uutiset

Financial Associated Press, 18. heinäkuuta (toimittaja Liang Kezhi)Heinäkuun LPR:n sopeutumisajan lähestyessä markkinoiden odotukset koronlaskuista ovat jälleen nousseet.

Keskuspankki ilmoitti 15. heinäkuuta toteuttavansa samana päivänä 129 miljardin yuanin käänteisiä takaisinosto-operaatioita ja 100 miljardin juanin keskipitkän aikavälin lainajärjestelyjä (MLF) vastatakseen täysin rahoituslaitosten tarpeisiin. Molemmat hinnat pysyivät ennallaan. Nettoinvestointi oli 127 miljardia yuania 7 päivän käänteisen takaisinostopäivänä ja MLF laski hieman 3 miljardilla juanilla.

Vaikka MLF pysyy ennallaan heinäkuussa, Galaxy Securitiesin pääekonomisti Zhang Jun uskoo, että keskuspankki ottaa käyttöön "erilaisen" koronleikkauksen, ja LPR voidaan laskea erikseen 10-20 BP heinäkuussa. Pääasiallisena lähtökohtana on, että LPR:n vähennys vuodesta 2023 lähtien on erotettu MLF:n rajoituksista. LPR:n erillinen alennus voi ohjata kokonaisuuden rahoituskustannuksia alaspäin talouskasvun edistämiseksi.

TeollisuuspankkiPääekonomisti Lu poliittinen komissaari uskoo myös, että jos LPR-noteerausmekanismia aletaan optimoida heinäkuussa, LPR:n odotetaan laskevan noin 10-20 bp.

Aiemmasta poiketen heinäkuun LPR on myös keskeinen aikasolmu generointimekanismin optimoinnissa.

Kuluneen kuukauden aikana keskuspankki on antanut asiasta lausuntoja peräkkäin. Ensinnäkin kuvernööri Pan Gongsheng totesi julkisesti, että "tulevaisuudessa saatamme harkita nimenomaisesti tietyn keskuspankin lyhytaikaisen toimintakoron käyttämistä pääasiallisena korkona 12. heinäkuuta Financial Times julkaisi tämän artikkelin". lainan prime-korko (LPR) saattaa tuoda parannuksia. Parantamisen pääsuunta on muuttaa avomarkkinoiden viitekorko edellisen vuoden MLF-korosta 7 päivän OMO-korkoon.

Associated Pressin toimittaja huomautti, että heinäkuusta lähtienCITIC Securities, Galaxy Securities,Zheshang SecuritiesInstituutiot, kuten Bank of China ja Industrial Bank, ovat peräkkäin julkaisseet raportteja, joissa todetaan, että koska LPR ei heijasta täysin markkinakorkoja, ne vaativat sen generointimekanismin optimointia ja rahapolitiikan tehokkuuden ja joustavuuden parantamista.

Kolme syytä LPR:n laskemiseen merkittävästi heinäkuussa

Koska yli 5 vuoden laina-aikaa alennettiin merkittävästi, 25 peruspistettä helmikuussa, LPR:ää ei ole oikaistu neljään peräkkäiseen kuukauteen.

Galaxy Securitiesin ja CITIC Securitiesin raportoimat tiedot osoittavat, että maaliskuun lopussa noin 40 % rahoituslaitosten lainoista oli LPR-alennuspisteiden alaisia, kun se elokuussa 2019 oli vain 15,55 %.

Teollisuustutkimuksen vanhempi tutkija He Fan uskoo, että LPR:n määritelmän mukaan LPR on pankin paras asiakaslainakorko, ja tällä hetkellä LPR:n perusteella alennettujen lainojen osuus on jopa 40 %, mikä viittaa siihen, että LPR-tarjous ei täysin heijasta pankkilainojen parasta laatua.

Samaan aikaan todellinen korkotaso nykymarkkinoilla on suhteellisen korkea, Galaxy Securitiesin pääekonomisti Zhang Jun uskoo, että lisäleikkauksia tarvitaan talouskasvun edistämiseksi, ja alennusten tarve on kasvanut.

Erityisesti asuntosektorin rahoituskorko on edelleen korkeampi kuin sijoitetun pääoman tuotto yrityssektorin investointihalu on laskenut, ja uusinnan kasvu on hidastunut julkisen sektorin näkökulmasta , kuntien erityislainojen liikkeeseenlasku on ollut hidasta, sijoitetun pääoman tuotto Riittämätön kustannusten kattaminen on yksi syy.

Toisaalta pankkien vastuukulut ovat laskeneet viime kuukausina. Industrial Researchin vanhempi tutkija He Fan uskoo, että vuoden 2024 ensimmäisellä puoliskolla NCD-korkojen ja MLF-korkojen välinen inversio syvenee ja pankkien väliset vastuukustannukset laskevat jossain määrin samalla, kun " manuaalinen korkolisä" auttaa vähentämään talletuskuluja, ja nykyinen LPR-noteerauksen alennus on jokseenkin kohtuullinen. sukupuoli.

Industrial Securities Research Report ennustaa, että LPR-noteerausten laatua optimoimalla LPR:ää voidaan alentaa 10-20 bp.

LPR-mekanismin optimointia vaaditaan yhä enemmän, mikä voi olla alkupala rahatalouden valvontamekanismin uudistamiselle.

Edellä mainittu institutionaalinen analyysi uskoo, että nykyinen LPR ei täysin heijasta lainamarkkinoiden todellista hintatasoa.

Tämä on linjassa keskuspankin pääjohtajan Pan Gongshengin kanssaLujiazuiFoorumissa korostettiin, että "lainamarkkinoiden noteerattujen korkojen (LPR) uudistamista ja parantamista on jatkettava. Vastauksena ongelmaan, että jotkut noteeratut korot poikkeavat merkittävästi asiakkaiden todellisista parhaista koroista, meidän tulee keskittyä LPR-noteerausten laadun parantamiseen. ja heijastavat aidommin lainamarkkinoiden korkotasoa."

Xiao Feifein CITIC Securitiesin tiimi uskoo, että LPR-uudistuksen jälkeen keskuspankki on joustavampi käyttää poliittisia korkoja ylläpitääkseen pankkijärjestelmän likviditeettiä, mikä voi jossain määrin helpottaa rahapolitiikan roolia sosiaalisen vähentämisen kannalta. rahoituskustannukset (lainojen korkojen alentaminen) ja varojen tyhjäkäynnin vähentäminen (Tavoitteiden epäjohdonmukaisuus rahoituskorkojen vakauttamiseksi).

Xiao Feifein tiimi uskoo myös, että koska talletusten itsekurimekanismi on sidottu valtion 10 vuoden joukkovelkakirjalainojen tuottoon ja LPR-korkoon, tämä LPR-uudistus vahvistaa talletuspuolen hinnoittelun ja OMO-korkojen välistä suhdetta, minkä odotetaan lieventävän asynkronisen varojen ja velkojen hinnoittelun vaikutus liikepankkien korkomarginaaliin.

Yleisesti ottaen LPR-hinnoittelumekanismin odotetaan olevan optimoitu, ja 7 päivän OMO-korosta odotetaan tulevan hinnoittelun vertailukohta omaisuuden ja velan molemmille päille.

Zheshang Securitiesin analyytikko Qin Han kuitenkin uskoo, että LPR-banchmark-ankkuri saattaa muuttua MLF:stä 7 päivän käänteisen takaisinostooperaation korkoon, mutta LPR-uudistus on vain alkusoittoa keskuspankin rahatalouden ohjausmekanismin uudistamiselle.

Yhdistämällä Pan Gongshengin ja keskuspankin asemat Qin Han uskoo, että keskuspankki selvittää ja säätää luottomarkkinoiden korot uudistamalla LPR:tä, analogisesti "poliittinen korko-rahamarkkinakorko-reaalikorko" kanssa. mekanismi Federal Reserve ostamalla ja myymällä valtion joukkovelkakirjat, se tarjoaa keskipitkän ja pitkän aikavälin likviditeettiä ja vaikuttaa valtion joukkovelkakirjalainojen markkinakorkoihin.

Associated Pressin toimittaja huomautti, että Pan Gongsheng sanoi Lujiazui-foorumissa pitämässään puheessa, että on välttämätöntä siirtyä määräperusteisesta sääntelystä hintaperusteiseen sääntelyyn lyhyen aikavälin näkökulmasta, lajittelusta rahapolitiikan sääntelymekanismin poistaminen ja työkalupakin asteittainen parantaminen ovat valtavirtaa.