dopo due importanti quotazioni, alibaba potrà inaugurare un grande ritorno delle valutazioni?

arti｜deng shuanglin, reporter di "imprenditore cinese"

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fotografia in primo piano|deng pan

ali ha compiuto una grande cosa.

28 agostoalibabala doppia quotazione primaria di hong kong è entrata ufficialmente in vigore e lo status di quotazione secondaria sulla borsa di hong kong è stato cambiato in status di quotazione primaria.l’annuncio mostra che, una volta entrata ufficialmente in vigore la doppia quotazione primaria, le azioni ordinarie di alibaba quotate alla borsa di hong kong e le azioni depositarie americane quotate alla borsa di new york potranno essere continuamente convertite. una doppia quotazione primaria non comporta l’emissione di nuove azioni e il finanziamento.

alibaba ha un profondo legame con hong kong. è stata registrata a hong kong quando è stata fondata; nel 2007, l'attività b2b di alibaba è stata quotata alla borsa di hong kong con il codice azionario 1688 intorno al 2013, ma la prima scelta di alibaba per pianificare un'ipo complessiva è stata la borsa di hong kong; a causa delle restrizioni vigenti in quel momento, e alla fine si è rivolta alla borsa di new york per la quotazione nel 2019, alibaba ha condotto una quotazione secondaria a hong kong;

sin dalla sua quotazione secondaria, la maggior parte delle azioni quotate in borsa di alibaba sono state trasferite a hong kong. alibaba è sempre stata in prima linea tra le azioni di hong kong in termini di valore di mercato e volume degli scambi.

vale la pena notare che hong kong è stata recentemente aggiunta come luogo di doppia quotazione primaria e che la quotazione secondaria è due concetti diversi.la quotazione secondaria significa che la società quota lo stesso tipo di azioni in due posti e realizza la circolazione delle azioni sui mercati attraverso banche depositarie e intermediari di valori mobiliari internazionali, principalmente sotto forma di ricevute di deposito, mentre la doppia quotazione primaria significa che entrambi i mercati dei capitali lo sono secondario in un luogo di quotazione, deve rispettare tutti i requisiti normativi di entrambi i mercati.

sebbene le doppie quotazioni primarie siano soggette a una supervisione più rigorosa, a costi più elevati e a complessità operativa, la performance del prezzo delle azioni è relativamente indipendente e può generare differenze di prezzo. una volta soddisfatte le condizioni, può essere inclusa nel southbound trading ed espandere la base degli investitori.

la domanda che preoccupa maggiormente il mercato è se alibaba potrà entrare nell'hong kong stock connect, secondomorgan stanleysecondo l'analisi, se alibaba completasse la sua quotazione principale prima della fine di agosto, si prevede che l'inclusione di southbound stock connect sarà confermata il 4 settembre, annunciata il 6 settembre, e avrà effetto all'apertura del mercato il 9 settembre. morgan stanley prevede,dopo essere stati inclusi nel southbound trading, i fondi southbound potrebbero aggiungere circa 12 miliardi di dollari in afflussi incrementali alle azioni alibaba di hong kong nei primi sei mesi.

kuang yuqing, fondatore di lens consulting, ha dichiarato a "chinese entrepreneur" che la doppia quotazione primaria di alibaba a hong kong consentirà a più capitali internazionali al di fuori degli stati uniti e a fondi provenienti dalla cina continentale di partecipare al processo di investimento, il che è importante per il futuro a lungo termine. miglioramenti della valutazione.

per alibaba, il cui prezzo delle azioni continua a crollare, l’inclusione nell’hong kong stock connect potrebbe essere una “cannuccia salvavita”.

la doppia quotazione primaria potrebbe diventare la norma nei concept stock cinesi

il doppio piano di quotazione principale di alibaba è stato pieno di colpi di scena.

nel 2018, la borsa di hong kong ha emanato nuove norme per consentire la quotazione delle società dual-class con “stesse azioni ma diritti diversi”. nel novembre 2021, la borsa di hong kong ha nuovamente rivisto le regole di quotazione per ampliare l'accettazione della doppia quotazione primaria. alibaba ha risposto rapidamente a ciò e otto mesi dopo, nel luglio 2022, ha pubblicato un annuncio in cui prevedeva di aggiungere hong kong come luogo di quotazione principale e un doppio listino a hong kong e new york.

ma due mesi dopo, alibaba ha fatto un altro annuncio. nell'annuncio si precisa che, a causa della necessità di formulare un nuovo piano di azionariato dei dipendenti, la doppia quotazione primaria non sarà completata entro la fine del 2022 come originariamente previsto.

questo ritardo durò un anno e mezzo.

fino a maggio di quest'anno, ali ha menzionato nel suo rapporto sulla performance dell'anno fiscale 2024: "ci stiamo preparando per un'importante quotazione a hong kong e attualmente prevediamo di completare la conversione entro la fine di agosto 2024 durante la riunione del rapporto finanziario di agosto". 15, ali cfo xu hong è stato rivelato che dopo che l'assemblea degli azionisti avrà approvato la proposta, alibaba prevede di completare la conversione della quotazione principale di hong kong entro la fine di agosto 2024. “per quanto riguarda come accedere a southbound stock connect in futuro, dobbiamo ancora soddisfare alcune procedure secondo le diverse regole di ogni scambio. dovremmo seguire le procedure, è possibile farlo.

vale la pena ricordare che prima di ali,bilibili、laboratorio zai、conchiglia、zhihu、prodotti premium mingchuangmolti titoli azionari cinesi hanno scelto di tornare a hong kong per la doppia quotazione primaria.rispetto alla precedente “ondata di quotazione secondaria” di titoli azionari cinesi che tornavano a hong kong, la doppia quotazione primaria sembra essere diventata un metodo più diffuso.

non esiste alcun vantaggio o svantaggio assoluto tra la doppia quotazione primaria e quella secondaria. la scelta dipende dalle esigenze della società e dalle politiche normative del luogo di quotazione.il vantaggio della doppia quotazione primaria è quello di espandere la base di investitori e attrarre investitori da diverse regioni; i finanziamenti su più mercati aumentano la flessibilità delle operazioni di capitale, che possono anche ridurre la dipendenza da un mercato unico e diversificare i rischi di mercato.

per i concept stock cinesi di oggi, la doppia quotazione primaria può essere inclusa nell'hong kong stock connect e ridurre in una certa misura i rischi portati dalla geopolitica, il che equivale a conquistare maggiore certezza in un contesto incerto. pertanto, anche se il processo di quotazione è complicato e costoso, i concept stock cinesi stanno ancora cercando di aggiungere hong kong come luogo di quotazione principale.

resta inteso che, come altre società quotate a doppia quotazione a hong kong, questa voltaborsa di hong kongad alibaba sono state concesse anche alcune esenzioni: alibaba può utilizzare i principi contabili generalmente accettati (gaap) statunitensi per preparare i suoi rendiconti finanziari. alibaba ha una struttura di governance "basata sui diritti di nomina degli amministratori" ed è considerata una società con diritti di voto diversi , la borsa di hong kong ha concesso un'esenzione, consentendo alla società di non rispettare rigorosamente le norme sulla tutela degli azionisti relative ai posti vacanti temporanei degli amministratori, alla rimozione degli amministratori e ai requisiti per la convocazione di assemblee speciali degli azionisti che le opzioni concesse dal piano 2024 di alibaba comporteranno convertibili in opzioni di azioni depositarie americane (ads), e tali opzioni saranno ancora denominate in dollari statunitensi e anche i prezzi di esercizio saranno espressi in dollari statunitensi.

l’inclusione nel southbound trading può ripristinare le valutazioni?

alibaba ritiene internamente che il problema più serio al momento sia che la valutazione è seriamente sottostimata.

all'inizio di quest'anno, jack ma e tsai chongxin hanno aumentato significativamente le loro partecipazioni in alibaba. nello stesso periodo il tsai chongxin family fund ha aumentato le sue partecipazioni in azioni alibaba per un valore di 150 milioni di dollari. anche jack ma ha aumentato le sue partecipazioni, ma non ha rivelato l'importo specifico.

a livello aziendale, alibaba sta anche aumentando i suoi sforzi di riacquisto: nel primo trimestre dell’anno fiscale 2025, ha investito 5,8 miliardi di dollari per riacquistare 613 milioni di azioni ordinarie; nello scorso anno fiscale 2024 alibaba ha investito un totale di 12,5 dollari miliardi di riacquisti. l’entità dei riacquisti è al primo posto tra i concept stock cinesi. al 30 giugno 2024, esiste ancora una quota di riacquisto di 26,1 miliardi di dollari nell'ambito del piano di riacquisto di azioni di alibaba, valido fino a marzo 2027.

sia i fondatori che alibaba stanno provando con l'azione che la valutazione di alibaba non è ancora tornata su un livello ragionevole, ma il ruolo dei riacquisti non si è ancora riflesso chiaramente nel prezzo delle azioni.

per alibaba, l'aggiunta della quotazione principale di hong kong, che potrebbe essere inclusa nell'hong kong stock connect, potrebbe rappresentare un momento storico di salvataggio. in precedenza, a causa delle restrizioni sulla quotazione secondaria, gli investitori del continente non potevano partecipare direttamente alle transazioni di alibaba sulla borsa di hong kong. l'inclusione nell'hong kong stock connect significa che più investitori continentali che hanno familiarità con l'attività specifica di alibaba possono acquistarlo.

kuang yuqing ritiene che il ritorno a hong kong per la doppia quotazione in borsa non porterà quasi "nessun danno" ad alibaba.

"alibaba non è a corto di soldi e le sue esigenze finanziarie non sono grandi. la quotazione a hong kong non risolverà molti problemi aziendali. alibaba vuole principalmente coprire alcuni rischi potenziali portati dalla geopolitica attraverso la doppia quotazione primaria e, allo stesso tempo, può meglio riparare le valutazioni", ha analizzato kuang yuqing.

secondogoldman sachsl'ultimo rapporto di ricerca del 27 agosto: si prevede che il completamento della doppia quotazione principale aprirà la strada all'inclusione di alibaba nell'elenco di hong kong stock connect il 9 settembre di quest'anno e potrebbe portare potenziali afflussi di capitali per 15 miliardi di dollari a 16 miliardi di dollari.

un rapporto di ricerca di morgan stanley ha sottolineato che nei primi sei mesi dopo l’inclusione di hong kong stock connect, gli afflussi incrementali verso sud potrebbero raggiungere i 12 miliardi di dollari, pari a circa il 7% del totale delle azioni in circolazione di alibaba. nel lungo termine, è probabile che questa percentuale si stabilizzi su un valore basso rispetto alle azioni totali. secondo i calcoli di morgan stanley, inclusa tencent,meituanincludendo xiaomi, kuaishou, ecc., la partecipazione dei fondi southbound rappresenta in media l'11% del capitale azionario totale di queste società.

secondo gelonghui research, se il rapporto di partecipazione azionario di southbound stock connect di tencent viene stabilizzato (ovvero un rapporto del 10%) per il calcolo e l'attuale valore di mercato di alibaba di 1,45 trilioni di dollari di hong kong viene utilizzato come base, southbound connect potrebbe continuare a fornire ad alibaba un maggiore valore di mercato in il futuro. la scala corrispondente raggiungerà i 145 miliardi di hk$——considerando l’attuale capitalizzazione di mercato di alibaba, si tratta di una quantità considerevole di potenziale capitale incrementale.

si prevede che alibaba sarà inclusa nell’hong kong stock connect, cosa che ha spinto molte istituzioni e investitori ad agire.molte istituzioni, tra cui hhlr, una filiale di hillhouse, hanno aumentato notevolmente le loro posizioni. tra queste, hhlr ha acquistato 5,24 milioni di azioni di alibaba, con un forte aumento del 3.638,32% rispetto al trimestre precedente, diventando così la terza maggiore partecipazione nell'investimento. portafoglio. la percentuale delle imprese è aumentata dallo 0,02% del trimestre precedente al 5,98%. h&h international, di proprietà del noto investitore duan yongping, ha ridotto le sue partecipazioni nella sua super pesante apple nel secondo trimestre e ha aumentato le sue partecipazioni in alibaba e occidental petroleum rispettivamente del 7,9% e del 35,97%. alibaba è attualmente la sua quarta partecipazione più grande.

l’inclusione nell’hong kong stock connect potrebbe essere una “cannuccia salvavita”, ma se alibaba vuole ottenere una valutazione elevata, ciò dipende in ultima analisi dall’interruzione dell’attività.

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