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Financial Associated Press, 18 de julio (Reportero Liang Kezhi)A medida que se acerca el momento del ajuste de la LPR de julio, las expectativas del mercado de un recorte de las tasas de interés han vuelto a aumentar.

El 15 de julio, el banco central anunció que llevaría a cabo 129 mil millones de yuanes en operaciones de recompra inversa y 100 mil millones de yuanes en operaciones de facilidad de crédito a mediano plazo (MLF) ese día para satisfacer plenamente las necesidades de las instituciones financieras. Ambos precios se mantuvieron sin cambios, con una inversión neta de 127 mil millones de yuanes el día de la recompra inversa de 7 días, y el volumen de MLF se redujo ligeramente en 3 mil millones de yuanes.

Aunque el MLF se mantiene sin cambios en julio, Zhang Jun, economista jefe de Galaxy Securities, cree que el banco central adoptará un recorte de tipos de interés "diferente" y que el LPR podrá reducirse individualmente entre 10 y 20 puntos en julio. La base principal es que la reducción de la LPR desde 2023 se ha separado de las limitaciones del FML. Una reducción separada de la LPR puede guiar los costos de financiamiento de la entidad hacia abajo para promover el crecimiento económico.

Banco IndustrialEl economista jefe Lu, comisario político, también cree que si el mecanismo de cotización LPR comienza a optimizarse en julio, se espera que el LPR pueda reducirse entre 10 y 20 puntos básicos.

A diferencia del pasado, la LPR de julio también es un nodo temporal clave para optimizar el mecanismo de generación.

Durante el último mes, el banco central ha hecho sucesivamente declaraciones sobre este asunto. En primer lugar, el gobernador Pan Gongsheng declaró públicamente que “en el futuro, podríamos considerar explícitamente utilizar una determinada tasa de interés operativa a corto plazo del banco central como principal tasa de interés de política”. El 12 de julio, el Financial Times publicó un artículo en el que se afirmaba: la tasa preferencial de préstamo (LPR) puede marcar el inicio de mejoras. La dirección de la mejora es principalmente ajustar la tasa de interés de referencia de las operaciones de mercado abierto desde la anterior tasa de interés de la FML a un año a la tasa de interés de la OMO a 7 días.

Un periodista de Associated Press señaló que desde julio,Valores CITIC, Valores Galaxy,Valores de ZheshangInstituciones como el Banco de China y el Banco Industrial han emitido sucesivamente informes afirmando que considerando que la LPR no refleja plenamente las tasas de interés del mercado, llaman a optimizar su mecanismo de generación y mejorar la efectividad y flexibilidad de la política monetaria.

Tres razones para que la LPR baje significativamente en julio

Dado que la LPR para vencimientos superiores a cinco años se redujo significativamente en 25 puntos básicos en febrero, la LPR no se ha ajustado durante cuatro meses consecutivos.

Los datos informados por Galaxy Securities y CITIC Securities muestran que a finales de marzo, alrededor del 40% de los préstamos de las instituciones financieras estaban sujetos a puntos de reducción LPR, en comparación con solo el 15,55% en agosto de 2019.

He Fan, investigador senior de Industrial Research, cree que según la definición de LPR, LPR es la mejor tasa de interés para préstamos a clientes del banco, y actualmente la proporción de préstamos con puntos reducidos basados ​​​​en LPR llega al 40%, lo que indica que el La cotización de LPR no refleja plenamente la más alta calidad de los préstamos bancarios. Excelente precio.

Al mismo tiempo, la tasa de interés real en el mercado actual es relativamente alta. Zhang Jun, economista jefe de Galaxy Securities, cree que se necesitan más reducciones para promover el crecimiento económico, y la necesidad de reducciones ha aumentado.

En concreto, la tasa de interés de financiación para que el sector residencial compre viviendas sigue siendo superior al rendimiento de la inversión; la disposición del sector empresarial a invertir ha disminuido y la expansión de la reproducción se ha ralentizado desde la perspectiva del sector gubernamental, desde 2024; , el ritmo de emisión de bonos especiales de los gobiernos locales ha sido lento, y el retorno de la inversión La cobertura insuficiente de los costos es una de las razones.

Por otro lado, los costes de los pasivos de los bancos han caído en los últimos meses. He Fan, investigador principal de Industrial Research, cree que en el primer semestre de 2024, la inversión entre las tasas de interés de las NCD y las tasas de interés de la FML se profundizará y, al mismo tiempo, los costos de los pasivos interbancarios disminuirán hasta cierto punto, estandarizándose "; "Suplemento de interés manual" ayudará a reducir los costos de depósito, y la reducción actual de la cotización LPR es algo razonable.

El Informe de investigación de valores industriales predice que optimizando la calidad de las cotizaciones de LPR, la LPR se puede reducir entre 10 y 20 puntos básicos.

Hay crecientes llamados a la optimización del mecanismo LPR, lo que puede ser un aperitivo para la reforma del mecanismo de control monetario.

El análisis institucional antes mencionado cree que la LPR actual no refleja plenamente el nivel de precios real del mercado de préstamos.

Esto está en consonancia con las palabras del gobernador del banco central, Pan Gongsheng.LujiazuiEl foro enfatizó que "continuar reformando y mejorando la tasa de interés cotizada (LPR) del mercado de préstamos". En respuesta al problema de que algunas tasas de interés cotizadas se desvían significativamente de las mejores tasas de interés reales para los clientes, debemos centrarnos en mejorar la calidad de las cotizaciones LPR. y reflejan más fielmente el nivel de tasas de interés del mercado de préstamos".

El equipo de Xiao Feifei en CITIC Securities cree que después de la reforma LPR, el banco central será más flexible en el uso de las tasas de interés oficiales para mantener la liquidez en el sistema bancario, lo que puede, hasta cierto punto, aliviar el papel de la política monetaria en la reducción de la situación social. costos de financiación (reducción de las tasas de interés de los préstamos) y reducción de la inactividad de fondos (inconsistencia en los objetivos en términos de estabilización de las tasas de financiación).

El equipo de Xiao Feifei también cree que dado que el mecanismo de autodisciplina de depósitos está vinculado al rendimiento de los bonos del Tesoro a 10 años y la tasa de interés LPR, esta reforma LPR fortalece la relación entre los precios del lado de los depósitos y las tasas de interés OMO, lo que se espera que alivie el impacto de la fijación de precios asincrónicos de activos y pasivos en los márgenes de interés de los bancos comerciales.

En términos generales, se espera que se optimice el mecanismo de fijación de precios LPR y que la tasa de interés OMO a 7 días se convierta en el punto de referencia de precios para ambos extremos del activo y del pasivo.

Sin embargo, Qin Han, analista de Zheshang Securities, cree que el ancla de referencia LPR puede cambiar de MLF a la tasa de operación de recompra inversa a 7 días, pero la reforma LPR es sólo un preludio a la reforma del mecanismo de control monetario del banco central.

Combinando las posiciones de Pan Gongsheng y el banco central, Qin Han cree que el banco central ordenará y ajustará las tasas de interés del mercado crediticio reformando la LPR, de manera análoga a la "tasa de interés de política-tasa de interés del mercado monetario-tasa de interés real". mecanismo de la Reserva Federal; al comprar y vender bonos del tesoro, proporcionará liquidez a mediano y largo plazo y afectará las tasas de interés del mercado de bonos del tesoro.

Un periodista de Associated Press señaló que Pan Gongsheng dijo en un discurso en el Foro de Lujiazui que es imperativo pasar de una regulación basada en la cantidad a una regulación basada en los precios desde una perspectiva de mediano plazo, lo que se refleja en una perspectiva de corto plazo. La principal estrategia es implementar el mecanismo de regulación monetaria y mejorar gradualmente la caja de herramientas.