द्वय प्रमुखसूचीनां अनन्तरं अलीबाबा महत् मूल्याङ्कनपुनरागमनं कर्तुं शक्नोति वा?

कला｜"चीनी उद्यमी" इत्यस्य संवाददाता डेङ्ग शुआङ्ग्लिन् ।

सम्पादन|याओ युन

हेडशॉट फोटोग्राफी|देङ पान

अली महत् कार्यं साधितवान्।

२८ अगस्त २०१८.अलीबाबाहाङ्गकाङ्गस्य द्वयप्राथमिकसूची आधिकारिकतया प्रभावे अभवत्, हाङ्गकाङ्ग-स्टॉक-एक्सचेंजे गौणसूची-स्थितिः प्राथमिकसूची-स्थितौ परिवर्तिताघोषणया ज्ञायते यत् द्वयप्राथमिकसूचीकरणस्य आधिकारिकरूपेण प्रभावः जातः ततः परं हाङ्गकाङ्ग-स्टॉक-एक्सचेंज-मध्ये सूचीकृतानां अलीबाबा-संस्थायाः साधारण-शेयराणां न्यूयॉर्क-स्टॉक-एक्सचेंज-मध्ये सूचीकृतानां अमेरिकन-निक्षेप-शेयराणां च निरन्तरं परिवर्तनं कर्तुं शक्यते द्वयप्राथमिकसूचीकरणे नूतनशेयरनिर्गमनं वित्तपोषणं च न भवति ।

अलीबाबा इत्यस्य हाङ्गकाङ्ग-नगरेण सह गहनः सम्बन्धः अस्ति । २००७ तमे वर्षे यदा अस्य स्थापना अभवत् तदा हाङ्गकाङ्ग-नगरे पञ्जीकृतम् आसीत्, अलीबाबा-संस्थायाः बी-२बी-व्यापारः २०१३ तमे वर्षे स्टॉक्-कोड् १६८८ इत्यनेन सह हाङ्गकाङ्ग-स्टॉक-एक्सचेंजे सूचीकृतः आसीत्, समग्र-आईपीओ-योजनायाः कृते अलीबाबा-संस्थायाः प्रथमः विकल्पः हाङ्गकाङ्ग-स्टॉक-एक्सचेंजः आसीत्, परन्तु तस्मिन् समये प्रासंगिकविनियमानाम् कारणात्, अन्ते च सूचीकरणार्थं न्यूयॉर्क-स्टॉक-एक्सचेंजं गतः, अलीबाबा-महोदयेन हाङ्गकाङ्ग-नगरे गौण-सूचीकरणं कृतम्;

गौणसूचीकरणात् आरभ्य अलीबाबा-संस्थायाः अधिकांशः सार्वजनिकरूपेण व्यापारितः भागः हाङ्गकाङ्ग-देशं प्रति स्थानान्तरितः अस्ति ।

ज्ञातव्यं यत् हाङ्गकाङ्ग-नगरं द्वय-प्राथमिक-सूची-स्थानरूपेण नवीनतया योजितम् अस्ति, गौण-सूची च द्वौ भिन्नौ अवधारणाौ स्तः ।गौणसूचीकरणस्य अर्थः अस्ति यत् कम्पनी समानप्रकारस्य स्टॉकस्य द्वयोः स्थानयोः सूचीकरणं करोति, तथा च अन्तर्राष्ट्रीयसंरक्षकबैङ्कानां प्रतिभूतिदलानां च माध्यमेन शेयरानां पार-बाजार-सञ्चारं साकारं करोति, मुख्यतया निक्षेप-रसीदरूपेण यदा तु द्वय-प्राथमिक-सूचीकरणस्य अर्थः अस्ति यत् पूंजी-बाजारद्वयं भवति secondary सूचीकरणस्य एकस्मिन् स्थाने तस्य उभयोः विपण्ययोः सर्वाणि नियामक-आवश्यकतानि अनुपालनस्य आवश्यकता वर्तते ।

यद्यपि द्वयप्राथमिकसूचीषु कठोरतरपरिवेक्षणस्य अधिकव्ययस्य च परिचालनजटिलतायाः च सामना करणीयः, तथापि स्टॉकमूल्यप्रदर्शनं तुल्यकालिकरूपेण स्वतन्त्रं भवति तथा च एकवारं शर्ताः पूर्यन्ते चेत्, तत् साउथबाउण्ड् ट्रेडिंग् इत्यत्र समाविष्टं कर्तुं शक्यते तथा च निवेशकानाम् आधारस्य विस्तारं कर्तुं शक्यते।

यः प्रश्नः मार्केट् सर्वाधिकं चिन्तितः अस्ति सः अस्ति यत् अलीबाबा हाङ्गकाङ्ग-स्टॉक-कनेक्ट्-मध्ये प्रवेशं कर्तुं शक्नोति वा - तदनुसारम्मोर्गन स्टैन्लेविश्लेषणस्य अनुसारं यदि अलीबाबा अगस्तमासस्य समाप्तेः पूर्वं स्वस्य मुख्यसूचीं सम्पन्नं करोति तर्हि अपेक्षा अस्ति यत् साउथबाउण्ड् स्टॉक् कनेक्ट् इत्यस्य समावेशस्य पुष्टिः सितम्बर् ४ दिनाङ्के भविष्यति, यस्य घोषणा ६ सितम्बर् दिनाङ्के भविष्यति, तथा च यदा सितम्बर् ९ दिनाङ्के मार्केट् उद्घाट्यते तदा प्रभावी भविष्यति। मोर्गन स्टैन्ले भविष्यवाणीं करोति,दक्षिणदिशि व्यापारे समाविष्टस्य अनन्तरं दक्षिणदिशि निधिः प्रथमषड्मासेषु अलीबाबा-कम्पन्योः हाङ्गकाङ्ग-स्टॉकेषु प्रायः १२ अरब-अमेरिकीय-डॉलर्-रूप्यकाणां वृद्धि-प्रवाहं योजयितुं शक्नोति

लेन्स कन्सल्टिङ्ग् इत्यस्य संस्थापकः कुआङ्ग युकिङ्ग् इत्यनेन "चीनी उद्यमी" इत्यस्मै उक्तं यत् हाङ्गकाङ्ग-नगरे अलीबाबा-संस्थायाः द्वय-प्राथमिक-सूचीकरणेन अमेरिका-देशात् बहिः अधिकाः अन्तर्राष्ट्रीय-पुञ्जः, मुख्यभूमि-चीन-देशात् च धनं निवेश-प्रक्रियायां भागं ग्रहीतुं शक्नोति, यत् भविष्यस्य दीर्घकालीन-कृते महत्त्वपूर्णम् अस्ति मूल्याङ्कनसुधाराः।

अलीबाबा इत्यस्य कृते, यस्य स्टॉकस्य मूल्यं निरन्तरं मन्दं भवति, हाङ्गकाङ्ग-स्टॉक-कनेक्ट्-मध्ये समावेशः "जीवन-रक्षकः भूसः" भवितुम् अर्हति ।

चीनी अवधारणा-समूहेषु द्वय-प्राथमिक-सूची मुख्यधारायां भवितुम् अर्हति

अलीबाबा इत्यस्य द्वयप्रमुखसूचीयोजना विवर्तनैः परिपूर्णा अस्ति ।

२०१८ तमे वर्षे हाङ्गकाङ्ग-स्टॉक-एक्सचेंज-संस्थायाः नूतनाः नियमाः जारीकृताः येन "समानाः भागाः किन्तु भिन्नाः अधिकाराः" युक्ताः द्वयवर्गीयकम्पनयः सूचीबद्धाः भवितुम् अर्हन्ति । नवम्बर् २०२१ तमे वर्षे हाङ्गकाङ्ग-स्टॉक-एक्सचेंज-संस्थायाः पुनः सूचीकरणनियमानां संशोधनं कृत्वा द्वय-प्राथमिक-सूचीकरणस्य स्वीकारः विस्तृतः अभवत् । अलीबाबा इत्यनेन एतस्य शीघ्रं प्रतिक्रिया दत्ता, अष्टमासाभ्यन्तरे २०२२ तमस्य वर्षस्य जुलैमासे घोषणा कृता यत् हाङ्गकाङ्ग-न्यूयॉर्क-देशयोः मुख्यसूचीस्थानं द्वयसूची च इति रूपेण हाङ्गकाङ्ग-नगरं योजयितुं योजना अस्ति

परन्तु मासद्वयानन्तरं अलीबाबा अन्यं घोषणां कृतवान् । घोषणायाम् उक्तं यत् नूतनकर्मचारिणां स्टॉकस्वामित्वयोजनायाः निर्माणस्य आवश्यकतायाः कारणात् मूलतः योजनानुसारं २०२२ तमस्य वर्षस्य अन्ते यावत् द्वयप्राथमिकसूचीकरणं सम्पन्नं न भविष्यति।

एषः विलम्बः सार्धवर्षपर्यन्तं यावत् अभवत् ।

अस्मिन् वर्षे मेमासपर्यन्तं अली इत्यनेन २०२४ तमस्य वर्षस्य वित्तवर्षस्य कार्यप्रदर्शनप्रतिवेदने उल्लेखः कृतः यत्, "वयं हाङ्गकाङ्ग-नगरे प्रमुखसूचीकरणस्य सज्जतां कुर्मः, सम्प्रति अगस्त-मासस्य २०२४ तमस्य वर्षस्य वित्तीय-प्रतिवेदनस्य सत्रे परिवर्तनं सम्पन्नं करिष्यामः इति अपेक्षा अस्ति १५, अली सीएफओ जू हाङ्ग् इदं प्रकटितम् यत् शेयरधारकसभायाः प्रस्तावस्य पारितस्य अनन्तरं अलीबाबा अगस्त २०२४ तमस्य वर्षस्य अन्ते हाङ्गकाङ्गस्य मुख्यसूचीकरणस्य परिवर्तनं सम्पन्नं कर्तुं अपेक्षते।“यथा भविष्ये साउथबाउण्ड् स्टॉक् कनेक्ट् इत्यत्र कथं प्रवेशः करणीयः इति अस्माभिः अद्यापि प्रत्येकस्य आदानप्रदानस्य भिन्ननियमानाम् अन्तर्गतं काश्चन प्रक्रियाः पूर्तव्याः सन्ति।

ज्ञातव्यं यत् अली इत्यस्मात् पूर्वंबिलिबिली、ज़ै लब、कोष्ठ、झीहु、मिंगचुआंग प्रीमियम उत्पादचीनदेशस्य बहवः अवधारणा-समूहाः द्वय-प्राथमिक-सूचीकरणार्थं हाङ्गकाङ्ग-नगरं प्रति प्रत्यागन्तुं चयनं कृतवन्तः ।हाङ्गकाङ्गं प्रति प्रत्यागमनस्य चीनीयसंकल्पनासमूहानां पूर्वस्य "द्वितीयकसूचीतरङ्गस्य" तुलने द्वयप्राथमिकसूचीकरणं अधिका मुख्यधारापद्धतिः अभवत् इति भासते

द्वयप्राथमिकसूचीकरणयोः गौणसूचीकरणयोः मध्ये कोऽपि निरपेक्षः लाभः वा हानिः वा नास्ति ।द्वैधप्राथमिकसूचीनां लाभः निवेशकानाम् आधारस्य विस्तारः भवति तथा च विभिन्नक्षेत्रेभ्यः निवेशकान् आकर्षयति तथा च बहुविधबाजारेषु वित्तपोषणेन पूंजीसञ्चालनस्य लचीलापनं वर्धते, येन एकस्मिन् विपण्ये निर्भरतां न्यूनीकर्तुं शक्यते तथा च विपण्यजोखिमानां विविधता भवति

अद्यतनस्य चीनीयसंकल्पना-स्टॉकस्य कृते हाङ्गकाङ्ग-स्टॉक-कनेक्ट्-मध्ये द्वय-प्राथमिक-सूचीं समाविष्टं कर्तुं शक्यते तथा च भू-राजनीति-द्वारा आनयित-जोखिमान् किञ्चित्पर्यन्तं न्यूनीकर्तुं शक्यते, यत् अनिश्चित-वातावरणे अधिक-निश्चयस्य जब्धस्य बराबरम् अस्ति अतः सूचीकरणप्रक्रिया जटिला महती च अस्ति चेदपि चीनीयसंकल्पना-समूहाः अद्यापि हाङ्गकाङ्ग-नगरं प्रमुखसूचीस्थानरूपेण योजयितुं प्रयतन्ते ।

एतत् अवगम्यते यत् हाङ्गकाङ्ग-देशस्य अन्येषां द्वय-प्राथमिक-सूचीकृत-कम्पनीनां इव अस्मिन् समये अपिहांगकाङ्ग एक्सचेंजअलीबाबा इत्यस्याः केचन छूटाः अपि प्रदत्ताः सन्ति: अलीबाबा इत्यस्य वित्तीयविवरणानां निर्माणार्थं अमेरिकीसामान्यतया स्वीकृतलेखासिद्धान्तानां (gaap) उपयोगं कर्तुं अनुमतिः अस्ति; structure , हाङ्गकाङ्ग-स्टॉक-एक्सचेंजेन छूटं दत्तम्, यत् कम्पनीं निदेशकानां अस्थायी-रिक्तस्थानानां, निदेशकानां निष्कासनस्य, विशेष-शेयरधारक-सभाः आहूतुं आवश्यकतानां च विषये भागधारक-संरक्षण-विनियमानाम् सख्तीपूर्वकं अनुपालनं न कर्तुं शक्नोति अमेरिकीनिक्षेपशेयरेषु ( ads) विकल्पेषु परिवर्तनीयम्, एते विकल्पाः अद्यापि अमेरिकीडॉलरेषु निर्धारिताः भविष्यन्ति तथा च व्यायाममूल्यानि अमेरिकीडॉलरेषु अपि व्यक्तानि भविष्यन्ति।

दक्षिणदिशि व्यापारे समावेशः मूल्याङ्कनं पुनः स्थापयितुं शक्नोति वा?

अलीबाबा आन्तरिकरूपेण मन्यते यत् वर्तमानकाले सर्वाधिकं गम्भीरा समस्या अस्ति यत् मूल्याङ्कनं गम्भीररूपेण न्यूनीकृतम् अस्ति।

अस्मिन् वर्षे आरम्भे जैक् मा, त्साई चोङ्गक्सिन् च अलीबाबा-संस्थायां स्वस्य धारणाम् महतीं वर्धितवन्तौ । त्साई चोङ्गक्सिन् परिवारकोषः अलीबाबा-संस्थायाः १५ कोटि-अमेरिकीय-डॉलर्-मूल्यानां भागानां धारणाम् अङ्गीकृतवान्, जैक् मा इत्यनेन अपि तस्मिन् एव काले स्वस्य धारणानां वृद्धिः कृता, परन्तु तस्य विशिष्टराशिः न प्रकटिता

निगमस्तरस्य अपि अलीबाबा स्वस्य पुनर्क्रयणप्रयत्नाः वर्धयति: वित्तवर्षस्य २०२५ तमस्य वर्षस्य प्रथमत्रिमासे ६१३ मिलियनसाधारणशेयरस्य पुनर्क्रयणार्थं ५.८ अरब अमेरिकीडॉलर् निवेशितः; पुनर्क्रयणेषु अरबं भवति । २०२४ तमस्य वर्षस्य जूनमासस्य ३० दिनाङ्कपर्यन्तं अलीबाबा-संस्थायाः शेयरपुनर्क्रयणयोजनायाः अन्तर्गतं २६.१ अब्ज अमेरिकीडॉलर्-रूप्यकाणां पुनर्क्रयणकोटा अद्यापि अस्ति, यत् २०२७ तमस्य वर्षस्य मार्चमासपर्यन्तं वैधम् अस्ति ।

संस्थापकाः अलीबाबा च द्वौ अपि कार्यस्य उपयोगं कुर्वतः यत् अलीबाबा इत्यस्य मूल्याङ्कनं अद्यापि उचितमार्गे न प्रत्यागतम्, परन्तु पुनर्क्रयणस्य भूमिका अद्यापि स्टॉकमूल्ये स्पष्टतया न प्रतिबिम्बिता।

अलीबाबा इत्यस्य कृते हाङ्गकाङ्गस्य मुख्यसूचीयाः योजनं, यत् हाङ्गकाङ्ग-स्टॉक-कनेक्ट्-मध्ये समाविष्टं भवितुम् अर्हति, ऐतिहासिकः उद्धार-क्षणः भवितुम् अर्हति । पूर्वं गौणसूचीप्रतिबन्धानां कारणात् मुख्यभूमिनिवेशकाः हाङ्गकाङ्ग-स्टॉक-एक्सचेंज-मध्ये अलीबाबा-व्यापारेषु प्रत्यक्षतया भागं ग्रहीतुं असमर्थाः आसन् । हाङ्गकाङ्ग-स्टॉक-कनेक्ट्-मध्ये समावेशस्य अर्थः अस्ति यत् अधिकाः मुख्यभूमि-निवेशकाः ये अलीबाबा-विशिष्ट-व्यापारेण परिचिताः सन्ति, ते तत् क्रेतुं शक्नुवन्ति ।

कुआङ्ग युकिङ्ग् इत्यस्य मतं यत् द्वयप्रमुखसूचनार्थं हाङ्गकाङ्गं प्रति प्रत्यागमनेन अलीबाबा इत्यस्य प्रायः "किमपि हानिः नास्ति" इति ।

"अलीबाबा धनस्य न्यूनता नास्ति, तस्य वित्तीय आवश्यकताः अपि बृहत् न सन्ति। हाङ्गकाङ्ग-देशे सूचीकरणेन बहवः व्यावसायिकसमस्यानां समाधानं न भविष्यति। अलीबाबा मुख्यतया द्वयप्राथमिकसूचीकरणद्वारा भूराजनीत्या आनितानां केषाञ्चन सम्भाव्यजोखिमानां रक्षणं कर्तुम् इच्छति, तथा च, तत्सहकालं, एतत् can better repair valuations," इति कुआङ्ग युकिङ्ग् इत्यनेन विश्लेषितम्।

तदनुसारम्गोल्डमैन सच्स२७ अगस्तदिनाङ्के नवीनतमः शोधप्रतिवेदनः : अपेक्षा अस्ति यत् द्वयमुख्यसूचीनां समाप्तिः अस्मिन् वर्षे ९ सितम्बर् दिनाङ्के हाङ्गकाङ्ग-स्टॉक-कनेक्ट्-सूचौ अलीबाबा-इत्यस्य समावेशस्य मार्गं प्रशस्तं करिष्यति, तथा च १५ अरब-अमेरिकीय-डॉलर्-मूल्यानां सम्भाव्य-पूञ्जी-प्रवाहं आनेतुं शक्नोति १६ अब्ज अमेरिकीडॉलर् यावत् ।

मोर्गन-स्टैन्ले-संस्थायाः शोधप्रतिवेदनेन सूचितं यत् हाङ्गकाङ्ग-स्टॉक-कनेक्ट्-इत्यस्य समावेशस्य अनन्तरं प्रथमषड्मासेषु दक्षिणदिशि वर्धमानः प्रवाहः १२ अरब अमेरिकी-डॉलर्-पर्यन्तं अधिकः भवितुम् अर्हति, यत् अलीबाबा-संस्थायाः कुल-बकाया-शेयरस्य प्रायः ७% भागं भवति दीर्घकालं यावत् एषः प्रतिशतः कुलभागस्य न्यून-किशोर-प्रतिशतरूपेण स्थिरः भवितुम् अर्हति । मोर्गन स्टैन्ले इत्यस्य गणनानुसारं टेन्सेन्ट् सहितं,मेइतुआन्, xiaomi, kuaishou, इत्यादीनां सहितं दक्षिणदिशि गच्छन्तीनां निधिनां भागधारणा एतेषां कम्पनीनां कुलशेयरपुञ्जस्य औसतेन 11% भागं भवति

गेलोन्ग्हुई रिसर्च इत्यस्य अनुसारं यदि टेन्सेन्टस्य साउथबाउण्ड् स्टॉक कनेक्ट् शेयरधारकानुपातः गणनायाः कृते स्थिरः भवति (अर्थात् १०% अनुपातः) भवति, तथा च अलीबाबा इत्यस्य वर्तमानबाजारमूल्यं १.४५ खरब हाङ्गकाङ्ग डॉलरस्य आधाररूपेण उपयुज्यते तर्हि साउथबाउण्ड् कनेक्ट् अलीबाबा इत्यस्य विपण्यमूल्यं वर्धयितुं निरन्तरं प्रदातुं शक्नोति the future.अलीबाबा-संस्थायाः वर्तमान-विपण्य-पूञ्जीकरणस्य कृते एषा सम्भाव्य-वृद्धि-पुञ्जस्य पर्याप्तं परिमाणम् अस्ति ।

अलीबाबा हाङ्गकाङ्ग-स्टॉक-कनेक्ट्-मध्ये समाविष्टः भविष्यति, येन बहवः संस्थाः निवेशकाः च कार्यवाही कर्तुं प्रेरिताः सन्ति ।हिल्हाउस् इत्यस्य सहायककम्पनी एच् एच् एल आर इत्यनेन सह अनेके संस्थाः बृहत्रूपेण स्वस्थानानि वर्धितवन्तः तेषु एच् एच् एल आर इत्यनेन अलीबाबा इत्यस्य ५.२४ मिलियनं भागाः क्रीताः, येन पूर्वत्रिमासे ३६३८.३२% तीव्रवृद्धिः अभवत्, येन निवेशस्य तृतीयः बृहत्तमः भागः अभवत् portfolio इति उद्यमानाम् अनुपातः पूर्वत्रिमासे ०.०२% तः ५.९८% यावत् वर्धितः । सुप्रसिद्धनिवेशकस्य डुआन् योङ्गपिङ्गस्य स्वामित्वे एच् एण्ड एच् इन्टरनेशनल् इत्यनेन द्वितीयत्रिमासे स्वस्य सुपर हेवीवेट् एप्पल् इत्यस्य धारणा न्यूनीकृता, अलीबाबा तथा ओक्सिडेण्टल पेट्रोलियम इत्येतयोः मध्ये क्रमशः ७.९%, ३५.९७% च वृद्धिः कृता अलीबाबा सम्प्रति तस्य चतुर्थः बृहत्तमः होल्डिङ्ग् अस्ति ।

हाङ्गकाङ्ग-स्टॉक-कनेक्ट्-मध्ये समावेशः "जीवन-रक्षकः भूसः" भवितुम् अर्हति, परन्तु यदि अलीबाबा उच्चमूल्यांकनं प्राप्तुम् इच्छति तर्हि अन्ततः व्यापार-व्यवधानस्य उपरि निर्भरं भवति

समाचार हॉटलाइन & प्रस्तुति ईमेल: [email protected]