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El 12 de diciembre de 2023 cayó la primera nevada de 2023 en Beijing. Los copos de nieve volaban por la ventana, pero las negociaciones en la oficina del edificio de la sede de Wanda fueron extremadamente intensas. De un lado está el inteligente y poderoso equipo de capital de PAG Investment Group (en lo sucesivo, "PAG"), y del otro lado está el equipo de gestión empresarial de Wanda que está esperando un precio. Ambos luchan por los mayores intereses. para ellos mismos.

Las negociaciones avanzan más rápido de lo que muchos imaginaban. A las 2:00 de la madrugada de ese día finalmente se cerró la negociación sobre la última cláusula. Cuando salió de la oficina central de Wanda a altas horas de la noche, Huang Dewei, socio de inversiones de PAG y presidente de PAG China, vio que el suelo estaba cubierto de nieve y no había huellas. Pensó que era un buen augurio.

Los altos ejecutivos de Wanda también dieron un suspiro de alivio.Antes de esto, Wang Jianlin no sólo vendió el otrora orgullosoWanda Película Derechos de control, y también vendió más de diez Wanda Plazas uno tras otro. Pero ante la alta presión de cotizar y apostar hasta 38 mil millones, de todos modos no podía sacar tanto a la vez.

La cooperación con Taimeng ha permitido a Wang Jianlin mostrar a sus pares cómo regresar a la tendencia. Pronto, a finales de marzo de este año, PAG, una de las principales instituciones de capital privado, atrajo a dos importantes consorcios de Oriente Medio: Abu Dhabi Investment Authority (ADIA) y Mubadala Investment Company (Mubadala).

Los dos consorcios recién incorporados en Oriente Medio están bien establecidos y se encuentran entre los tres principales fondos soberanos mundiales. Junto con PAG, CITIC Capital y el fondo Ares Management (Ares), han alcanzado una firma estratégica de 60 mil millones de yuanes. Wanda ganará casi 10 mil millones de yuanes de una sola vez, la mayor inversión de capital privado de China en cinco años.

Sin embargo, más de tres meses después de que se finalizara la transacción, no solo no ha habido ningún anuncio oficial de la transacción, sino que ha habido repetidos informes de que las participaciones accionarias de Dalian Xindameng Commercial Management Co., Ltd. (en lo sucesivo, " Dalian Xindameng") han sido congeladas.

Por otro lado, Dalian Wanda Commercial Management todavía está "vendiendo, vendiendo, vendiendo". El 11 de julio de 2024, Wang Jianlin vendió Dongguan Houjie Wanda Plaza a Sunshine Life Insurance, y esto ya fue una semana después de la venta de Lao Wang. Tercer Wanda Plaza que cayó.

Parece que esta transacción de precio altísimo en la que Wanda, PAG y otros inversores corren en ambas direcciones parece haber encontrado algunos obstáculos.

Sonó la alarma y las equidades se congelaron una tras otra

El 28 de junio de 2024, las 16.200 millones de acciones de la Liga Dalian Xinda en poder de Dalian Wanda Commercial Management fueron congeladas por un período de 3 años. El tribunal de ejecución fue el Tribunal Popular Intermedio de la ciudad de Zhuhai, provincia de Guangdong. Tan pronto como se conoció esta noticia, el destino de la Liga Dalian Xinda volvió a ser confuso.

Dalian Xinda League es una nueva plataforma establecida en enero de este año con un capital registrado de 16.207 millones. Actualmente, todas sus acciones están en manos de Dalian Commercial Management y sus filiales. Según el plan, llevará 60 mil millones de "dinero para salvar vidas" y se separará del sistema de gestión original de Wanda. Nuevos inversores ingresarán a la junta directiva e influirán en la toma de decisiones de la empresa.

Parece que Wanda está a punto de entrar en una nueva etapa y Wang Jianlin finalmente puede aliviarse de la presión del pago de las deudas. Pero lo inesperado es que a la Liga Dalian Xinda, que alguna vez fue considerada como el Arca de Noé, se le han congelado todas sus acciones tres veces en sólo seis meses, y ha seguido cayendo en el dilema de las disputas de equidad.

Ya el 20 de marzo de este año, el capital de 16.200 millones de yuanes de Dalian Wanda Commercial Management en la Liga Dalian Xinda fue congelado una vez debido a una disputa con un banco sobre un préstamo operativo de Wanda Commercial Management. Sin embargo, la transacción pronto se descongeló el 25 de marzo. Cinco días después, se anunció oficialmente el monto de la transacción de 60 mil millones de yuanes en fondos de inversión, lo que conmocionó a todo el mercado de capitales.

Pero en mayo de este año, el capital de 16.200 millones de yuanes de Dalian Wanda Commercial Management en la Liga Xinda fue congelado nuevamente. El tribunal de ejecución fue el Cuarto Tribunal Popular Intermedio de Beijing. Sin embargo, esta situación estable no duró mucho.

A finales de junio, el Tribunal Popular Intermedio de Guangdong Zhuhai emitió una vez más una orden de congelación del capital de 16.200 millones de dólares, pero actualmente no hay detalles oficiales sobre los motivos de este congelamiento del capital. Al cierre de esta edición, 16.200 millones de acciones todavía están congeladas y no se han retirado tan rápido como las dos veces anteriores.

Una mirada más cercana a los tres congelamientos de capital consecutivos muestra que cada uno de ellos fue manejado por tres tribunales diferentes. Los motivos de las disputas también fueron complicados y no se hizo más divulgación. Sin embargo, los ejecutores detrás de las tres congelaciones de capital mencionadas anteriormente son inseparables de la participación en la deuda de su empresa matriz, Dalian Wanda Commercial Management.

Dalian Wanda Commercial Management es el segmento comercial con muchos activos del Grupo Wanda y también es la principal plataforma de emisión de bonos de todo el Grupo Wanda. En los últimos dos años, bajo la continua presión de la deuda, las disputas sobre el capital de Dalian Wanda Commercial Management han ido aumentando, lo que a su vez ha implicado a todo el Grupo Wanda.

Hoy en día, más del 90% de las acciones de Dalian Wanda Commercial Management han sido congeladas, lo que ha provocado que las empresas que posee, como Dalian Xindameng y Zhuhai Wanda Commercial Management, se vean involucradas en el torbellino de acciones congeladas. La información industrial y comercial muestra que Dalian Wanda Commercial Management y sus subsidiarias poseen el capital de Dalian Xinda League y también el 70% del capital de Zhuhai Wanda Commercial Management.

Estas crecientes proporciones de congelaciones de capital indican una serie de problemas que enfrentará Wang Jianlin: los acreedores de Wanda que no pueden obtener el dinero inevitablemente tomarán acciones activas para congelar el capital. Sin embargo, para resistir el riesgo de congelación de capital, Wang Jianlin, que ha estado en el centro comercial durante muchos años, también echó una mano a Dalian Wanda Commercial Management por adelantado.

"City Circle" se enteró de que justo un día antes de que el Tribunal Popular Intermedio de Guangdong Zhuhai congelara, Dalian Wanda Commercial Management y Dalian Wanyu Enterprise, que en conjunto poseían el 99% de las acciones de la Dalian Xinda League, se habían comprometido con Shanghai Pudong Development. Sucursal Expo Bank Co., Ltd..

Duan Xuejian, abogado del bufete de abogados Tahota (Wuhan) responsable de fusiones, adquisiciones y reorganizaciones de empresas, dijo a "City Jie": "De acuerdo con las regulaciones pertinentes, el establecimiento de derechos de prenda sobre acciones está sujeto a registro. Si el registro precede El congelamiento no afectará la constitución y ejercicio de los derechos de prenda. Tal acción es beneficiosa para los acreedores prendarios, y éstos tendrán prioridad en la percepción del precio de la subasta accionaria.

Actualmente, "City Circle" ha consultado a la Plataforma Nacional de Divulgación de Información Empresarial que las dos promesas de capital anteriores se encuentran en estado válido. Sin embargo, simplemente prometer el capital al banco sólo permitiría a Wang Jianlin obtener una ventaja temporal. La mayor solución de Wanda Commercial Management a la crisis de la deuda todavía depende de la llegada oportuna de 60 mil millones de yuanes en "dinero para salvar vidas".

La inversión estratégica avanza lentamente y el capital aún no se ha modificado.

Al anunciar la cooperación en la transacción de 60 mil millones de RMB, Huang Dewei reveló en una entrevista con los medios: "El fondo de 60 mil millones de RMB estará disponible al mismo tiempo y se espera que se complete en el segundo trimestre. En ese momento, la nueva junta directiva También se reorganizará simultáneamente, siendo los co-inversionistas titulares del 60% de las acciones. También se reflejará en la proporción de miembros del directorio”.

Para solucionar la crisis del juego, inversores como Dalian Wanda Commercial Management y PAG han llegado a un modelo de cooperación de "intercambio de acciones por fondos". Esto significa que después de que los inversores completen la diligencia debida y determinen el índice de capital, deben completar la recaudación de fondos y aprobar las revisiones legales y regulatorias necesarias antes de poder obtener las condiciones de entrega.

Pero ahora, ha pasado el segundo trimestre de este año. No solo no ha habido cambios en el capital de Dalian New Dameng, sino que la lista de la junta directiva no se ha anunciado al público. Actualmente, la información industrial y comercial muestra que Dalian Xinda League todavía está controlada en un 99,9% por Dalian Wanda Commercial Management, y sus supervisores y directores ejecutivos siguen siendo veteranos de Wanda.

Al comienzo del anuncio oficial de la cooperación de 60 mil millones, Wanda presentó que Dalian Xinda League es un holding recientemente establecido y su subsidiaria es Zhuhai Wanda Commercial Management. Es una plataforma de gestión y operación de plazas comerciales que actualmente gestiona 496 grandes comerciales. plazas. Pero hasta el momento no existe todavía una clasificación correspondiente en materiales industriales y comerciales.

Dado que el capital y la gestión no se han entregado según lo previsto, ha atraído mucha atención cuándo se recibirá la inversión de guerra de 60.000 millones de yuanes del consorcio de Oriente Medio. Una persona cercana a Wanda reveló a "City Circle" que "debido a algunos factores técnicos involucrados, el fondo de 60 mil millones todavía está siendo impulsado y, de hecho, aún no se ha recibido". Según él, "la cooperación con PAG todavía está en marcha y hay departamentos internos que la promueven específicamente, pero no está claro cuándo se recibirán los fondos".

De hecho, no es fácil buscar inversiones directas o indirectas de fondos soberanos de Oriente Medio. Según "City Circle", a diferencia de la impresión intuitiva que mucha gente tiene de que los fondos de Oriente Medio son "ricos y ricos", los inversores en fondos de Oriente Medio son en realidad muy pragmáticos.

Chen Naijia, un investigador del grupo de expertos ANBOUND que está profundamente involucrado en el negocio de los fondos soberanos de Oriente Medio, dijo a "City Circle": "Preguntarán a los objetivos de inversión si tienen productos y líneas de producción maduros, y si están dispuestos a entrar en el Mercado de Medio Oriente. Las preguntas que hacen son muy detalladas, preste atención a los detalles, sea directo acerca de sus necesidades y no se ande con rodeos”.

Según Chen Naijia, a juzgar por casos industriales de inversión en el Medio Oriente en el pasado, invierten en China en gran medida para atraer inversiones, impulsar la cadena industrial de China hacia el Medio Oriente y promover la transformación económica del país. “Darán prioridad. a empresas con tecnologías maduras y disposición para que las empresas vayan al mercado de Medio Oriente”.

En el último año de 2023, los fondos soberanos de Medio Oriente han mostrado un gran interés en la inversión inmobiliaria global. Sin embargo, son más comedidos en el mercado inmobiliario chino e invierten principalmente de forma indirecta a través de fondos de capital privado como PAG.

"La participación de PAG en la Autoridad de Inversiones de Abu Dhabi y Mubadala Investment Company puede indicar que algunos fondos soberanos de Medio Oriente tienen la intención de invertir en bienes raíces comerciales chinos, pero esto aún está por verse y requiere más información para demostrarlo", dijo Chen Naijia. Salvo el acuerdo de cooperación entre PAG y Wanda, los fondos soberanos de Oriente Medio no han realizado ningún otro movimiento importante en materia de inversión inmobiliaria en China.

A juzgar por la situación actual, como PE veterano en Asia, conocido como el "Asiáticopiedra negraPAG, conocido como PAG, se ha convertido en el "Sr. Key" más importante. A juzgar por la información pública, después de firmar el acuerdo de 60 mil millones, PAG comenzó a trabajar activamente para recaudar más fondos y atraer inversores para que se unieran al juego.

Huang Dewei recordó una vez a los medios: "Este acuerdo de 60 mil millones de yuanes en realidad se formó en menos de 4 meses, y todos los detalles de la inversión se finalizaron solo 3 días antes de que se finalizara el marco de cooperación. Hasta cierto punto, lo que también sigue a Tai Meng". estilo fuerte en la inversión inmobiliaria.

Lin Xi, un inversor que compró un producto de bonos de PAG Investment Group, utilizó la palabra "salvaje" para evaluar el estilo de inversión anterior de PAG. "La Alianza del Pacífico ha invertido en muchos bienes raíces privados en los últimos dos años, pero la situación del mercado no era buena y al final todos quedaron atrapados. Según él, "La Alianza del Pacífico se ha vuelto cautelosa en los últimos dos años". años y ha seguido retirándose de algunas inversiones inmobiliarias".

Sin embargo, PAG confía en este acuerdo por parte de Wanda Dirección Comercial. Huang Dewei declaró públicamente una vez: "En ese momento (cuando se firmó el contrato) aún no estaba completamente seguro de qué inversores se unirían, pero PAG confiaba en su juicio de inversión, por lo que primero determinó una proporción de participación del 60%".

Recientemente, ha habido noticias de que el progreso financiero de PAG no es tan bueno como se esperaba. A finales de junio de este año, Bloomberg informó que PAG había completado la recaudación de un fondo de 4 mil millones de dólares. La inversión de estos fondos recaudados se dirigió principalmente a China. Entre los compradores se encontraba Abu Dhabi, el accionista de Medio Oriente que esta vez invirtió en Wanda. Autoridad de Inversiones (ADIA).

Sin embargo, el progreso financiero de este fondo fue muy insatisfactorio. El objetivo de financiamiento original era de aproximadamente 9 mil millones de dólares, pero de hecho, PAG solo completó menos de la mitad del financiamiento planificado. Respecto al motivo, Chen Naijia dijo a "City Circle": "La situación internacional y el entorno económico han cambiado enormemente en los últimos dos años. Los inversores estadounidenses, incluidas las cuentas de pensiones estadounidenses, han tomado la iniciativa de evitar la inversión inmobiliaria en Asia, especialmente en China. , este año. Esta es la principal reducción”.

Sin embargo, a pesar de las dificultades, el entusiasmo de PAG por invertir en China no ha disminuido por completo. A día de hoy, PAG sigue siendo el fondo de capital privado más activo en el mercado chino entre fondos de capital privado similares que invierten en negocios relacionados con el sector inmobiliario en Asia. "Entre los fondos de capital privado similares, es una de las pocas empresas que todavía no tiene un límite superior de inversión en el mercado chino", afirmó Chen Naijia.

Recién el 12 de julio salió a la luz otra noticia del mercado: PAG planea crear un fondo específicamente para invertir en China. Se espera que la escala sea de entre varios cientos de millones y mil millones de dólares estadounidenses, principalmente de mercados fuera de América del Norte (inversores en el país). Oriente Medio y Asia son los principales), que también incluirán inversiones de China. En el futuro, si el progreso financiero de PAG y el consorcio de Medio Oriente aún puede cumplir con las expectativas puede afectar aún más el destino de Wanda.

El negocio de activos ligeros se trasladó a Zhuhai y continuó la "venta, venta, venta".

En la actualidad, Wang Jianlin todavía necesita encontrar una manera de resolver el problema inmediato de la deuda.

No hace mucho, Wanda Commercial Management recibió la noticia de que su negocio de activos ligeros se trasladará a Zhuhai. Zhuhai Commercial Management Company es una empresa con pocos activos del Grupo Wanda. Está registrada en Hengqin, pero la mayoría de sus empleados trabajan en la sede de Beijing durante todo el año. Pero en mayo de este año, un aviso sobre la reubicación de los empleados de la dirección comercial de Zhuhai cambió esta situación.

"City Circle" se enteró de que muchos empleados del negocio de activos ligeros recibieron avisos que exigían que más de 500 empleados regresaran a Zhuhai, el lugar de registro, antes del 19 de julio. El nuevo edificio de oficinas está ubicado en el centro de negocios "ICC Hengqin International" ".

El empleado interno Liu Xiao dijo a "City Circle" que actualmente sólo se han reubicado los departamentos y el personal relacionados con el negocio de activos ligeros. "Esta vez, el gobierno municipal de Zhuhai solicitó la reubicación. Sin embargo, la empresa proporcionará subsidios para los empleados reubicados. y cada empleado recibe 3.000 yuanes. "El subsidio de alojamiento y comida de Yuan y 10 días de licencia familiar".

Antes de la migración, Zhuhai Wanda Commercial había estado "trabajando fuera del sitio" en el edificio de la sede de Beijing desde su creación el 23 de marzo de 2021. El edificio de la sede de Wanda Beijing es el primer proyecto CBD de Wang Jianlin después de trasladar su sede de Dalian a Beijing, y Wanda se ha embarcado así en un camino de rápida expansión.

Hace tres meses, Wang Jianlin puso en los estantes su sede de Beijing Wanda en Dawang Road. En abril de este año, Beijing Wanda Plaza Industrial Co., Ltd., la empresa a la que pertenece Beijing Wanda Plaza, experimentó cambios industriales y comerciales. Dalian Commercial Management se retiró oficialmente y los nuevos compradores se convirtieron en New China Life Insurance y CICC Capital.

Pero vender la sede de Beijing es sólo una parte de la estrategia de “vender, vender, vender” de Wanda. La situación financiera actual de Wanda Group no ha cambiado y el "vender, vender, vender" de Wanda no muestra signos de detenerse. Desde julio, solo la semana pasada, se vendieron tres Wanda Plazas, incluidos Dongguan, Yichun y Yantai.

Según estadísticas incompletas, Wang Jianlin ha vendido 24 Wanda Plazas seguidos para pagar sus deudas. En esta ronda de transferencia de activos, el capital asegurador ha desempeñado el papel principal en la toma de control. en,Seguro de sol Tiene el mayor número de compras y ha adquirido indirectamente muchas filiales de gestión comercial de Wanda ubicadas en Hefei, Taicang, Huzhou, Guangzhou, Shanghai, etc. también,Nuevo seguro de ChinaTambién han participado DaJia Life Insurance, Hengqin Life Insurance y otras compañías de seguros.

La razón por la que los fondos de seguros favorecen a Wanda Assets es porque son optimistas sobre sus rendimientos de alquiler estables y su espacio de apreciación. Liu Xiao dijo a "City Circle": "Estos proyectos vendidos incluyen no sólo proyectos con muchos activos, sino también negocios con pocos activos y, en general, la calidad de estos proyectos es relativamente alta".

De hecho, según el plan original, Wang Jianlin y PAG Investment utilizarán la "Nueva Alianza" para deshacerse de la crisis de deuda original y reiniciar el negocio de gestión comercial de Wanda. Pero si no llega el "dinero que salva vidas", Wang Jianlin aún tendrá que enfrentar la presión de pago de la deuda de Dalian Wanda Commercial Management.

La información pública muestra que actualmente existen 9 bonos de Dalian Wanda Commercial Management con una escala existente de 6.902 millones de yuanes, de los cuales 1.878 millones de yuanes vencerán dentro de un año. En términos de deuda externa, Wanda Commercial Management cuenta actualmente con 3 bonos en dólares estadounidenses, con un saldo vigente de 1.240 millones de dólares, de los cuales dos bonos en dólares estadounidenses vencerán dentro de un año, con una escala de vencimiento de 940 millones de dólares.

Esto significa que Wanda puede vender más activos y seguir pagando deudas. No hace mucho, Wang Jianlin también vendió Sunseeker International, la principal compañía de yates de lujo del mundo adquirida en 2013. Sunseeker International alguna vez hizo realidad el sueño del yate de Wang Jianlin, pero ahora, el sueño del yate ha despertado.

Hace muchos años, Feng Lun, el fundador de Wantong Group, le puso a Wang Jianlin un "apodo": el empresario más diligente de China. Pero recientemente, al hablar de la transformación empresarial de Wanda Group con pocos activos, este viejo amigo dijo con emoción: "Después de 30 años de desarrollo, Wanda ha vuelto hasta cierto punto a su punto de partida original".

(Liu Xiao y Lin Xi son seudónimos en el artículo)

Autor |Li Dou

Editar |Sun Chunfang

Operaciones |Liu Shan