समाचारं

८ अगस्तदिनाङ्के प्रमुख-अन्तर-बैङ्क-व्याजदर-बाण्ड्-उत्पादने महती वृद्धिः अभवत्, ततः ९ दिनाङ्के अपि तेजी-शक्तिः दुर्बलतां प्राप्नोत् . तेषु १० वर्षीयं कोषबन्धन-उत्पादनं जुलै-मासस्य २६ दिनाङ्कात् आरभ्य सर्वाणि न्यूनानि मेटितवान् अस्ति ।

नियामक “नोक” इत्यस्य श्रृङ्खला प्रभावं प्राप्नोति । अगस्तमासस्य ७, ८ दिनाङ्केषु वित्तीयबाजारसंस्थागतनिवेशकानां राष्ट्रियसङ्घः लघुमध्यमवित्तीयसंस्थाभिः सर्वकारीयबन्धकानां अवैधव्यापारं लक्ष्यं कृत्वा दस्तावेजानां श्रृङ्खलां जारीकृतवती तेषु जियांगसु इतिचांगशु बैंक(601128.SH), जियांगनान ग्रामीण वाणिज्यिक बैंक, कुनशान ग्रामीण वाणिज्यिक बैंक, 1999।सुनोङ्ग बैंक(603323.SH) इत्यस्य स्व-नियामक-अनुसन्धानं कृत्वा सरकारी-बाण्ड्-समूहस्य द्वितीयक-बाजार-लेनदेनेषु बाजार-मूल्यानां, लाभ-हस्तांतरणस्य च संदिग्ध-हेरफेरस्य आरम्भः कृतः

अस्मिन् वर्षे आरम्भात् "बृहत्बैङ्काः ऋणं ददति, लघुबैङ्काः च बन्धकक्रयणं कुर्वन्ति" इत्यस्मात् आरभ्य "बृहत्बैङ्काः बन्धकविक्रयणं कुर्वन्ति, लघुबैङ्काः च बन्धकक्रयणं कुर्वन्ति" इति यावत् नियामकाः बन्धकविपण्यजोखिमनिवारणस्य आह्वानं बहुवारं कृतवन्तः चीन बिजनेस न्यूज इत्यनेन साक्षात्कारं कृत्वा बन्धकविपण्ये जनाः मन्यन्ते यत् उपर्युक्तस्य अन्वेषणस्य समग्रपृष्ठभूमिः अद्यापि बन्धकविपण्ये व्याजदरजोखिमं निवारयितुं वर्तते बङ्कानां बन्धनविक्रयणस्य प्रक्रियायां, यत् निवारकं भवति अर्थः प्रबलः।

उपर्युक्तनिष्कर्षेषु निहितार्थेषु च विपण्यं निकटतया ध्यानं ददाति। ए-शेयर-विपण्ये चाङ्गशु-बैङ्कस्य, सुनोङ्ग-बैङ्कस्य च शेयर-मूल्यानि अपि विगतदिनद्वये अधः उतार-चढावम् अभवन् । ९ दिनाङ्के एकः संवाददाता निवेशकरूपेण चाङ्गशु-बैङ्कस्य निवेशक-हॉटलाइन्-इत्यत्र फ़ोनं कृतवान् कर्मचारिणः अवदन् यत्, नेशनल् एसोसिएशन् आफ् फाइनेन्शियल मार्केट् इन्स्टिट्यूशनल् इन्वेस्टर्स् इत्यस्मात् स्व-नियामक-अनुसन्धान-सूचना प्राप्ता अस्ति, सम्प्रति सः स्वपरीक्षा-पदे अस्ति। विशिष्टानि परिणामानि अन्वेषणपरिणामानां अधीनाः भविष्यन्ति एतादृशी स्थितिः पूर्वं न अभवत् .

सरकारी बन्धकेषु अवैधव्यवहारस्य सख्ततया अन्वेषणं कुर्वन्तु

अस्मिन् सप्ताहे बाण्ड्-विपण्ये दीर्घ-ह्रस्वयोः मध्ये भयंकरं युद्धं वृषभानां भूमिं हानिम् अभवत् -वर्षस्य सरकारी बाण्ड् सक्रिय बाण्ड् क्रमशः 6.2BP, 4.15BP वर्धितः।

व्याजदरप्रवृत्तिभ्यः व्यापारस्य मात्रां च दृष्ट्वा अगस्तमासस्य ५ दिनाङ्कात् आरभ्य घरेलुव्याजदरबाण्ड्बाजारे तीव्रवारं पुनः आकर्षणं जातम्। ७ दिनाङ्के मार्केट् बन्दीकरणानन्तरं ८ दिनाङ्के प्रातःकाले च नेशनल् एसोसिएशन आफ् फाइनेन्शियल मार्केट इन्स्टिट्यूशनल् इन्वेस्टर्स् इत्यनेन द्वौ घोषणाौ जारीकृतौ यावत् ८ दिनाङ्के प्रमुखानां अन्तर्-बैङ्क-व्याजदराणां बन्धकानां उपजस्य महती वृद्धिः आरब्धा

उपर्युक्तचतुर्णां संस्थानां विषये ७ दिनाङ्के स्वयमेव नियामक-अनुसन्धानस्य आरम्भस्य घोषणां कृत्वा परेण दिने प्रातःकाले व्यापार-समये राष्ट्रिय-विक्रेता-सङ्घः अन्यं दस्तावेजं निर्गतवान् यत् सद्यः अन्वेषणं कृतेषु प्रकरणेषुकेषुचित् लघुमध्यमवित्तीयसंस्थासु बन्धकलेखानां ऋणदानं, सरकारीबन्धनव्यवहारेषु व्याजानां स्थानान्तरणं च इत्यादीनि अनियमितानि सन्ति ।, संघेन प्रशासनिकदण्डार्थं गम्भीर-उल्लङ्घनयुक्तानि कानिचन संस्थानि केन्द्रीयबैङ्के स्थानान्तरितानि, अन्येषां तादृशप्रकरणानाम् अन्वेषणं, सूचकानां निबन्धनं च संघः वर्धयति

अस्मिन् वर्षे एप्रिलमासस्य अनन्तरं द्वितीयवारं एनएएफएमआईआई लघुमध्यमवित्तीयसंस्थानां "प्रहारं" करोति । पूर्वं १२ एप्रिल दिनाङ्के वित्तीयबाजारसंस्थागतनिवेशकानां राष्ट्रियसङ्घः घोषितवान् यत् विपण्यसंस्थाभिः प्रतिवेदितायाः परिस्थितेः आधारेण एतत् ज्ञातम्केषुचित् लघु-मध्यम-आकार-वित्तीय-संस्थासु अवैध-धारणा-ऋण-बण्ड-लेखादिषु शङ्का भवति ।, "अन्तर्-बैङ्क-बाण्ड्-बाजारस्य स्व-नियामक-दण्ड-नियमानाम्" अनुसारं षट् लघु-मध्यम-आकारस्य वित्तीय-संस्थानां विषये स्व-नियामक-अनुसन्धानं प्रारब्धवान्

वस्तुतः यथा यथा दीर्घकालीनबन्धनव्याजदराणि न्यूनानि भवन्ति तथा तथा नियामकाः अस्मिन् वर्षे बहुवारं जोखिमानां विषये चेतवन्तः। विशेषतः धनस्य निष्क्रियतायाः निवारणस्य मार्गदर्शने यथा यथा "बृहत्बैङ्काः ऋणं ददति तथा लघुबैङ्काः बन्धकक्रयणं कुर्वन्ति" इति घटना अधिकाधिकं तीव्रा भवति तथा तथा नियामकप्रधिकारिभिः अधिकाधिकं प्रासंगिकपरामर्शः, खिडकीमार्गदर्शनं च कृतम् अस्ति

अधुना एव वार्ता अस्ति यत् पूर्वचीनदेशस्य कस्मिंश्चित् प्रान्ते नियामकप्रधिकारिणः ग्रामीणव्यापारिकबैङ्कानां कृते दीर्घकालीनबन्धनस्थानानां जोखिमानां विषये ध्यानं दातुं प्रवृत्ताः सन्ति तथा च यदा प्रमुखाः राज्यस्वामित्वयुक्ताः सन्ति तस्मिन् काले बृहत्परिमाणेन स्वस्थानानि न वर्धयन्तु इति बङ्काः बन्धनानि विक्रयन्ति। मार्चमासस्य आरम्भे एव विपण्यां वार्ता आगता यत् ग्रामीणव्यापारिकबैङ्काः स्वस्य अतिदीर्घकालीनऋणधारणानां अतिकेन्द्रीकरणं, व्याजदरजोखिमसञ्चयं, ऋणविस्तारं च प्रभावितं न कर्तुं केन्द्रीयबैङ्केन ग्रामीणानां सहभागितायाः विशेषतया अन्वेषणं कृतम् आसीत् बन्धकविपण्ये वाणिज्यिकबैङ्काः।

लघु-मध्यम-आकारस्य बङ्कानां बन्धकक्रयणस्य उत्साहस्य विषये, बैंक-अभ्यासकारिणः, शोधकर्तृणां च सहिताः बहवः साक्षात्कारिणः पत्रकारैः सह अवदन् यत् यतः ग्रामीणव्यापारिक-बैङ्काः क्षेत्रेषु स्वव्यापारस्य विस्तारं कर्तुं न शक्नुवन्ति, तस्मात् ग्रामीणव्यापारिक-बैङ्कानां कृते एषा "परम्परा" अभवत् लाभप्रदतायाः दबावेन बन्धकक्रयणार्थं उत्सुकाः, तथा च तया खलु विभिन्नबैङ्कानां कृते विविधाः समस्याः उत्पन्नाः, "सम्पत्त्याः अभावः" वातावरणेन एतां "परम्परा" अधिकं प्रवर्धितम् - ऋणविस्तारस्य कठिनता, संकुचनं च व्याजप्रसारेण बन्धकविपण्यविनियोगस्य प्रेरणा वर्धिता अस्ति।

न केवलं लघु-मध्यम-आकारस्य बङ्काः, अपितु अन्ये बङ्काः अपि गतवर्षात् सक्रियरूपेण वा निष्क्रियरूपेण वा सर्वकारीय-बाण्ड्-विनियोगं कृतवन्तः, एकस्य प्रमुखस्य स्थानीय-बैङ्कस्य एकः अधिकारी पत्रकारैः सह अवदत् यत्, बैंकस्य बाण्ड्-आवंटन-अनुपातः प्रायः १० प्रतिशताङ्केन वर्धितः अस्ति सामान्यस्य तुलने ।

उच्चस्तरीयक्रीडामञ्चे प्रवेशं कृत्वा "बृहत्बैङ्काः धनं ऋणं ददति लघुबैङ्काः च बन्धकं क्रीणन्ति" इति क्रमेण "बृहत्बैङ्काः बन्धकं विक्रयन्ति, लघुबैङ्काः च बन्धकं क्रीणन्ति" इति परिवर्तनं भवति वाणिज्यिकबैङ्काः अस्मिन् समये।

पश्चात् पश्यन्, अगस्तमासस्य ५ दिनाङ्के वैश्विकपूञ्जीबाजारे "काला सोमवासरे" सामना अभवत्, तथा च सर्वकारीयबाण्ड्व्याजदरेषु एकवारं वी-आकारस्य विपर्ययः अभवत् hit a new low of 2.08% व्यापारस्य मात्रायां तीव्रवृद्ध्या शीघ्रमेव 2.15% यावत् पुनः उत्थापितः, अन्ततः 2.14% इत्यस्य परिधितः बन्दः अभवत् । तस्मिन् समये व्यक्तिगतप्रमुखबैङ्काः खिडकीमार्गदर्शने सर्वकारीयबन्धनानि विक्रयन्ति इति अफवाः आसन् ।

एकः बन्धकविपण्यसंशोधकः अवदत् यत् "यदि भवान् प्रथमं शूटिंग् करोति तर्हि (व्यक्तिगतग्रामीणव्यापारिकबैङ्काः ये सौदान् स्वीकृतवन्तः) 'ऊनानि उद्धृत्य' अतिसटीकं कृतवन्तः स्यात्। ते कथं नियमं भङ्गं कृतवन्तः इति सम्यक् वक्तुं कठिनम्।

तत्र कानि सम्भाव्य अवैधसञ्चालनप्रथाः सन्ति ?प्रभावस्य अन्वेषणं कुर्वन्तु

एकस्य प्रमुखस्य राज्यस्वामित्वस्य बैंकस्य वित्तीयबाजारविभागस्य एकः व्यक्तिः पत्रकारैः सह अवदत् यत् अधिकविपण्यस्य अस्थिरतायाः अवधिषु बन्धकविपण्यव्यापारस्य अराजकता तुल्यकालिकरूपेण अधिका भवति, परन्तु प्रायः एतौ द्वौ परस्परप्रभावस्य प्रक्रिया भवतः।

प्रासंगिकविभागैः अद्यतनप्रकाशनानाम् आधारेण अराजकतायाः विरुद्धं युद्धं केवलं लघुमध्यमप्रमाणस्य बङ्केषु अन्येषु व्यापारसंस्थासु च सीमितं नास्ति। पूर्वं 22 जुलाई दिनाङ्के वित्तीयबाजारसंस्थागतनिवेशकानां राष्ट्रीयसङ्घः षट् मुद्रादलालीकम्पनीनां तथा सम्बन्धितव्यापारतत्कालसन्देशसाधनानाम् संचालकानाम् विषये स्वनियामकजागृतेः आरम्भस्य घोषणां कृतवान् यतः तेबन्धकमेलनम्, लेनदेनस्य लेशः इत्यादिषु पक्षेषु शङ्किताः उल्लङ्घनानि सन्ति, येषु केचन लेनदेनस्य तत्क्षणसन्देशसाधनसञ्चालकाः सम्मिलिताः सन्ति。

ग्रामीणव्यापारिकबैङ्काः येषु अवैधव्यापारप्रथाः सम्मिलिताः भवितुम् अर्हन्ति, तेषां विषये विपण्यविश्लेषणेन अनुमानं भवति यत् तेषु मुख्यतया न्यूनव्याजदरेण व्यवहारं निर्मातुं साझेदारीरूपेण व्यक्तिगतसंस्थाः, विपण्यं प्रति गलतसंकेतान् प्रेषयितुं उच्चमूल्येन बन्धकक्रयणं, ततः व्यापारिणः च समाविष्टाः भवितुम् अर्हन्ति लघु-मध्यम-आकारस्य संस्थानां तथा बृहत्-मध्यम-आकारस्य बङ्कानां व्यापारिणः "व्याजस्य हस्तांतरणं पूर्णं कर्तुं सीमान्त-व्यवहारं कुर्वन्तु, तथा च "निजी-इक्विटी-उत्थापनम्" इत्यादिभ्यः बहिः अपि अभ्यासकारिणः सन्ति।

एतादृशस्य वक्तव्यस्य विषये पूर्वोक्तेन नगरीयव्यापारिकबैङ्केन उक्तं यत् उद्योगे तुल्यकालिकरूपेण परिचितं प्रतिरूपं अद्यापि "ग-वर्गस्य गृहस्थं" अस्ति यत् पूर्वं "लोकप्रियम्" आसीत्, अथवा तत्र किञ्चित् निजीइक्विटी सम्मिलितं भवति तथापि, उल्लङ्घनानां विवरणं भवति अस्मिन् समये चत्वारि ग्रामीणव्यापारिकबैङ्काः अद्यापि अन्तिम-अनुसन्धानस्य उपरि निर्भराः सन्ति फलतः उद्योगे अधिकांशः अद्यापि अनुमानं कुर्वन्ति ।

कानूनीजाँचवित्तीयनियतआयदलस्य प्रतिवेदने विश्लेषणं कृतम् यत् अन्वेषणस्य अधीनाः चत्वारः ग्रामीणव्यापारिकबैङ्काः "व्याजदरऋणेषु ग्रामीणव्यापारिकबैङ्कानां चत्वारि लघुअजगराः विशेषतया व्याजदरबाण्ड्बाजारे सर्वाधिकं सक्रियक्रीडकाः" इति नाम्ना प्रसिद्धाः सन्ति in the mid- and long-term interest rate bond market, NAFMII द्वारा आरब्धस्य स्व-नियामक-अनुसन्धानस्य कारणं मध्यम-दीर्घकालीन-सरकारी-बाण्ड्-मध्ये हाले कृतस्य व्यवहारस्य कारणेन भवितुम् अर्हति

"सामान्यतया, लघु-मध्यम-आकारस्य वित्तीय-संस्थानां ऋण-लेखाः ये लाभं जनयितुं शक्नुवन्ति, ते मुख्यतया न्यास-लेखाः, वायदा-सम्पत्त्याः प्रबन्धन-लेखाः च सन्ति, यतः एतयोः प्रकारयोः खातानां उद्घाटन-दहलीजः अधिका नास्ति, तथा च लेनदेनं व्याज-निपटनं च तुल्यकालिकरूपेण भवति flexible सामान्यतया, बन्धकव्यापारिणः वा निवेशप्रबन्धकाः ऋणलेखानां माध्यमेन अस्मिन् खाते केचन असामान्यलाभान् स्थानान्तरयितुं केचन असामान्यसाधनाः उपयुञ्जते” इति प्रतिवेदने विश्लेषितम्।

प्रतिवेदने इदमपि उल्लेखितम् यत् पूर्वं विपण्यां विवादास्पदं "C श्रेणीगृहं" एतत् प्रतिरूपं अन्तिमेषु वर्षेषु बस्तीगृहस्य एतत् रूपं पुनः उद्भूतम् अस्ति। लाभहस्तांतरणं मुख्यतया संरचितबन्धननिर्गमनस्य तथा व्याजदरबाण्डस्य उच्चावृत्तिव्यापारस्य माध्यमेन भवति ।

एप्रिलमासे षट् लघु-मध्यम-आकारस्य वित्तीयसंस्थानां विषये पूर्वसूचनायां वित्तीयबाजारसंस्थागतनिवेशकानां राष्ट्रियसङ्घः उल्लेखितवान् यत् विपण्यसंस्थाभिः अद्यैव ज्ञापितं यत् केचनलघुमध्यमवित्तीयसंस्थानां कर्मचारिणः बहिःस्थैः सह साझेदारी कृत्वा एजन्सीधारणा, व्याजहस्तांतरणं, अन्ये अवैधक्रियाकलापाः च कर्तुं सर्वकारीयबाण्ड्व्याजदरेषु अपेक्षितक्षयस्य लाभं गृहीतवन्तः।。

उपर्युक्तेषु अन्वेषणपरिणामेषु सम्भाव्यदण्डेषु च विपण्यं निकटतया ध्यानं ददाति। केचन साक्षात्कारिणः पत्रकारैः सह अवदन् यत् विशिष्टानि परिणामानि संस्थायाः कृते विशिष्टानि अवैधकार्यक्रमेषु निर्भरं कुर्वन्ति तथा च पर्यवेक्षणेन दण्डः कथं निर्धारितः भवति, यस्य विपण्यक्रियाकलापस्य उपरि निश्चितः प्रभावः भवितुम् अर्हति। परन्तु पूर्वचीनानगरस्य वाणिज्यिकबैङ्कस्य वित्तीयबाजारविभागस्य एकः व्यक्तिः अवदत् यत् अन्वेषणं मुख्यतया अवैधव्यवहारयुक्तानां संस्थानां निरोधं करोति, दैनिकव्यवहारस्य व्यत्ययः च सीमितः अस्ति।

NAFMII इत्यस्य “अन्तर-बैङ्क-बाण्ड्-बाजारे बन्धक-व्यवहारस्य आत्म-अनुशासन-नियमानाम्” (अतः परं “नियमाः” इति उच्यते) अनुच्छेद-25-अनुसारं, येषु व्यवहारेषु मार्केट्-प्रतिभागिनः लेनदेन-सम्बद्धाः कर्मचारिणः च लाभं प्रसारयितुं निषिद्धाः सन्ति, तेषु परन्तु न सीमिताः सन्ति “ .व्यवहारमूल्यान्तरद्वारा लाभहस्तांतरणं साक्षात्कर्तुं प्रतिपक्षरूपेण वास्तवतः स्वयमेव नियन्त्रितस्य खातेः उपयोगं कुर्वन्तु”“तृतीयपक्षव्यवहारद्वारा लाभस्य स्थानान्तरणम्" इत्यादि अनुच्छेदः २६ स्पष्टं करोति यत् विपण्य-हेरफेरस्य अन्तर्भवति किन्तु अत्रैव सीमितं नास्ति ।अन्यैः सह साझेदारी कृत्वा लेनदेनमूल्यानि अथवा लेनदेनस्य मात्रां प्रभावितं कर्तुं निरन्तरं मिथ्याव्यवहारं कर्तुं पूंजीलाभानां बन्धकधारणलाभानां च उपयोगं कुर्वन्तु।”“व्यवहारमूल्यं वा लेनदेनस्य मात्रां वा प्रभावितं कर्तुं विपरीतव्यवहारं कर्तुं प्रतिपक्षरूपेण वास्तवतः स्वयमेव नियन्त्रितस्य खातेः उपयोगं कुर्वन्तु"प्रतीक्षतु।

"नियमानुसारं" यदि बाजारप्रतिभागिनः लेनदेनसम्बद्धाः कर्मचारिणः च उपर्युक्तप्रावधानानाम् उल्लङ्घनं कुर्वन्ति तर्हि अन्वेषणस्य सत्यापनस्य च अनन्तरं वित्तीयबाजारसंस्थागतनिवेशकानां राष्ट्रियसङ्घः प्रकरणस्य तीव्रतानुसारं चेतावनी, गम्भीरचेतावनी वा सार्वजनिकभर्त्सनं वा दास्यति, तथा च सुधारस्य आदेशं दातुं वा क्षमायाचनां कर्तुं वा शक्नोति विपण्यतः स्थायिरूपेण प्रतिबन्धितः भवेत्। येषां विषये प्रासंगिककानूनविनियमानाम् उल्लङ्घनस्य शङ्का वर्तते तेषां कृते अग्रे प्रक्रियायै सम्बन्धितविभागेषु स्थानान्तरणं भविष्यति।

अग्रिमकेन्द्रीयबैङ्कः अग्रे उपायान् करिष्यति वा ?

यद्यपि विपण्यं चरणबद्धसमायोजनं प्रविष्टवान्, तथापि मन्दस्थूल-आर्थिक-पुनर्प्राप्तेः बहुपृष्ठभूमिषु, व्याज-दर-कटाह-अपेक्षा, "सम्पत्त्याः अभावः" अद्यापि न न्यूनीकृतः, अन्तर-बैङ्क-बाजारे च प्रचुर-तरलता च, विपण्यं चिन्तितः अस्ति यत् बन्धकं वा इति बाजारव्याजदराणि अधः गच्छन्ति एव केन्द्रीयबैङ्कः अग्रे उपायाः क्रियन्ते वा इति विषये वयं निकटतया ध्यानं दास्यामः।

सिटिक प्रतिभूतिएफआईसीसी विश्लेषकः किउ युआनहाङ्गः पत्रकारैः सह उक्तवान् यत् यदि कोषागारस्य बन्धकव्याजदरेण एकपक्षीयरूपेण न्यूनता न भवति तर्हि केन्द्रीयबैङ्कस्य सकारात्मकपुनर्क्रयणं वा बाण्ड्विक्रयणं वा कर्तुं आवश्यकता तुल्यकालिकरूपेण न्यूना भविष्यति यदि समायोजनस्य समाप्तेः अनन्तरं व्याजदरः अधः गच्छति एव। केन्द्रीयबैङ्कः More control operations इत्यस्य उपायान् करिष्यति इति न निरस्तम्। "सम्प्रति, अधिकसन्तोषजनकः सम्झौतापूर्णः च दृष्टिकोणः अपेक्षाणां मार्गदर्शनार्थं 'परिसरं पश्यतु', वर्तमानपरिधिमध्ये व्याजदराणां स्थिरीकरणाय मार्गदर्शनं कर्तुं, ततः सर्वकारीयबाण्ड्-आपूर्तिं त्वरयितुं 'सम्पत्त्याः अभावं' न्यूनीकर्तुं च प्रतीक्षा करणीयम् उक्तवान्‌।

केन्द्रीयबैङ्कस्य अपेक्षितं मार्गदर्शनं सुदृढं भवति, तस्य प्रभावः अपि पर्याप्तः अस्ति । "अस्य सप्ताहस्य आरम्भे केचन बङ्काः स्वस्य केचन बन्धकधारणानि विक्रीतवन्तः, येन प्रभावीरूपेण उपजस्य द्रुतगतिना अवनतिप्रवृत्तिः अवरुद्धा तथा च निवेशकानां विपण्यप्रवृत्तेः अपेक्षासु महत्त्वपूर्णः परिवर्तनः अपि अभवत्।एवरब्राइट सिक्योरिटीजमुख्यनियत-आय-विश्लेषकस्य झाङ्ग-जू इत्यस्य मते, अन्तिमेषु दिनेषु बन्धक-विपण्ये परिवर्तनेन पूर्णतया ज्ञातं यत् वृषभानां शक्तिः तुल्यकालिकरूपेण सीमितः अस्ति, उपर्युक्ताः बङ्काः यदा उपजः तीव्रगत्या पतति, वृषभाणां च क्षणमात्रेण विपण्य-प्रवृत्तिं विपर्ययितुं शक्नुवन्ति are strong.Monetary authorities' guidance on yields इदं अधिकं "भवतः अङ्गुलीयपुटे" अस्ति।

पूर्वं केन्द्रीयबैङ्केन ऋणं गृहीतं बन्धकं विक्रीयते इति घोषितं, येन "केन्द्रीयबैङ्के पर्याप्तं 'गोलाबारूदः' नास्ति" इति विपण्यस्य चिन्ता समाधानं जातम् तथापि "केन्द्रीयेन विक्रीताः बन्धकाः कः गृह्णीयात्" इति विषये अद्यापि संशयाः सन्ति bank." प्रमुखबैङ्कैः बन्धकविक्रयणस्य विषये अपि बृहत्बैङ्काः बन्धकविक्रयं करिष्यन्ति इति मतम् अस्ति। line "'bullets' may not be enough" इति। झाङ्ग जू इत्यस्य मतं यत् विशिष्टसाधनानाम् उपयोगस्य तुलने नियामकानाम् मनोवृत्तिः अधिका महत्त्वपूर्णा अस्ति ।

पूर्वोक्तः बन्धकविपण्यसंशोधकः पत्रकारैः उक्तवान् यत् - "एकस्य बन्धनस्य कृते प्रमुखबैङ्केषु गोलाबारूदस्य अभावः खलु भवितुम् अर्हति, परन्तु सर्वेषां कोषागारबाण्ड्-व्याजदरबाण्ड्-स्थानानां स्थितिं विचार्य प्रमुखबैङ्कानां गोलाबारूद-शस्त्रागारः पर्याप्तः विशालः अस्ति इदमपि मन्यते यत् अतिदीर्घकालीनविशेषकोषबन्धनानि निरन्तरं निर्गताः भवन्ति, प्रमुखबैङ्काः केन्द्रीयबैङ्काः च निरन्तरं अधिकानि "गोलिकाः" प्राप्तुं शक्नुवन्ति, अतिदीर्घकालीनविशेषकोषबन्धकानां अन्येषां च सरकारीबन्धकानां आपूर्तिः अपि अस्ति आपूर्ति-माङ्गयोः पुनर्सन्तुलनं प्रवर्धयितुं महत्त्वपूर्णं बलम्।

यथा वर्तमानस्य केन्द्रीयबैङ्कस्य अपेक्षितमार्गदर्शनस्य मुख्यविचारः, उद्योगस्य अन्तःस्थानां मतानाम् आधारेण, एकतः अद्यापि वृद्धिस्य विनिमयदरस्य च स्थिरीकरणस्य सन्तुलनं कर्तुं, अपरतः जोखिमनिवारणाय च . उत्तरार्द्धस्य विषये, केन्द्रीयबैङ्केन ९ अगस्तदिनाङ्के प्रकटितस्य द्वितीयत्रिमासिकस्य मौद्रिकनीतिकार्यन्वयनप्रतिवेदनस्य आधारेण “व्याजदरजोखिमनिवारणाय वित्तीयसंस्थाभिः धारितानां बन्धकसम्पत्त्याः जोखिमसंपर्कस्य तनावपरीक्षणं कर्तुं” नूतना आवश्यकता योजिता , and also increased the सम्पत्तिप्रबन्धनउत्पादानाम् जोखिमेषु अधिकं ध्यानं ददातु। (विस्तरेण प्रतिवेदनं पश्यन्तु " ।》）

गुओजुन् स्थिर-आय-दलस्य विश्लेषणस्य अनुसारं, हालस्य संस्थागत-व्यवहारस्य आधारेण, ग्रामीण-वाणिज्यिक-बैङ्कैः सार्वजनिकनिधिभिः च अधिकानि शुद्धक्रयणानि कृतानि, परन्तु एतत् स्पष्टतया लघु-मध्यम-आकारस्य वित्तीय-संस्थानां ऋण-धारणानां न्यूनीकरणस्य मूल-अभिप्रायस्य उल्लङ्घनं करोति तथा च गैर- -बैङ्केषु तथा परिपक्वताविसंगतिं व्याजदरजोखिमं च परिहरति। बृहत्बैङ्कानां जोखिमसहिष्णुता अधिका भवति, परन्तु सरकारीबन्धकानां प्राथमिकव्यापारिणः इति नाम्ना ते मुख्यतया क्रेतृरूपेण न अपितु विक्रेताररूपेण कार्यं कुर्वन्ति । अस्मिन् सन्दर्भे नियामक-अपेक्षाणां मार्गदर्शनस्य अतिरिक्तं, एतस्याः दुविधायाः यथार्थतया समाधानार्थं सुरक्षित-सम्पत्त्याः आपूर्तिं वर्धयितुं आवश्यकम् अस्ति ।

मिन्शेङ्ग सिक्योरिटीजस्य स्थिर-आयस्य मुख्यविश्लेषकः तान यिमिंग् इत्यस्य मतं यत्, भवेत् तत् विक्रयणार्थं "व्यक्तिगतरूपेण" बाण्ड्-बण्ड्-ऋणेन, अथवा प्रमुख-बैङ्क-भ्यः बाण्ड्-विक्रयणार्थं निर्देशं दत्त्वा, दीर्घकालीन-व्याज-दरस्य विषये केन्द्रीय-बैङ्कस्य चिन्तायाः न्यूनानुमानं कर्तुं न उचितम् जोखिमम्, परन्तु इदं अधिकं संकेतार्थं भवितुम् अर्हति तथा च अपेक्षाप्रबन्धनस्य अर्थः भवति यत् राजकोषीयसमन्वयस्य समयस्य प्रतीक्षां कर्तुं स्थानस्य विनिमयरूपेण समयं ऋणं ग्रहणं भवति अतः केन्द्रीयबैङ्कस्य कार्याणि महत्त्वपूर्णबाजारसमायोजनं वा नकारात्मकप्रतिक्रियामपि प्रेरयितुं शक्नुवन्ति इति अपेक्षा अस्ति असम्भाव्यं भवतु।मुख्यतया प्रवृत्तिविपर्ययः न तु आवधिकविकारः।

तान यिमिंग भविष्यवाणीं करोति यत् मौद्रिकनीत्या व्याजदरेषु अधिकं कटौतीं कर्तुं पूर्वं 10 वर्षीयस्य 30 वर्षीयस्य च सर्वकारीयबाण्ड्-उत्पादनस्य वर्तमान-मुख्य-प्रतिरोध-स्तरः अद्यापि 2.10%, 2.30% च अस्ति अल्पकालीनरूपेण प्रमुख-बिन्दुभ्यः अधिकं न्यूनतायाः सम्भावना इति उच्चं न अपेक्षितम् .