नियामकनीतीनां अन्तर्गतं बन्धन-उपजस्य विश्लेषणम्
2024-08-14
한어Русский языкEnglishFrançaisIndonesianSanskrit日本語DeutschPortuguêsΕλληνικάespañolItalianoSuomalainenLatina
नियामकनीतीनां अन्तर्गतं बन्धन-उपजस्य विश्लेषणम्
झांग यी, हेन्गताई प्रतिभूति के मुख्य अर्थशास्त्री, हे Xiutong, हेंगताई प्रतिभूति अनुसंधान संस्थान के शोधकर्ता
1. 2023 तः दशवर्षीयसरकारीबन्धनउत्पादने न्यूनतायाः विश्लेषणम्
२०२१ तः पूर्वं १० वर्षीयं कोषबन्धन-उत्पादनं वर्धितं पतितं च, प्रायः ३.५% परिधितः उतार-चढावः, १० वर्षीय-बन्धक-उत्पादनस्य कृते २.७% च तलम् अस्ति २०१४-२०१६ मध्ये दीर्घकालं यावत् मन्दता अभवत् । एतत् मुख्यतया द्वयोः कारकयोः चालितम् अस्ति । एकतः एषः कालः एकः कालः अस्ति यदा मम देशस्य व्याजदरविपणनसुधारः सक्रियरूपेण प्रगच्छति, तथा च बन्धकविपण्यं पुनः मूल्यनिर्धारणप्रक्रिया अपि प्रचलति अपरपक्षे मम देशस्य स्थावरजङ्गमविपण्यस्य कृते अपि एषः अवधिः अधोगतिचक्रः अस्ति, मूल्येषु अधः गमनस्य दबावः च महती अस्ति मौद्रिकनीतेः दृष्ट्या पञ्च व्याजदरेषु कटौतीः षट् आरआरआर-कटाहाः च अनुभविताः सन्ति दीर्घकालीनऋणानां उपजः अपि प्रायः २०० बीपी-पर्यन्तं न्यूनीभूतः । तदनन्तरं आपूर्तिपक्षीयसंरचनात्मकसुधारस्य उन्नतिः, आवासस्थानानां मुद्रीकरणसुधारेन च उपजस्य पुनः उत्थानम् आरब्धम् । २०२० तमस्य वर्षस्य आरम्भे महामारीयाः समये एकदा उपजस्य दरः २.५% इत्येव न्यूनः अभवत्, परन्तु लॉकडाउनस्य शिथिलीकरणानन्तरं उपजस्य दरः शीघ्रमेव पुनः उत्थितः अभवत् ।
२०२१ तमे वर्षे अनन्तरं १० वर्षीयस्य कोषबन्धन-उपजस्य मौलिकता दीर्घकालीन-अधम-प्रवृत्तौ परिणता, यत्र दुर्लभौ द्रुत-क्षयौ भवतः प्रथमवारं २०२१ तमस्य वर्षस्य मार्चमासतः २०२१ तमस्य वर्षस्य सितम्बरमासपर्यन्तं ३.२६% तः २.८३% यावत् न्यूनीकृतः, यत् सञ्चितरूपेण ४३ आधारबिन्दुभिः न्यूनता अभवत् । उपजस्य एतत् तीव्रं न्यूनीकरणं मुख्यतया केन्द्रीयबैङ्कस्य व्याजदरेषु कटौतीं कर्तुं विपण्यस्य वर्धितायाः अपेक्षायाः कारणम् अस्ति ।
द्वितीयवारं २०२३ तमस्य वर्षस्य नवम्बर्-मासतः २०२४ तमस्य वर्षस्य फेब्रुवरी-मासपर्यन्तं २.७% तः २.३३% यावत् न्यूनीकृतः, यत् सञ्चितरूपेण ३७ आधारबिन्दुभिः न्यूनता अभवत् । दीर्घकालीनबाण्ड्-उत्पादने न्यूनतायाः एतत् दौरं बहुधा महङ्गानि अपेक्षायां परिवर्तनस्य कारणेन अस्ति । महङ्गानि अपेक्षाः आर्थिकवृद्धिः, पूंजीप्रतिफलं, जोखिमस्य भूखः, भविष्यस्य स्थूलनीतीनां अपेक्षा च इत्यादीनां बहुविधकारकाणां संयोजनम् अस्ति २०२३ तमे वर्षे अचलसम्पत्-उद्योगः समायोजनं निरन्तरं करिष्यति, तथा च स्थानीयऋणजोखिमनियन्त्रणसम्बद्धनीतिभिः स्थानीयवित्तपोषणमञ्चानां वित्तपोषणस्य प्रतिबन्धाः अपि अभवन् विपण्यां सम्पत्ति-अभावः अस्ति । स्थावरजङ्गमस्य कर्षणस्य अन्तर्गतं स्थूल-आर्थिक-वृद्धिः अधिका मन्दतां प्राप्तवती, अपर्याप्त-समुच्चय-माङ्गस्य लक्षणं च अधिकं प्रमुखं जातम् समुच्चयमागधा अपर्याप्ताः सन्ति तथा च पूंजीप्रतिफलस्य दरः न्यूनः भवति तत्सहकालं स्थूल-आर्थिकनीतिषु पर्याप्तं स्थिरता स्थापिता अस्ति । अस्मिन् परिस्थितौ प्रासंगिकमूल्यसूचकाङ्कानां न्यूनता आरब्धा, विशेषतः सीपीआई, पीपीआई च नकारात्मकवृद्धिः दर्शिता । अन्तिमे मूल्यस्य अवनतिचक्रे पीपीआई इत्यस्य क्रमशः ५४ मासान् यावत् नकारात्मकवृद्धिः आसीत् पीपीआई इत्यस्य निरन्तर नकारात्मकवृद्ध्या तथा च मन्दगत्या सीपीआई इत्यस्य अपेक्षायां परिवर्तनं जातम्, यत् अपि उत्तमः सूचकः अस्ति भविष्यस्य कालस्य कृते वृद्धि-अपेक्षायां परिवर्तनस्य परिणामः।
चार्टः १ : दशवर्षीयः कोषबन्धन उपजवक्रः (%) १.
दत्तांशस्रोतः : १.ifind, हेंगताई प्रतिभूति अनुसंधान संस्थान
2. सर्वकारीयबन्धकविपण्ये केन्द्रीयबैङ्कस्य हस्तक्षेपस्य कारणानि सम्भाव्यपरिणामाश्च
(१) केन्द्रीयबैङ्कस्य हस्तक्षेपस्य कारणानि
२०२३ तमे वर्षात् आरभ्य २०२४ तमस्य वर्षस्य एप्रिलमासात् आरभ्य बन्धकविपण्ये निरन्तरं न्यूनतां प्राप्तस्य अनन्तरं प्रथमत्रिमासे नियमितसभायां एकदा उक्तं यत्, "आर्थिकपुनर्प्राप्तिप्रक्रियायाः कालखण्डे अस्माभिः अपि ध्यानं दातव्यम्" इति to changes in long-term yields. "तदनन्तरं केन्द्रीयबैङ्केन बहुवारं बन्धकविपण्यव्याजदराणां विषये चेतावनीः जारीकृताः। २४ एप्रिलस्य अनन्तरं पञ्चव्यापारदिनेषु १० वर्षीयं सर्वकारीयबाण्ड्-उपजं २.२२ इत्यस्य न्यूनतमात् २.३४% यावत् वर्धितम् % on April 23. 12 आधारबिन्दुभिः वर्धमानः 30 वर्षीयः कोषस्य उपजः 23 अप्रैल दिनाङ्के 2.44% इत्यस्य निम्नतमस्थानात् 11 आधारबिन्दुभिः वर्धितः 2.55% यावत् अभवत् 30 वर्षीयस्य बन्धनस्य दीर्घकालं गृहीत्वा तस्य वास्तविकमूल्यसमायोजनम् इदमपि बृहत्तरं भविष्यति। परन्तु एकमासपश्चात् दीर्घकालीनबन्धनव्याजदराणां न्यूनता निरन्तरं भवति स्म । केन्द्रीयबैङ्केन पुनः चेतावनी जारीकृता, केन्द्रीयबैङ्कस्य गवर्नर् पान गोङ्गशेङ्गः च स्पष्टं कृतवान् यत् "वर्तमानकाले अस्माभिः केभ्यः गैर- बैंकसंस्थाः, सामान्यं ऊर्ध्वगामिनीं उपजवक्रं निर्वाहयन्ति, तथा च निवेशस्य कृते बाजारस्य भूखं निर्वाहयन्ति अचिरेण भविष्ये मुक्तविपण्यव्यापारे केषाञ्चन प्राथमिकव्यापारिणां कृते” इति ।
केन्द्रीयबैङ्कः दीर्घकालीनसरकारीबन्धनउत्पादने एतावत् महत्त्वं ददाति इति कारणं विनिमयदरं यथा विपण्यं चिन्तयति तथा स्थिरीकर्तुं न, अपितु बैंकव्यवस्थां स्थिरीकर्तुं
विनिमयदरस्य दृष्ट्या अपतटीयविपण्यं, यत् विपण्यमागधां अधिकं प्रतिबिम्बयति, उदाहरणरूपेण गृह्यताम् । अस्मिन् आर्थिकचक्रे अमेरिकी-डॉलरस्य विरुद्धं आरएमबी-विनिमयदरः चतुर्गुणं ७.१ अतिक्रान्तवान् । एतेषु चतुर्षु बिन्दुषु सर्वकारीयबन्धक-उत्पादनस्य स्तरः सुसंगतः नास्ति, यत् दर्शयति यत् सर्वकारीय-बन्धक-उपजस्य आरएमबी-विनिमयदरस्य च प्रत्यक्षः सहसम्बन्धः नास्ति तस्मिन् एव काले प्रथमत्रिषु बिन्दुषु यदा ७.१ अतिक्रान्तवान् तदा केन्द्रीयबैङ्कः सर्वकारीयबन्धकानां उपजस्य हस्तक्षेपं कृत्वा विनिमयदरे हस्तक्षेपं न कृतवान् किं च, यदा केन्द्रीयबैङ्कः उपजस्य मौखिकरूपेण हस्तक्षेपं कर्तुं आरब्धवान् तदा विनिमयदरस्य मूल्यं प्रबलतया अवनतिः न अभवत् ।
बैंकव्यवस्थायाः तथाकथितस्थिरता मुख्यतया द्वयोः कारकयोः कारणेन भवति । प्रथमं, वाणिज्यिकबैङ्कैः धारितानां बन्धनस्थानानां तीव्रवृद्ध्या किञ्चित्पर्यन्तं भगदड़प्रभावः उत्पन्नः, यत् अल्पकालीनरूपेण उपजस्य अतिक्रमणं कर्तुं शक्नोति, एकदा उपजः दीर्घकालीनसन्तुलनस्तरं प्रति आगच्छति चेत्, तस्य अत्यन्तं सम्भाव्यते to cause losses to the bank and some positions बृहत्तरनगरस्य वाणिज्यिकबैङ्काः कतिपयानां जोखिमानां सामना अपि कर्तुं शक्नुवन्ति। २०२३ तः वर्तमानपर्यन्तं वाणिज्यिकबैङ्कैः धारितानां कोषबन्धकानां परिमाणं १५.८ खरबतः २०.५ खरबपर्यन्तं वर्धितम्, यत् ४.८ खरबवृद्धिः, तेषां धारणानां सर्वेषां कोषबन्धकानां ७०% अधिकं भागः अस्ति द्वितीयं, दीर्घकालं यावत्, सर्वकारीयबन्धक-उत्पादनस्य, बैंक-शुद्धव्याज-मार्जिनस्य च मध्ये दृढः सहसम्बन्धः भवति । बङ्कानां वर्तमानं शुद्धव्याजमार्जिनं १.५४% यावत् न्यूनीकृतम् अस्ति, यत् पूर्वमेव बङ्कानां कृते मान्यताप्राप्तस्य १.७% ब्रेक-इवेन्-बिन्दुस्य अपेक्षया न्यूनम् अस्ति यदि कोषबन्धनस्य उपजः निरन्तरं न्यूनः भवति तर्हि शुद्धव्याजमार्जिनस्य अधिकं संकुचनं जनयितुं शक्नोति, येन दुर्बलजोखिमविरोधीक्षमतायुक्तानां केषाञ्चन लघुमध्यमाकारनगरव्यापारिकबैङ्कानां कृते जोखिमाः उत्पद्यन्ते
चार्ट 2: अपतटीय आरएमबी विनिमय दर
दत्तांशस्रोतः : १.ifind, हेंगताई प्रतिभूति अनुसंधान संस्थान
चार्टः ३ : वाणिज्यिकबैङ्कानां राष्ट्रियऋणस्य आकारः (खरबं) २.
दत्तांशस्रोतः : १.ifind, हेंगताई प्रतिभूति अनुसंधान संस्थान
चार्ट 4: वाणिज्यिकबैङ्कानां शुद्धव्याजमार्जिनं & 10 वर्षीयसरकारीबन्धन उपजः (%)
दत्तांशस्रोतः : १.ifind, हेंगताई प्रतिभूति अनुसंधान संस्थान
(2) केन्द्रीयबैङ्कस्य हस्तक्षेपस्य प्रभावाः
अन्तर्राष्ट्रीय-अनुभवात् न्याय्यं चेत्, केन्द्रीय-बैङ्कः नीति-व्याजदराणां, तरलता-नियन्त्रणस्य च समायोजनं कृत्वा अल्पकालिक-व्याजदराणां उपजं उत्तमरीत्या नियन्त्रयितुं शक्नोति तथापि दीर्घकालीनव्याजदराणां कृते केन्द्रीयबैङ्कस्य हस्तक्षेपस्य प्रभावः 1990 तमस्य वर्षस्य अवधिपर्यन्तं अनिश्चितः भवति कालः। यथा, २००४ तमे वर्षे मार्चमासे फेडरल् रिजर्व् व्याजदराणि वर्धयितुं आरब्धवान्, वर्षद्वये व्याजदरेषु ४०० आधारबिन्दुभिः वृद्धिः अभवत् तथापि १० वर्षीयकोषागारबन्धनानां उपजः बहु उतार-चढावः न अभवत्, फेडरल्-संस्थायाः अनन्तरं किञ्चित् अपि न्यूनीभूतः रिजर्वः व्याजदराणां वर्धनं त्यक्तवान् । तथैव अन्तर्राष्ट्रीयवित्तीयसंकटकाले दीर्घकालीनबाण्ड्व्याजदराणि न्यूनीकर्तुं फेडरल् रिजर्व् इत्यनेन क्यूई इत्यस्य त्रयः दौराः, क्यूटी इत्यस्य एकः दौरः च कार्यान्वितः QE इत्यस्य प्रभावशीलता स्पष्टा अस्ति यत् Gagnon (2016) इत्यनेन 2008 तः 2015 पर्यन्तं 24 मात्रात्मकाध्ययनस्य परिणामाः सारांशतः कृताः तथा च निष्कर्षः कृतः यत् GDP इत्यस्य 10% स्केलेन सह QE 10 वर्षीयं सरकारी बाण्ड् उपजं 68bp न्यूनीकर्तुं शक्नोति, यस्य माध्यिका अस्ति ५४bp. परन्तु अग्रे संशोधनेन ज्ञायते यत् क्यूई-सञ्चालनेन उत्पन्नस्य उपजस्य न्यूनतायाः कृते एकवारं स्थगितम् अभवत् तदा दीर्घकालीन-बाण्ड्-उपजस्य स्थिरता, पुनः उत्थानस्य च सम्भावना भवति । ओटी-सञ्चालनानां कृते प्रभावः स्पष्टः नास्ति ।
समाचारानुसारं केन्द्रीयबैङ्केन प्राथमिकव्यापारिभ्यः शतशः कोषबन्धनानि ऋणं गृहीतवती, यत् सकलराष्ट्रीयउत्पादस्य प्रायः एकसहस्रभागं भवति संयुक्तराज्ये QE इत्यस्य अनुभवस्य आधारेण अस्य स्केलस्य परिचालनस्य दीर्घकालीनकोषस्य उपजस्य न्यूनतमः प्रभावः भवति तथा च केवलं अल्पकालिकमनोवैज्ञानिकप्रभावाः भवन्ति यदि केन्द्रीयबैङ्कः सर्वकारीयबन्धकविपण्ये हस्तक्षेपं कर्तुम् इच्छति तर्हि द्वौ उपायौ स्तः यत् सः विपण्यतः बन्धकानि ऋणं गृहीत्वा विक्रेतुं शक्नोति, अपरः च १.५ खरब विशेषसरकारीबन्धनानि विक्रेतुं शक्नोति धारयति, यावत् विशेषतया अत्यन्तं न भवति, तावत् मूलतः एषः विधिः न विचार्यते। प्रथमप्रकारस्य कृते, बचतप्रकारस्य कोषबन्धनानि, पुनर्क्रयणव्यवहारार्थं प्रयुक्तानि कोषबन्धनानि च विहाय, ये कोषबन्धाः विपण्यां क्रेतुं शक्यन्ते, ते प्रायः २० खरबः भवन्ति, यदा तु प्राथमिकव्यापारिणां हस्ते विक्रयणार्थं उपलभ्यमानाः कोषबन्धाः सन्ति are 8 trillion. अस्मिन् समये विपरीतक्रिया पूर्वक्रियायाः प्रभावं प्रतिपूरयितुं शक्नोति ।
चार्ट 5: फेड दरवृद्धि चक्रं & अमेरिकी कोषागारस्य बन्धन उपजः (%)
दत्तांशस्रोतः : १.ifind, हेंगताई प्रतिभूति अनुसंधान संस्थान
3. बन्धक-उपज-प्रवृत्तीनां अग्रे विश्लेषणम्
केन्द्रीयबैङ्कस्य प्रथमत्रिमासे मौद्रिकनीतिकार्यन्वयनप्रतिवेदने दीर्घकालीनबन्धनउत्पादनस्य जोखिमानां संकेतः दत्तः, द्वितीयत्रिमासिकमौद्रिककार्यन्वयनप्रतिवेदने च स्तम्भे केषुचित् बन्धकउत्पादानाम् सम्भाव्यजोखिमानां संकेतः अपि दत्तः सम्प्रति पूर्वोक्तकेन्द्रीयबैङ्कस्य ऋणविक्रयसञ्चालनस्य अतिरिक्तं केन्द्रीयबैङ्केन केचन प्रशासनिकपरिहाराः कृताः सन्ति । ये उपायाः कार्यान्विताः सन्ति तेषां प्रभावात् न्याय्यं चेत् एतेषां नीतीनां विपण्यां तत्कालं प्रभावः अभवत् । अपर्याप्तप्रभाविमागधायाः वर्तमानस्थितौ मूल्येषु अद्यापि अधः गच्छन्त्याः दबावस्य कृते दशवर्षीयस्य सर्वकारीयबन्धकस्य उपजस्य निरन्तरं वृद्धिः कठिना अस्ति तथापि वर्तमानस्थितौ विशेषतः यदा केन्द्रीयबैङ्कः २.३% इत्यस्य महत्त्वं ददाति level, the yield is also very high गतवर्षात् प्रवृत्तिः निरन्तरं भविष्यति इति वक्तुं कठिनम्। २.२%-२.३% परिधितः स्थिरं तिष्ठति । मौद्रिकनीतिकार्यन्वयनप्रतिवेदनानुसारं भविष्ये मौद्रिकनीतिकटाहः अपि भवितुम् अर्हति । यतो हि दीर्घकालीनबन्धनव्याजदराणि तुल्यकालिकरूपेण स्थिराः भवितुम् अर्हन्ति, अतः अवधिप्रसारः ऋणप्रसारः च विश्लेषणस्य अधिकं योग्याः भवन्ति ।
(1) अल्पकालिकं उपजं मौद्रिकनीत्या अधिकं प्रभावितं भवति
यथा उपरि उक्तं, दीर्घकालीन-उपजं प्रभावितं कुर्वन्तः बहवः कारकाः सन्ति, यदा तु लघु-अन्त-उपजं प्रभावितं कुर्वन्ति मुख्याः कारकाः मौद्रिकनीतिः, तया प्रभाविता तरलता च सन्ति यथा, महामारीकाले निरन्तरव्याजदरे कटौतीयाः पृष्ठभूमितः एकवर्षीयसरकारीबन्धकानां उपजः दशवर्षीयबाण्ड्-पत्रेषु अपेक्षया शीघ्रं पतितः, एकदा व्याजदरस्य प्रसारः १३० बी.पी. तथैव २०२३ तमस्य वर्षस्य उत्तरार्धस्य अनन्तरं यथा यथा एमएलएफ-व्याजदरः न्यूनीकृतः तथा तथा प्रसारः अपि विस्तारं कर्तुं आरब्धवान्, ५० बीपीतः न्यूनात् ७० बीपीपर्यन्तं वर्धितः विगतदशवर्षेषु एकवर्षीयस्य उपजस्य दशवर्षीयस्य च उपजस्य मध्ये औसतप्रसारः ६७ आधारबिन्दुः अभवत्, अतः वर्तमानप्रसारः संतुलनस्तरात् महत्त्वपूर्णतया न विचलति
२२ जुलै दिनाङ्के केन्द्रीयबैङ्केन स्थायिऋणसुविधायाः (एसएलएफ) तथा मुक्तबाजारस्य (ओएमओ) ७ दिवसीयविपरीतपुनर्क्रयणसञ्चालनस्य व्याजदरेण १० आधारबिन्दुभिः न्यूनीकरणं कृतम्, तथा च ऋणप्राइमदरेण (एलपीआर) १० आधारबिन्दुभिः न्यूनीकरणं कृतम् points. एतेन कार्येण न केवलं ऋणव्याजदरः न्यूनीकृतः, अपितु महत्त्वपूर्णतया व्याजदरगलियारस्य उपरितनधारं न्यूनीकृत्य व्याजदरगलियारस्य स्थानं संकुचितं जातम्, यत् बङ्कानां वित्तपोषणव्ययस्य न्यूनीकरणाय अनुकूलम् अस्ति अतः पूर्वानुमानकाले यथा यथा व्याजदरकेन्द्रं अधः गच्छति तथा तथा अल्पकालिकं उपजं अधिकं पतति इति संभावना वर्तते ।
चार्टः ६ : अवधिप्रसारः एकवर्षीयः एमएलएफ-दरः च (%) ।
दत्तांशस्रोतः : १.ifind, हेंगताई प्रतिभूति अनुसंधान संस्थान
चार्टः ७ : व्याजदरगलियारा (%) २.
दत्तांशस्रोतः : १.ifind, हेंगताई प्रतिभूति अनुसंधान संस्थान
(2) सम्पत्ति-अभावस्य अन्तर्गतं भिन्नाः रेटिंग्-प्रसाराः असङ्गतरूपेण कार्यं कुर्वन्ति
सम्पत्ति-अभावेन वर्तमानकाले सर्वकारीय-बाण्ड्-उत्पादने न्यूनता अभवत्, सम्पत्ति-अभावस्य पृष्ठभूमितः उच्चगुणवत्ता-युक्तानां सम्पत्तिषु उपजः अपि न्यूनीभूता अस्ति, यस्य परिणामेण भिन्न-भिन्न-रेटिंग्-उत्पादने परिवर्तनं जातम् एकतः तुल्यकालिकरूपेण उच्च-रेटिङ्ग्-युक्तेषु बन्धकेषु उपजः अपि न्यूनीकृतः अस्ति, येन व्याज-प्रसारस्य महत्त्वपूर्णः संकुचनः अभवत्
उच्चऋणरेटिंग् युक्तः सर्वाधिकं विशिष्टः बन्धकः चीनविकासबैङ्कबाण्ड् अस्ति । पूर्वं दशवर्षीयस्य सीडीबी-बन्धकानां तथा समानपरिपक्वता-सरकारी-बन्धकानां मध्ये व्याजदरेण प्रसारः ५०-१०० बी.पी. the lack of supply led to the बन्धकादिषु उच्चस्तरीयबन्धनेषु उपजः शीघ्रं पतितः, वर्तमानप्रसारः च १०बीपीतः न्यूनः अभवत्, यत् प्रायः नगण्यम् अस्ति अन्येषु शब्देषु, सम्पत्ति-अभावस्य सन्दर्भे, विपणेन मूलतः राष्ट्रिय-ऋणस्य कर-प्रतिपूर्ति-कार्येण आनयितानां लाभानाम् अवहेलना कृता, तथा च, राष्ट्रिय-ऋणं ग्रहीतुं त्वरितम् अभवत् यत् राष्ट्रिय-ऋणम् अपि अस्ति तुल्यकालिकरूपेण अधिकजोखिमयुक्तानां सम्पत्तिनां कृते एकदा ऋणप्रसारः अधिकजोखिमस्य भूखस्य पृष्ठभूमितः विस्तृतः अभवत् । परन्तु २०२३ तमस्य वर्षस्य उत्तरार्धे यथा यथा सम्पत्ति-अभावः तीव्रः जातः तथा तथा केचन निधयः निष्क्रियरूपेण सम्बद्धानां तथाकथितानां उच्च-जोखिम-सम्पत्त्याः आवंटनं वर्धितवन्तः, येन व्याजदर-प्रसारः न्यूनः भवितुम् आरब्धवान्
यदि तृतीयत्रिमासिकस्य अनन्तरं दशवर्षीयं सर्वकारीयबन्धन-उत्पादनं अस्थिरं तिष्ठति तर्हि भविष्ये अधिक-जोखिमयुक्तानि सम्पत्तिः, तुल्यकालिकरूपेण अधिक-उपजः च आवंटनार्थं अधिकानि धनराशिः अन्वेष्टुं आरभन्ते इति संभावनां वयं न निराकरोमः |.
चार्टः ८ : दशवर्षीयकोषबन्धनस्य बन्धनस्य च उपजः प्रसारश्च
दत्तांशस्रोतः : १.ifind, हेंगताई प्रतिभूति अनुसंधान संस्थान
चार्ट 9: 2019 तः सरकारी बाण्ड् तथा खुले बाण्ड् इत्येतयोः शुद्धवित्तपोषणराशिः
दत्तांशस्रोतः : १.ifind, हेंगताई प्रतिभूति अनुसंधान संस्थान
चार्टः १० : दशवर्षीयकोषबाण्ड् तथा निम्नस्तरीयनगरीयनिवेशबन्धनस्य उपजः प्रसारश्च
दत्तांशस्रोतः : १.ifind, हेंगताई प्रतिभूति अनुसंधान संस्थान
4. मुख्यनिष्कर्षाः
प्रथमं, स्थावरजङ्गमस्य मन्दतायाः कारणेन अपर्याप्तसमुच्चयमागधस्य महङ्गानि अपेक्षायां परिवर्तनस्य च विरोधाभासः अधिकं प्रकाशितः, ये २०२३ तमे वर्षे दशवर्षीयसरकारीबन्धनउत्पादने न्यूनतायाः मुख्यकारकाः सन्ति
द्वितीयं, केन्द्रीयबैङ्कः दशवर्षीयसरकारीबन्धनउत्पादने ध्यानं ददाति इति कारणं विनिमयदरस्य प्रभावात् न, अपितु उपजस्य तीव्रक्षयः बङ्कानां शुद्धव्याजमार्जिनं प्रभावितं करिष्यति, तस्य कारणं च भविष्यति इति चिन्ता अस्ति बङ्कानां कृते प्रणालीगतजोखिमाः;
तृतीयम्, अमेरिकादेशे परिमाणात्मकशिथिलतायाः अनुभवस्य आधारेण, केन्द्रीयबैङ्कस्य मुक्तबाजारे कोषबन्धनस्य क्रयणविक्रयणस्य प्रभावः केवलं तदा एव उपजस्य उपरि भविष्यति यदा परिमाणं पर्याप्तं विशालं स्थायित्वं च भवति सम्प्रति चीनस्य जनबैङ्कस्य ऋणं गृहीत्वा ततः ऋणविक्रयणं केवलं अल्पकालीनप्रभावं मनोवैज्ञानिकं च प्रभावं विपण्यां करोति;
चतुर्थं, दीर्घकालीनकोषबन्धनस्य उपजस्य तुलने अल्पकालीनकोषबन्धनस्य उपजः केन्द्रीयबैङ्कनीतिभिः अधिकं प्रभावितः भवति इति अपेक्षा अस्ति यत् भविष्ये यथा यथा व्याजदरगलियारस्य केन्द्रं अधः गच्छति तथा केन्द्रीयबैङ्कस्य मौद्रिकनीतिः भवति अपेक्षाकृतं शिथिलं, अल्पकालिकं कोषबन्धन-उत्पादनं अधिकं वर्धयितुं शक्यते;
पञ्चमम्, सम्पत्ति-अभावेन सरकारी-बाण्ड्-उच्च-श्रेणी-बण्ड्-योः उपजयोः द्रुतगत्या अभिसरणं जातम्, यदा तु सर्वकारीय-बाण्ड्-उच्च-जोखिम-बॉण्ड्-योः मध्ये उपज-प्रसारः प्रथमं विस्तारितः, ततः अभिसरणं च कृतवान्, एतेन ज्ञायते यत् सम्पत्ति-अभावस्य तीव्रता अभवत् केषाञ्चन उच्चजोखिमबण्ड्-प्रति धनस्य निष्क्रियनिवेशस्य वृद्धिः अभवत् ।
अयं लेखः केवलं लेखकस्य मतं प्रतिनिधियति ।
