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Financial Associated Press, 18 de julho (Repórter Liang Kezhi)À medida que se aproxima o período de ajustamento da LPR de Julho, as expectativas do mercado quanto a uma redução das taxas de juro aumentaram novamente.

Em 15 de julho, o banco central anunciou que realizaria 129 bilhões de yuans em operações de recompra reversa e 100 bilhões de yuans em operações de empréstimo de médio prazo (MLF) naquele dia para atender plenamente às necessidades das instituições financeiras. Ambos os preços permaneceram inalterados, com um investimento líquido de 127 mil milhões de yuans no dia da recompra inversa de 7 dias e uma ligeira redução do MLF em 3 mil milhões de yuans.

Embora o MLF permaneça inalterado em julho, Zhang Jun, economista-chefe da Galaxy Securities, acredita que o banco central adotará um corte "diferente" nas taxas de juros, e o LPR poderá ser reduzido individualmente em 10BP-20BP em julho. A principal base é que a redução do LPR desde 2023 foi separada das restrições do FML. Uma redução separada do LPR pode orientar para baixo os custos de financiamento da entidade para promover o crescimento económico.

Banco IndustrialO Economista-Chefe Lu, Comissário Político, também acredita que se o mecanismo de cotação da LPR começar a ser otimizado em julho, espera-se que a LPR possa ser reduzida em cerca de 10-20 pb.

Diferente do passado, o LPR de julho também é um nó de tempo chave para otimizar o mecanismo de geração.

No último mês, o banco central fez sucessivas declarações sobre esta matéria. Em primeiro lugar, o Governador Pan Gongsheng declarou publicamente que “no futuro, poderemos considerar explicitamente a utilização de uma determinada taxa de juro operacional de curto prazo do banco central como a principal taxa de juro de política. Em 12 de julho, o Financial Times publicou um artigo afirmando que”. a taxa preferencial de empréstimo (LPR) pode introduzir melhorias. A principal direção de melhoria é ajustar a taxa de juro de referência das operações de mercado aberto da anterior taxa de juro do MLF de um ano para a taxa de juro OMO de 7 dias.

Um repórter da Associated Press observou que desde julho,Títulos CITIC, Valores Mobiliários da Galáxia,Valores Mobiliários de ZheshangInstituições como o Banco da China e o Banco Industrial têm emitido sucessivamente relatórios afirmando que, considerando que a LPR não reflecte plenamente as taxas de juro do mercado, apelam à optimização do seu mecanismo de geração e à melhoria da eficácia e flexibilidade da política monetária.

Três razões para o LPR ser reduzido significativamente em julho

Dado que o LPR para prazos superiores a 5 anos foi significativamente reduzido em 25 pontos base em Fevereiro, o LPR não foi ajustado durante quatro meses consecutivos.

Os dados divulgados pela Galaxy Securities e pela CITIC Securities mostram que, no final de março, cerca de 40% dos empréstimos das instituições financeiras estavam sujeitos a pontos de redução do LPR, em comparação com apenas 15,55% em agosto de 2019.

He Fan, pesquisador sênior da Industrial Research, acredita que pela definição de LPR, a LPR é a melhor taxa de juros para empréstimos ao cliente do banco e, atualmente, a proporção de empréstimos com pontos reduzidos com base na LPR chega a 40%, indicando que o A cotação da LPR não reflete totalmente a mais alta qualidade dos empréstimos bancários. Excelente preço.

Ao mesmo tempo, a taxa de juro real no mercado actual é relativamente elevada. Zhang Jun, economista-chefe da Galaxy Securities, acredita que são necessárias mais reduções para promover o crescimento económico, e a necessidade de reduções aumentou.

Especificamente, a taxa de juro de financiamento do sector residencial para a compra de habitação ainda é superior ao retorno do investimento; a vontade do sector empresarial de investir diminuiu, e a expansão da reprodução abrandou na perspectiva do sector governamental, desde 2024; , o ritmo de emissão de títulos especiais do governo local tem sido lento, com o retorno do investimento A cobertura insuficiente dos custos é uma das razões.

Por outro lado, os custos de responsabilidade dos bancos diminuíram nos últimos meses. He Fan, investigador sénior da Industrial Research, acredita que no primeiro semestre de 2024, a inversão entre as taxas de juro das NCD e as taxas de juro do MLF irá aprofundar-se e os custos do passivo interbancário diminuirão até certo ponto, padronizando "; suplemento manual de juros" ajudará a reduzir os custos de depósito, e a atual redução da cotação da LPR é um tanto razoável. sexo.

O Relatório de Pesquisa de Valores Mobiliários Industriais prevê que, ao otimizar a qualidade das cotações da LPR, a LPR pode ser reduzida em 10-20 pontos-base.

Há apelos crescentes para a optimização do mecanismo LPR, o que pode ser um aperitivo para a reforma do mecanismo de controlo monetário.

A análise institucional acima mencionada acredita que a actual LPR não reflecte plenamente o nível real de preços do mercado de empréstimos.

Isto está de acordo com a opinião do governador do banco central, Pan Gongsheng.LujiazuiO fórum enfatizou que "continuar a reformar e melhorar a taxa de juros cotada no mercado de empréstimos (LPR). Em resposta ao problema de que algumas taxas de juros cotadas se desviam significativamente das melhores taxas de juros reais do cliente, devemos nos concentrar em melhorar a qualidade das cotações da LPR e refletir mais verdadeiramente o nível da taxa de juros do mercado de empréstimos."

A equipa de Xiao Feifei na CITIC Securities acredita que após a reforma da LPR, o banco central será mais flexível na utilização das taxas de juro diretoras para manter a liquidez no sistema bancário, o que pode, até certo ponto, facilitar o papel da política monetária na redução social custos de financiamento (redução das taxas de juros dos empréstimos) e redução da ociosidade de recursos (Inconsistência nas metas em termos de estabilização das taxas de financiamento).

A equipe de Xiao Feifei também acredita que, uma vez que o mecanismo de autodisciplina de depósito está vinculado ao rendimento dos títulos do Tesouro de 10 anos e à taxa de juros da LPR, esta reforma da LPR fortalece a relação entre os preços do lado dos depósitos e as taxas de juros do OMO, o que deverá aliviar o impacto da precificação assíncrona de ativos e passivos nas margens de juros dos bancos comerciais.

De modo geral, espera-se que o mecanismo de precificação do LPR seja otimizado e que a taxa de juros OMO de 7 dias se torne a referência de precificação para ambas as extremidades do ativo e do passivo.

No entanto, Qin Han, analista da Zheshang Securities, acredita que a âncora de referência da LPR pode mudar de MLF para a taxa de operação de recompra reversa de 7 dias, mas a reforma da LPR é apenas um prelúdio para a reforma do mecanismo de controle monetário do banco central.

Combinando as posições de Pan Gongsheng e do banco central, Qin Han acredita que o banco central irá resolver e ajustar as taxas de juros do mercado de crédito reformando a LPR, análoga à "taxa de juros política - taxa de juros do mercado monetário - taxa de juros real" mecanismo do Federal Reserve; ao comprar e vender títulos do tesouro, fornecerá liquidez de médio e longo prazo e afetará as taxas de juros do mercado de títulos do tesouro.

Um repórter da Associated Press observou que Pan Gongsheng disse num discurso no Fórum de Lujiazui que é imperativo mudar da regulação baseada na quantidade para a regulação baseada no preço a partir de uma perspectiva de médio prazo, refletida na perspectiva de curto prazo, classificação. definir o mecanismo de regulação monetária e melhorar gradualmente a caixa de ferramentas são os principais.