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Financial Associated Press, 18. Juli (Reporter Liang Kezhi)Während die LPR-Anpassungszeit im Juli näher rückt, sind die Markterwartungen für eine Zinssenkung erneut gestiegen.

Am 15. Juli kündigte die Zentralbank an, dass sie an diesem Tag 129 Milliarden Yuan an Reverse-Repurchase-Geschäften und 100 Milliarden Yuan an mittelfristigen Kreditfazilitäten (MLF) durchführen werde, um den Bedarf der Finanzinstitute vollständig zu decken. Beide Preise blieben unverändert, mit einer Nettoinvestition von 127 Milliarden Yuan am Tag des 7-tägigen umgekehrten Rückkaufs, und das Volumen von MLF schrumpfte leicht um 3 Milliarden Yuan.

Obwohl der MLF im Juli unverändert bleibt, geht Zhang Jun, Chefökonom von Galaxy Securities, davon aus, dass die Zentralbank eine „andere“ Zinssenkung vornehmen wird und der LPR im Juli individuell um 10BP-20BP gesenkt werden könnte. Die Hauptgrundlage besteht darin, dass die LPR-Reduzierung seit 2023 von den Beschränkungen des MLF getrennt wurde. Eine separate Reduzierung der LPR kann die Finanzierungskosten des Unternehmens senken, um das Wirtschaftswachstum zu fördern.

IndustriebankChefökonom Lu Politkommissar ist außerdem der Ansicht, dass der LPR voraussichtlich um etwa 10 bis 20 Basispunkte gesenkt werden kann, wenn der LPR-Notierungsmechanismus im Juli optimiert wird.

Anders als in der Vergangenheit ist der Juli-LPR auch ein wichtiger Zeitknoten für die Optimierung des Generierungsmechanismus.

Im vergangenen Monat hat die Zentralbank sukzessive Stellungnahmen zu diesem Thema abgegeben. Erstens erklärte Gouverneur Pan Gongsheng öffentlich, dass „wir in Zukunft möglicherweise explizit die Verwendung eines bestimmten kurzfristigen Betriebszinssatzes der Zentralbank als Hauptzinssatz in Betracht ziehen.“ Am 12. Juli veröffentlichte die Financial Times einen Artikel, in dem es hieß Der Leitzins für Kredite (Loan Prime Rate, LPR) kann zu Verbesserungen führen. Die Richtung der Verbesserung besteht hauptsächlich darin, den Referenzzinssatz für Offenmarktgeschäfte vom vorherigen einjährigen MLF-Zinssatz an den 7-Tage-OMO-Zinssatz anzupassen.

Ein Reporter der Associated Press stellte fest, dass seit JuliCITIC-Wertpapiere, Galaxy Securities,Zheshang SecuritiesInstitutionen wie die Bank of China und die Industrial Bank haben nacheinander Berichte herausgegeben, in denen sie darlegen, dass sie angesichts der Tatsache, dass die LPR die Marktzinssätze nicht vollständig widerspiegelt, eine Optimierung ihres Generierungsmechanismus und eine Verbesserung der Wirksamkeit und Flexibilität der Geldpolitik fordern.

Drei Gründe dafür, dass die LPR im Juli deutlich gesenkt wird

Da der LPR für Laufzeiten über 5 Jahre im Februar deutlich um 25 Basispunkte gesenkt wurde, wurde der LPR vier Monate in Folge nicht angepasst.

Von Galaxy Securities und CITIC Securities gemeldete Daten zeigen beide, dass Ende März etwa 40 % der Kredite von Finanzinstituten LPR-Reduzierungspunkten unterlagen, verglichen mit nur 15,55 % im August 2019.

He Fan, ein leitender Forscher bei Industrial Research, glaubt, dass LPR gemäß der Definition von LPR der beste Kundenkreditzinssatz der Bank ist und der Anteil der Kredite mit reduzierten Punkten basierend auf LPR derzeit bis zu 40 % beträgt, was darauf hindeutet, dass Das LPR-Angebot spiegelt nicht vollständig die höchste Qualität der Bankkredite wider.

Gleichzeitig ist der tatsächliche Zinssatz auf dem aktuellen Markt relativ hoch. Zhang Jun, Chefökonom von Galaxy Securities, ist der Ansicht, dass weitere Senkungen erforderlich sind, um das Wirtschaftswachstum zu fördern, und die Notwendigkeit von Senkungen hat zugenommen.

Konkret ist der Finanzierungszins für den Wohnungsbau immer noch höher als die Investitionsrendite; die Investitionsbereitschaft des Unternehmenssektors ist seit 2024 zurückgegangen und die Ausweitung der Reproduktion hat sich verlangsamt; Das Tempo der Emission von Sonderanleihen der Kommunalverwaltung war langsam, wobei die Kapitalrendite eine unzureichende Kostendeckung ist.

Andererseits sind die Haftungskosten der Banken in den letzten Monaten gesunken. He Fan, ein leitender Forscher bei Industrial Research, geht davon aus, dass sich im ersten Halbjahr 2024 die Umkehrung zwischen NCD-Zinssätzen und MLF-Zinssätzen vertiefen wird und gleichzeitig die Interbank-Haftungskosten bis zu einem gewissen Grad sinken werden, was zu einer Vereinheitlichung führt. Der manuelle Zinszuschlag wird dazu beitragen, die Einlagenkosten zu senken, und die aktuelle Reduzierung des LPR-Angebots ist einigermaßen angemessen. Sex.

Der Industrial Securities Research Report prognostiziert, dass durch die Optimierung der Qualität der LPR-Notierungen der LPR um 10–20 Basispunkte gesenkt werden kann.

Es gibt zunehmend Forderungen nach einer Optimierung des LPR-Mechanismus, was ein Vorgeschmack auf die Reform des Währungskontrollmechanismus sein könnte.

Die oben genannte institutionelle Analyse geht davon aus, dass die aktuelle LPR das tatsächliche Preisniveau des Kreditmarktes nicht vollständig widerspiegelt.

Dies steht im Einklang mit der Aussage des Zentralbankgouverneurs Pan GongshengLujiazuiDas Forum betonte, dass „die Reform und Verbesserung des am Kreditmarkt notierten Zinssatzes (LPR) weiter vorangetrieben wird“. Als Reaktion auf das Problem, dass einige notierte Zinssätze erheblich von den tatsächlich besten Kundenzinssätzen abweichen, sollten wir uns auf die Verbesserung der Qualität der LPR-Angebote konzentrieren und das Zinsniveau des Kreditmarktes besser widerspiegeln.“

Das Team von Xiao Feifei bei CITIC Securities geht davon aus, dass die Zentralbank nach der LPR-Reform flexibler bei der Verwendung von Leitzinsen zur Aufrechterhaltung der Liquidität im Bankensystem sein wird, was die Rolle der Geldpolitik bei der Reduzierung sozialer Probleme bis zu einem gewissen Grad erleichtern kann Finanzierungskosten (Senkung der Darlehenszinsen) und Verringerung des Leerlaufs von Mitteln (Inkonsistenz der Ziele hinsichtlich der Stabilisierung der Finanzierungssätze).

Das Team von Xiao Feifei ist außerdem davon überzeugt, dass diese LPR-Reform die Beziehung zwischen der einlagenseitigen Preisgestaltung und den OMO-Zinssätzen stärkt, da der Selbstdisziplinierungsmechanismus für Einlagen mit der Rendite zehnjähriger Staatsanleihen und dem LPR-Zinssatz verknüpft ist die Auswirkungen der asynchronen Asset-Liability-Preisgestaltung auf die Zinsmargen von Geschäftsbanken.

Generell wird erwartet, dass der LPR-Preismechanismus optimiert wird und der 7-Tage-OMO-Zinssatz voraussichtlich zum Preismaßstab für beide Enden des Vermögenswerts und der Verbindlichkeit wird.

Qin Han, Analyst bei Zheshang Securities, glaubt jedoch, dass sich der LPR-Benchmark-Anker von MLF auf den 7-Tage-Reverse-Repo-Geschäftssatz ändern könnte, aber die LPR-Reform ist nur ein Auftakt zur Reform des Währungskontrollmechanismus der Zentralbank.

Qin Han kombiniert die Positionen von Pan Gongsheng und der Zentralbank und glaubt, dass die Zentralbank die Kreditmarktzinsen durch eine Reform des LPR regeln und anpassen wird, analog zum „Politikzins – Geldmarktzins – Realzins“. Mechanismus der Federal Reserve; durch den Kauf und Verkauf von Staatsanleihen wird mittel- und langfristige Liquidität bereitgestellt und die Zinssätze für Staatsanleihen beeinflusst.

Ein Reporter der Associated Press stellte fest, dass Pan Gongsheng in einer Rede auf dem Lujiazui-Forum sagte, dass es aus mittelfristiger Sicht unbedingt erforderlich sei, von einer mengenbasierten Regulierung zu einer preisbasierten Regulierung überzugehen Der Ausbau des Währungsregulierungsmechanismus und die schrittweise Verbesserung des Instrumentariums sind der Mainstream.