IPO後、WeRideはどこへ行くのでしょうか？
2024-07-29
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編集者 | 張連儀
WeRide Zhixing は米国株 IPO への道を歩み、実質的かつ重要な進歩をもたらしました。7月27日、WeRide Zhixingは米国証券取引委員会に目論見書を正式に提出し、米国預託株式（ADS）の形で上場される予定だが、株式発行量などの詳細はまだ明らかにされていない。銘柄コードは「WRD」です。実際、1週間前、ロイターのメディアは8月末までにWeRideが米国株式市場に与えた影響について報じたが、現在ではすべてが追跡可能であるとの回答が得られなかった。最終的にウィライドが米国株式市場で鐘を鳴らすことに成功すれば、ウィライドは「初のGM自動運転株」の称号を手にすることになる。いわゆる「ユニバーサル自動運転」は、WeRide の目論見書に記載されているとおり、L2 から L4 までのフルシナリオの自動運転を商用化する業界唯一の企業です。自動運転企業の運営が資金調達にすべて依存しているというのは、皆さんのイメージとは少し異なります。WeRide は、過去 3 年間で売上高、売上総利益ともに好調で、昨年の売上総利益率は 45.7% に達しました。造血力の面でも期待できます。しかし、自動運転業界全体は依然として集中的で資金を浪費する研究開発の段階にあり、好循環を形成するには程遠い。過去 3 年間の投資の累計も同様です。研究開発費は22億元を超え、累積損失は42億元を超えた。したがって、まだ18億2,900万元の現金を保有しているものの、上場と資金調達も急務となっている。実際、L4 有人シナリオで業界に参入する自動運転企業の本当の財務状況については、外部の世界では常に比較的ほとんど知られておらず、WeRide の目論見書が参考になります。目論見書によると、2021年から2023年の3年間でWeRideの収益規模はそれぞれ1億3,800万元、5億2,800万元、4億200万元で、今年上半期の収益規模は6月時点で1億5,000万元だった。収益は主に 2 つの主要な事業セグメントから得られます。1 つは主にロボバス、ロボタクシー、無人スイーパーおよび関連センサー パッケージを含むハードウェア製品の販売です。もう 1 つは L4 自動運転サービス (ロボタクシー、ロボバスなど) を含むサービスの販売です。 ）とADASソフトウェアソリューションの収益。 2023 年までは、ハードウェア製品の収益が 2 つの主要収益部門の主要部分を占め、収益の 60% 以上を占めることになります。 2023 年以降、サービス売上が収益の大半を占めるようになり、今年上半期にはサービス収益が 86% に達すると予想されます。サービス収益の増加は、WeRide とボッシュの協力に関連しており、目論見書では、WeRide がボッシュに提供したカスタマイズされた R&D サービスにより、2023 年に ADAS R&D サービス収益が 1 億 520 万人民元増加したことが示されています。事業の拡大に伴い、販売コストも同時に増加し、2021年の8,700万元から2023年には9,900万元に増加し、今年上半期には9,600万元に達した。収益増加の傾向と比較すると、売上総利益率レベルで示されるように、WeRide のコスト管理は非常に優れており、2021 年の 37.4% から昨年は 45.7% に増加しました。今年上半期には、この数字は 36.5% まで低下しました。これは、主にサービス事業セグメントのコストが大幅に増加したためです。これに基づいて、これは自動車市場の量の増加とADASソフトウェアサプライヤーに伝わる冷気が関係しているのではないかと推測しています。しかし、全体として、WeRide の売上総利益率は依然として高い水準にあり、それとは対照的に、損失も常に高い水準にあります。目論見書によると、2021年から2023年までのWeRideの年間損失は、今年上半期にそれぞれ10億1000万元、12億9800万元、19億4900万元で、前年同期比1億6000万元増加した。 。中でも、多額の研究開発支出が巨額損失の主な原因となっています。2021年から2023年までのWeRideの研究開発支出はそれぞれ4億4,300万元、7億5,900万元、10億5,800万元となる。今年上半期の研究開発支出は5億1,700万元となる。WeRideは目論見書で、同社の自動運転技術がテスト、テストされ、商品化されるにつれて、将来的に研究開発費が増加することが見込まれると明確に述べている。その中で、ロボタクシーは重要な投資プロジェクトとなり、今年と来年にロボタクシーの商業生産を開始し、大規模な商業化の準備をすると述べた。ご想像のとおり、この作業は非常に困難です。投資は決して小さくありません。現金に関しては、WeRide Zhixing は今年上半期の時点で 18 億 2,900 万元の現金および現金同等物を保有しており、現在の現金消費の激しさによれば、1 ～ 2 年以内にほぼ使い果たしてしまう可能性があります。 WeRide の現在の運営状況は、まだ商業化の初期段階にありますが、ある程度の収益はありますが、資金源のほとんどは依然として流通市場での資金調達に依存しています。目論見書によると、WeRide は 2017 年の設立以来、累計 10 ラウンドの資金調達を行っており、開示された資金調達額は 10 億 9,000 万米ドル (約 79 億人民元) を超えています。前回の資金調達後、WeRide の評価額は 51 億米ドル (約 370 億人民元に相当) に達しました。IPO 前、WeRide の株式保有構造は、取締役会と上級管理チームが株式の 26.8%、議決権の 49% を保有していました。このうち、創業者兼最高経営責任者（CEO）のHan Xu氏は株式の7.6％と議決権の31％を保有し、共同創業者兼最高技術責任者（CTO）のLi Yan氏は株式の6.3％と議決権の10.8％を保有する。文源のビジネス、一連のテクノロジーが広範囲に網を投じる目論見書の中で、WeRide は自社を、L2 から L4 都市レベルまでのフルシナリオの商用自動運転ソリューションを提供する唯一の企業であると銘打っています。WeRide Zhixing が自らに与えるラベル属性は非常に長いですが、理解するのは難しくありません。WeRide の自動運転ビジネスは、一連の技術スタック、マルチシナリオ、マルチレベルのアプリケーションの実装に焦点を当てています。その中で、Robotaxiは自動運転業界に参入する最初のシナリオです。 2019年、WeRideは国内初のロボタクシーフリートを一級都市で導入し、広州で正式に運行サービスを開始し、2020年には無人試験を開始する予定だ。現時点で目論見書によれば、同社のロボタクシー車両は世界最大規模の車両の 1 つであることがわかります。今後 2 年間で、WeRide は商用ロボタクシー (フロントローディング量産ロボタクシー モデルと理解しています) の生産を開始し、大規模な商用化の準備をする予定です。ロボタクシーの初期導入結果を受けて、WeRide は無人ミニバスの開発に向けた取り組みを開始しました。つまり、取得するのは、宇通バス同時に、両当事者は、微小循環バス、バス、その他の商業シナリオにおける自動運転の応用を促進するための業務協力に達した。 2022年までにロボバスは一般向けに運行を開始する予定だ。最新の情報では、WeRide ロボバスは中国、中東、東南アジア、ヨーロッパの 25 都市で商用試験を実施しており、2,000 台のロボバスの発注を予定しているとのことです。その後数年間、WeRide Zhixing は他の細分化されたトラックに進出し続けました。 2021年の初めに、WeRideは自動運転貨物会社Muyue Technologyを完全買収し、その数カ月後には中国初のL4自動運転ライトバス（ロボバン）を発売した。江鈴モーター、下流およびシーン側ZTOエクスプレス都市内の貨物輸送シナリオでの自動運転の実装に協力します。ビジネスのこの部分は現在小規模で運営されており、目論見書が発表されるまで収益を上げています。 Wenyuan は、10,000 台のロボバンの予定注文も保有しています。ロボバンが開発されたのと同じ年に、WeRide は自動運転衛生シナリオへの展開を開始し、2022 年に自動運転衛生車両 WeRide S6 を展開しました。WeRide によると、この車両は世界初の一般道路用の自動運転車両です。トラックは現在広州で運行されています。2024 年 4 月、WeRide は小型無人スイーパー WeRide S1 を発売しました。この無人スイーパーはすでに数百万ドル相当の注文を受けていると報告されています。さまざまなシナリオでの高レベルの自動運転に加え、WeRide は 2022 年にボッシュと協力して、ハイエンドのインテリジェント運転支援ソフトウェア ソリューションを Tier 2 としてボッシュに提供する予定です。このソリューションは現在、Chery の 2 つのモデルで利用可能です。 。同時に、前述したように、ADAS ビジネスが WeRide の収益成長の主な原動力になりつつあります。この背後にある技術力は、ユニバーサル自動運転技術プラットフォームである WeRide One に依存しています。 WeRide は目論見書で、このプラットフォームは都市を中心とした 24 時間のあらゆる種類の状況に合わせて特別に設計されていると述べています。プラットフォームは、インテリジェント モデル、包括的なソフトウェア アルゴリズム、モジュラー ハードウェア ソリューション、クラウド プラットフォームを統合し、さまざまなレベルやシナリオでの自動運転のためのインフラストラクチャを提供します。WeRide の目論見書情報によると、このプラットフォームのモジュラー センシング スイートは、さまざまなシナリオでハードウェアの 90% 以上を共有できます。この技術実装方法は、外部の世界では「ユニバーサル自動運転」としても理解されています。簡単に調べてみると、WeRide の自動運転実装ロジックを部分的に垣間見ることができます。つまり、最も困難なシナリオ (ロボタクシー) での基本的な技術検証を完了した後、難しいものから簡単なもの、高度なものまで一連の基礎技術を使用します。・速度から高速へ低速で、大きなシーンから小さなシーンへ、無人から人へ、徐々に着陸します。ロボタクシーがスケールアップし、WeRan が加速IPO で調達した資金の用途に関して、WeRide は次の 4 つの方向性を計画しています。1. 35%は自動運転技術、製品、サービスの研究開発に使用されます。2. 30% は、自動運転車両の商用化と運用、およびさらなる市場を拡大するためのマーケティング活動に使用されます。3. 25% は資本支出のサポートに使用されます。4. 10％は一般企業の目的および運転資金に使用されます。自動運転フリートの商用化と運用は、WeRide の事業セグメントにおけるロボタクシーにほぼ相当します。つまり、ある程度解釈できるというか、WeRide は目論見書で、今後 2 年間でロボタクシーの大規模商用化に向けた準備を進めると述べています。WeRide のようなプレイヤーの究極の価値表現は、設立当初の目標と同じように、今でもここにあります。しかし、本当にロボタクシーの大規模商用化の時期が来たのだろうか？実際、この質問は自動運転業界が谷に達した頃から議論されてきましたが、ほとんどの場合、与えられた答えはあまり前向きではありません。しかし最近、一部のプレイヤーはこの問題に実際的な行動で対応しようと試み始めています。百度IDGのトップであるWang Yunpeng氏は、今年の武漢の収益は均衡し、来年は黒字期に入るだろうと述べたが、これは将来的には武漢の経験を模倣することになるだろう。もちろん、まだ多くの議論があるが、確かなことは、近い将来、国内のロボタクシー企業が都市ごとに商業的な「オープンシティ」の波を起こそうとするだろうということだ。Baidu はこんな感じ、WeRuan はこんな感じ、Pony.ai もそうなるかもしれません。
