समाचारं

한어Русский языкEnglishFrançaisIndonesianSanskrit日本語DeutschPortuguêsΕλληνικάespañolItalianoSuomalainenLatina

चित्रे लण्डन्-नगरस्य रात्रौ दृश्यं दृश्यते ।

एकः लोकप्रियः प्रौद्योगिकी-खुदरा-एकशृङ्गः इति नाम्ना SHEIN इत्यस्य सूचीकरण-प्रवृत्तिः बहु ध्यानं आकर्षितवती अस्ति ।

अधुना एव गतसप्ताहे अन्यः वार्ता अभवत् : ग्लोबल टाइम्स् इति पत्रिकायाः ​​अनुसारं ब्रिटिश-माध्यम-रिपोर्ट्-उद्धृत्य, SHEIN-पत्रिकायाः ​​योजना अस्ति यत् सा प्रत्यक्षतया ब्रिटिश-जनतायाः कृते शेयर-विक्रयणं कर्तुं योजनां करोति, यत्र खुदरा-निवेशकाः, व्यावसायिक-निवेश-संस्थाः च सन्ति अस्य अर्थः अस्ति यत् SHEIN असामान्यरीत्या सूचीं पूर्णं कर्तुं IPO इत्यस्य स्थाने DPO इत्यस्य उपयोगं कर्तुं शक्नोति।

SHEIN इत्यस्य सूचीकरणयोजना अधुना रहस्यं नास्ति, परन्तु तस्य समये भवन्ति विवर्ताः अतीव अप्रत्याशिताः सन्ति: अमेरिकातः यूनाइटेड् किङ्ग्डम् यावत्, IPO तः DPO यावत्, उत्सुकता, अकथनीयं गुप्तता च स्पष्टा अस्ति।

DPO इति किम्, तस्मिन् का सूचना अन्तर्निहितः अस्ति, SHEIN इत्यस्य विचाराः के सन्ति? एते प्रस्तावाः अस्य प्रतिवेदनस्य केन्द्रबिन्दुः भविष्यन्ति।

01

सर्वे मार्गाः रोमनगरं प्रति गच्छन्ति

सम्प्रति एसईसी-रूपरेखायाः अन्तर्गतं वस्तुतः सामान्यनिवेशकाः यत्किमपि अवगताः सन्ति तस्मात् अधिकानि पद्धतयः सन्ति । मुख्यधारापद्धतीनां दृष्ट्या न्यूनातिन्यूनं षट् प्रकाराः सम्मिलिताः सन्ति: अमेरिकननिक्षेपशेयरसूचीकरणस्य (ADR), निजीइक्विटी QIB सूचीकरणस्य (RTO), प्रत्यक्षसूचीकरणस्य (DPO), पूर्वसूचीकरणस्य च अतिरिक्तं सर्वाधिकं सामान्यं IPO विशेषप्रयोजनस्य अधिग्रहणं सूचीकरणं च (SPAC) वर्षद्वयात् प्रफुल्लितं वर्तते।

एडीआर इत्यनेन सर्वे परिचिताः सन्ति अमेरिकादेशस्य प्रासंगिकप्रतिभूतिकायदानानुसारम् : अमेरिकादेशे सूचीकृतानां कम्पनीनां पञ्जीकरणं संयुक्तराज्ये एव भवितुमर्हति। एवं संयुक्तराज्ये वाणिज्यिकबैङ्कानां व्यापारः जातः, यः एकप्रकारस्य हस्तांतरणीयप्रमाणपत्रं निर्गत्य अमेरिकादेशे विदेशीयप्रतिभूतिव्यापारस्य सुविधां कृतवान्, यत् प्रायः अ-अमेरिकीकम्पनीनां सार्वजनिकरूपेण व्यापारितस्य स्टॉकस्य, बन्धनस्य च प्रतिनिधित्वं करोति स्म

अमेरिकादेशे सूचीकृतानां प्रारम्भिकानां चीनीय-अन्तर्जाल-कम्पनीनां अधिकांशः एडीआर-प्रपत्रं स्वीकृतवान्, चाइना-मोबाइल्, सिनोपेक्, अलीबाबा, बैडु, न्यू ओरिएंटल इत्यादीनि चीनीय-अन्तर्जाल-कम्पनयः सर्वेऽपि एतत् पद्धतिं स्वीकृतवन्तः ।

निजी इक्विटी निधिः QIB 1990 तमे वर्षे SEC द्वारा घोषितस्य नियम 144A तः जन्म प्राप्नोत्, यत् प्रतिभूतिकायदानानां प्रकटीकरणस्य दायित्वं विना योग्यसंस्थागतनिवेशकानां (QIB) कृते कतिपयानां योग्यप्रतिभूतीनां विक्रयणस्य अनुमतिं ददाति मूल अभिप्रायः अस्ति यत् अमेरिकी-पूञ्जी-बाजारे प्रतिभूति-निर्गमनाय अधिकानि कम्पनयः आकर्षयितुं शक्यन्ते । परन्तु वस्तुतः १४४ए मार्गेण निर्गमनस्य विशालः बहुभागः बन्धकाः एव सन्ति ।

विपर्ययविलयसूची आरटीओ तथाकथितपृष्ठद्वारसूची अपि अस्ति असूचीकृतकम्पनी सूचीकृतकम्पनीं क्रीणाति तथा च पुनर्गठन, विलयेन वा शेयरविनिमयद्वारा सूचीकृतकम्पनीयां सम्पत्तिं प्रविशति, तस्मात् वास्तविकसूचीकरणं प्राप्नोति

विशेषप्रयोजनस्य अधिग्रहणस्य सूचीकरणस्य (SPAC) विशेषता अस्ति यत् प्रथमं निर्गतं सूचीकृतं च भवति, ततः विलयस्य अधिग्रहणस्य च माध्यमेन भविष्यस्य मुख्यव्यापारस्य अधिग्रहणं करोति यत् इदं आरटीओ इत्यस्य किञ्चित् सदृशं भवति, परन्तु अन्तरं यत् प्रथमं शेल् निर्माति तथा च सार्वजनिकरूपेण गच्छति।एकः स्टार्ट-अप कम्पनीरूपेण प्रथमं IPO मार्गेण धनं संग्रहयति ततः प्रतिबन्धानां अन्तः परिचालनव्यापारैः सह लक्ष्यकम्पनीनां M&A परिसमापनं करोति, यतः SPAC स्वयं एकः रिक्तः खोलः अस्ति तथा च जटिलऋण-इतिहासस्य विषयाः नास्ति, लक्ष्यस्य अनुमतिं ददाति कम्पनी पारम्परिकस्य IPO इत्यस्य दीर्घप्रक्रियायाः माध्यमेन विना सार्वजनिकरूपेण गन्तुं।

चित्रम् : विगतवर्षद्वये SPAC-IPOs इत्यस्य संख्या, स्रोतः : क्योटो वकीलः

यथा सूचीकरणप्रपत्रस्य DPO यस्य विषये SHEIN अद्यैव विचारयति, तस्य अर्थः अस्ति यत् प्रतिभूतिनिर्गता सूचीकरणसूचनाः विमोचयति तथा च अण्डरराइटरस्य वा निवेशबैङ्ककम्पनीनां वा सहायतां विना अथवा तेषां माध्यमेन अपरम्परागतचैनेल् (अन्तर्जालम् अथवा अन्यमाध्यमेन) निर्गमनदस्तावेजान् प्रसारयति। , तस्मात् प्रत्यक्षतया कम्पनीयाः भागाः जनसामान्यं प्रति निर्गच्छन्ति ।

अस्मात् वयं द्रष्टुं शक्नुमः यत् डीपीओ इत्यस्य मुख्यप्रयोजनानि द्वयोः अपेक्षया अधिकं किमपि न सन्ति: प्रथमं, जटिलसमीक्षाप्रक्रियाः परिहरितुं, सूचीकरणप्रवेशं त्वरयितुं प्रवेशसीमां न्यूनीकर्तुं च द्वितीयं जटिलमध्यस्थलिङ्कं परिहरितुं, सूचीकरणभारं न्यूनीकर्तुं वा सम्भाव्यजोखिमान् वा डुबकी मारितव्ययः .

सर्वे मार्गाः रोमनगरं प्रति गच्छन्ति केवलं विदेशेषु निर्गमनस्य सूचीकरणस्य च एतावन्तः उपायाः सन्ति यत् राजधानी वास्तवतः क्रीडितुं जानाति। तदनन्तरं पारम्परिक IPO इत्यस्य अपेक्षया DPO इत्यस्य लाभहानिविषये चर्चां कुर्मः।

02

डीपीओ इत्यस्य इतिहासः पक्षपाताः च

प्रारम्भिकः डीपीओ १९८४ तमे वर्षे बेन् एण्ड् जेरी इत्यस्य आइसक्रीम कम्पनी इत्यस्य व्यवसायस्य संचालनार्थं प्रायः ७५०,००० डॉलरस्य आवश्यकता आसीत्, अतः ते वर्माण्ट् इत्यत्र बेन् एण्ड् जेरी इत्यस्य मूल्येन १०.५० डॉलरस्य मूल्येन स्वस्वामित्वस्य भागं विक्रेतुं स्थानीयपत्रिकाणां माध्यमेन विज्ञापनं कृतवन्तः निष्ठावान् प्रशंसकवर्गः, आवश्यकं धनं च मासमात्रेण संगृहीतम् ।

परन्तु १९९५ तमे वर्षे एव डीपीओ-प्रतिरूपं नियामकप्रधिकारिभिः आधिकारिकतया मान्यतां प्राप्तम् । एसईसी इत्यनेन "सूचनाप्रसारार्थं इलेक्ट्रॉनिकमाध्यमानां उपयोगः" इति शीर्षकेण सार्वजनिकप्रतिवेदनं जारीकृतम्: कागदपत्रे प्रेषिता सूचना ईमेलद्वारा अपि प्रेषयितुं शक्यते, तेषां कानूनी प्रभावः अपि समानः भवति। यद्यपि एतत् प्रतिवेदनं विशेषतया डीपीओ विषये स्पष्टप्रावधानं न निर्माति तथापि इलेक्ट्रॉनिकमाध्यमेन कम्पनीप्रोस्पेक्टसस्य प्रसारणस्य अनुमतिं ददाति, अतः एसईसी इत्यस्य डीपीओ इत्यस्य कानूनी मान्यतां चिह्नितं भवति।

यदा डीपीओ मॉडलः वास्तवतः प्रसिद्धः अभवत् तदा सः प्रायः पञ्चवर्षपूर्वः आसीत्, २०१९ तमे वर्षे स्लैक्, "डिंग्टॉक् इत्यस्य अमेरिकनसंस्करणम्", न्यूयॉर्क-स्टॉक-एक्सचेंज-मध्ये डीपीओ-माडलरूपेण अवतरत्, सुष्ठु- प्रसिद्धा कम्पनी Spotify, न्यूयॉर्क-स्टॉक-एक्सचेंज-मध्ये अपि डीपीओ-विनिमयरूपेण अवतरत्;

त्रयाणां मध्ये सामान्यबिन्दून् पश्यन् सर्वाधिकं विशिष्टं वैशिष्ट्यं यत् एतत् मध्यस्थप्रक्रियायाः निराकरणं करोति, तस्मात् सूचीकरणस्य गतिः त्वरिता भवति Xunshi International इत्यस्य सूचनानुसारं Nasdaq IPO listing schedule इत्यनेन ज्ञायते यत् सम्पूर्णे वित्तपोषणप्रक्रियायां (तत्परतायाः आरभ्य सूचीकरणपर्यन्तं) प्रायः एकवर्षात् अधिकं समयः भवति

चित्रम् : Nasdaq सूचीकरणस्य समयसूची, स्रोतः: Xunshi International

डीपीओ-समूहानां कृते तैयारी-पदे बृहत्संख्यायां संस्थागत-यथोचितपरिश्रमस्य लेखापरीक्षायाः च आवश्यकता नास्ति, तथा च संयुक्तराज्यस्य केषुचित् राज्येषु पञ्जीकरण-विनियमानाम् अपि मुक्तिः भवति, तस्मिन् एव काले रोडशो-प्रचारः च सरलतरः भवति, येन सूचीकरणं महत्त्वपूर्णतया लघु भवति द्विचक्रिका।

सरलप्रक्रियायाः अन्यः लाभः न्यूनव्ययः अस्ति यतोहि विशेषमध्यस्थसंस्थां नियोक्तुं आवश्यकता नास्ति, केचन माध्यमाः अनुमानयन्ति यत् डीपीओ प्रक्रियाव्ययस्य प्रायः ८०% रक्षितुं शक्नोति ।

परन्तु तदनुरूपं अण्डरराइटरस्य अभावस्य अर्थः अस्ति यत् नूतनाः भागाः निर्गन्तुं न शक्यन्ते तथा च वित्तपोषणं कर्तुं न शक्यते इति द्वयोः स्वामिनः सन्ति येषां धनस्य अभावः नास्ति यथा यूनिकॉर्न् कम्पनीः The slightly bleak स्लैक् सार्वजनिकरूपेण गन्तुं पूर्वं कुलम् ७९२ मिलियन अमेरिकीडॉलर् नकदं समकक्षं च धारयति स्म, येन तस्य प्रचुरं तरलता प्राप्ता ।

एकस्मिन् समये रोडशो प्रचारः निवेशबैङ्कस्य हस्तक्षेपः वा नास्ति त्रीणि स्वतन्त्रसंस्थाः मूल्यं निर्धारयन्ति तथा च सूचीकरणानन्तरं प्रदर्शनं मार्केट् मध्ये सार्वजनिकनिवेशकानां उपरि निर्भरं भवति अतः अज्ञातकम्पनीनां कृते स्टॉकमूल्यं बहु उतार-चढाव भवति। choosing DPO is likely to lead to serious undervaluation or serious overvaluation , अतः विकासस्य प्रेरणा हानिः भवति चाहे Spotify, Palantir अथवा Slack अमेरिकी पूंजीबाजारे सुप्रसिद्धाः तारा लक्ष्याः सन्ति, ते DPO मॉडलस्य माध्यमेन सार्वजनिकरूपेण गन्तुं साहसं कुर्वन्ति।

अतः सारांशतः : १.

डीपीओ इत्यस्य लाभाः सन्ति : १.

सूचीकरणप्रक्रिया द्रुतगतिः लघु च भवति, अतः संस्थागतनिवेशकैः यथोचितपरिश्रमः समीक्षा च तुल्यकालिकरूपेण अल्पा भवति ।

पुरातनभागधारकाणां विक्रयप्रतिबन्धकालः नास्ति तथा च ते सूचीकरणानन्तरं तत्क्षणमेव नगदं कृत्वा व्यापारं कर्तुं शक्नुवन्ति।

डीपीओ इत्यस्य दोषाः सन्ति : १.

निवेशबैङ्कः, अण्डरराइटिङ्ग् इत्यादीनां मध्यवर्तीलिङ्कानां विना स्टॉकमूल्ये विपण्यस्य समर्थनस्य क्षमता नास्ति ।

अधिकांशः नूतनान् भागान् न निर्गच्छति अतः पूंजी संग्रहीतुं न शक्नोति

03

SHEIN किं विचारयति ?

मीडिया-समाचारस्य अनुसारं SHEIN “सार्वजनिकनिवेशकानां कृते प्रत्यक्षनिर्गमनस्य” विषये विचारं कुर्वन् अस्ति । प्रतिवेदनस्य मूलपाठे अपि प्रत्यक्षतया उक्तं यत् "अद्यापि प्रारम्भिकनिर्णयपदे एव अस्ति" इति ।

परन्तु वयम् अद्यापि अस्य विषयस्य एव "विचारं" कृत्वा अस्य प्रौद्योगिकी-खुदरा-एकशृङ्गस्य स्थितिं मोटेन क्रमेण व्यवस्थितुं शक्नुमः:

१) धनस्य न्यूनता नास्ति

विश्वस्य पञ्चसु शीर्षेषु एकशृङ्गेषु अन्यतमः इति नाम्ना SHEIN इत्यस्य राजस्वक्षमता स्वाभाविकतया वक्तुं न शक्यते ।

स्लैक्, स्पोटिफाई वा पलान्टिर् वा भवतु, ते सर्वे सार्वजनिकरूपेण गन्तुं पूर्वं परिचालनहानिस्य सामनां कृतवन्तः । परन्तु मीडिया-रिपोर्ट्-अनुसारं २०२३ तमे वर्षे SHEIN इत्यस्य वार्षिकं परिचालन-आयः ३२.२ अरब-अमेरिकीय-डॉलर्-पर्यन्तं भविष्यति, यत्र लाभः २ अरब-अमेरिकीय-डॉलर्-अधिकः भविष्यति इति स्पष्टम् अस्ति, तस्य परिचालनलाभः च व्ययस्य आच्छादनं कर्तुं शक्नोति

एतत् विपण्यां सूचीकृत्य प्रतीक्षमाणानां ९०% अधिकानां कम्पनीनां पूंजीकुशनात् अधिकं स्थूलम् अस्ति । अतः भवन्तः DPO मॉडलं चिन्वितुं अधिकं विश्वसिन्ति।

२) पूंजीनिर्गमनमार्गनिर्माणार्थं समयस्य विरुद्धं दौडं कुर्वन्तु

धनस्य अभावः नास्ति इति शेन् विश्वस्य मुख्यधाराव्यापारबाजारेषु निरन्तरं प्रचलति मूलतर्कः पूंजीनिर्गमनमार्गाणां निर्माणस्य अधिकसंभावना अस्ति। स्थापनासमयात् न्याय्यं चेत्, स्थापनाकालपर्यन्तं ज़ीयिनस्य सह या राजधानी गतवती, सा प्रायः १० वर्षाणाम् अधिका अस्ति, पूंजीनिर्गमनस्य माङ्गल्याः दबावः स्वयमेव स्पष्टः अस्ति

Spotify इत्यस्य उदाहरणं गृह्यताम् २०१६ तमे वर्षे Spotify इत्यनेन परिवर्तनीयऋणस्य माध्यमेन TPG, Dragoneer, Goldman Sachs इत्यादिभ्यः निवेशबैङ्केभ्यः प्रायः १ अरब डॉलरं संग्रहितम् अधिकं छूटं प्राप्तुं समर्थः। यदि Spotify समये सार्वजनिकं न भवति तर्हि समतुल्यबाण्ड्-रूप्यकाणि शेयर्-रूपेण परिवर्तितानि चेत् २०% छूटं भोक्तुं शक्नोति, तथैव सुपरइम्पोज्ड्-छूटं प्रतिवर्षं ५% व्याजं च प्राप्नुयात्

यद्यपि अज्ञातं यत् SHEIN इत्यस्य वित्तपोषणप्रक्रियायां समानसमयसीमाखण्डाः सन्ति वा, तथापि सर्वेषां कृते पूंजी "कार्यं" यथाशीघ्रं सम्पन्नं कर्तुं प्रसन्नता भवितुमर्हति, अतः DPO चयनं कर्तुं विचारः अवगम्यते।

३) जनमतेन नियामकदबावस्य सामना कर्तुं शक्नोति

तस्मिन् समये स्पोटिफाई इत्यस्य जनमतपरिवेक्षणस्य दबावस्य उल्लेखं कृत्वा शेन् डीपीओ इत्यस्य प्राधान्यस्य कारणमपि भवितुम् अर्हति ।

तथाकथितस्य "समानअधिकारस्य" "पर्यावरणसंरक्षणस्य" च विषये जनमतस्य दबावः पाश्चात्यजगति प्रबलः अस्ति, विशेषतः यूके-देशे एतत् प्रबलम् अस्ति, यत् गन्तव्यं SHEIN द्वारा सूचीकरणार्थं चयनितम् अस्ति: ब्रिटिश-उच्चगति-रेल-हाई-गतिः २ तथाकथितानां "पर्यावरणविदः" बहूनां शिकायतया निर्माणस्य आरम्भे विलम्बः जातः , परन्तु भवद्भिः अद्यापि पर्यावरणसंरक्षणसंस्थायाः दातव्यम् अस्ति)।

स्पोटिफाई सार्वजनिकरूपेण गन्तुं पूर्वं ऋणस्य चूकः, अलाभप्रदता, लघुमध्यम-आकारस्य सङ्गीतनिर्मातृणां प्रतिरोधः इत्यादीनां समस्यानां सामनां कुर्वन् आसीत् । Spotify इत्यस्य DPO इत्यस्य चयनेन पृष्ठ-संशोधन-समीक्षा-प्रक्रियासु लॉबिंग्-व्ययः किञ्चित्पर्यन्तं न्यूनीकृतः अस्ति ।

SHEIN इत्येतत् सम्प्रति बहु दबावस्य सामनां कुर्वन् अस्ति ।

यदि शेन् औपचारिकसूचीप्रक्रियायाः माध्यमेन गन्तव्यः स्यात्, पृष्ठ-अन्त-समीक्षातः रोड-प्रदर्शनपर्यन्तं, शेन्-महोदयं लॉबिंग्-कार्यं कर्तुं बहु धनं व्ययितुं प्रवृत्तः स्यात्, तर्हि शेन्-इत्यनेन अन्तिम-समीक्षायाः, रोड-प्रदर्शनस्य च समये अतिरिक्त-जनमत-घटना अपि कस्मिंश्चित् निश्चिते पीडितः भवितुम् अर्हति मञ्च। ।

DPO इत्यस्य चयनं कर्तुं विचारयन्तु, यत् दीर्घकालं यावत् समीक्षाप्रक्रियायाः परिहाराय सर्वाधिकं प्रभावी उपायः भवितुम् अर्हति ।

४) मूलभागधारकाणां इक्विटीं क्षीणं न करिष्यति

डीपीओ इत्यस्य अन्यः लाभः अस्ति यत् नूतनानां भागानां निर्गमनं विना विद्यमानानाम् भागधारकाणां इक्विटीं क्षीणं न करिष्यति ।

यथा पूर्वलेखे उक्तं, SHEIN सम्प्रति लाभप्रदः अस्ति, येषां विकासाय वित्तपोषणस्य आवश्यकता भवति, तेषां तुलने तस्य अनन्तरं वृद्धिः वित्तपोषणस्य उपरि न निर्भरं भवति।

SHEIN इत्यनेन चीन, सिङ्गापुर, अमेरिका इत्यादिषु परिपक्वबाजारेषु निवेशकानां लक्ष्यं एतत् भवितुमर्हति यत् कम्पनी एकवारं नगदं साकारं कर्तुं न अपितु दीर्घकालं यावत् कार्यं कर्तुं शक्नोति .

यदि डीपीओ मोड् मध्ये सूचीकृतं भवति तर्हि न केवलं दीर्घकालीननिवेशकानां अधिकारानां रक्षणं कर्तुं शक्नोति, अपितु पूंजीनिर्गमनस्य तरलतायाः आवश्यकताः अपि पूरयितुं शक्नोति ।

सम्प्रति कोऽपि सार्वजनिकसूचना नास्ति यत् SHEIN इत्यस्य वर्तमान इक्विटी संरचनां स्पष्टतया स्पष्टीकर्तुं शक्नोति सम्भवतः DPO इत्यस्य विचारः अपि आन्तरिक इक्विटीधारकाणां दीर्घकालीनहितानाम् आधारेण SHEIN इत्यनेन कृतः निर्णयः अस्ति।

04

DPO चयनं कुर्वन् भवन्तः समस्याः सम्मुखीभवितुं शक्नुवन्ति

सर्वस्य सर्वदा पक्षपाताः सन्ति, तस्य सम्यक् समाधानं नास्ति । एकदा अन्ततः डीपीओ-अनुमोदनस्य निर्णयं कृत्वा SHEIN अनिवार्यतया द्वयोः समस्यायोः सामना करिष्यति इति कल्पयित्वा तरलता मूल्याङ्कनं च ।

१) पूंजीबाजार तरलता

यतो हि डीपीओ इत्यस्य अण्डरराइटरः नास्ति, प्रत्यक्षतया विपण्यस्य सम्मुखीकरणेन वस्तुतः कम्पनीयाः मान्यतायाः, विपण्यतरलतायाः च परीक्षणं भविष्यति, अन्यथा मूल्यस्य संकोचनस्य सामना अनिवार्यतया भविष्यति

Spotify, Slack, palantir इत्यादीनि सर्वाणि न्यूयॉर्क-स्टॉक-एक्सचेंज-मध्ये सूचीकृतानि सन्ति, न्यूयॉर्क-स्टॉक-एक्सचेंजस्य तरलता अधिका अस्ति इति वक्तुं नावश्यकता वर्तते । तदपि सुप्रसिद्धा कम्पनी Spotify अद्यापि सूचीकरणस्य प्रथमदिने एव पर्याप्तं तरलतादबावं प्राप्नोति स्म, केवलं ५.६% भागाः हस्तं परिवर्तयन्ति स्म, समापनमूल्यं च उद्घाटनमूल्यात् प्रायः १०% न्यूनीकृतम्

SHEIN इत्यनेन चयनितं गन्तव्यं लण्डन् अस्ति यदि सफलतया सूचीकृतं भवति तर्हि लण्डन् स्टॉक एक्सचेंजस्य इतिहासे बृहत्तमेषु IPO परियोजनासु अन्यतमं भविष्यति। लण्डन्-स्टॉक-एक्सचेंजस्य वर्तमान-कुल-विपण्य-पूञ्जीकरणं प्रायः ३.५ अरब-युआन्-रूप्यकाणि अस्ति, यत् मूलतः शेन्झेन्-स्टॉक-एक्सचेंजस्य समानम् अस्ति तथापि, रिपोर्ट्-कृत-व्यवहारस्य मात्रा शेन्झेन्-स्टॉक-एक्सचेंजस्य (चयन) इलेक्ट्रॉनिक-व्यापार-मात्रायाः केवलं १/५ अस्ति data).

चित्रम् : त्रयाणां प्रमुखबाजाराणां मूलभूतस्थितीनां तुलना, स्रोतः : Xingong Research, IFind

अतः यदि SHEIN DPO इत्यस्य चयनं करोति तर्हि तरलतायाः अन्तरस्य कारणेन मूल्याङ्कनं संकुचितं भवितुम् अर्हति, यः एकः विषयः अस्ति यस्य विषये विचारः करणीयः अस्ति।

२) मूल्याङ्कनविवादः तुल्यकालिकरूपेण बृहत् भवितुम् अर्हति

Spotify इत्यस्य मुख्यवित्तीयपदाधिकारी Barry Mccarthy एकदा Financial Times इति पत्रिकायां लिखित्वा प्रकटितवान् यत् DPO इत्यस्य चयनस्य कारणस्य बृहत् भागः IPO इत्यस्य न्यूनमूल्यं परिहरितुं वर्तते।

तथाकथित आईपीओ न्यूनमूल्यनिर्धारणं प्रारम्भिकनिर्गमनमूल्यनिर्धारणं सूचीकरणव्यवहारमूल्यापेक्षया महत्त्वपूर्णतया न्यूनं भवति तर्हि निर्गतकस्य हितं प्रभावितं करिष्यति तथा च अंडरराइटरस्य आयः न्यूनीभवति मूल्यम् अत्यधिकं भवति, तस्य कारणेन अपर्याप्तसदस्यता, निर्गमनस्य कठिनता च भवितुम् अर्हति । डीपीओ इत्यनेन तृतीयपक्षस्य स्वतन्त्रमूल्यांकनकम्पनीं मूल्याङ्कनप्रतिवेदनं निर्गन्तुं तथा च सूचीकरणदिने बाह्यनिवेशकानां सन्दर्भार्थं स्टॉकएक्सचेंजस्य सन्दर्भमूल्यं प्रस्तावितं भवति स्म गोष्ठी।

मूल्यनिर्धारणशक्तिः मध्यस्थानां निवेशबैङ्कानां च हस्ते न पतति इति अपि अस्य अर्थः । परन्तु दोषः अस्ति यत् तालाबन्दी अवधिः नास्ति तथा च संस्थागतनिवेशकाः विपण्यां स्थिरं स्टॉकमूल्यं स्थापयितुं शक्नुवन्ति, येन शेयरधारकाः एकदा एव स्वस्य सर्वान् स्टॉकान् विक्रेतुं शक्नुवन्ति, येन स्टॉकमूल्ये बृहत् उतार-चढावः भवति

गतवर्षात् SHEIN इत्यस्य मूल्याङ्कनं अस्थिरम् अस्ति, यत् पूर्ववर्षस्य अपेक्षया प्रायः 1/3 न्यूनता अस्ति अधिकानि उतार-चढावानि जनयन्ति, यत् एतादृशी स्थितिः अस्ति यस्याः सामना कर्तुं SHEIN आधारशिलानिवेशकाः अनिच्छन्ति।

३) अद्यापि सेंसरशिपस्य दबावः अस्ति

यद्यपि डीपीओ-संस्थानां समीक्षाप्रक्रियाः आईपीओ-अपेक्षया न्यूनाः सन्ति तथापि यावत् ते विनिमयस्थाने प्रवेशं कुर्वन्ति तावत् समीक्षायाः सामना करिष्यन्ति, समीक्षाकठिनताः च पूर्णतया परिहर्तुं न शक्यन्ते तदतिरिक्तं न्यूयॉर्क-स्टॉक-एक्सचेंज-मध्ये डीपीओ-माध्यमेन सूचीकृतानां चीनीय-अवधारणानां सफलप्रकरणाः सन्ति (2019 तमे वर्षे चीन-अवधारणा-स्टॉक्स्-इत्यस्य सार्वजनिकसूचनाः लण्डन्-स्टॉक-एक्सचेंज-मध्ये एतादृशीः पूर्वानुभवाः न प्राप्नुवन्ति, अतः अप्रत्याशित-समीक्षा-समस्यानां सामना कर्तुं शक्नोति

अवश्यं, सर्वे विचाराः सम्प्रति प्रारम्भिकपदे एव सन्ति, अत्यन्तं सम्भाव्यते यत् SHEIN अन्ते DPO मॉडलं न चिनोति।

SHEIN कृते अधिकं प्रयासः करणीयः इति निश्चितरूपेण उत्तमम्। यदि SHEIN अन्ततः DPO मॉडलं चयनं करोति, Black Wukong इत्यस्मात् सर्वाधिकं लोकप्रियं रेखां उधारं गृह्णाति, तर्हि "भवतः भाग्यस्य सामना" इव अनुभूयते केवलं सांसारिकयशः सौभाग्यस्य च भागं त्यक्त्वा मूल्यं न्यायार्थं विपण्यं समर्प्य एव पूंजीयाः दबावं स्थापयित्वा स्वस्य भाग्यस्य सामनां कुर्वन्तु ( listing appeal)।

अन्ततः वर्तमानस्य सीमापारं ई-वाणिज्यस्य उत्तर-अमेरिका-देशस्य आधारशिबिरस्य च अमेजन-इत्यस्य परस्परं समापनम् अस्ति, अतः विश्वे अशान्तिं निबद्धुं SHEIN इत्यस्य अत्यल्पः समयः अवशिष्टः अस्ति