claramente que a medida que la tecnología de conducción autónoma de la compañía se pruebe, pruebe y comercialice, se espera que los gastos en I + D aumenten en el futuro.Entre ellos, Robotaxi será un proyecto de inversión clave. WeRide Zhixing dijo que comenzará la producción comercial de Robotaxi este año y el próximo y se preparará para la comercialización a gran escala.La tarea es bastante ardua como podrás imaginar, la inversión no será pequeña.Estado de efectivo de WeRideEn términos de efectivo, WeRide Zhixing tenía 1.829 millones de yuanes en efectivo y equivalentes de efectivo en sus libros en el primer semestre de este año. Según la intensidad actual de la quema de efectivo, casi se puede agotar en uno o dos años. La situación operativa actual de WeRide aún se encuentra en la etapa inicial de comercialización. Aunque tiene una cierta cantidad de ingresos, la mayoría de sus fuentes de financiación todavía dependen de la recaudación de fondos del mercado primario. El prospecto muestra que desde su creación en 2017, WeRide ha acumulado 10 rondas de financiación, con un monto de financiación divulgado de más de 1.090 millones de dólares estadounidenses (aproximadamente 7.900 millones de RMB).Después de la última financiación, la valoración de WeRide alcanzó los 5.100 millones de dólares (equivalentes a aproximadamente 37.000 millones de RMB).Situación patrimonial de WeRide ZhixingAntes de la OPI, la estructura accionarial de WeRide, el consejo de administración y el equipo directivo superior poseían el 26,8% de las acciones y el 49% de los derechos de voto.Entre ellos, el fundador y director ejecutivo Han Xu posee el 7,6% de las acciones y el 31% de los derechos de voto, y el cofundador y director de tecnología Li Yan posee el 6,3% de las acciones y el 10,8% de los derechos de voto.Negocio Wenyuan, un conjunto de tecnologías arroja una amplia redEn el prospecto, WeRide se autodenomina como la única empresa que ofrece soluciones de conducción autónoma comercial de escenario completo desde los niveles urbanos L2 a L4.La etiqueta que se da WeRide ZhixingEl atributo es muy largo, pero no es difícil de entender. El negocio de conducción autónoma de WeRide se centra en la implementación de un conjunto de pilas de tecnología, múltiples escenarios y aplicaciones de múltiples niveles. Entre ellos, Robotaxi es su primer escenario en ingresar a la industria de la conducción autónoma. En 2019, WeRide lanzó la primera flota de Robotaxi del país en ciudades de primer nivel, lanzó oficialmente servicios operativos en Guangzhou y comenzará las pruebas no tripuladas en 2020. A día de hoy, el folleto muestra que la flota de Robotaxi de la empresa es una de las más grandes del mundo. En los próximos dos años, WeRide planea comenzar a producir Robotaxi comercial (lo entendemos como un modelo de Robotaxi producido en masa con carga frontal) y prepararse para la comercialización a gran escala. Después de los resultados iniciales de la implementación de Robotaxi, WeRide comenzó a desarrollar esfuerzos en la dirección de minibuses sin conductor.Es decir, conseguirAutobús YutongAl mismo tiempo, ambas partes alcanzaron una cooperación empresarial para promover la aplicación de la conducción autónoma en autobuses de microcirculación, autobuses y otros escenarios comerciales. Para 2022, Robobus comenzará a operar al público. La información más reciente es que WeRide Robobus ha estado realizando pruebas comerciales en 25 ciudades de China, Medio Oriente, el Sudeste Asiático y Europa, y tiene pedidos previstos por 2.000 unidades de Robobus.Diversos negocios de WeRide y cronograma de implementación En los años siguientes, WeRide Zhixing continuó avanzando hacia otras pistas subdivididas. A principios de 2021, WeRide adquirió por completo la empresa de transporte de mercancías con conducción autónoma Muyue Technology y lanzó el primer autobús ligero de conducción autónoma L4 de China (Robovan) unos meses después.Motores Jiangling, aguas abajo y lado de la escenaZTO expresoCooperar para implementar la conducción autónoma en escenarios de carga intraurbana. Esta parte del negocio opera actualmente a pequeña escala y genera ingresos hasta que se publique el folleto. Wenyuan también tiene pedidos previstos de 10.000 Robovans.El mismo año en que se desarrolló Robovan, WeRide comenzó a implementarse en escenarios sanitarios de conducción autónoma y lanzó el vehículo sanitario autónomo WeRide S6 en 2022. Según WeRide, este vehículo es el primer vehículo autónomo del mundo para carreteras abiertas. El camión ya está en funcionamiento en Guangzhou.En abril de 2024, WeRide lanzó la pequeña barredora no tripulada WeRide S1. Se informa que esta barredora no tripulada ya ha recibido pedidos por valor de millones de dólares.Además de la conducción autónoma de alto nivel en diferentes escenarios, WeRide también cooperará con Bosch en 2022 para proporcionar a Bosch una solución de software de asistencia a la conducción inteligente de alta gama como Nivel 2. Esta solución está disponible actualmente en dos modelos de Chery. .Al mismo tiempo, como se mencionó anteriormente, el negocio ADAS se está convirtiendo en el principal impulsor del crecimiento de los ingresos de WeRide.Plataforma tecnológica de conducción autónoma WeRide One Las capacidades técnicas detrás de esto se basan en una plataforma tecnológica universal de conducción autónoma, WeRide One. WeRide afirmó en su prospecto que esta plataforma está especialmente diseñada para todo tipo de condiciones centradas en las ciudades y las 24 horas.Una plataforma integra modelos inteligentes, algoritmos de software integrales, soluciones de hardware modulares y plataformas en la nube para proporcionar infraestructura para la conducción autónoma en diferentes niveles y escenarios.Según la información de WeRide en el prospecto, el conjunto de sensores modulares de esta plataforma puede compartir más del 90% del hardware en diferentes escenarios.El mundo exterior también entiende este método de implementación de tecnología como "conducción autónoma universal".A través de una simple combinación, podemos vislumbrar parcialmente la lógica de WeRide para la implementación de la conducción autónoma, es decir, después de completar la verificación técnica básica en el escenario más difícil (Robotaxi), utilizando un conjunto de tecnologías subyacentes, de difícil a fácil, de alta -velocidad a alta velocidad A baja velocidad, de escenas grandes a escenas pequeñas, de nadie a personas, aterrizando gradualmente.Robotaxi crece, WeRuan aceleraEn cuanto al uso de los fondos recaudados en la IPO, WeRide ha planificado cuatro direcciones, que incluyen:1. El 35% se destinará a la investigación y desarrollo de tecnología, productos y servicios de conducción autónoma;2. El 30% se destinará a la comercialización y operación de flotas autónomas, así como a actividades de marketing para ampliar más mercados;3. el 25% se utiliza para apoyar los gastos de capital;4. El 10% se destinará a fines corporativos generales y capital de trabajo. La comercialización y operación de flotas de conducción autónoma son casi equivalentes a Robotaxi en el segmento comercial de WeRide. Así podemos interpretarlo hasta cierto punto, o WeRide ha declarado en el folleto que se preparará para la comercialización a gran escala de Robotaxi en los próximos dos años.La máxima expresión del valor de jugadores como WeRide todavía se encuentra en este lugar, al igual que el objetivo cuando se estableció por primera vez.Sin embargo, ¿realmente ha llegado el momento de la comercialización a gran escala de Robotaxi?De hecho, esta cuestión se ha debatido desde que la industria de la conducción autónoma tocó fondo y la mayoría de las veces la respuesta dada no es muy positiva.Pero recientemente, algunos actores han comenzado a intentar responder a este problema con acciones prácticas.BaiduWang Yunpeng, director de IDG, señaló que los ingresos de Wuhan este año estarán equilibrados y que entrará en un período de ganancias el próximo año. Esto es un reflejo de que Baidu también copiará la experiencia de Wuhan en otras ciudades.Por supuesto, todavía hay muchas controversias, pero lo que es seguro es que en un futuro próximo, los jugadores nacionales de Robotaxi intentarán desencadenar una ola de "ciudades abiertas" comerciales ciudad por ciudad.Baidu es así, WeRuan es así y Pony.ai también puede ser así.
