uutiset

Pankkien välisten merkittävien korkolainojen tuottojen merkittävän nousun jälkeen 8. elokuuta nousuvoima jatkoi heikkenemistä 9. päivänä. 5 vuoden ja 7 vuoden valtion joukkolainojen tuotot nousivat 4 BP ja 5,4 BP. 10 vuoden ja 30 vuoden valtion joukkovelkakirjalainojen tuotot nousivat myös 3 BP ja 2,5 BP. Näistä 10 vuoden valtion joukkovelkakirjalainojen tuotto on pyyhkinyt kaikki laskut heinäkuun 26. päivän jälkeen.

Sääntelyn "kolkutit" tulevat voimaan. 7. ja 8. elokuuta National Association of Financial Market Institutional Investors julkaisi joukon asiakirjoja, jotka kohdistuivat pienten ja keskisuurten rahoituslaitosten, muun muassa Jiangsun, harjoittamaan laittomaan kauppaan valtion obligaatioillaChangshun pankki(601128.SH), Jiangnan Rural Commercial Bank, Kunshan Rural Commercial Bank,Sunong Bank(603323.SH) käynnistettiin itsesäätelytutkinta epäiltynä markkinahintojen manipuloinnista ja voitonsiirrosta valtion obligaatioiden jälkimarkkinakaupoissa.

Tämän vuoden alusta lähtien "suuret pankit lainaavat ja pienet pankit ostavat joukkovelkakirjoja" "suuret pankit myyvät joukkovelkakirjoja ja pienet pankit ostavat joukkovelkakirjoja", sääntelyviranomaiset ovat toistuvasti vaatineet estämään joukkovelkakirjamarkkinoiden riskejä. China Business Newsin haastattelemat joukkovelkakirjamarkkinoiden ihmiset uskovat, että edellä mainitun tutkimuksen taustalla on edelleen korkoriskin estäminen joukkovelkakirjamarkkinoilla pankkien prosessissa suuret pankit myyvät joukkovelkakirjoja, mikä on pelote.

Markkinat kiinnittävät tarkkaa huomiota yllä oleviin havaintoihin ja seurauksiin. A-osakemarkkinoilla myös Changshu Bankin ja Sunong Bankin osakekurssit ovat vaihdelleet alaspäin viimeisen kahden päivän aikana. 9. päivänä toimittaja soitti Changshu Bankin sijoittajien vihjepuhelimeen. Henkilökunta kertoi, että pankki oli saanut itsesääntelyä koskevan tutkintailmoituksen National Association of Financial Market Institutional Investors -järjestöltä ja oli parhaillaan itsetutkiskeluvaiheessa. Tarkat tulokset riippuvat tutkimuksen tuloksista. Tällaista tilannetta ei ole ennen tapahtunut.

Tutki tiukasti laittomia liiketoimia valtion joukkovelkakirjoilla

Tämän viikon kova taistelu pitkän ja lyhyen välillä joukkovelkakirjamarkkinoilla päättyi sonnien menettämiseen. 5 vuoden ja 7 vuoden valtion joukkolainojen tuotot nousivat 6,75 BP ja 11,5 BP, kun taas 10 vuoden ja 30 vuoden tuotot nousivat. -vuoden valtion joukkovelkakirjalainat nousivat vastaavasti 6,2 BP, 4,15 BP.

Korkokehityksestä ja kaupankäynnin volyymista päätellen kotimaiset korkolainamarkkinat ovat kokeneet voimakkaita toistuvia vetoja 5. elokuuta lähtien. Vasta kun Kansallinen rahoitusmarkkinoiden institutionaalisten sijoittajien liitto antoi kaksi ilmoitusta markkinoiden sulkeutumisen jälkeen 7. päivänä ja aamulla 8. päivänä, suurten pankkien välisten korkolainojen tuotot alkoivat nousta merkittävästi 8. päivänä.

Ilmoitettuaan itsesääntelytutkimuksen käynnistämisestä edellä mainittujen neljän laitoksen osalta 7. päivänä National Dealers Association julkaisi seuraavana aamuna kaupankäyntiaikoina toisen asiakirjan, jossa kerrottiin, että äskettäin tutkittujen tapausten joukossaJoillakin pienillä ja keskisuurilla rahoituslaitoksilla on sääntöjenvastaisuuksia, kuten joukkovelkakirjatilien lainaaminen ja korkojen siirtäminen valtion joukkovelkakirjakaupoissa., yhdistys on siirtänyt joitakin vakavia rikkomuksia tekeviä laitoksia keskuspankille hallinnollisia seuraamuksia varten, ja yhdistys tehostaa tutkintaa ja johtolankojen käsittelyä muihin vastaaviin tapauksiin.

Tämä on toinen kerta, kun NAFMII "päihittää" pienet ja keskisuuret rahoituslaitokset tämän vuoden huhtikuun jälkeen. Aiemmin 12. huhtikuuta Rahoitusmarkkinoiden institutionaalisten sijoittajien liitto ilmoitti, että markkinainstituutioiden raportoiman tilanteen perusteella todettiin, ettäJoitakin pieniä ja keskisuuria rahoituslaitoksia epäillään laittomasta hallussapidosta ja joukkovelkakirjatilien lainaamisesta jne., käynnisti itsesääntelytutkimuksen kuudesta pienestä ja keskisuuresta rahoituslaitoksesta pankkien välisten joukkovelkakirjamarkkinoiden itsesääntelysääntöjen mukaisesti.

Itse asiassa, kun pitkien joukkolainojen korot jatkavat laskuaan, sääntelijät ovat toistuvasti varoittaneet riskeistä tänä vuonna. Varsinkin varojen joutokäynnin hillitsemisen ohjauksessa, kun "suuret pankit lainaavat ja pienet pankit ostavat joukkovelkakirjoja" -ilmiön voimistuessa, sääntelyviranomaiset ovat tarjonneet myös asiaankuuluvampia konsultaatioita ja ikkuna-ohjeita.

Viime aikoina on uutisoitu, että tietyn Itä-Kiinan provinssin sääntelyviranomaiset vaativat maaseudun liikepankkeja kiinnittämään huomiota pitkäaikaisten joukkovelkakirjapositioiden riskeihin eivätkä lisäämään positioitaan suuressa mittakaavassa aikana, jolloin suuret valtion omistamat pankit myyvät joukkovelkakirjoja. Markkinoille tuli jo maaliskuussa uutinen, että estääkseen maaseudun liikepankkien liiallista keskittymästä ultrapitkien velkojensa omistukseen, kasautumasta korkoriskiä ja vaikuttamasta luottojen pidentämiseen, keskuspankki oli tutkinut erityisesti maaseudun osallistumista. liikepankit joukkovelkakirjamarkkinoilla.

Mitä tulee pienten ja keskisuurten pankkien innostukseen joukkovelkakirjalainojen ostamiseen, monet haastateltavat, mukaan lukien pankkien ammattilaiset ja tutkijat, kertoivat toimittajille, että koska maaseudun liikepankit eivät voi laajentaa liiketoimintaansa eri alueilla, maaseudun liikepankeille on tullut "traditio". on innokas ostamaan joukkovelkakirjoja kannattavuuden paineessa, ja se on todellakin aiheuttanut erilaisia ​​ongelmia eri pankeille, mikä on tuottanut huomattavia voittoja, ja "omaisuuspula" -ympäristö on vahvistanut tätä "traditiota" - luottojen pidentämisen vaikeutta ja kaventamista. korkomarginaalit ovat lisänneet motivaatiota joukkovelkakirjamarkkinoiden allokaatioon.

Pienten ja keskisuurten pankkien lisäksi myös muut pankit ovat viime vuodesta aktiivisesti tai passiivisesti lisänneet valtion obligaatioiden allokaatiota Erään suuren paikallispankin virkamies kertoi, että pankin joukkovelkakirjalainojen allokaatiosuhde on kasvanut noin 10 prosenttiyksikköä. tavanomaiseen verrattuna.

Korkean tason pelivaiheessa "suuret pankit lainaavat rahaa ja pienet pankit ostavat joukkovelkakirjoja" on vähitellen muuttumassa "suuret pankit myyvät joukkovelkakirjoja ja pienet pankit ostavat joukkovelkakirjoja." liikepankit tällä kertaa.

Kun katson taaksepäin, elokuun 5. päivänä globaalit pääomamarkkinat kohtasivat "musta maanantain", ja valtionlainojen korot käännettiin kerran. 2,08 %:iin, kun kaupankäyntivolyymi kasvoi jyrkästi, se palautui nopeasti 2,15 %:iin ja päätyi lopulta noin 2,14 %:iin. Tuolloin liikkui huhuja, että yksittäiset suuret pankit myivät valtion obligaatioita ikkunan ohjauksessa.

Joukkovelkakirjojen markkinatutkija sanoi: "Jos ammut ensin, (yksittäiset maaseudun liikepankit, jotka ottivat kaupan) ovat saattaneet olla liian tarkkoja "poimiessaan villaa". On vaikea sanoa tarkalleen, kuinka he rikkoivat sääntöjä."

Mitä mahdollisia laittomia toimintatapoja on olemassa?Tutki vaikutusta

Eräs suuren valtion omistaman pankin rahoitusmarkkinaosastolta kertoi toimittajille, että joukkovelkakirjamarkkinoiden kaupankäynnin kaaos on suhteellisen yleisempää aikoina, jolloin markkinat ovat epävakaita, mutta nämä kaksi ovat usein molemminpuolisen vaikutuksen prosessi.

Asianomaisten osastojen viimeaikaisten tietojen perusteella kaaoksen torjunta ei rajoitu pieniin ja keskisuuriin pankkeihin ja muihin kauppalaitoksiin. Aiemmin, 22. heinäkuuta, Kansallinen rahoitusmarkkinoiden institutionaalisten sijoittajien liitto ilmoitti käynnistävänsä itsesääntelytutkimuksen kuuteen valuutanvälitysyritykseen ja niihin liittyvien kaupankäynnin pikaviestintätyökalujen operaattoriin, koska heEpäiltyjä rikkomuksia on sellaisissa asioissa kuin joukkovelkakirjalainojen yhteensovittaminen ja transaktiojäljet, joihin liittyy joitakin transaktioiden pikaviestintätyökalujen käyttäjiä。

Mitä tulee laittomiin kaupankäyntikäytäntöihin, joihin maaseudun liikepankit voivat olla osallisena, markkina-analyysin mukaan niihin voi kuulua pääasiassa yksittäisiä instituutioita, jotka tekevät salaista yhteistyötä luodakseen matalakorkoisia liiketoimia, ostavat joukkovelkakirjoja korkeilla hinnoilla lähettääkseen vääriä signaaleja markkinoille, ja kauppiaita pienet ja keskisuuret laitokset ja kauppiaat suurista ja keskisuurista pankeista "Suorita rajatapahtumia korkojen siirron loppuunsaattamiseksi, ja siellä on jopa ammatinharjoittajia "pääomasijoittamisen" ja niin edelleen ulkopuolella.

Tämänkaltaisesta lausunnosta edellä mainittu kaupunkiliikepankki sanoi, että alalla suhteellisen tuttu malli on edelleen "suosittu" ennen tai sisältää jonkin verran yksityistä pääomaa neljä maaseudun liikepankkia tällä kertaa edelleen riippuvainen lopullisesta tutkimuksesta. Tämän seurauksena useimmat alan edelleen spekuloivat.

Lakitutkinnan Financial Fixed Income Team -ryhmän raportissa analysoitiin, että neljä tutkittavana olevaa maaseudun liikepankkia tunnetaan nimellä "Four Little Little Dragons of Rural Commercial Banks in Interest Rate Debt" erityisesti korkolainojen markkinoiden aktiivisimpina toimijoina keskipitkän ja pitkän koron joukkovelkakirjamarkkinoilla, NAFMII:n käynnistämä itsesääntelytutkimus saattaa johtua viimeaikaisista keskipitkän ja pitkän aikavälin valtionlainakaupoista.

"Yleensä pienten ja keskisuurten rahoituslaitosten lainatilit, jotka voivat tuottaa etuja, ovat pääasiassa sijoitustilejä ja futuurien omaisuudenhoitotilejä, koska avautumiskynnys näille kahdelle tilityypille ei ole korkea ja transaktiot ja korkojen selvitys ovat suhteellisen joustava Yleisesti ottaen obligaatiot Kauppiaat tai sijoitusjohtajat käyttävät epänormaalia keinoa siirtääkseen epänormaalia voittoa tälle tilille lainatilien kautta”, raportti analysoi.

Raportissa mainittiin myös, että markkinoilla aiemmin kiistanalainen "C-luokan kotitalous" on tämä malli. Viime vuosina tämä asuntotalousmuoto on noussut uudelleen esiin. Etujen siirto tapahtuu pääasiassa strukturoidulla joukkovelkakirjaemissiolla ja korkolainojen nopealla kaupankäynnillä.

Rahoitusmarkkinoiden institutionaalisten sijoittajien liitto mainitsi aiemmassa ilmoituksessaan kuutta pientä ja keskisuuria rahoituslaitosta huhtikuussa, että markkinainstituutiot ovat hiljattain raportoineet, että jotkutPienten ja keskisuurten rahoituslaitosten työntekijät tekivät salaista yhteistyötä ulkopuolisten kanssa hyödyntääkseen valtion joukkolainojen korkojen odotettua laskua edustusomistukseen, korkojen siirtoon ja muihin laittomiin toimiin.。

Markkinoilla seurataan myös tarkasti edellä mainittuja tutkimustuloksia ja mahdollisia seuraamuksia. Jotkut haastateltavat kertoivat toimittajille, että konkreettiset tulokset riippuvat laitoksen suorittamista laittomista toimista ja siitä, miten valvonta määrittää rangaistuksia, joilla voi olla tietty vaikutus markkinoiden toimintaan. Eräs henkilö East China City Commercial Bankin rahoitusmarkkinaosastolta kertoi kuitenkin, että tutkinta pelottelee pääasiassa laittomia liiketoimia harjoittavia laitoksia ja päivittäisten liiketoimien häiriöt ovat rajalliset.

NAFMII:n ”Joukkovelkakirjatransaktioiden itsekurisäännöt pankkien välisillä joukkovelkakirjamarkkinoilla” (jäljempänä ”säännöt”) 25 §:n mukaan toimintaa, jolla markkinaosapuolet ja transaktioon liittyvä henkilöstö on kielletty välittämästä etuja, ovat mm. eivät rajoitu "Käytä vastapuolena itse hallinnassaan olevaa tiliä voitonsiirron toteuttamiseen transaktiohintaeron kautta”“Edut siirretään kolmannen osapuolen tapahtumien kautta" jne. 26 artiklassa tehdään selväksi, että markkinoiden manipulointi sisältää, mutta ei rajoitu "Tee yhteistyötä muiden kanssa ja käytä pääomaetuja ja joukkovelkakirjalainojen hallussapidon etuja tehdäksesi jatkuvia vääriä transaktioita transaktiohintoihin tai transaktiovolyymeihin vaikuttamiseksi.”“Käytä todellisuudessa hallitsemaasi tiliä vastapuolena käänteistransaktioiden suorittamiseen vaikuttaaksesi tapahtuman hintaan tai transaktiovolyymiin"Odota.

"Sääntöjen" mukaan, jos markkinaosapuolet ja transaktioon liittyvä henkilöstö rikkovat yllä olevia määräyksiä, Rahoitusmarkkinoiden institutionaalisten sijoittajien liitto antaa tutkimuksen ja tarkastuksen jälkeen varoituksia, vakavia varoituksia tai julkisia huomautuksia tapauksen vakavuudesta riippuen, ja voi myös määrätä oikaisuja tai pyytää anteeksi kielletään pysyvästi markkinoilta. Asiaankuuluvien lakien ja määräysten rikkomisesta epäillyt siirretään asianomaisille osastoille jatkokäsittelyä varten.

SeuraavaksiAikooko keskuspankki ryhtyä lisätoimiin?

Vaikka markkinoilla on aloitettu vaiheittainen sopeutuminen, monet taustat ovat hidas makrotalouden elpyminen, koronlaskuodotukset, "omaisuuspula" ei ole vielä helpottunut ja pankkien välisillä markkinoilla on runsaasti likviditeettiä, markkinat ovat huolissaan siitä, onko joukkovelkakirjalaina. markkinakorot jatkavat läpimurtoa alaspäin.

CITIC SecuritiesFICC:n analyytikko Qiu Yuanhang kertoi, että jos valtion joukkovelkakirjalainojen korko ei enää laske yksipuolisesti, keskuspankin tarve tehdä positiivisia takaisinostoja tai myydä joukkovelkakirjoja on suhteellisen alhainen, jos korko laskee edelleen säädön valmistumisen jälkeen, ei ole poissuljettua, että keskuspankki ryhtyy toimenpiteisiin valvoakseen toimintaansa. "Tällä hetkellä tyydyttävämpi ja kompromissempi lähestymistapa on "katsoa ympärilleen" ohjatakseen odotuksia, ohjata korkoja vakiintumaan nykyisen vaihteluvälin sisällä ja sitten odottaa, että valtion obligaatioiden tarjonta kiihtyy ja lievittää "omaisuuspulaa". sanoi.

Keskuspankin odotettua ohjausta vahvistetaan, ja vaikutukset ovat huomattavia. "Tämän viikon alussa jotkut pankit myivät osan joukkovelkakirjalainoistaan, mikä tehokkaasti esti nopean tuottojen laskutrendin ja aiheutti myös merkittävän muutoksen sijoittajien odotuksiin markkinoiden kehityksestä."Everbright SecuritiesKorkopääanalyytikon Zhang Xu:n mukaan viime päivien muutokset joukkovelkakirjamarkkinoilla ovat osoittaneet täysin, että härkien voima on suhteellisen rajallinen. Edellä mainitut pankit voivat kääntää markkinatrendin hetkessä, kun tuotot laskevat nopeasti ja härät ovat vahvoja rahaviranomaisten ohjeita tuotoista Se on vieläkin "käden ulottuvilla".

Aiemmin keskuspankki ilmoitti myyvänsä lainaksi otettuja joukkovelkakirjoja, mikä ratkaisi markkinoiden huolen siitä, että "keskuspankilla ei ole tarpeeksi "ammuksia"? Pankki." Suurten pankkien joukkovelkakirjamyynnistä on myös näkemyksiä, että suuret pankit myyvät joukkovelkakirjat. rivi ""luoteja" ei ehkä riitä". Zhang Xu uskoo, että verrattuna tiettyjen työkalujen käyttöön, sääntelyviranomaisten asenne on kriittisempi.

Edellä mainittu joukkovelkakirjalainatutkija kertoi toimittajille: "Yhden joukkovelkakirjalainan osalta suurilla pankeilla saattaa todellakin olla pulaa, mutta ottaen huomioon kaikkien valtion joukkovelkakirjalainojen ja korkoobligaatioiden asemat, suurten pankkien ammusvarasto on riittävän suuri Zhang Xu." Uskotaan myös, että erittäin pitkiä erityisiä valtion joukkovelkakirjalainoja lasketaan jatkuvasti liikkeeseen ja suuret pankit ja keskuspankit voivat jatkuvasti hankkia lisää "luoteja", ja myös ultrapitkien erityisten valtion obligaatioiden ja muiden valtion obligaatioiden tarjonta on tärkeä voima kysynnän ja tarjonnan tasapainottamisessa.

Mitä tulee nykyisen keskuspankin alan sisäpiiriläisten näkemyksiin perustuvan, odotetun ohjeistuksen pääasiallisena huomiona toisaalta edelleen tasapainottaa kasvun ja valuuttakurssin vakauttamista ja toisaalta riskien ehkäisemistä. . Jälkimmäisen osalta keskuspankin 9. elokuuta julkistaman toisen vuosineljänneksen rahapolitiikan toimeenpanoraportin perusteella lisättiin uusi vaatimus "stressitestauksen tekemisestä rahoituslaitosten hallussa olevien joukkovelkakirjalainojen riskialttiudelle korkoriskien estämiseksi". , ja myös lisäsi Kiinnitä enemmän huomiota varainhoitotuotteiden riskeihin. (Katso lisätietoja raportista "》）

Guojunin kiinteätuottotiimin analyysin mukaan viimeaikaisesta institutionaalisesta käyttäytymisestä päätellen maaseudun liikepankit ja julkiset rahastot ovat tehneet enemmän nettoostoja, mutta tämä on selvästi vastoin alkuperäistä tarkoitusta pienentää pienten ja keskisuurten rahoituslaitosten ja muiden rahoituslaitosten velkoja. -pankit ja maturiteettierojen ja korkoriskien välttäminen. Suurilla pankeilla on korkeampi riskinsietokyky, mutta valtion obligaatioiden ensisijaisina jälleenmyyjinä ne toimivat pääasiassa myyjinä ostajien sijaan. Tässä yhteydessä säännösten odotusten ohjauksen lisäksi tämän ongelman todellinen ratkaiseminen edellyttää turvallisten omaisuuserien tarjonnan lisäämistä.

Tan Yiming, Minsheng Securitiesin korkoanalyytikko, uskoo, että ei ole asianmukaista aliarvioida keskuspankin huolta pitkäaikaisista koroista, olipa kyse sitten "henkilökohtaisesta" lainaamisesta velkakirjojen myymiseksi tai suurten pankkien ohjeiden myymiseksi. riskejä, mutta se voi olla enemmänkin signaalimerkitys ja Odotusten hallinta tarkoittaa lainaamisen vastineeksi tilaa odottaa finanssipolitiikan koordinoinnin ajoitusta On epätodennäköistä, että kyseessä on pikemminkin ajoittainen häiriö kuin suuntauksen kääntyminen.

Tan Yiming ennustaa, että ennen kuin rahapolitiikka laskee edelleen korkoja, nykyiset 10- ja 30-vuoden valtionlainojen tuotot ovat edelleen 2,10% ja 2,30%. ei odoteta olevan korkea.