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파이낸셜 AP 통신, 7월 18일 (양커지 기자)7월 LPR 조정 시기가 다가오면서 금리 인하에 대한 시장의 기대가 다시 높아졌다.

7월 15일 중앙은행은 금융기관의 수요를 완벽하게 충족시키기 위해 이날 역환매작업 1290억 위안과 중기대출시설(MLF) 1000억 위안을 집행할 것이라고 발표했다. 7일 역환매 당일 순투자액은 1270억 위안, MLF는 30억 위안 소폭 감소하는 등 두 가격 모두 변동 없이 유지됐다.

MLF는 7월에도 변함이 없지만 Galaxy Securities의 수석 이코노미스트인 Zhang Jun은 중앙은행이 "다른" 금리 인하를 채택할 것이며 LPR은 7월에 개별적으로 10BP~20BP만큼 인하될 수 있다고 믿습니다. 주요 근거는 2023년 이후 LPR 인하가 MLF의 제약과 분리되었다는 것입니다. LPR을 별도로 인하하면 기업의 금융 비용을 낮추어 경제 성장을 촉진할 수 있습니다.

산업은행루 정치위원(Lu Political Commissar) 수석 이코노미스트도 7월부터 LPR 호가 메커니즘이 최적화되기 시작하면 LPR이 10~20bp 정도 낮아질 수 있을 것으로 예상했다.

과거와 달리 7월 LPR은 생성 메커니즘 최적화를 위한 핵심 시간 노드이기도 합니다.

지난 달 중앙은행은 이 문제에 대해 잇따라 성명을 발표했습니다. 먼저 판공성 총재는 “향후 중앙은행의 특정 단기 운용 금리를 명시적으로 주요 정책 금리로 사용하는 것을 고려할 수 있다”고 공개적으로 밝혔습니다. 7월 12일 파이낸셜 타임즈는 다음과 같은 기사를 게재했습니다. 대출우대금리(LPR) 개선이 주요 개선 방향은 기존 1년 MLF 금리에서 7일 OMO 금리로 기준 공개시장운영 금리를 조정하는 것이다.

AP통신의 한 기자는 7월부터CITIC 증권, 갤럭시증권,절상증권중국은행, 산업은행 등 기관에서는 LPR이 시장 금리를 완전히 반영하지 못하는 점을 고려하여 LPR 생성 메커니즘을 최적화하고 통화 정책의 효율성과 유연성을 향상할 것을 요구한다는 보고서를 잇달아 발표했습니다.

7월 LPR이 크게 낮아질 세 가지 이유

지난 2월 5년 이상 만기 LPR이 25bp 인하된 이후 4개월 연속 LPR이 조정되지 않았다.

갤럭시증권과 CITIC 증권이 보고한 자료에 따르면, 금융기관 대출의 약 40%가 2019년 8월 15.55%에 불과했던 데 비해 3월 말에는 약 40%에 달했다.

Industrial Research의 수석 연구원인 He Fan은 LPR의 정의에 따르면 LPR이 은행의 최고 고객 대출 이자율이며 현재 LPR을 기준으로 포인트가 감면되는 대출 비율이 40%에 달한다고 믿습니다. LPR 견적은 은행 대출의 최고 품질을 완전히 반영하지 않습니다.

동시에 현재 시장의 실제 금리는 상대적으로 높다. 장쥔 갤럭시증권 수석 이코노미스트는 경제성장을 촉진하려면 추가 인하가 필요하다고 보고 인하 필요성이 커졌다.

구체적으로, 주택 구입을 위한 주택 부문의 자금조달 이자율은 여전히 ​​투자 수익률보다 높으며, 2024년 이후 정부 부문의 관점에서 재생산 확대는 둔화되었습니다. , 지방정부 특별채 발행 속도가 느리고 투자수익률이 높지 않은 것도 그 이유 중 하나입니다.

반면, 은행의 책임 비용은 지난 몇 달 동안 감소했습니다. Industrial Research의 수석 연구원인 He Fan은 2024년 상반기에 NCD 금리와 MLF 금리 간의 역전이 심화되고 동시에 은행 간 책임 비용이 어느 정도 감소할 것이라고 믿습니다. 수동이자보조금'은 예금비용 절감에 도움이 될 것이며, 현재 LPR 견적 인하폭은 다소 합리적입니다.

산업증권 연구보고서에서는 LPR 호가 품질을 최적화하면 LPR이 10~20bp 정도 낮아질 수 있다고 예측하고 있다.

통화통제체제 개혁의 전미가 될 수 있는 LPR 메커니즘의 최적화에 대한 요구가 높아지고 있다.

위에서 언급한 제도적 분석에 따르면 현행 LPR은 대출시장의 실제 가격 수준을 충분히 반영하지 못하고 있다고 판단됩니다.

이는 판공성(Pan Gongsheng) 중앙은행 총재의 주장과 일치한다.루자쭈이포럼에서는 “대출시장 호가금리(LPR)를 지속적으로 개혁하고 개선해야 한다. 일부 호가금리가 실제 고객 최고 금리에서 크게 벗어나는 문제에 대응해 LPR 호가 품질 개선에 주력해야 한다”고 강조했다. 대출 시장 이자율 수준을 보다 정확하게 반영합니다."

CITIC Securities의 Xiao Feifei 팀은 LPR 개혁 이후 중앙은행이 은행 시스템의 유동성을 유지하기 위해 정책 금리를 사용하는 데 더 유연해질 것이며, 이는 사회 환원에 있어 통화 정책의 역할을 어느 정도 완화할 수 있다고 믿습니다. 자금 조달 비용(대출 금리 인하) 및 자금 유휴 감소(자금 금리 안정화 측면에서 목표 불일치).

Xiao Feifei 팀은 또한 예금 자율 규율 메커니즘이 10년 국채 수익률 및 LPR 이자율과 연결되어 있기 때문에 이번 LPR 개혁이 예금 측 가격 책정과 OMO 이자율 간의 관계를 강화하여 완화될 것으로 예상한다고 믿습니다. 비동기식 자산-부채 가격 책정이 상업 은행의 이자 마진에 미치는 영향.

일반적으로 LPR 가격 책정 메커니즘은 최적화될 것으로 예상되며, 7일 OMO 이자율은 자산과 부채 모두에 대한 가격 책정 벤치마크가 될 것으로 예상됩니다.

그러나 Zheshang Securities의 애널리스트 Qin Han은 LPR 벤치마크 기준이 MLF에서 7일 역환매율로 변경될 수 있지만 LPR 개혁은 중앙은행 통화 통제 메커니즘 개혁의 서막일 뿐이라고 믿습니다.

Qin Han은 Pan Gongsheng과 중앙은행의 입장을 결합하여 중앙은행이 "정책 이자율-화폐 시장 이자율-실질 이자율"과 유사하게 LPR을 개혁하여 신용 시장 이자율을 정리하고 조정할 것이라고 믿습니다. 연방준비은행의 메커니즘; 국채를 매매함으로써 중장기 유동성을 제공하고 국채 시장 금리에 영향을 미칩니다.

AP통신의 한 기자는 판공성(Pan Gongsheng)이 루자쭈이 포럼 연설에서 중기적 관점에서 수량 기반 규제에서 가격 기반 규제로 전환하는 것이 중요하다고 말했다고 지적했다. 통화 규제 메커니즘을 제거하고 점차적으로 도구 상자를 개선하는 것이 주류입니다.