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Financial Associated Press, 18 luglio (Reporter Liang Kezhi)Con l’avvicinarsi del momento di aggiustamento dell’LPR di luglio, le aspettative del mercato per un taglio dei tassi di interesse sono nuovamente aumentate.

Il 15 luglio, la banca centrale ha annunciato che quel giorno avrebbe effettuato 129 miliardi di yuan di operazioni di riacquisto inverso e 100 miliardi di yuan di operazioni di prestito a medio termine (MLF) per soddisfare pienamente le esigenze delle istituzioni finanziarie. Entrambi i prezzi sono rimasti invariati, con un investimento netto di 127 miliardi di yuan nel giorno del riacquisto inverso a 7 giorni e una leggera riduzione della FML di 3 miliardi di yuan.

Sebbene la MLF rimanga invariata a luglio, Zhang Jun, capo economista di Galaxy Securities, ritiene che la banca centrale adotterà un taglio del tasso di interesse "diverso" e che l'LPR potrebbe essere ridotto individualmente di 10BP-20BP a luglio. La base principale è che la riduzione dell’LPR dal 2023 è stata separata dai vincoli della MLF. Una riduzione separata dell’LPR può guidare i costi di finanziamento dell’entità verso il basso per promuovere la crescita economica.

Banca industrialeIl commissario politico capo Lu ritiene inoltre che se il meccanismo di quotazione della LPR inizierà ad essere ottimizzato a luglio, si prevede che la LPR potrà essere ridotta di circa 10-20 punti base.

A differenza del passato, anche l’LPR di luglio rappresenta un nodo temporale fondamentale per l’ottimizzazione del meccanismo di generazione.

Nell'ultimo mese la banca centrale ha rilasciato una serie di dichiarazioni sull'argomento. In primo luogo, il governatore Pan Gongsheng ha dichiarato pubblicamente che “in futuro, potremmo prendere in considerazione l’utilizzo esplicito di un determinato tasso di interesse operativo a breve termine della banca centrale come principale tasso di interesse politico”. il tasso primario del prestito (LPR) potrebbe introdurre miglioramenti. La principale direzione di miglioramento è quella di adeguare il tasso di interesse di riferimento delle operazioni di mercato aperto dal precedente tasso di interesse MLF a un anno al tasso di interesse OMO a 7 giorni.

Un giornalista dell'Associated Press ha osservato che da luglio,Titoli CITIC, Titoli Galaxy,Titoli ZheshangIstituzioni come la Bank of China e l'Industrial Bank hanno successivamente pubblicato rapporti affermando che, considerando che l'LPR non riesce a riflettere pienamente i tassi di interesse di mercato, chiedono di ottimizzare il suo meccanismo di generazione e di migliorare l'efficacia e la flessibilità della politica monetaria.

Tre ragioni per abbassare significativamente l'LPR a luglio

Poiché nel mese di febbraio l’LPR per le scadenze superiori a 5 anni è stato significativamente abbassato di 25 punti base, l’LPR non è stato adeguato per quattro mesi consecutivi.

I dati riportati da Galaxy Securities e CITIC Securities mostrano entrambi che alla fine di marzo, circa il 40% dei prestiti degli istituti finanziari era soggetto a punti di riduzione LPR, rispetto solo al 15,55% di agosto 2019.

He Fan, ricercatore senior presso Industrial Research, ritiene che, dalla definizione di LPR, LPR sia il miglior tasso di interesse sui prestiti ai clienti della banca, e attualmente la percentuale di prestiti con punti ridotti basati su LPR raggiunge il 40%, indicando che il La quotazione LPR non riflette pienamente la massima qualità dei prestiti bancari. Prezzo eccellente.

Allo stesso tempo, il tasso di interesse effettivo nel mercato attuale è relativamente alto. Zhang Jun, capo economista di Galaxy Securities, ritiene che siano necessarie ulteriori riduzioni per promuovere la crescita economica, e la necessità di riduzioni è aumentata.

Nello specifico, il tasso di interesse finanziario per l’acquisto di alloggi da parte del settore residenziale è ancora superiore al rendimento dell’investimento; la disponibilità a investire del settore aziendale è diminuita e l’espansione della riproduzione è rallentata dal punto di vista del settore governativo, dal 2024 , il ritmo di emissione di obbligazioni speciali da parte dei governi locali è stato lento, con un ritorno sull'investimento insufficiente nella copertura dei costi è uno dei motivi.

D'altro canto, negli ultimi mesi i costi di responsabilità delle banche sono diminuiti. He Fan, ricercatore senior presso Industrial Research, ritiene che nella prima metà del 2024 l'inversione tra i tassi di interesse NCD e quelli MLF si approfondirà e allo stesso tempo i costi di responsabilità interbancaria diminuiranno in una certa misura, standardizzandosi "; supplemento di interesse manuale" contribuirà a ridurre i costi di deposito e l'attuale riduzione della quotazione LPR è in qualche modo ragionevole.

L’Industrial Securities Research Report prevede che, ottimizzando la qualità delle quotazioni LPR, quest’ultima potrà essere ridotta di 10-20 punti base.

Crescono le richieste di ottimizzazione del meccanismo LPR, che potrebbe rappresentare un antipasto per la riforma del meccanismo di controllo monetario.

L’analisi istituzionale sopra menzionata ritiene che l’attuale LPR non riesca a riflettere pienamente l’effettivo livello dei prezzi del mercato dei prestiti.

Ciò è in linea con quanto affermato dal governatore della banca centrale Pan GongshengLujiazuiIl forum ha sottolineato che "continuare a riformare e migliorare il tasso di interesse quotato sul mercato dei prestiti (LPR). In risposta al problema che alcuni tassi di interesse quotati si discostano in modo significativo dai migliori tassi di interesse reali dei clienti, dovremmo concentrarci sul miglioramento della qualità delle quotazioni LPR e riflettere in modo più fedele il livello dei tassi di interesse del mercato dei prestiti."

Il team di Xiao Feifei presso CITIC Securities ritiene che, dopo la riforma LPR, la banca centrale sarà più flessibile nell'utilizzare i tassi di interesse ufficiali per mantenere la liquidità nel sistema bancario, il che può, in una certa misura, allentare il ruolo della politica monetaria nel ridurre i costi sociali. costi di finanziamento (abbassamento dei tassi di interesse sui prestiti) e riduzione dei fondi inattivi (incoerenza negli obiettivi in ​​termini di stabilizzazione dei tassi di finanziamento).

Il team di Xiao Feifei ritiene inoltre che, poiché il meccanismo di autodisciplina dei depositi è collegato al rendimento dei titoli del Tesoro a 10 anni e al tasso di interesse LPR, questa riforma LPR rafforza il rapporto tra i prezzi sul lato dei depositi e i tassi di interesse OMO, che dovrebbe alleviare l'impatto della tariffazione asincrona di attività e passività sui margini di interesse delle banche commerciali.

In generale, si prevede che il meccanismo di determinazione dei prezzi LPR sarà ottimizzato e che il tasso di interesse OMO a 7 giorni diventerà il punto di riferimento dei prezzi per entrambe le estremità dell’attività e della passività.

Tuttavia, Qin Han, analista di Zheshang Securities, ritiene che l'ancoraggio del benchmark LPR potrebbe cambiare da MLF al tasso delle operazioni di riacquisto inverso a 7 giorni, ma la riforma LPR è solo un preludio alla riforma del meccanismo di controllo monetario della banca centrale.

Combinando le posizioni di Pan Gongsheng e della banca centrale, Qin Han ritiene che la banca centrale risolverà e adeguerà i tassi di interesse del mercato creditizio riformando l'LPR, analogamente al "tasso di interesse politico-tasso di interesse del mercato monetario-tasso di interesse reale" meccanismo della Federal Reserve; acquistando e vendendo titoli del Tesoro, fornirà liquidità a medio e lungo termine e influenzerà i tassi di interesse del mercato dei titoli del Tesoro.

Un giornalista dell'Associated Press ha osservato che Pan Gongsheng ha affermato in un discorso al Forum Lujiazui che è imperativo passare dalla regolamentazione basata sulla quantità alla regolamentazione basata sui prezzi in una prospettiva a medio termine, riflettendo nella prospettiva a breve termine l’eliminazione del meccanismo di regolamentazione monetaria e il graduale miglioramento degli strumenti sono la tendenza principale.