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frbの利下げは資本市場にどのような影響を与えるでしょうか?

北京時間9月19日早朝、frbは9月金利声明を発表し、フェデラルファンド金利の目標レンジを50ベーシスポイント引き下げ4.75％〜5％とし、4年ぶりの利下げとなった。

frbは9月の声明で、フェデラルファンド金利の目標レンジのさらなる調整を検討する際、委員会は将来のデータ、見通しの進展、リスクバランスを慎重に評価すると述べた。 frbは、理事会が最大雇用を支援し、インフレ率を2％の目標に戻すことに断固として取り組んでいると述べた。

世界市場を混乱させたこの重大な出来事を受けて、多くの公的ファンドは、海外利下げサイクルの開始は、リスク選好の観点から世界の株式市場にとって有益である可能性があり、また国内金融にさらなる余地を与えるだろうと述べた。この政策は国内経済のファンダメンタルズに利益をもたらすと期待されています。同時に、世界経済や地政学リスクには依然として一定の不確実性があり、今後の経済指標の変化を引き続き注視する必要があると多くの機関が認めた。

「連邦準備理事会が利下げを続ける中、金etf投資家やその他の取引注文は引き続き資本流入をもたらす可能性があり、これにより金は世界の中央銀行とともに新たな主要上昇ラウンドに突入すると予想される。」深セン・香港金工業株式ｅｔｆファンドマネジャー、リウ・ティンギュ氏はこう語った。

中国招商基金調査部のチーフエコノミスト、リー・ザン氏も、長期的には連邦準備理事会の利下げサイクル入りが金市場の「ロングブル」の触媒になると考えている。利下げを契機とした金価格の中長期的な上昇を支える主な要因は、米国経済の減速による実質金利の低下にある。

frbの利下げはアジア太平洋株に恩恵をもたらす可能性がある

frbの利下げ決定発表後、米国株は上昇、米国債利回りは低下し、金は上昇した。しかし、パウエル連邦準備制度理事会議長が記者会見でタカ派的なシグナルを発したため、米国株は上昇をすべて放棄し、債券市場、金市場、外国為替市場も180度反転した。

「これは主にパウエル議長が、frbは『政策スタンスを適度に調整』しているだけで、事前に設定された政策方針はないと述べたことが主な理由だ。frbは今後も各会合で経済データに基づいて決定を下すことになる。将来的には利下げが加速する可能性がある」全体として、パウエル議長の演説は、50ベーシスポイントの大幅利下げが新たな常態となるという市場の積極的な見方を払拭した」とニューバーガー・バーマン・ファンドは説明した。

中国欧州基金はまた、現在の米国経済が全体として依然として底堅さを維持しており、各セクターの好不況が不均一であることを考慮すると、利下げペースを拡大することは、米国の製造業や米国の製造業などの金利に敏感なセクターの緩やかな回復に役立つと考えている。不動産、消費、サービス産業など、収益に敏感なセクターはすでに良好な状態にあります。より早期かつ大幅な利下げは、その後の利下げの余地があまりない可能性があることを意味し、パウエル議長は50ベーシスポイントを新たなペースとは見なさないことを強調したが、これはまた、frb当局者の目から見て現在の政策が適切であることを意味する。予防的な金利引き下げ。

モルガン・アセット・マネジメントは、9月の会合でのfrbの50ベーシスポイント利下げが米国の金利政策の正常化の始まりを示しており、利下げサイクルが始まるにつれ、さらなる利下げが行われるとパウエル議長は言及した。記者会見では今回の会合の目的を政策の「再調整」と表現し、frbが金利政策で後れを取っているとは考えておらず、むしろ積極的かつ予防的なアプローチを取っていることを示唆した。

ｊｐモルガン・アセット・マネジメントは「今回の利下げは若干規模が大きいものの、景気がより大幅な減速を示さない限り、今回の緩和政策は段階的に行われる見通しだ」と述べた。

さらに、jpモルガン・アセット・マネジメントの観点から、今回発表された経済予測もよりハト派的なものとなっており、委員会はgdpが若干減速し、インフレ率の低下が加速する可能性があり、今年と来年の失業率は若干上昇する可能性があると予想している。金利ポイント この配列は、年内にまだ 50 ベーシスポイントの利下げがあることを示していますが、市場は年内にまだ約 70 ベーシスポイントの利下げがある可能性があると織り込み始めています。

「全体として、経済の軟着陸という文脈で、連邦準備理事会による利下げサイクルの開始は株式市場と債券市場の両方にとって良いことであるが、経済的および地政学的なリスクに関しては依然としてある程度の不確実性が存在する。ギャップが生じた場合でも、一定の変動が生じる可能性があり、投資家は過度の集中リスクを回避し、投資ポートフォリオの質の向上と分散に注力すべきである」とjpモルガン・アセット・マネジメントは述べている。と結論付けた。

永英基金は、frbとパウエル議長の声明は経済が比較的回復力を維持していると信じているが、実際には経済と雇用に関するfrb関係者の中長期的な予測であろうと利下げイベントそのものであろうと認めた。利下げサイクルを開始するために50bpの利下げを開始するということは、実際には経済と雇用が引き続き好調であるというfrbの自信が薄れつつあることを意味する。 frbは経済に問題はないとの発言から直ちに大幅な利下げに転じたが、そのスピードもやや速かった。その後の政策方針について、パウエル氏は明確な指針を示さなかった。これにより市場では景気後退懸念が強まる可能性があるが、今後の米経済指標の推移を引き続き注視する必要がある。

永英基金は今後について、利下げサイクルの開始は当然の結論だが、経済の変化や政策の道筋は依然として不透明で、市場はコンセンサスを形成するために今後１─２カ月以内のデータを依然として必要としていると述べた。 「しかし、確かなことは、連邦準備制度が利下げした後、我が国の金融政策に対する制約が弱まり、我が国の金融政策の余地が徐々に広がる可能性があり、それが国内経済のファンダメンタルズに利益をもたらすことが期待されるということです。」

中国招商基金調査部の首席エコノミスト、リー・ザン氏は、米国経済が景気後退に陥らない限り、fr​​bの利下げはアジア太平洋の株式市場にプラスとなると考えており、大半の市場は下落すると予想される。より積極的に行動します。具体的には、インドやベトナムなどの高成長かつ高金利の国は利下げの余地が非常に限られているものの、ファンダメンタルズは依然として株式市場を下支えするだろう。シンガポールは引き続き多額の資本流入を享受しており、中央銀行のタカ派的姿勢と通貨高が維持されている。

「国内の金融政策の変更は、国内の経済状況と米国の対中貿易の政策方針がより明確になるまで待たなければならないかもしれない。金融政策の方針はより明確になるかもしれないが、現在の銀行金利マージンなどの要因により、それは予想される」利下げの余地は限られているだろう」とリー・ザン氏はさらに、通貨が米ドルに固定されているため、香港の利下げは連邦準備制度の利下げと同じになる可能性があり、香港は利下げの余地がある地域となる可能性があると指摘した。アジア太平洋地域で最大規模の利下げとなり、香港の経済と市場の活性化が期待される。

国内株式市場は引き続き構造的傾向を反映すると予想される

連邦準備制度の利下げという文脈で、どの資産に投資の機会があるでしょうか?

過去の経験から判断すると、ボシ・ファンドのマクロ戦略部門は、景気後退が起こらずに利下げサイクルが始まった後は、米国債金利が底値探求段階に入り、世界の株式市場と商品市場が上昇すると予想され、資金調達が困難になると考えている。不動産市況の回復も期待される。 「米国経済は依然として景気後退には程遠いが、市場の景気減速観測は完全には払拭されていない。利下げ開始から経済の安定化と回復、金利上昇までには３～７カ月程度かかる可能性がある」利下げ取引と景気後退取引は繰り返し切り替わる可能性がある。」

中国・欧州基金は、予防的利下げでは一般的に米国債のさらなる下落は比較的限定的になる可能性がある一方、米国株と米ドルは大きく変動する傾向があり、金はさらに上昇するか圧力を受ける可能性があると述べた。しかし、分子末端が堅調であるというコンセンサスはなおさらなる検証が必要である。次回の金利決定会合は11月8日である。その前の2回の雇用とインフレ報告は、その後の利下げペースに影響を与える重要な変数である。さらに、米国選挙の混乱もそれまでに収まるだろうし、その間、米国選挙の結果も資産動向に不確実性を加えるだろう。

国際市場に関しては、中国欧州基金は、今回の利下げは景気後退に対応したものではないため、短期的なドル安が金属価格の上昇を促すと予想されると述べた。過去の経験から判断すると、frbの利下げは米ドル指数の短期的な下落にも対応し、それによって新興国市場に対する為替レートの安定を求める圧力が軽減されるだろう。

中国欧州基金は国内市場について、連邦準備理事会の利下げサイクルの開始は我が国の金融政策余地を広げるのに役立つだろうと述べた。現時点では、中央銀行がその後利下げを行う可能性は比較的高く、国内債券市場にとってはわずかながらプラスとなるだろう。しかし、預金転用や銀行の純金利マージンなどの要因により、国内利下げの余地は依然として限られている。株式市場については、連邦準備理事会の利下げと米国株のソフトランディング取引への復帰により、業種間のリバランスが加速し、リスクプレミアムが平均水準を下回るセクターの上昇が見込まれる。しかし、経済ファンダメンタルズに対する現在の予想はほとんど変わっておらず、リバランス取引に対するファンダメンタルズ要因の影響は弱く、市場は資本に支配されるだろう。中長期的には、経済が横ばいで全体的な景気刺激策の効果がないことを背景に、国内株式市場は引き続き構造的状況を反映すると予想される。

短期的には、「予防的」利下げの下で金の初期上昇分には一定の「超過貸越」があると李占氏は述べた。特に、現在の金価格と実際の米国債利回りとの間には長期的な「乖離」があり、金価格が利下げの恩恵をある程度「過剰に引き出している」ことを示している。金利引き下げにより短期的には再び急速に上昇しない可能性がある。

長期的には、frbの利下げサイクル入りが金市場の「ロングブル」の触媒になるだろうとリー・ザン氏は語った。米国債務の実質金利が金価格を支配しており、米ドル安も寄与している 1970 年以降の 9 回の主要な金サイクルを振り返ると、連邦準備理事会が利下げしたときに金価格が上昇する頻度が高くなることがわかります。米国経済の減速は実質金利の低下と米ドル安をもたらし、これらが金価格動向の支配的な要因となっている。利下げを契機とした金価格の中長期的な上昇を支える主な要因は、米国経済の減速による実質金利の低下にある。

永英csi上海・深圳・香港金工業株etfのファンドマネジャー、リウ・ティンギュ氏も、連邦準備制度が利下げを続ける中、金etf投資家やその他の取引注文から資金流入が続く可能性があり、今後も期待されると考えている。世界の中央銀行とのラウンドに金を促進するためです。その後の米国の財政赤字率の上昇と世界的な地政学的リスクの激化により、金の中心価格が上昇すると予想されるため、最初の利下げ実施後に金の価格が修正された場合、金の投資価値は下落する可能性があります。さらに強調されました。

「米国債は下落傾向の確実性が最も高く、投資家は米国債への投資機会を優先することができる。中でも短期債金利の低下は中長期債よりも大きい可能性があり、リー・ザン氏は、安定債券の投資家は、金をディフェンシブ産業と組み合わせることを検討し、その後、金利に敏感な資産への配分を徐々に増やすことができる一方、アクティブ投資家は、金のポジションを検討しながら、金のポジションを検討することができると示唆した。積極的な成長方向と循環的な製品。

リー・ザン氏はさらに、成長にはエレクトロニクス、通信、新たな生産性、防衛・軍需産業が含まれており、連邦準備理事会が金利を引き下げた後、貴金属は恩恵を受け、工業用金属は一次産品需要の増加によって恩恵を受けたと述べた。さらに、「革新的医薬品」など米国債金利に敏感な成長セクターは利下げサイクルの開始から恩恵を受ける可能性がある。

出典: ザ・ペーパー