berita

Financial Associated Press, 18 Juli (Reporter Liang Kezhi)Dengan semakin dekatnya waktu penyesuaian LPR bulan Juli, ekspektasi pasar terhadap penurunan suku bunga kembali meningkat.

Pada tanggal 15 Juli, bank sentral mengumumkan bahwa mereka akan melaksanakan operasi pembelian kembali terbalik sebesar 129 miliar yuan dan operasi fasilitas pinjaman jangka menengah (MLF) sebesar 100 miliar yuan pada hari itu untuk sepenuhnya memenuhi kebutuhan lembaga keuangan. Kedua harga tersebut tetap tidak berubah, dengan investasi bersih sebesar 127 miliar yuan pada hari pembelian kembali terbalik 7 hari, dan volume MLF menyusut sedikit sebesar 3 miliar yuan.

Meskipun MLF tetap tidak berubah pada bulan Juli, Zhang Jun, kepala ekonom Galaxy Securities, percaya bahwa bank sentral akan mengadopsi penurunan suku bunga yang "berbeda", dan LPR dapat dikurangi secara individual sebesar 10BP-20BP pada bulan Juli. Dasar utamanya adalah pengurangan LPR sejak tahun 2023 telah terlepas dari batasan MLF. Pengurangan LPR secara terpisah dapat menurunkan biaya pendanaan entitas untuk mendorong pertumbuhan ekonomi.

Bank IndustriKepala Ekonom Lu Political Commissar juga berpendapat jika mekanisme kuotasi LPR mulai dioptimalkan pada bulan Juli, diharapkan LPR dapat diturunkan sekitar 10-20bp.

Berbeda dari sebelumnya, LPR Juli juga menjadi titik waktu kunci untuk mengoptimalkan mekanisme pembangkitan.

Dalam sebulan terakhir, bank sentral berturut-turut mengeluarkan pernyataan mengenai hal tersebut. Pertama, Gubernur Pan Gongsheng secara terbuka menyatakan bahwa “di masa depan, kami dapat mempertimbangkan secara eksplisit untuk menggunakan suku bunga operasi jangka pendek tertentu dari bank sentral sebagai suku bunga kebijakan utama.” Pada tanggal 12 Juli, Financial Times menerbitkan sebuah artikel yang menyatakan hal itu suku bunga dasar pinjaman (LPR) dapat membawa perbaikan. Arah perbaikan terutama untuk menyesuaikan suku bunga acuan operasi pasar terbuka dari sebelumnya suku bunga MLF 1 tahun menjadi suku bunga OPT 7 hari.

Seorang reporter dari Associated Press mencatat bahwa sejak Juli,Sekuritas CITIC, Sekuritas Galaxy,Sekuritas ZheshangLembaga seperti Bank of China dan Industrial Bank berturut-turut mengeluarkan laporan yang menyatakan bahwa mengingat LPR gagal sepenuhnya mencerminkan suku bunga pasar, mereka menyerukan optimalisasi mekanisme pembangkitannya dan meningkatkan efektivitas dan fleksibilitas kebijakan moneter.

Tiga alasan LPR diturunkan secara signifikan di bulan Juli

Karena LPR untuk jangka waktu lebih dari 5 tahun diturunkan secara signifikan sebesar 25 basis poin pada bulan Februari, LPR tersebut belum disesuaikan selama empat bulan berturut-turut.

Data yang dilansir Galaxy Securities dan CITIC Securities menunjukkan bahwa pada akhir Maret, sekitar 40% pinjaman lembaga keuangan dikenakan poin pengurangan LPR, dibandingkan hanya 15,55% pada Agustus 2019.

He Fan, peneliti senior di Industrial Research, berpendapat bahwa dari definisi LPR, LPR adalah suku bunga pinjaman nasabah bank yang terbaik, dan saat ini proporsi pinjaman dengan poin yang dikurangi berdasarkan LPR mencapai 40%, menunjukkan bahwa Kutipan LPR tidak sepenuhnya mencerminkan kualitas tertinggi pinjaman bank.

Pada saat yang sama, tingkat suku bunga aktual di pasar saat ini relatif tinggi. Zhang Jun, kepala ekonom Galaxy Securities, percaya bahwa pengurangan lebih lanjut diperlukan untuk mendorong pertumbuhan ekonomi, dan kebutuhan akan pengurangan tersebut semakin meningkat.

Secara khusus, tingkat bunga pembiayaan sektor perumahan untuk membeli rumah masih lebih tinggi dibandingkan tingkat pengembalian investasi; kemauan sektor korporasi untuk berinvestasi telah menurun, dan perluasan reproduksi telah melambat dari sudut pandang sektor pemerintah, sejak tahun 2024 , laju penerbitan obligasi khusus pemerintah daerah berjalan lambat, dengan laba atas investasi Cakupan biaya yang tidak mencukupi adalah salah satu alasannya.

Di sisi lain, biaya kewajiban bank telah menurun dalam beberapa bulan terakhir. He Fan, peneliti senior di Industrial Research, percaya bahwa pada paruh pertama tahun 2024, inversi antara suku bunga NCD dan suku bunga MLF akan semakin dalam, dan biaya kewajiban antar bank akan menurun sampai batas tertentu, dan pada saat yang sama melakukan standarisasi " suplemen bunga manual" akan membantu mengurangi biaya simpanan, dan pengurangan kuotasi LPR saat ini agak masuk akal. seks.

Laporan Riset Sekuritas Industri memperkirakan dengan optimalisasi kualitas kuotasi LPR, LPR dapat diturunkan 10-20bp.

Terdapat seruan yang semakin besar untuk optimalisasi mekanisme LPR, yang mungkin dapat menjadi pembuka bagi reformasi mekanisme pengendalian moneter.

Analisis kelembagaan yang disebutkan di atas meyakini bahwa LPR saat ini gagal sepenuhnya mencerminkan tingkat harga pasar pinjaman yang sebenarnya.

Hal ini sejalan dengan pernyataan gubernur bank sentral Pan GongshengLujiazuiForum tersebut menekankan bahwa "terus melakukan reformasi dan meningkatkan suku bunga yang dikutip di pasar pinjaman (LPR). Menanggapi masalah bahwa beberapa suku bunga yang dikutip secara signifikan menyimpang dari suku bunga pelanggan terbaik yang sebenarnya, kita harus fokus pada peningkatan kualitas kutipan LPR dan lebih mencerminkan tingkat suku bunga pasar pinjaman."

Tim Xiao Feifei di CITIC Securities percaya bahwa setelah reformasi LPR, bank sentral akan lebih fleksibel dalam menggunakan kebijakan suku bunga untuk menjaga likuiditas dalam sistem perbankan, yang sampai batas tertentu dapat meringankan peran kebijakan moneter dalam mengurangi dampak sosial. biaya pembiayaan (menurunkan suku bunga pinjaman) dan mengurangi dana yang menganggur (Inkonsistensi tujuan dalam menstabilkan tingkat pendanaan).

Tim Xiao Feifei juga percaya bahwa karena mekanisme disiplin simpanan dikaitkan dengan imbal hasil obligasi Treasury 10 tahun dan suku bunga LPR, reformasi LPR ini memperkuat hubungan antara penetapan harga sisi simpanan dan suku bunga OMO, yang diharapkan dapat meringankan dampak penetapan harga aset-kewajiban yang tidak sinkron terhadap margin bunga bank komersial.

Secara umum, mekanisme penetapan harga LPR diharapkan dapat dioptimalkan, dan suku bunga OPT 7 hari diharapkan menjadi tolok ukur penetapan harga untuk kedua sisi aset dan liabilitas.

Namun, Qin Han, seorang analis di Zheshang Securities, percaya bahwa jangkar acuan LPR dapat berubah dari MLF ke tingkat operasi pembelian kembali terbalik 7 hari, namun reformasi LPR hanyalah awal dari reformasi mekanisme kontrol moneter bank sentral.

Menggabungkan posisi Pan Gongsheng dan bank sentral, Qin Han percaya bahwa bank sentral akan memilah dan menyesuaikan suku bunga pasar kredit dengan mereformasi LPR, yang dianalogikan dengan "suku bunga kebijakan-suku bunga pasar uang-suku bunga riil" mekanisme Federal Reserve; dengan membeli dan menjual obligasi negara, hal itu akan menyediakan likuiditas jangka menengah dan panjang dan mempengaruhi suku bunga pasar obligasi negara.

Seorang reporter dari Associated Press mencatat bahwa Pan Gongsheng mengatakan dalam pidatonya di Forum Lujiazui bahwa sangat penting untuk beralih dari regulasi berbasis kuantitas ke regulasi berbasis harga dari perspektif jangka menengah mekanisme regulasi moneter dan perbaikan perangkat secara bertahap adalah hal yang utama.