Νέα

Financial Associated Press, 18 Ιουλίου (Ρεπόρτερ Liang Kezhi)Καθώς πλησιάζει ο χρόνος προσαρμογής του LPR του Ιουλίου, οι προσδοκίες της αγοράς για μείωση των επιτοκίων αυξήθηκαν ξανά.

Στις 15 Ιουλίου, η κεντρική τράπεζα ανακοίνωσε ότι θα πραγματοποιήσει 129 δισεκατομμύρια γιουάν πράξεις αντίστροφης επαναγοράς και 100 δισεκατομμύρια γιουάν πράξεις μεσοπρόθεσμης διευκόλυνσης δανεισμού (MLF) εκείνη την ημέρα για να καλύψει πλήρως τις ανάγκες των χρηματοπιστωτικών ιδρυμάτων. Και οι δύο τιμές παρέμειναν αμετάβλητες, με καθαρή επένδυση 127 δισεκατομμυρίων γιουάν την ημέρα της αντίστροφης επαναγοράς 7 ημερών και ελαφρά μείωση του MLF κατά 3 δισεκατομμύρια γιουάν.

Αν και το MLF παραμένει αμετάβλητο τον Ιούλιο, ο Zhang Jun, επικεφαλής οικονομολόγος της Galaxy Securities, πιστεύει ότι η κεντρική τράπεζα θα υιοθετήσει μια «διαφορετική» μείωση των επιτοκίων και το LPR μπορεί να μειωθεί μεμονωμένα κατά 10BP-20BP τον Ιούλιο. Η κύρια βάση είναι ότι η μείωση του LPR από το 2023 έχει διαχωριστεί από τους περιορισμούς του MLF Μια ξεχωριστή μείωση του LPR μπορεί να καθοδηγήσει το κόστος χρηματοδότησης της οντότητας προς τα κάτω για την προώθηση της οικονομικής ανάπτυξης.

Βιομηχανική ΤράπεζαΟ Chief Economist Lu Political Commissar πιστεύει επίσης ότι εάν ο μηχανισμός τιμών LPR αρχίσει να βελτιστοποιείται τον Ιούλιο, αναμένεται ότι το LPR μπορεί να μειωθεί κατά περίπου 10-20bp.

Διαφορετικά από το παρελθόν, το LPR Ιουλίου είναι επίσης ένας βασικός χρονικός κόμβος για τη βελτιστοποίηση του μηχανισμού παραγωγής.

Τον περασμένο μήνα, η κεντρική τράπεζα έκανε διαδοχικές δηλώσεις για αυτό το θέμα. Πρώτον, ο κυβερνήτης Pan Gongsheng δήλωσε δημόσια ότι «στο μέλλον, ενδέχεται να εξετάσουμε ρητά τη χρήση ενός συγκεκριμένου βραχυπρόθεσμου επιτοκίου λειτουργίας της κεντρικής τράπεζας ως το κύριο επιτόκιο πολιτικής στις 12 Ιουλίου, οι Financial Times δημοσίευσαν ένα άρθρο που δηλώνει ότι». Το αρχικό επιτόκιο δανείου (LPR) μπορεί να οδηγήσει σε βελτιώσεις Η κύρια κατεύθυνση βελτίωσης είναι η προσαρμογή του επιτοκίου αναφοράς της ανοικτής αγοράς από το προηγούμενο επιτόκιο MLF ενός έτους στο επιτόκιο OMO 7 ημερών.

Ένας δημοσιογράφος από το Associated Press σημείωσε ότι από τον Ιούλιο,CITIC Securities, Galaxy Securities,Zheshang SecuritiesΙδρύματα όπως η Bank of China και η Industrial Bank έχουν εκδώσει διαδοχικά εκθέσεις που αναφέρουν ότι, λαμβάνοντας υπόψη ότι το LPR δεν αντικατοπτρίζει πλήρως τα επιτόκια της αγοράς, ζητούν τη βελτιστοποίηση του μηχανισμού παραγωγής του και τη βελτίωση της αποτελεσματικότητας και της ευελιξίας της νομισματικής πολιτικής.

Τρεις λόγοι για να μειωθεί σημαντικά το LPR τον Ιούλιο

Δεδομένου ότι το LPR για λήξεις άνω των 5 ετών μειώθηκε σημαντικά κατά 25 μονάδες βάσης τον Φεβρουάριο, το LPR δεν έχει προσαρμοστεί για τέσσερις διαδοχικούς μήνες.

Τα στοιχεία που αναφέρθηκαν από τη Galaxy Securities και τη CITIC Securities δείχνουν ότι στα τέλη Μαρτίου, περίπου το 40% των δανείων των χρηματοπιστωτικών ιδρυμάτων υπόκεινταν σε μονάδες μείωσης LPR, σε σύγκριση με μόλις 15,55% τον Αύγουστο του 2019.

Ο He Fan, ανώτερος ερευνητής στη Βιομηχανική Έρευνα, πιστεύει ότι από τον ορισμό του LPR, το LPR είναι το καλύτερο επιτόκιο δανείου πελατών της τράπεζας και επί του παρόντος το ποσοστό των δανείων με μειωμένους βαθμούς με βάση το LPR είναι έως και 40%, υποδεικνύοντας ότι το Η προσφορά LPR δεν αντικατοπτρίζει πλήρως την υψηλότερη ποιότητα των τραπεζικών δανείων Εξαιρετική τιμή.

Ταυτόχρονα, το πραγματικό επιτόκιο στην τρέχουσα αγορά είναι σχετικά υψηλό.

Συγκεκριμένα, το επιτόκιο χρηματοδότησης για τον οικιακό τομέα για την αγορά κατοικιών εξακολουθεί να είναι υψηλότερο από την απόδοση της επένδυσης , ο ρυθμός έκδοσης ειδικών ομολόγων της τοπικής αυτοδιοίκησης ήταν αργός, με την απόδοση της επένδυσης Η ανεπαρκής κάλυψη του κόστους είναι ένας από τους λόγους.

Από την άλλη πλευρά, το κόστος υποχρεώσεων των τραπεζών έχει μειωθεί τους τελευταίους μήνες. Ο He Fan, ανώτερος ερευνητής στη Βιομηχανική Έρευνα, πιστεύει ότι το πρώτο εξάμηνο του 2024, η αντιστροφή μεταξύ των επιτοκίων NCD και των επιτοκίων MLF θα βαθύνει και το κόστος της διατραπεζικής υποχρέωσης θα μειωθεί σε κάποιο βαθμό, τυποποιώντας το ". μη αυτόματο συμπλήρωμα τόκου" θα συμβάλει στη μείωση του κόστους κατάθεσης και η τρέχουσα μείωση της τιμής LPR είναι κάπως λογική. σεξ.

Η Έκθεση Έρευνας Βιομηχανικών Τίτλων προβλέπει ότι με τη βελτιστοποίηση της ποιότητας των τιμών LPR, το LPR μπορεί να μειωθεί κατά 10-20 bp.

Υπάρχουν αυξανόμενες εκκλήσεις για βελτιστοποίηση του μηχανισμού LPR, ο οποίος μπορεί να αποτελέσει ορεκτικό για τη μεταρρύθμιση του μηχανισμού νομισματικού ελέγχου.

Η προαναφερθείσα θεσμική ανάλυση πιστεύει ότι το τρέχον LPR δεν αντικατοπτρίζει πλήρως το πραγματικό επίπεδο τιμών της αγοράς δανείων.

Αυτό είναι σύμφωνο με τον διοικητή της κεντρικής τράπεζας Pan GongshengLujiazuiΤο φόρουμ τόνισε ότι "να συνεχίσουμε να μεταρρυθμίζουμε και να βελτιώνουμε το χρηματικό επιτόκιο της αγοράς δανείων (LPR). Ως απάντηση στο πρόβλημα ότι ορισμένα αναγραφόμενα επιτόκια αποκλίνουν σημαντικά από τα πραγματικά βέλτιστα επιτόκια πελατών, θα πρέπει να επικεντρωθούμε στη βελτίωση της ποιότητας των τιμών LPR και αντικατοπτρίζουν πιο αληθινά το επίπεδο των επιτοκίων της αγοράς δανείων».

Η ομάδα του Xiao Feifei στη CITIC Securities πιστεύει ότι μετά τη μεταρρύθμιση LPR, η κεντρική τράπεζα θα είναι πιο ευέλικτη στη χρήση των επιτοκίων πολιτικής για τη διατήρηση της ρευστότητας στο τραπεζικό σύστημα, γεγονός που μπορεί, σε κάποιο βαθμό, να διευκολύνει τον ρόλο της νομισματικής πολιτικής στη μείωση της κοινωνικής κόστος χρηματοδότησης (μείωση των επιτοκίων δανείων) και μείωση της αδράνειας των κεφαλαίων (Ασυνέπεια στους στόχους όσον αφορά τη σταθεροποίηση των επιτοκίων χρηματοδότησης).

Η ομάδα του Xiao Feifei πιστεύει επίσης ότι δεδομένου ότι ο μηχανισμός αυτοπειθαρχίας των καταθέσεων συνδέεται με την απόδοση των 10ετών ομολόγων του Δημοσίου και το επιτόκιο LPR, αυτή η μεταρρύθμιση LPR ενισχύει τη σχέση μεταξύ της τιμολόγησης από την πλευρά των καταθέσεων και των επιτοκίων OMO, η οποία αναμένεται να μετριάσει ο αντίκτυπος της ασύγχρονης τιμολόγησης στοιχείων ενεργητικού-παθητικού στα περιθώρια επιτοκίων των εμπορικών τραπεζών.

Σε γενικές γραμμές, ο μηχανισμός τιμολόγησης LPR αναμένεται να βελτιστοποιηθεί και το επιτόκιο OMO 7 ημερών αναμένεται να γίνει το σημείο αναφοράς τιμολόγησης και για τα δύο άκρα του περιουσιακού στοιχείου και της υποχρέωσης.

Ωστόσο, ο Qin Han, αναλυτής της Zheshang Securities, πιστεύει ότι η βάση αναφοράς LPR μπορεί να αλλάξει από MLF σε επιτόκιο αντίστροφης επαναγοράς 7 ημερών, αλλά η μεταρρύθμιση LPR είναι μόνο ένα προοίμιο για τη μεταρρύθμιση του μηχανισμού νομισματικού ελέγχου της κεντρικής τράπεζας.

Συνδυάζοντας τις θέσεις του Pan Gongsheng και της κεντρικής τράπεζας, ο Qin Han πιστεύει ότι η κεντρική τράπεζα θα διευθετήσει και θα προσαρμόσει τα επιτόκια της πιστωτικής αγοράς με τη μεταρρύθμιση του LPR, ανάλογο με το "επιτόκιο πολιτικής-επιτόκιο αγοράς χρήματος-πραγματικό επιτόκιο". Ο μηχανισμός της Federal Reserve, αγοράζοντας και πουλώντας ομόλογα του δημοσίου, θα παρέχει μεσοπρόθεσμη και μακροπρόθεσμη ρευστότητα και θα επηρεάσει τα επιτόκια της αγοράς ομολόγων.

Ένας ρεπόρτερ από το Associated Press σημείωσε ότι ο Pan Gongsheng είπε σε μια ομιλία του στο Lujiazui Forum ότι είναι επιτακτική η μετάβαση από τη ρύθμιση που βασίζεται στην ποσότητα στη ρύθμιση με βάση τις τιμές από μια βραχυπρόθεσμη προοπτική, τη διαλογή η εξάλειψη του μηχανισμού νομισματικής ρύθμισης και η σταδιακή βελτίωση της εργαλειοθήκης είναι το κύριο ρεύμα.