Après l’introduction en bourse, où ira WeRide ?
2024-07-29
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Editeur | Zhang Lianyi
WeRide Zhixing a pris la voie de l'introduction en bourse d'actions aux États-Unis et a marqué le début de progrès substantiels et importants :Le 27 juillet, WeRide Zhixing a officiellement soumis un prospectus à la Securities and Exchange Commission des États-Unis. Il devrait être coté au Nasdaq sous la forme d'American Depositary Shares (ADS). Les détails tels que le volume d'émission d'actions n'ont pas encore été divulgués. Le code de stock est provisoire pour "WRD".En fait, il y a une semaine, les médias de Reuters ont fait état de l'impact de WeRide sur le marché boursier américain avant la fin août. "Cyber Auto" a demandé confirmation à WeRide mais n'a pas reçu de réponse claire.Si WeRide parvient finalement à sonner la cloche du marché boursier américain, WeRide remportera le titre de « premier véhicule à conduite autonome de GM ».La soi-disant « conduite autonome universelle » est mentionnée dans le prospectus de WeRide. Il s'agit de la seule entreprise du secteur à proposer la commercialisation de la conduite autonome selon des scénarios complets, de L2 à L4.C’est un peu différent de l’impression générale selon laquelle le fonctionnement des entreprises de conduite autonome dépend entièrement du financement.WeRide a réalisé de bons résultats en termes de chiffre d'affaires et de bénéfice brut au cours des trois dernières années. La marge bénéficiaire brute a atteint 45,7 % l'année dernière. Nous pouvons nous attendre à son potentiel en termes de capacités hématopoïétiques.Cependant, l'ensemble du secteur de la conduite autonome est encore au stade de recherche et de développement de haute intensité et coûteux, et est loin de former un cycle économique positif. Il en va de même pour WeRide au cours des trois dernières années. en R&D a dépassé 2,2 milliards de yuans et les pertes cumulées ont dépassé 4,2 milliards de yuans.Par conséquent, même si elle détient encore 1,829 milliard de yuans en espèces, la cotation et le financement sont également une question urgente.Bénéfice brut très élevé, pertes énormes imparablesEn fait, le monde extérieur a toujours connu relativement peu de choses sur la véritable situation financière des entreprises de conduite autonome qui entrent dans l'industrie avec des scénarios habités L4, et le prospectus de WeRide nous fournit une référence.Le prospectus montre qu'au cours des trois années 2021 à 2023, le chiffre d'affaires de WeRide était respectivement de 138 millions de yuans, 528 millions de yuans et 402 millions de yuans. Le chiffre d'affaires du premier semestre de cette année en juin était de 150 millions de yuans.Structure des revenus de WeRideLes revenus proviennent principalement de deux principaux secteurs d'activité : l'un concerne la vente de produits matériels, notamment Robobus, Robotaxi, les balayeuses sans pilote et les ensembles de capteurs associés ; le second concerne la vente de services, notamment les services d'exploitation de conduite autonome L4 (Robotaxi, Robobus, etc. ) et les revenus des solutions logicielles ADAS. Avant 2023, les revenus des produits matériels représenteront l'essentiel des deux principaux secteurs de revenus, soit plus de 60 % des revenus. Après 2023, les ventes de services commenceront à représenter la majorité des revenus. Au premier semestre de cette année, les revenus des services atteindront 86 %.La croissance des revenus des services est liée à la coopération entre WeRide et Bosch. Le prospectus montre que les services de R&D personnalisés fournis par WeRide à Bosch ont augmenté les revenus des services de R&D ADAS de 105,2 millions de RMB en 2023.À mesure que l'entreprise se développe, les coûts de vente augmentent également simultanément. Le projet est passé de 87 millions de yuans en 2021 à 99 millions de yuans en 2023, et a continué d'augmenter au premier semestre de cette année, pour atteindre 96 millions de yuans.Par rapport à la tendance de croissance des revenus, le contrôle des coûts de WeRide est assez bon, comme le montre le niveau de marge bénéficiaire brute, qui est passée de 37,4 % en 2021 à 45,7 % l'année dernière. Au premier semestre de cette année, ce chiffre est tombé à 36,5%, principalement en raison de la forte augmentation des coûts du segment des services. Nous pensons sur cette base que cela pourrait être lié au volume croissant du marché automobile et à l’air froid transmis aux fournisseurs de logiciels ADAS.Cependant, dans l'ensemble, le niveau de marge bénéficiaire brute de WeRide reste élevé. En revanche, ses pertes sont également toujours restées élevées.Données financières partielles et pertes de WeRideLe prospectus montre que de 2021 à 2023, les pertes annuelles de WeRide étaient respectivement de 1,01 milliard, 1,298 milliard et 1,949 milliard de yuans. Au cours du premier semestre de cette année, l'entreprise a perdu 880 millions de yuans, soit une augmentation de 160 millions de yuans par rapport à la même période de l'année dernière. .Au total, plus de 5 milliards de yuans ont été brûlés en trois ans et demi.Parmi eux, les dépenses de R&D à haute intensité sont la principale raison des pertes énormes.De 2021 à 2023, les dépenses de R&D de WeRide s'élèveront respectivement à 443 millions de yuans, 759 millions de yuans et 1,058 milliards de yuans. Au premier semestre de cette année, les dépenses de R&D s'élèveront à 517 millions de yuans.Dans le prospectus, WeRide a clairement indiqué qu'à mesure que la technologie de conduite autonome de l'entreprise est testée, testée et commercialisée, les dépenses de R&D devraient augmenter à l'avenir.Parmi eux, Robotaxi constituera un projet d'investissement clé. WeRide Zhixing a déclaré qu'elle lancerait la production commerciale de Robotaxi cette année et l'année prochaine et préparerait sa commercialisation à grande échelle.La tâche est ardue, comme vous pouvez l’imaginer, l’investissement ne sera pas minime.Statut de trésorerie de WeRideEn termes de trésorerie, WeRide Zhixing disposait de 1,829 milliard de yuans de trésorerie et d'équivalents de trésorerie dans ses livres au premier semestre de cette année. Selon l'intensité actuelle de la consommation de liquidités, cette trésorerie peut presque être épuisée d'ici un ou deux ans. La situation opérationnelle actuelle de WeRide en est encore aux premiers stades de commercialisation. Bien qu'elle dispose d'un certain montant de revenus, la plupart de ses sources de financement dépendent encore de la collecte de fonds sur le marché primaire. Le prospectus montre que depuis sa création en 2017, WeRide a accumulé 10 cycles de financement, avec un montant de financement divulgué de plus de 1,09 milliard de dollars américains (environ 7,9 milliards de RMB).Après le dernier financement, la valorisation de WeRide a atteint 5,1 milliards de dollars américains (l'équivalent d'environ 37 milliards de RMB).Situation des capitaux propres de WeRide ZhixingAvant l'introduction en bourse, la structure actionnariale de WeRide, le conseil d'administration et l'équipe de direction détenaient 26,8 % des actions et 49 % des droits de vote.Parmi eux, le fondateur et PDG Han Xu détient 7,6 % des actions et 31 % des droits de vote, et le co-fondateur et CTO Li Yan détient 6,3 % des actions et 10,8 % des droits de vote.Wenyuan business, un ensemble de technologies ratisse largeDans le prospectus, WeRide se présente comme la seule entreprise à proposer des solutions de conduite autonome commerciale complètes, des niveaux urbains L2 à L4.Le label que se donne WeRide ZhixingL'attribut est très long, mais il n'est pas difficile à comprendre. L'activité de conduite autonome de WeRide se concentre sur la mise en œuvre d'un ensemble de piles technologiques, de scénarios multiples et d'applications multi-niveaux. Parmi eux, Robotaxi est son premier scénario à entrer dans l’industrie de la conduite autonome. En 2019, WeRide a lancé la première flotte de Robotaxi du pays dans des villes de premier rang, a officiellement lancé des services opérationnels à Guangzhou et commencera les tests sans pilote en 2020. À l’heure actuelle, le prospectus montre que la flotte de Robotaxi de la société est l’une des plus importantes au monde. Au cours des deux prochaines années, WeRide prévoit de commencer à produire des Robotaxi commerciaux (nous le comprenons comme un modèle de Robotaxi produit en série et à chargement frontal) et de se préparer à une commercialisation à grande échelle. Après les premiers résultats de la mise en œuvre de Robotaxi, WeRide a commencé à développer des efforts en faveur des minibus sans conducteur.C'est-à-dire obtenirBus YutongDans le même temps, les deux parties ont conclu une coopération commerciale pour promouvoir l'application de la conduite autonome dans les bus à microcirculation, les bus et d'autres scénarios commerciaux. D’ici 2022, Robobus commencera à opérer auprès du public. Les dernières informations indiquent que WeRide Robobus a mené des essais commerciaux dans 25 villes de Chine, du Moyen-Orient, d'Asie du Sud-Est et d'Europe et qu'il prévoit de commander 2 000 unités Robobus.Les différentes activités de WeRide et le calendrier de mise en œuvre Au cours des années suivantes, WeRide Zhixing a continué à progresser vers d'autres pistes subdivisées. Début 2021, WeRide a entièrement acquis la société de fret à conduite autonome Muyue Technology et a lancé le premier bus léger à conduite autonome L4 de Chine (Robovan) quelques mois plus tard.Moteurs Jiangling, aval et côté scèneZTO ExpressCoopérer pour mettre en œuvre la conduite autonome dans les scénarios de fret intra-urbain. Cette partie de l'entreprise fonctionne actuellement à petite échelle et génère des revenus jusqu'à la publication du prospectus. Wenyuan détient également des commandes prévues pour 10 000 Robovans.La même année où Robovan a été développé, WeRide a commencé à se déployer dans des scénarios d'assainissement de conduite autonome et a déployé le véhicule d'assainissement autonome WeRide S6 en 2022. Selon WeRide, ce véhicule est le premier véhicule autonome au monde pour routes ouvertes. le camion est maintenant en opération à Guangzhou.En avril 2024, WeRide a lancé la petite balayeuse sans pilote WeRide S1. On rapporte que cette balayeuse sans pilote a déjà reçu des commandes d'une valeur de plusieurs millions de dollars.En plus de la conduite autonome de haut niveau dans différents scénarios, WeRide coopérera également avec Bosch en 2022 pour fournir à Bosch une solution logicielle d'aide à la conduite intelligente haut de gamme en tant que niveau 2. Cette solution est actuellement disponible sur deux modèles Chery. .Dans le même temps, comme mentionné ci-dessus, l'activité ADAS devient le principal moteur de la croissance des revenus de WeRide.Plateforme technologique de conduite autonome WeRide One Les capacités techniques derrière cela reposent sur une plate-forme technologique universelle de conduite autonome, WeRide One. WeRide a indiqué dans son prospectus que cette plateforme est spécialement conçue pour tous types de conditions centrées sur les villes et 24 heures sur 24.Une plateforme intègre des modèles intelligents, des algorithmes logiciels complets, des solutions matérielles modulaires et des plateformes cloud pour fournir une infrastructure pour la conduite autonome à différents niveaux et scénarios.Selon les informations de WeRide contenues dans le prospectus, la suite de détection modulaire de cette plateforme peut partager plus de 90 % du matériel dans différents scénarios.Cette méthode de mise en œuvre technologique est également comprise par le monde extérieur comme une « conduite autonome universelle ».Grâce à un simple examen, nous pouvons avoir un aperçu partiel de la logique de WeRide pour la mise en œuvre de la conduite autonome, c'est-à-dire après avoir effectué une vérification technique de base dans le scénario le plus difficile (Robotaxi), en utilisant un ensemble de technologies sous-jacentes, du plus difficile au plus facile, du plus élevé -vitesse à grande vitesse À basse vitesse, des grandes scènes aux petites scènes, de personne à personnes, atterrissant progressivement.Robotaxi monte en puissance, WeRuan accélèreEn termes d'utilisation des fonds levés grâce à l'introduction en bourse, WeRide a prévu quatre directions, notamment :1. 35 % seront utilisés pour la recherche et le développement de technologies, de produits et de services de conduite autonome ;2. 30 % seront utilisés pour la commercialisation et l'exploitation de flottes autonomes, ainsi que pour des activités de marketing visant à élargir davantage de marchés ;3. 25 % sont utilisés pour soutenir les dépenses en capital ;4. 10 % seront utilisés pour les besoins généraux de l'entreprise et pour le fonds de roulement. La commercialisation et l'exploitation de flottes de conduite autonome sont presque équivalentes à celles de Robotaxi dans le segment d'activité de WeRide. Nous pouvons donc l'interpréter dans une certaine mesure, ou WeRide a déclaré dans le prospectus qu'il préparerait la commercialisation à grande échelle de Robotaxi dans les deux prochaines années.L'expression ultime de la valeur d'acteurs comme WeRide se situe toujours à cet endroit, tout comme l'objectif lors de sa création.Pour autant, est-il vraiment temps de commercialiser à grande échelle le Robotaxi ?En fait, cette question est débattue depuis que l’industrie de la conduite autonome est au plus bas, et la plupart du temps la réponse donnée n’est pas très positive.Mais récemment, certains acteurs ont commencé à tenter de répondre à ce problème par des actions concrètes.BaiduWang Yunpeng, directeur d'IDG, a déclaré que les revenus de Wuhan cette année seraient équilibrés et qu'elle entrerait dans une période de profit l'année prochaine. C'est le reflet de l'expérience de Wuhan dans d'autres villes à l'avenir.Bien sûr, il existe encore de nombreuses controverses, mais ce qui est sûr, c'est que dans un avenir proche, les acteurs nationaux de Robotaxi tenteront de déclencher une vague de « villes ouvertes » commerciales, ville par ville.Baidu est comme ça, WeRuan est comme ça et Pony.ai peut être comme ça aussi.
