समाचारं

फेडस्य व्याजदरे कटौती पूंजीविपण्यं कथं प्रभावितं करिष्यति?

१९ सितम्बर् दिनाङ्के बीजिंगसमये प्रातःकाले फेडरल् रिजर्व् इत्यनेन सितम्बरमासस्य व्याजदरवक्तव्यं जारीकृतम्, यत्र संघीयनिधिदरस्य लक्ष्यपरिधिं ५० आधारबिन्दुभिः न्यूनीकृत्य ४.७५%-५% यावत् न्यूनीकृतम्, यत् चतुर्वर्षेषु प्रथमं व्याजदरे कटौती अभवत्

सितम्बरमासस्य वक्तव्ये फेड् इत्यनेन उक्तं यत् संघीयनिधिदरस्य लक्ष्यपरिधिषु अधिकसमायोजनस्य विषये विचारं कुर्वन् समितिः भविष्यस्य आँकडानां, विकसितदृष्टिकोणस्य, जोखिमसन्तुलनस्य च सावधानीपूर्वकं मूल्याङ्कनं करिष्यति। फेड् इत्यनेन उक्तं यत् बोर्डः अधिकतमं रोजगारस्य समर्थनं कर्तुं महङ्गानि च स्वस्य २% लक्ष्यं प्रति पुनः स्थापयितुं दृढतया प्रतिबद्धः अस्ति।

वैश्विकबाजारं बाधितवती अस्याः प्रमुखघटनायाः प्रतिक्रियारूपेण बहवः सार्वजनिकनिधिः अवदन् यत् विदेशेषु व्याजदरेषु कटौतीचक्रस्य आरम्भः जोखिमस्य भूखस्य दृष्ट्या वैश्विकशेयरबजाराणां कृते लाभप्रदः भवितुम् अर्हति इति नीतिः, यस्याः लाभः आन्तरिक-अर्थव्यवस्थायाः मूलभूतानाम् अपेक्षितः अस्ति । तस्मिन् एव काले बहवः संस्थाः अपि स्वीकृतवन्तः यत् वैश्विक-अर्थव्यवस्थायां भू-राजनैतिक-जोखिमेषु च अद्यापि किञ्चित् अनिश्चितता वर्तते, तदनन्तरं आर्थिकदत्तांशेषु परिवर्तनं निरन्तरं अवलोकयितुं आवश्यकम् अस्ति

"यथा यथा फेडरल रिजर्वः व्याजदरेषु कटौतीं कुर्वन् अस्ति, तथैव सुवर्णस्य ईटीएफनिवेशकाः अन्ये च व्यापारिक-आदेशाः पूंजीप्रवाहं निरन्तरं आनयितुं शक्नुवन्ति, येन वैश्विक-केन्द्रीय-बैङ्कैः सह मिलित्वा सुवर्णं मुख्य-उत्थानस्य नूतन-दौरे धकेलितुं शक्यते। शेन्झेन्-हाङ्गकाङ्ग-स्वर्ण-उद्योगस्य लियू टिङ्ग्युः, स्टॉक् ईटीएफ-निधि-प्रबन्धकः अवदत् ।

चीनव्यापारिककोषसंशोधनविभागस्य मुख्यार्थशास्त्रज्ञः ली झानः अपि मन्यते यत् दीर्घकालं यावत् फेडरल् रिजर्वस्य व्याजदरकटनचक्रे प्रवेशः "दीर्घवृषभ"सुवर्णविपण्यस्य उत्प्रेरकः भविष्यति। व्याजदरकटनेन उत्प्रेरकरूपेण सुवर्णमूल्यानां मध्यतः दीर्घकालीनपर्यन्तं वृद्धिः अमेरिकी-अर्थव्यवस्थायां मन्दतायाः कारणेन चालितानां वास्तविकव्याजदराणां दुर्बलतायां निहितः अस्ति

फेड्-दर-कटनेन एशिया-प्रशांत-देशस्य स्टॉक्-समूहानां लाभः भवितुम् अर्हति

फेडरल् रिजर्व् इत्यस्य व्याजदरेषु कटौतीयाः निर्णयस्य घोषणायाः अनन्तरं अमेरिकी-समूहस्य स्टॉक्स् वर्धितः, अमेरिकी-बॉण्ड्-उत्पादः न्यूनः अभवत्, सुवर्णस्य वृद्धिः च अभवत् । परन्तु यथा यथा फेडरल् रिजर्वस्य अध्यक्षः पावेल् पत्रकारसम्मेलने हॉकी-संकेतं प्रकाशितवान् तथा तथा अमेरिकी-समूहाः स्वस्य सर्वान् लाभान् त्यक्त्वा मध्याह्नात् पूर्वं निम्नतम-स्तरं प्रति प्रत्यागतवन्तः ।

"एतत् मुख्यतया यतोहि पावेल् इत्यनेन उक्तं यत् फेड् केवलं 'मध्यमरूपेण स्वनीति-स्थितेः मापनं करोति', तस्य पूर्वनिर्धारित-नीति-रेखा नास्ति। प्रत्येकस्मिन् सत्रे आर्थिक-आँकडानां आधारेण निर्णयान् निरन्तरं करिष्यति। भविष्ये व्याज-दरेषु शीघ्रं कटौती कर्तुं शक्यते , मन्दतरं वा निलम्बितम् अपि।

चीन-यूरोप-कोषस्य अपि मतं यत् वर्तमान-अमेरिका-अर्थव्यवस्था समग्ररूपेण लचीलतां प्राप्नोति, क्षेत्राणि च विषमरूपेण उष्णानि शीतानि च सन्ति इति विचार्य, व्याज-दर-कटाहस्य बृहत्तर-गतिः अमेरिकी-निर्माण-निर्माण-आदि-व्याज-दर-संवेदनशील-क्षेत्राणां क्रमिक-पुनर्प्राप्त्यर्थं अनुकूला भविष्यति real estate, while the consumption, service industries, etc. राजस्वसंवेदनशीलक्षेत्राणि पूर्वमेव सुस्थितौ सन्ति। पूर्वं अधिकाधिकं च व्याजदरे कटौतीयाः अर्थः अस्ति यत् तदनन्तरं व्याजदरे कटौतीनां कृते बहु स्थानं न भवितुम् अर्हति इति पावेल् इत्यनेन ५० आधारबिन्दून् नूतनगतिरूपेण न गणयितुं बोधितम्, यस्य एतदपि अर्थः अस्ति यत् फेड-अधिकारिणां दृष्टौ वर्तमान-सञ्चालनम् अस्ति सावधानतापूर्वकं व्याजदरे कटौती।

मोर्गन एसेट मैनेजमेण्ट् इत्यनेन सूचितं यत् सितम्बरमासस्य बैठक्यां फेडरल् रिजर्वस्य ५० आधारबिन्दुव्याजदरे कटौती अमेरिकीव्याजदरनीतेः सामान्यीकरणस्य आरम्भः अभवत्, तथा च यथा यथा व्याजदरे कटौतीचक्रं आरभ्यते तथा तथा पावेल् इत्यनेन purpose of this meeting at the press conference.

"यद्यपि अस्मिन् समये व्याजदरे कटौती किञ्चित् अधिका अस्ति तथापि यावत् अर्थव्यवस्थायां अधिकं मन्दता न दृश्यते तावत् यावत् नीतेः शिथिलीकरणस्य दौरः क्रमिकरूपेण भविष्यति इति अपेक्षा अस्ति।

तदतिरिक्तं जे.पी.मॉर्गन एसेट् मैनेजमेण्ट् इत्यस्य दृष्ट्या अस्मिन् समये प्रकाशितः आर्थिकः पूर्वानुमानः अपि अधिकं डोविषः अस्ति इति समितिः अपेक्षां करोति यत् सकलराष्ट्रीयउत्पादः किञ्चित् मन्दः भविष्यति, महङ्गानि शीघ्रं न्यूनीभवन्ति, अस्मिन् वर्षे आगामिवर्षे च बेरोजगारी-दरः किञ्चित् वर्धयितुं शक्नोति interest rate points सरणी सूचयति यत् वर्षे अद्यापि 50 आधारबिन्दुव्याजदरे कटौती भविष्यति, परन्तु मार्केट् मूल्यं दातुं आरभते यत् वर्षे अद्यापि व्याजदरेषु कटौतीनां प्रायः 70 आधारबिन्दुः भवितुम् अर्हति।

“समग्रतया अर्थव्यवस्थायाः कृते मृदु-अवरोहणस्य सन्दर्भे फेडरल् रिजर्वस्य व्याज-दर-कटाह-चक्रस्य आरम्भः स्टॉक-बण्ड्-बाजारयोः कृते उत्तमः अस्ति तथापि आर्थिक-भूराजनीतिक-जोखिमानां विषये अद्यापि किञ्चित् अनिश्चितता वर्तते, तथा च बाजारस्य अपेक्षाः तथा वास्तविकनीतिसंभावनाः अन्तरालस्य सन्दर्भे अद्यापि केचन उतार-चढावः भवितुम् अर्हन्ति, तथा च निवेशकाः अत्यधिकं एकाग्रतायाः जोखिमं परिहरन्ति तथा च स्वनिवेशविभागस्य गुणवत्तायां विविधतां च सुधारयितुम् ध्यानं दातव्यम्," जे.पी.मोर्गन-सम्पत्त्याः प्रबन्धनम् समाप्तम् ।

योङ्गिंग् कोषः स्वीकृतवान् यत् यद्यपि फेड-पावेल्-योः वक्तव्येषु अर्थव्यवस्था तुल्यकालिकरूपेण लचीलता वर्तते इति मन्यते तथापि वस्तुतः अर्थव्यवस्थायाः रोजगारस्य च कृते फेड-अधिकारिणां मध्य-दीर्घकालीन-पूर्वसूचना वा, अथवा व्याज-दरेषु कटौतीयाः घटना एव वा by 50bp to start the interest rate cutting cycle, it actually means that the fed is अर्थव्यवस्था रोजगारश्च सशक्तः तिष्ठति इति विश्वासः क्षीणः भवति। अर्थव्यवस्थायाः समस्या नास्ति इति वक्तुं फेडः तत्क्षणमेव व्याजदरेषु पर्याप्तं कटौतीं प्रति गतवान् अस्य मोडस्य गतिः अपि किञ्चित् द्रुतगतिः आसीत् । तदनन्तरं नीतिमार्गस्य विषये पावेल् स्पष्टं मार्गदर्शनं न दत्तवान् । एतेन मन्दतायाः विषये विपण्यस्य चिन्ता सुदृढा भवितुमर्हति, परन्तु तदनन्तरं अमेरिकी-आर्थिक-दत्तांशेषु परिवर्तनं निरन्तरं अवलोकयितुं आवश्यकम् ।

अग्रे पश्यन् योङ्गिंग् फण्ड् इत्यनेन उक्तं यत् व्याजदरे कटौतीचक्रस्य आरम्भः पूर्वनिर्णयः अस्ति, परन्तु आर्थिकपरिवर्तनानि नीतिमार्गाः च अद्यापि अस्पष्टाः सन्ति, तथा च विपण्यस्य अद्यापि सहमतिः निर्मातुं आगामिषु १-२ मासेषु आँकडानां आवश्यकता वर्तते। "किन्तु, यत् निश्चितं तत् अस्ति यत् फेडरल् रिजर्व्-संस्थायाः व्याजदरेषु कटौतीं कृत्वा मम देशस्य मौद्रिकनीतेः बाधाः दुर्बलाः भविष्यन्ति, मम देशस्य मौद्रिकनीतिस्थानं च क्रमेण उद्घाटितं भवितुम् अर्हति, यत् आन्तरिक-अर्थव्यवस्थायाः मौलिकतायाः लाभं प्राप्नुयात् इति अपेक्षा अस्ति।

चीनव्यापारिककोषसंशोधनविभागस्य मुख्यार्थशास्त्रज्ञः ली झान् इत्यस्य मतं यत् यावत्पर्यन्तं अमेरिकी अर्थव्यवस्थायां मन्दता न भवति तावत् फेडस्य व्याजदरे कटौती एशिया-प्रशांतस्य शेयरबजारेभ्यः लाभप्रदं भविष्यति, अधिकांशबाजारेषु लाभप्रदं भविष्यति इति अपेक्षा अस्ति अधिकं सकारात्मकं प्रदर्शनं कुर्वन्तु। विशेषतः भारत-वियतनाम-इत्यादिषु उच्चवृद्धि-उच्च-व्याज-दर-युक्तेषु देशेषु व्याज-दर-कटाहस्य अतीव सीमितं स्थानं वर्तते, परन्तु तेषां मौलिक-विषयाणि अद्यापि तेषां शेयर-बजारस्य समर्थनं करिष्यन्ति |. सिङ्गापुरे निरन्तरं बृहत् पूंजीप्रवाहः भवति, येन तस्य केन्द्रीयबैङ्कः हॉकी इव भवति, मुद्रा च सुदृढा भवति ।

"घरेलुमौद्रिकनीते परिवर्तनं यावत् आन्तरिक-आर्थिक-स्थितिः, चीन-देशेन सह अमेरिकी-व्यापारस्य नीति-मार्गः च स्पष्टः न भवति तावत् प्रतीक्षितव्यः भवेत् । मौद्रिक-नीति-मार्गः स्पष्टः भवितुम् अर्हति, परन्तु वर्तमान-बैङ्क-व्याज-मार्जिन-आदि-कारकाणां कारणात् तत् अपेक्षितम् अस्ति the space for interest rate cuts will be limited." li zhan further इदं सूचितं यत् यतः मुद्रा अमेरिकी-डॉलरेण सह सम्बद्धा अस्ति, तस्मात् हाङ्गकाङ्गस्य व्याजदरकटनं फेडरल् रिजर्वस्य समानं भवितुम् अर्हति, येन सः क्षेत्रं यस्य सह अस्ति एशिया-प्रशान्तसागरे सर्वाधिकं व्याजदरे कटौती, येन हाङ्गकाङ्गस्य अर्थव्यवस्था, विपण्यं च वर्धते इति अपेक्षा अस्ति ।

घरेलुइक्विटी-विपण्ये अद्यापि संरचनात्मकप्रवृत्तयः प्रतिबिम्बिताः भविष्यन्ति इति अपेक्षा अस्ति

फेडरल् रिजर्वस्य व्याजदरे कटौतीयाः सन्दर्भे केषु सम्पत्तिषु निवेशस्य अवसराः भवितुम् अर्हन्ति?

ऐतिहासिक-अनुभवात् न्याय्यं चेत् बोशी-कोषस्य मैक्रो-रणनीति-विभागस्य मतं यत् ब्याज-दर-कटाह-चक्रस्य मन्दतायाः विना आरम्भस्य अनन्तरं अमेरिकी-बाण्ड्-व्याज-दराः तल-अन्वेषण-पदे प्रवेशं कर्तुं शक्नुवन्ति, वैश्विक-स्टॉक-वस्तूनाम्-बाजाराणां वर्धनं, वित्तपोषणं च अपेक्षितम् अस्ति परिस्थितयः अपि सुधरन्ति इति अपेक्षा अस्ति। “अमेरिका-अर्थव्यवस्था अद्यापि मन्दतायाः दूरम् अस्ति, परन्तु दुर्बल-अर्थव्यवस्थायाः विषये विपण्यस्य अपेक्षाः पूर्णतया न समाप्ताः, व्याज-दर-कटाहस्य आरम्भात् अर्थव्यवस्थायाः स्थिरीकरण-पुनरुत्थानपर्यन्तं, व्याजं च प्रायः ३ तः ७ मासाः यावत् समयः भवितुं शक्नोति दर-कटन-व्यवहारः, मन्द-व्यवहारः च पुनः पुनः स्विच् कर्तुं शक्यते ”

चीन-यूरोपीयकोषः अवदत् यत् सामान्यतया निवारकव्याजदरे कटौतीषु अमेरिकीबन्धकानां अधिकः न्यूनता तुल्यकालिकरूपेण सीमितः भवितुम् अर्हति, यदा तु अमेरिकी-स्टॉकेषु अमेरिकी-डॉलरेषु च प्रबलतया उतार-चढावः भवति, सुवर्णं च अधिकं वर्धयितुं वा दबावे वा भवितुम् अर्हति परन्तु आणविकान्तः सशक्तः इति सहमतिः अद्यापि अग्रे सत्यापनस्य आवश्यकता वर्तते ततः पूर्वं रोजगारस्य महङ्गानि च प्रतिवेदनद्वयं प्रमुखचरौ स्तः ये अनन्तरं व्याजदरे कटौतीयाः गतिं प्रभावितयन्ति। तदतिरिक्तं तावत्पर्यन्तं अमेरिकीनिर्वाचनस्य धूलिः अपि निश्चिन्तः भविष्यति, यस्मिन् काले अमेरिकीनिर्वाचनस्य परिणामः अपि सम्पत्तिप्रवृत्तौ अनिश्चिततां योजयिष्यति

अन्तर्राष्ट्रीयविपण्यस्य विषये चीन-यूरोपकोषः अवदत् यत् यतः व्याजदरकटनस्य एषः दौरः मन्दतायाः प्रतिक्रियाशीलः नास्ति, अतः अमेरिकी-डॉलरस्य अल्पकालीन-दुर्बलतायाः कारणात् धातु-मूल्येषु ऊर्ध्वं चालनं भविष्यति इति अपेक्षा अस्ति ऐतिहासिक-अनुभवात् न्याय्यं चेत्, फेडस्य व्याजदरे कटौती अमेरिकी-डॉलर-सूचकाङ्कस्य अल्पकालीन-क्षयस्य अपि अनुरूपं भविष्यति, येन विनिमय-दर-स्थिरीकरणाय उदयमान-बाजारेषु दबावः न्यूनीकरिष्यते |.

घरेलुविपण्यस्य कृते चीन-यूरोपकोषः अवदत् यत् फेडरल् रिजर्वस्य व्याजदरे कटौतीचक्रस्य आरम्भः मम देशस्य मौद्रिकनीतिस्थानं उद्घाटयितुं साहाय्यं करिष्यति। वर्तमान समये तदनन्तरं केन्द्रीयबैङ्कस्य व्याजदरे कटौतीयाः सम्भावना तुल्यकालिकरूपेण अधिका अस्ति, यत् घरेलुबन्धनविपण्याय सीमान्तरूपेण लाभप्रदं भविष्यति परन्तु निक्षेपविपथनम्, बैंकशुद्धव्याजमार्जिन इत्यादीनां कारकानाम् कारणात् घरेलुव्याजदरकटनस्य स्थानं अद्यापि सीमितम् अस्ति । इक्विटी मार्केट् कृते फेडरल् रिजर्वस्य व्याजदरे कटौती तथा च अमेरिकी-स्टॉकस्य मृदु-अवरोह-व्यापारे पुनरागमनं उद्योगानां मध्ये पुनर्सन्तुलनं त्वरयिष्यति तथा च औसतस्तरात् अधः जोखिम-प्रीमियम-युक्तानां क्षेत्राणां उदयं चालयिष्यति इति अपेक्षा अस्ति परन्तु आर्थिकमूलभूतानाम् वर्तमान अपेक्षासु कदापि परिवर्तनं न जातम्, व्यवहारस्य पुनर्सन्तुलनं कर्तुं मौलिककारकाणां प्रभावः दुर्बलः अस्ति, तथा च विपण्यां पूंजीप्रधानं भविष्यति। मध्यमतः दीर्घकालीनपर्यन्तं, समतल अर्थव्यवस्थायाः पृष्ठभूमितः तथा च समग्रप्रोत्साहननीतिप्रभावस्य अभावे, घरेलुइक्विटीबाजारः अद्यापि संरचनात्मकस्थितीनां प्रतिबिम्बं करिष्यति इति अपेक्षा अस्ति

अल्पकालीनरूपेण ली झान् इत्यनेन उक्तं यत् "निवारक" व्याजदरे कटौतीयाः अन्तर्गतं सुवर्णस्य प्रारम्भिकलाभेषु निश्चितः "ओवरड्राफ्ट्" अस्ति । विशेषतः, वर्तमानसुवर्णमूल्येन अमेरिकीकोषबन्धनेषु वास्तविकं उपजं च मध्ये दीर्घकालीनः "विचलनः" अस्ति, यत् सूचयति यत् सुवर्णमूल्येन व्याजदरेषु कटौतीनां लाभः किञ्चित्पर्यन्तं "अतिकर्षितः" अतः सुवर्णमूल्यानि व्याजदरे कटौतीकारणात् अल्पकालीनरूपेण पुनः तीव्रगत्या न वर्धते।

दीर्घकालं यावत् ली झान् इत्यनेन उक्तं यत् फेडरल् रिजर्वस्य व्याजदरकटनचक्रे प्रवेशः "दीर्घवृषभस्य" सुवर्णविपण्यस्य उत्प्रेरकः भविष्यति। अमेरिकीऋणस्य वास्तविकव्याजदरः सुवर्णस्य मूल्ये वर्चस्वं धारयति, अमेरिकीडॉलरस्य दुर्बलता अपि योगदानं ददाति १९७० तमे वर्षात् नव प्रमुखसुवर्णचक्रस्य समीक्षायां ज्ञायते यत् सुवर्णस्य मूल्यं तदा अधिकवारं भवति यदा फेडरल् रिजर्व् व्याजदरेषु कटौतीं करोति अमेरिकी अर्थव्यवस्थायाः दुर्बलतायाः कारणेन वास्तविकव्याजदरेषु न्यूनता, अमेरिकीडॉलरस्य दुर्बलता च अभवत्, ये सुवर्णमूल्यप्रवृत्तौ प्रमुखाः कारकाः सन्ति व्याजदरकटनेन उत्प्रेरकरूपेण सुवर्णमूल्यानां मध्यतः दीर्घकालीनपर्यन्तं वृद्धिः अमेरिकी-अर्थव्यवस्थायां मन्दतायाः कारणेन चालितानां वास्तविकव्याजदराणां दुर्बलतायां निहितः अस्ति

yongying csi shanghai-shenzhen-hong kong gold industry stock etf इत्यस्य निधिप्रबन्धकः liu tingyu इत्यपि मन्यते यत् यथा यथा फेडरल् रिजर्वः व्याजदरेषु कटौतीं कुर्वन् अस्ति तथा तथा गोल्ड ईटीएफ निवेशकाः अन्ये च व्यापारिकादेशाः पूंजीप्रवाहं निरन्तरं आनयितुं शक्नुवन्ति, तथा च अपेक्षितम् वैश्विककेन्द्रीयबैङ्कैः सह सुवर्णस्य प्रचारार्थं नूतनः लॉर्ड शेङ्गलाङ्गः। तदनन्तरं अमेरिकी-घात-दरस्य वृद्धिः वैश्विक-भू-राजनैतिक-जोखिमानां तीव्रता च सुवर्णस्य केन्द्रीयमूल्यं वर्धयिष्यति इति अपेक्षा अस्ति अतः यदि प्रथमव्याजदरे कटौतीयाः अनन्तरं सुवर्णस्य मूल्यं सम्यक् भवति तर्हि सुवर्णस्य निवेशमूल्यं भवितुम् अर्हति अधिकं प्रकाशितम्।

"अमेरिकीयऋणस्य अधोगतिप्रवृत्तेः प्रबलतमा निश्चयः भवति, निवेशकाः च अमेरिकीऋणे निवेशस्य अवसरान् प्राधान्यं दातुं शक्नुवन्ति। तेषु अल्पकालीनबन्धनव्याजदरेषु न्यूनता मध्यमदीर्घकालीनबाण्ड्-दरानाम् अपेक्षया अधिका भवितुम् अर्हति, so short-term bonds can be relatively overweighted." ली झान् इत्यनेन सुझावः दत्तः यत् स्थिरबाण्ड् निवेशकाः रक्षात्मक-उद्योगैः सह सुवर्णस्य युग्मीकरणं कर्तुं विचारयितुं शक्नुवन्ति, ततः क्रमेण व्याज-दर-संवेदनशील-सम्पत्तौ स्वस्य आवंटनं वर्धयितुं शक्नुवन्ति; यदा तु सक्रिय-निवेशकाः केन्द्रीकृत्य सुवर्णस्य स्थितिः विचारयितुं शक्नुवन्ति सक्रियवृद्धिदिशाः चक्रीयउत्पादाः च।

ली झान् इत्यनेन अपि उक्तं यत् वृद्धौ इलेक्ट्रॉनिक्स, संचारः, नवीनं उत्पादकता, रक्षा-सैन्य-उद्योगाः च सन्ति, यतः फेडरल् रिजर्व्-संस्थायाः व्याजदरेषु कटौती अभवत्, बहुमूल्यधातुः लाभान्वितः, औद्योगिकधातुः च वस्तुनां वर्धमानमागधायाः लाभं प्राप्तवान् तदतिरिक्तं, ये वृद्धिक्षेत्राणि अमेरिकी-बाण्ड्-व्याजदराणां प्रति संवेदनशीलाः सन्ति, यथा "नवीन-औषधानि", तेषां व्याज-दर-कटाह-चक्रस्य आरम्भात् लाभः भवितुम् अर्हति

स्रोतः - पत्रम्