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Am 12. Dezember 2023 fiel in Peking der erste Schnee des Jahres 2023. Schneeflocken flogen vor dem Fenster, doch die Verhandlungen im Büro des Wanda-Hauptquartiers waren äußerst intensiv. Auf der einen Seite steht das kluge und leistungsstarke Kapitalteam der PAG Investment Group (im Folgenden „PAG“ genannt), auf der anderen Seite das Wanda-Geschäftsleitungsteam, das auf einen Preis wartet. Beide streben nach den größten Interessen für sich selbst.

Die Verhandlungen schreiten schneller voran, als viele dachten. Um 2:00 Uhr morgens an diesem Tag waren die Verhandlungen über die letzte Klausel endgültig abgeschlossen. Als er spät in der Nacht das Büro der Wanda-Zentrale verließ, sah Huang Dewei, PAG Investment Partner und Präsident von PAG China, dass der Boden mit Schnee bedeckt war und es keine Fußabdrücke gab. Er hielt dies für ein gutes Omen.

Auch die Führungskräfte von Wanda atmeten erleichtert auf.Zuvor verkaufte Wang Jianlin nicht nur das einst StolzeWanda-Film Kontrollrechte und verkaufte auch mehr als zehn Wanda Plazas nacheinander. Aber angesichts des hohen Drucks, bis zu 38 Milliarden zu notieren und zu wetten, konnte er ohnehin nicht so viel auf einmal herausnehmen.

Die Zusammenarbeit mit Taimeng hat es Wang Jianlin ermöglicht, seinen Kollegen zu zeigen, wie sie gegen den Trend ein Comeback schaffen können. Schon bald, Ende März dieses Jahres, lockte PAG, eine führende PE-Institution, zwei große Konsortien aus dem Nahen Osten an – die Abu Dhabi Investment Authority (ADIA) und die Mubadala Investment Company (Mubadala).

Die beiden neu beigetretenen Nahost-Konsortien sind gut etabliert und gehören zu den drei größten globalen Staatsfonds. Zusammen mit PAG, CITIC Capital und dem Ares Management-Fonds (Ares) haben sie eine strategische Unterzeichnung von 60 Milliarden Yuan erreicht Wanda erhält auf einen Schlag fast 10 Milliarden Yuan, Chinas größte Private-Equity-Investition seit fünf Jahren.

Mehr als drei Monate nach Abschluss der Transaktion gab es jedoch nicht nur keine offizielle Ankündigung der Transaktion, sondern es gab auch wiederholt Berichte, dass die Kapitalbeteiligungen von Dalian Xindameng Commercial Management Co., Ltd. (im Folgenden „ Dalian Xindameng") wurden eingefroren.

Andererseits verkauft Dalian Wanda Commercial Management immer noch „verkauft, verkauft, verkauft“. Am 11. Juli 2024 verkaufte Wang Jianlin Dongguan Houjie Wanda Plaza an Sunshine Life Insurance, und dies bereits innerhalb einer Woche nach dem Verkauf von Lao Wang dritte Wanda Plaza, die fiel.

Es scheint, dass diese himmelhohe Transaktion, bei der Wanda, PAG und andere Investoren in beide Richtungen drängen, auf einige Hindernisse gestoßen ist.

Der Alarm ertönte und das Eigenkapital wurde nach und nach eingefroren

Am 28. Juni 2024 wurden alle 16,2 Milliarden Aktien der Dalian Xinda League, die von Dalian Wanda Commercial Management gehalten wurden, für einen Zeitraum von drei Jahren eingefroren. Das Vollstreckungsgericht war das Mittlere Volksgericht der Stadt Zhuhai, Provinz Guangdong. Sobald diese Nachricht bekannt wurde, wurde das Schicksal der Dalian Xinda League erneut verwirrend.

Dalian Xinda League ist eine neue Plattform, die im Januar dieses Jahres mit einem Grundkapital von 16,207 Milliarden gegründet wurde. Derzeit werden alle Anteile von Dalian Commercial Management und seinen Tochtergesellschaften gehalten. Dem Plan zufolge wird es 60 Milliarden „lebensrettendes Geld“ umfassen und vom ursprünglichen Managementsystem von Wanda getrennt werden. Neue Investoren werden in den Vorstand aufgenommen und Einfluss auf die Entscheidungsfindung des Unternehmens nehmen.

Es scheint, dass Wanda bald in eine neue Phase eintreten wird und Wang Jianlin sich endlich vom Druck der Schuldentilgung befreien kann. Was jedoch überraschend ist, ist, dass alle Aktien der Dalian Xinda League, die einst als Arche Noah galt, in nur sechs Monaten dreimal eingefroren wurden und weiterhin in das Dilemma von Eigenkapitalstreitigkeiten geraten.

Bereits am 20. März dieses Jahres wurde das Eigenkapital von Dalian Wanda Commercial Management in Höhe von 16,2 Milliarden Yuan an der Dalian Xinda League aufgrund eines Streits mit einer Bank über ein Betriebsdarlehen von Wanda Commercial Management einmal eingefroren. Die Transaktion wurde jedoch am 25. März bald wieder aufgehoben. Fünf Tage später wurde der Transaktionsbetrag von Investmentfonds im Wert von 60 Milliarden Yuan offiziell bekannt gegeben, was den gesamten Kapitalmarkt schockierte.

Doch im Mai dieses Jahres wurde das Eigenkapital von Dalian Wanda Commercial Management in der Xinda League erneut eingefroren. Das Vollstreckungsgericht war das Vierte Mittlere Volksgericht. Das Einfrieren wurde anschließend aufgehoben. Diese stabile Situation hielt jedoch nicht lange an.

Ende Juni erließ das Mittlere Volksgericht Guangdong Zhuhai erneut eine Anordnung zum Einfrieren des Eigenkapitals in Höhe von 16,2 Milliarden, zu den Gründen für dieses Einfrieren des Eigenkapitals liegen derzeit jedoch keine offiziellen Angaben vor. Zum Zeitpunkt der Drucklegung sind 16,2 Milliarden Aktien noch immer eingefroren und wurden nicht so schnell wie bei den beiden vorherigen Malen aufgehoben.

Ein genauerer Blick auf die drei aufeinanderfolgenden Eigenkapitalsperren zeigt, dass sie jeweils von drei verschiedenen Gerichten behandelt wurden. Auch die Gründe für die Streitigkeiten waren kompliziert und es wurde keine weitere Offenlegung vorgenommen. Allerdings sind die Urheber der oben genannten drei Eigenkapitalstopps untrennbar mit der Verschuldung der Muttergesellschaft Dalian Wanda Commercial Management verbunden.

Dalian Wanda Commercial Management ist das vermögensintensive Geschäftssegment der Wanda Group und gleichzeitig die wichtigste Anleiheemissionsplattform der gesamten Wanda Group. In den letzten zwei Jahren eskalierten unter dem anhaltenden Schuldendruck die Eigenkapitalstreitigkeiten von Dalian Wanda Commercial Management, was wiederum die gesamte Wanda-Gruppe in Mitleidenschaft zog.

Heute sind mehr als 90 % der Aktien von Dalian Wanda Commercial Management eingefroren, was dazu geführt hat, dass die von ihm gehaltenen Unternehmen, wie Dalian Xindameng und Zhuhai Wanda Commercial Management, in den Strudel eingefrorener Aktien verwickelt sind. Industrie- und Handelsinformationen zeigen, dass Dalian Wanda Commercial Management und seine Tochtergesellschaften alle das Eigenkapital der Dalian Xinda League und außerdem 70 % des Eigenkapitals von Zhuhai Wanda Commercial Management halten.

Diese zunehmenden Anteile an Eigenkapitaleinfrierungen deuten auf eine Reihe von Problemen hin, mit denen Wang Jianlin konfrontiert sein wird: Wandas Gläubiger, die das Geld nicht erhalten können, werden unweigerlich aktive Maßnahmen ergreifen, um das Eigenkapital einzufrieren. Um jedoch dem Risiko eines Einfrierens des Eigenkapitals zu widerstehen, unterstützte Wang Jianlin, der seit vielen Jahren im Einkaufszentrum tätig ist, auch Dalian Wanda Commercial Management im Voraus.

„City Circle“ erfuhr, dass Dalian Wanda Commercial Management und Dalian Wanyu Enterprise, die zusammen 99 % der Anteile der Dalian Xinda League hielten, nur einen Tag vor der Sperrung durch das Mittlere Volksgericht Guangdong Zhuhai alle an Shanghai Pudong Development verpfändet worden waren Bank Co., Ltd. Expo-Filiale.

Der Anwalt Duan Das Einfrieren hat keinen Einfluss auf die Begründung und Ausübung der Pfandrechte und sie haben Vorrang beim Erhalt des Preises aus der Aktienauktion.

Derzeit hat „City Circle“ bei der National Enterprise Information Disclosure Platform nachgefragt, dass die beiden oben genannten Eigenkapitalzusagen beide einen gültigen Status haben. Eine bloße Verpfändung des Eigenkapitals an die Bank würde Wang Jianlin jedoch nur einen vorübergehenden Vorteil verschaffen. Wanda Commercial Managements größte Lösung für die Schuldenkrise beruht immer noch auf der rechtzeitigen Ankunft von 60 Milliarden Yuan an „lebensrettendem Geld“.

Die strategische Investition schreitet langsam voran und das Eigenkapital wurde noch nicht verändert.

Als Huang Dewei die Transaktionskooperation in Höhe von 60 Milliarden RMB ankündigte, gab er in einem Medieninterview bekannt: „Der 60-Milliarden-RMB-Fonds wird auf einmal verfügbar sein und voraussichtlich im zweiten Quartal abgeschlossen sein. Zu diesem Zeitpunkt wird der neue Vorstand dies tun.“ Gleichzeitig wird auch eine Neuordnung vorgenommen, wobei die gemeinsamen Investoren 60 % der Anteile halten werden. Dies wird sich auch im Anteil der Vorstandsmitglieder widerspiegeln.“

Um die Glücksspielkrise zu lösen, haben Investoren wie Dalian Wanda Commercial Management und PAG ein Kooperationsmodell des „Austauschs von Eigenkapital gegen Fonds“ vereinbart. Das bedeutet, dass Anleger, nachdem sie die Due-Diligence-Prüfung abgeschlossen und die Eigenkapitalquote ermittelt haben, die Mittelbeschaffung abschließen und die erforderlichen rechtlichen und behördlichen Prüfungen bestehen müssen, bevor sie die Bedingungen für die Lieferung erhalten können.

Aber jetzt ist das zweite Quartal dieses Jahres vorbei. Es hat sich nicht nur nicht am Eigenkapital von Dalian New Dameng geändert, auch die Liste des Vorstands wurde nicht der Öffentlichkeit bekannt gegeben. Derzeit zeigen Industrie- und Handelsinformationen, dass die Dalian Xinda League immer noch zu 99,9 % vom Dalian Wanda Commercial Management kontrolliert wird und ihre Vorgesetzten und Geschäftsführer immer noch Wanda-Veteranen sind.

Zu Beginn der offiziellen Ankündigung der 60-Milliarden-Kooperation gab Wanda bekannt, dass Dalian Xinda League eine neu gegründete Holdinggesellschaft ist und ihre Tochtergesellschaft Zhuhai Wanda Commercial Management ist. Dabei handelt es sich um eine Plattform für den Betrieb und die Verwaltung von Handelsplätzen, die derzeit 496 große Gewerbeflächen verwaltet Plätze. Eine weitere entsprechende Einteilung in Industrie- und Gewerbematerialien existiert bislang jedoch noch nicht.

Da das Eigenkapital und das Management nicht wie geplant bereitgestellt wurden, hat der Zeitpunkt, an dem die Kriegsinvestition des Nahost-Konsortiums in Höhe von 60 Milliarden Yuan eingehen wird, große Aufmerksamkeit erregt. Eine Wanda-nahe Person verriet gegenüber „City Circle“, dass „der 60-Milliarden-Fonds aufgrund einiger technischer Faktoren immer noch vorangetrieben wird und tatsächlich noch nicht eingegangen ist.“ Ihm zufolge: „Die Zusammenarbeit mit der PAG ist noch im Gange und es gibt interne Abteilungen, die sie gezielt fördern, aber wann die Mittel eingehen, ist unklar.“

Tatsächlich ist es nicht einfach, direkte oder indirekte Investitionen von Staatsfonds aus dem Nahen Osten zu erhalten. Laut „City Circle“ sind Anleger in Nahost-Fonds im Gegensatz zu dem intuitiven Eindruck vieler Menschen, dass Nahost-Fonds „reich und wohlhabend“ seien, tatsächlich sehr pragmatisch.

Chen Naijia, ein Forscher der Denkfabrik ANBOUND, der sich intensiv mit dem Geschäft mit Staatsfonds im Nahen Osten beschäftigt, sagte gegenüber „City Circle“: „Sie werden Investitionsziele fragen, ob sie über ausgereifte Produkte und Produktionslinien verfügen und ob sie bereit sind, in das Geschäft einzusteigen.“ Die Fragen, die sie stellen, sind sehr detailliert, achten Sie auf Details, gehen Sie direkt auf Ihre Bedürfnisse ein und reden Sie nicht um den heißen Brei herum.

Laut Chen Naijia investieren sie in großem Umfang in China, um Investitionen anzulocken, Chinas Industriekette in den Nahen Osten zu treiben und die wirtschaftliche Transformation des Landes voranzutreiben an Unternehmen mit ausgereiften Technologien und der Bereitschaft, in den Markt des Nahen Ostens zu gehen.“

Im vergangenen Jahr 2023 haben Staatsfonds aus dem Nahen Osten großes Interesse an globalen Immobilieninvestitionen gezeigt. Allerdings sind sie auf dem chinesischen Immobilienmarkt zurückhaltender und investieren hauptsächlich indirekt über Private-Equity-Fonds wie PAG.

„Die Beteiligung von PAG an der Abu Dhabi Investment Authority und der Mubadala Investment Company könnte darauf hindeuten, dass einige Staatsfonds im Nahen Osten die Absicht haben, in chinesische Gewerbeimmobilien zu investieren, aber dies bleibt abzuwarten und erfordert weitere Informationen zum Nachweis.“ Abgesehen von der Kooperationsvereinbarung zwischen PAG und Wanda haben die Staatsfonds des Nahen Ostens keine weiteren großen Schritte bei Immobilieninvestitionen in China unternommen.

Der aktuellen Situation nach zu urteilen, ist ein erfahrener PE in Asien als „Asiat“ bekanntschwarzer SteinPAG, bekannt als PAG, hat sich nach der Unterzeichnung der 60-Milliarden-Vereinbarung zum wichtigsten „Mr. Key“ entwickelt und begann, aktiv daran zu arbeiten, mehr Geld zu beschaffen und Investoren für das Spiel zu gewinnen.

Huang Dewei erinnerte sich einmal gegenüber den Medien: „Dieser 60-Milliarden-Yuan-Deal brauchte weniger als vier Monate, um tatsächlich Gestalt anzunehmen, und alle Investitionsdetails wurden erst drei Tage vor der endgültigen Festlegung des Kooperationsrahmens festgelegt.“ Tai Mengs starker Stil bei Immobilieninvestitionen.

Lin Xi, ein Investor, der ein Anleiheprodukt der PAG Investment Group gekauft hat, verwendete das Wort „wild“, um den bisherigen Anlagestil von PAG zu bewerten. „Pacific Alliance hat in den letzten zwei Jahren in viele private Immobilien investiert, aber die Marktsituation war nicht gut, und am Ende waren sie alle in der Falle: „Pacific Alliance ist in den letzten zwei Jahren vorsichtig geworden.“ Jahren und hat sich weiterhin aus einigen Immobilieninvestitionen zurückgezogen.

PAG ist jedoch zuversichtlich, was diesen Deal von Wanda Commercial Management angeht. Huang Dewei erklärte einmal öffentlich: „Zu diesem Zeitpunkt (als der Vertrag unterzeichnet wurde) war es noch nicht ganz sicher, welche Investoren beitreten würden, aber PAG war von seinem Investitionsurteil überzeugt und legte daher zunächst eine Beteiligungsquote von 60 % fest.“

Kürzlich gab es Nachrichten, dass der Finanzierungsfortschritt der PAG nicht so gut ist wie erwartet. Ende Juni dieses Jahres berichtete Bloomberg, dass PAG die Beschaffung eines 4-Milliarden-US-Dollar-Fonds abgeschlossen habe. Zu den Käufern gehörte auch Abu Dhabi, der Anteilseigner aus dem Nahen Osten, der dieses Mal in Wanda investierte . Investitionsbehörde (ADIA).

Der Finanzierungsfortschritt dieses Fonds war jedoch sehr unbefriedigend. Das ursprüngliche Finanzierungsziel lag bei etwa 9 Milliarden US-Dollar, tatsächlich hat PAG jedoch nur weniger als die Hälfte der geplanten Finanzierung abgeschlossen. Zum Grund sagte Chen Naijia gegenüber „City Circle“: „Die internationale Situation und das wirtschaftliche Umfeld haben sich in den letzten zwei Jahren enorm verändert. US-Investoren, darunter auch US-Rentenkonten, haben die Initiative ergriffen, Immobilieninvestitionen in Asien, insbesondere China, zu vermeiden.“ , dieses Jahr ist das die größte Reduzierung.“

Doch trotz der Schwierigkeiten ist die Begeisterung der PAG für Investitionen in China nicht völlig zurückgegangen. Bis heute ist PAG unter ähnlichen Private-Equity-Fonds, die in immobilienbezogene Unternehmen in Asien investieren, immer noch der aktivste Private-Equity-Fonds auf dem chinesischen Markt. „Unter ähnlichen Private-Equity-Fonds ist es eines der wenigen Unternehmen, das noch keine Obergrenze für Investitionen auf dem chinesischen Markt hat“, sagte Chen Naijia.

Erst am 12. Juli kam eine weitere Marktnachricht, dass PAG die Einrichtung eines Fonds speziell für Investitionen in China plant. Die Größenordnung dürfte zwischen mehreren hundert Millionen und einer Milliarde US-Dollar liegen, hauptsächlich von Märkten außerhalb Nordamerikas (Investoren in China). Der Nahe Osten und Asien sind die Hauptschwerpunkte), zu denen auch Investitionen aus China gehören werden. Ob die Finanzierungsfortschritte von PAG und dem Nahost-Konsortium in Zukunft noch den Erwartungen entsprechen können, könnte sich weiter auf Wandas Schicksal auswirken.

Das Asset-Light-Geschäft wurde nach Zhuhai verlegt und das „Verkaufen, Verkaufen, Verkaufen“ ging weiter

Derzeit muss Wang Jianlin noch einen Weg finden, das unmittelbare Schuldenproblem zu lösen.

Vor nicht allzu langer Zeit kam von Wanda Commercial Management die Nachricht, dass sein Light-Asset-Geschäft nach Zhuhai verlagert wird. Die Zhuhai Commercial Management Company ist ein Asset-Light-Unternehmen der Wanda Group. Sie ist in Hengqin registriert, die meisten ihrer Mitarbeiter arbeiten jedoch das ganze Jahr über am Hauptsitz in Peking. Doch im Mai dieses Jahres änderte sich diese Situation durch eine Bekanntmachung über die Verlagerung von Mitarbeitern der kaufmännischen Leitung von Zhuhai.

„City Circle“ erfuhr, dass viele Mitarbeiter im Asset-Light-Geschäft Mitteilungen erhielten, in denen mehr als 500 Mitarbeiter aufgefordert wurden, vor dem 19. Juli nach Zhuhai, dem Ort der Registrierung, zurückzukehren. Das neue Bürogebäude befindet sich im Geschäftszentrum „ICC Hengqin International“. ".

Der interne Mitarbeiter Liu Xiao sagte gegenüber „City Circle“, dass derzeit nur die Abteilungen und das Personal im Zusammenhang mit dem Light-Asset-Geschäft verlagert wurden. „Dieses Mal hat die Stadtregierung von Zhuhai die Verlagerung beantragt. Das Unternehmen wird jedoch Zuschüsse für die verlagerten Mitarbeiter bereitstellen.“ Jeder Mitarbeiter erhält 3.000 Yuan.“ Yuans Zuschuss für Unterkunft und Verpflegung sowie 10 Tage Familienurlaub.“

Vor der Migration hatte Zhuhai Wanda Commercial seit seiner Gründung am 23. März 2021 „außerhalb des Standorts“ im Hauptsitzgebäude in Peking gearbeitet. Das Wanda Beijing Headquarters Building war Wang Jianlins erstes CBD-Projekt, nachdem er seinen Hauptsitz von Dalian nach Peking verlegt hatte, und Wanda begann mit der raschen Expansion.

Vor drei Monaten stellte Wang Jianlin sein Beijing Wanda-Hauptquartier in der Dawang Road in die Regale. Im April dieses Jahres zog sich Beijing Wanda Plaza Industrial Co., Ltd., das Unternehmen, zu dem Beijing Wanda Plaza gehört, offiziell aus dem Dalian Commercial Management zurück und die neuen Käufer wurden New China Life Insurance und CICC Capital.

Doch der Verkauf des Hauptsitzes in Peking ist nur ein Teil von Wandas „Verkaufen, Verkaufen, Verkaufen“-Strategie. An der aktuellen Finanzlage der Wanda Group hat sich nichts geändert, und Wandas „Verkaufen, Verkaufen, Verkaufen“ zeigt keine Anzeichen für ein Ende. Seit Juli wurden allein in der vergangenen Woche drei Wanda Plazas verkauft, darunter Dongguan, Yichun und Yantai.

Unvollständigen Statistiken zufolge hat Wang Jianlin 24 Wanda Plazas in Folge verkauft, um Schulden zu begleichen. In dieser Runde der Vermögensübertragungen spielten Versicherungsfonds die Hauptrolle bei der Übernahme. In,Sunshine-Versicherung hat die meisten Käufe und hat indirekt viele Wanda-Tochtergesellschaften für kommerzielles Management in Hefei, Taicang, Huzhou, Guangzhou, Shanghai usw. erworben. Auch,Neue China-Versicherung, DaJia Life Insurance, Hengqin Life Insurance und andere Versicherungsunternehmen haben ebenfalls teilgenommen.

Der Grund, warum Versicherungsfonds Wanda Assets bevorzugen, liegt darin, dass sie hinsichtlich der stabilen Mietrenditen und des Wertsteigerungspotenzials optimistisch sind. Liu Xiao sagte gegenüber „City Circle“: „Zu diesen verkauften Projekten gehören nicht nur vermögensintensive Projekte, sondern auch vermögensarme Unternehmen, und im Allgemeinen ist die Qualität dieser Projekte relativ hoch.“

Tatsächlich werden Wang Jianlin und PAG Investment laut dem ursprünglichen Plan die „Neue Allianz“ nutzen, um die ursprüngliche Schuldenkrise zu beseitigen und das kommerzielle Managementgeschäft von Wanda wieder aufzunehmen. Aber wenn das „lebensrettende Geld“ nicht zur Verfügung steht, muss sich Wang Jianlin immer noch dem Schuldenrückzahlungsdruck von Dalian Wanda Commercial Management stellen.

Aus öffentlichen Informationen geht hervor, dass es derzeit neun Anleihen von Dalian Wanda Commercial Management mit einem Volumen von 6,902 Milliarden Yuan gibt, von denen 1,878 Milliarden Yuan innerhalb eines Jahres fällig werden. Was die Auslandsschulden betrifft, verfügt Wanda Commercial Management derzeit über drei US-Dollar-Anleihen mit einem laufenden Saldo von 1,24 Milliarden US-Dollar, von denen zwei US-Dollar-Anleihen innerhalb eines Jahres fällig werden und eine Laufzeit von 940 Millionen US-Dollar haben.

Dies bedeutet, dass Wanda möglicherweise mehr Vermögenswerte verkauft und weiterhin Schulden abbezahlt. Vor nicht allzu langer Zeit verkaufte Wang Jianlin Sunseeker International, das weltweit führende Unternehmen für Luxusyachten, das er 2013 übernommen hatte. Sunseeker International trug einst Wang Jianlins Yachttraum, doch jetzt ist der Yachttraum erwacht.

Vor vielen Jahren gab Feng Lun, der Gründer der Wantong Group, Wang Jianlin einen „Spitznamen“: Chinas fleißigster Unternehmer. Doch als er kürzlich über die Transformation des Asset-Light-Geschäfts der Wanda Group sprach, sagte dieser alte Freund mit Emotionen: „Nach 30 Jahren Entwicklung ist Wanda einigermaßen zu seinem ursprünglichen Ausgangspunkt zurückgekehrt.“

(Liu Xiao und Lin Xi sind im Artikel Pseudonyme)

Autor |Li Dou

Bearbeiten |Sun Chunfang

Operationen |Liu Shan