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지난 8일 주요 은행간 금리채권 금리가 큰 폭으로 상승한 데 이어 9일에도 강세력은 약세를 이어갔다. 5년물과 7년물 국고채 액티브채권은 각각 4BP, 5.4BP 상승했다. 10년물과 30년물 국채수익률도 각각 3BP, 2.5BP 상승했고, 국채선물도 전반적으로 하락했다. 이 가운데 10년만기 국채수익률은 7월 26일 이후 하락세를 모두 지웠다.

일련의 규제 "노크"가 발효되고 있습니다. 전국금융시장기관투자자협회는 8월 7일과 8일 중소 금융기관의 국채 불법 거래를 겨냥한 일련의 문건을 발표했다.창수은행(601128.SH), 강남농촌상업은행, 곤산농촌상업은행,선농은행(603323.SH)는 국채 유통시장 거래에서 시세조종 및 이익이전 의혹에 대해 자율규제조사에 착수했다.

올해 초부터 '대형은행은 대출하고, 중소은행은 채권을 매입'부터 '대형은행은 채권을 매도, 중소은행은 채권을 매입'까지 채권시장 리스크 예방을 거듭 촉구해 왔다. 차이나비즈니스뉴스가 인터뷰한 채권시장 관계자들은 위에서 언급한 조사의 전반적인 배경은 여전히 ​​채권시장의 금리리스크를 방지하기 위한 것이라고 믿고 있다. 대형은행이 채권을 파는 과정에서 의미가 강하다.

시장은 위의 조사 결과와 시사점에 주목하고 있습니다. A주 시장에서는 창수은행과 쑤농은행 주가도 이틀 연속 하락세를 보였다. 기자는 지난 9일 투자자 자격으로 창수은행 투자자 핫라인에 전화를 걸어 해당 은행이 전국금융시장기관투자자협회로부터 자율규제 조사 통지를 받고 현재 자체점검 ​​단계에 있다고 전했다. 구체적인 결과는 조사 결과에 따라 달라질 것입니다.

국채 불법거래 엄중히 조사하라

이번주 채권시장의 치열한 장단기 경쟁은 상승세가 꺾이면서 끝났습니다. 5년물과 7년물 국채 활성채권 수익률은 각각 6.75BP, 11.5BP 올랐고, 10년물과 30년물 수익률은 상승했습니다. 국채 활성채권은 각각 6.2BP, 4.15BP 상승했다.

금리동향과 거래량으로 볼 때 국내 금리채권시장은 8월 5일 이후 극심한 하락세를 반복하고 있다. 전국금융시장기관투자자협회(전국금융시장기관투자자협회)가 7일 장 마감 후와 8일 오전 두 차례 발표를 한 뒤부터 8일 주요 은행간 금리채권 수익률이 크게 오르기 시작했다.

전국딜러협회는 지난 7일 위 4개 기관에 대한 자체 규제 조사에 착수한다고 밝힌 뒤 다음날 오전 거래시간 동안 또 다른 문건을 발표해 최근 조사된 사례 가운데일부 중소금융기관에서는 채권계좌 대출, 국채거래 이자 양도 등 비리 현상이 나타나고 있다.이에 따라 협회는 심각한 위반 사항이 있는 일부 기관을 중앙은행에 이관해 행정처분을 받았고, 다른 사례에 대해서도 조사 및 단서 처리에 박차를 가하고 있다.

NAFMII가 중소금융기관을 '이기는' 것은 올해 4월 이후 두 번째다. 앞서 전국금융시장기관투자자협회(전국금융시장기관투자자협회)는 지난 4월 12일 시장기관이 보고한 상황을 토대로 다음과 같은 사실을 확인했다고 발표했다.일부 중소금융기관에서는 채권계좌 불법 보유 및 대출 의혹 등이 제기되고 있다., '은행간 채권시장 자율규제규정'에 따라 6개 중소금융기관에 대한 자율규제 조사에 착수

실제로 장기채권 금리가 계속해서 하락하면서 규제당국은 올해에도 위험을 거듭 경고해왔습니다. 특히 자금 유휴 억제 지침에 따라 '대형 은행은 대출을 받고 소규모 은행은 채권을 구매'하는 현상이 점점 심해짐에 따라 규제 당국은 더욱 관련성 있는 상담과 창구 안내도 제공했습니다.

최근 중국 동부의 특정 지역 규제 당국이 농촌 상업 은행에 장기 채권 포지션의 위험에 주의를 기울이고 주요 국유 채권 기간 동안 포지션을 대규모로 늘리지 말 것을 요구한다는 소식이 있습니다. 은행은 채권을 판매하고 있습니다. 이미 3월 초 농촌 상업은행의 과도한 장기채권 집중으로 금리 리스크가 누적돼 신용공여에 영향을 받는 것을 막기 위해 중앙은행이 농촌 참여를 특별히 조사했다는 소식이 시장에 나왔다. 채권시장의 상업은행.

중소기업 은행의 채권 매입 열의에 대해 은행 실무자와 연구원을 포함한 많은 인터뷰 대상자들은 기자들에게 농촌 상업 은행은 지역 전체에 사업을 확장할 수 없기 때문에 농촌 상업 은행이 '전통'이 되었다고 말했습니다. 수익성에 대한 압박을 받으며 채권 매입에 열을 올리고 있으며 실제로 여러 은행에 다양한 문제를 야기하여 상당한 이익을 창출했지만 '자산 부족' 환경은 이러한 '전통', 즉 신용 확장의 어려움과 축소를 더욱 증폭시켰습니다. 금리 스프레드는 채권 시장 배분에 대한 동기를 증가시켰습니다.

중소은행은 물론이고 다른 은행들도 지난해부터 국고채 비중을 적극적이든 소극적이든 늘렸다. 평소와 비교.

높은 수준의 게임 단계에 들어서면서 '큰 은행은 돈을 빌려주고 작은 은행은 채권을 산다'가 점차 '대형 은행은 채권을 팔고 작은 은행은 채권을 산다'로 변모하고 있다. 이는 NAFMII가 4개 농촌을 명명한 직접적인 계기로도 여겨진다. 이번에는 상업은행입니다.

돌이켜보면 지난 8월 5일 글로벌 자본시장은 '검은 월요일'을 맞이했고, 국채금리는 V자형 반전을 겪었다. 거래량이 급격하게 증가하면서 2.08%라는 신저점을 기록했고, 빠르게 2.15%까지 반등한 뒤 최종적으로 2.14% 안팎으로 마감했습니다. 당시 개별 주요 은행들이 창구 안내에 따라 국채를 판매하고 있다는 소문이 돌았습니다.

채권시장 관계자는 "먼저 쏘면 (거래를 인수한 개별 농촌 상업은행이) 너무 치밀하게 '털 줍기'를 했을 수도 있다. 그들이 어떻게 규칙을 어겼는지 정확히 말하기는 어렵다"고 말했다.

가능한 불법 운영 관행에는 어떤 것이 있나요?영향 조사

주요 국영 은행의 금융 시장 부서 관계자는 기자들에게 채권 시장 거래 혼란은 시장 변동성이 큰 기간에 상대적으로 더 흔하지만 두 가지 모두 상호 영향을 미치는 과정인 경우가 많다고 말했습니다.

최근 관련 부서의 공개에 따르면 혼란과의 싸움은 중소 은행 및 기타 무역 기관에만 국한되지 않습니다. 앞서 지난 7월 22일 전국금융시장기관투자자협회(National Association of Financial Market Institutional Investors)는 6개 통화 중개 회사와 관련 거래 인스턴트 메시징 도구 운영자에 대한 자율 규제 조사에 착수한다고 발표했습니다.일부 거래 인스턴트 메시징 도구 운영자와 관련된 채권 일치 및 거래 추적과 같은 측면에서 위반이 의심됩니다.。

농촌 상업은행이 연루될 수 있는 불법 거래 관행과 관련하여 시장 분석에 따르면 저금리 거래를 만들기 위해 공모하는 개별 기관, 시장에 잘못된 신호를 보내기 위해 높은 가격에 채권을 구매하는 거래자, 중소 기관과 대형 은행의 거래자.

이런 진술에 대해 앞서 언급한 도시상업은행은 업계에서 상대적으로 친숙한 모델이 여전히 이전에 '인기'가 높았던 'C등급 가구'이거나 일부 사모펀드가 개입됐다고 밝혔다. 이번에도 4개 농촌 상업은행은 여전히 ​​최종 조사에 의존하고 있어 업계 대부분은 여전히 ​​투기 중이다.

법률조사 금융채권팀 보고서에 따르면, 조사 대상인 농촌 상업은행 4곳은 특히 금리채권 시장에서 가장 활발한 활동을 펼치는 '농촌 상업은행 4대 용'으로 알려져 있다. 중장기금리채권시장에서 NAFMII가 시작한 자율규제 조사는 최근 중장기 국채 거래에 따른 것일 수도 있다.

“일반적으로 이익을 창출할 수 있는 중소 금융기관의 대출계좌는 주로 신탁계좌와 선물자산관리계좌인데, 이는 이 두 계좌의 개설기준이 높지 않고, 거래 및 이자결제가 상대적으로 어렵기 때문입니다. 일반적으로 채권 거래자나 투자 관리자는 대출 계좌를 통해 비정상적인 이익을 이 계좌로 이체하기 위해 비정상적인 수단을 사용합니다.”라고 보고서는 분석했습니다.

보고서는 앞서 시장에서 논란이 되었던 'C 카테고리 가구'가 최근 들어 이런 형태의 정착가구가 다시 등장하고 있다고 언급했다. 이익이전은 주로 구조화채권 발행과 금리채권의 고빈도 매매를 통해 이루어집니다.

전국금융시장기관투자자협회(National Association of Financial Market Institutional Investors)는 지난 4월 6개 중소 금융기관에 대한 공지에서 최근 시장기관들이 일부중소금융기관 직원들은 국고채 금리 하락이 예상되는 점을 이용하여 외부인과 결탁해 대행, 지분양도 등 불법행위를 펼쳤다.。

시장도 앞서 언급한 조사 결과와 처벌 가능성에 주목하고 있다. 일부 인터뷰 대상자들은 구체적인 결과는 해당 기관이 수행하는 특정 불법 활동과 감독이 처벌을 결정하는 방식에 따라 달라지며 이는 시장 활동에 특정 영향을 미칠 수 있다고 기자들에게 말했습니다. 그러나 화동시상업은행 금융시장부 관계자는 조사가 주로 불법 거래를 하는 기관을 단속하고 일상 거래에 대한 방해는 제한적이라고 말했다.

NAFMII의 “은행간 채권시장 채권거래 자율규제”(이하 “규칙”이라 한다) 제25조에 따르면, 시장참여자 및 거래관계자가 이익을 제공할 수 없는 행위는 다음과 같다. "에 국한되지 않습니다.실제로 자신이 관리하는 계좌를 거래상대방으로 활용하여 거래가격 차액을 통한 이익이전 실현”“제3자 거래를 통한 혜택 양도" 등. 제26조는 시장 조작이 다음을 포함하되 이에 국한되지 않음을 분명히 하고 있습니다.타인과 결탁하여 자본 우위, 채권 보유 우위를 이용하여 지속적으로 허위 거래를 하여 거래 가격이나 거래량에 영향을 미치는 행위입니다.”“본인이 실제로 거래상대방으로 관리하는 계좌를 이용하여 역거래를 하여 거래가격이나 거래량에 영향을 미치는 행위"기다리다.

“규정”에 따라 시장참가자 및 거래관계자가 위 규정을 위반한 경우, 전국금융시장기관투자자협회는 조사 및 검증을 거쳐 사안의 경중에 따라 경고, 엄중경고 또는 질책할 예정이며, 또한, 정정을 지시하거나 사과할 수 있으며, 사안이 심각할 경우 해당 업무정지, 회원자격정지, 부적격자 선정 등의 제재를 가할 것을 권고합니다. 시장에서 영구적으로 금지됩니다. 관련 법률 및 규정을 위반한 것으로 의심되는 사항은 관련 부서로 이송되어 추가 처리가 이루어집니다.

다음중앙은행이 추가 조치를 취할 것인가?

시장은 단계적 조정에 돌입했지만 느린 거시경제 회복, 금리 인하 기대, '자산 부족'이 아직 완화되지 않은 상황, 은행간 시장의 충분한 유동성 등 여러 배경으로 인해 시장에서는 채권 보유 여부에 대해 우려하고 있습니다. 시장금리는 계속 하향 돌파할 것으로 보인다. 중앙은행은 추가 조치가 취해질지 주목한다.

CITIC 증권FICC 분석가 Qiu Yuanhang은 기자들에게 국고채 금리가 더 이상 일방적으로 하락하지 않는다면 중앙은행이 조정이 완료된 후에도 금리가 계속 하락할 경우 긍정적인 환매를 시작하거나 채권을 판매할 필요성이 상대적으로 낮을 것이라고 말했습니다. 중앙은행이 더 많은 통제 활동을 위한 조치를 취할 가능성도 배제되지 않습니다. 그는 "현재로서는 '둘러보기'를 통해 기대치를 안내하고 금리가 현재 범위 내에서 안정되도록 유도한 다음 국채 공급이 가속화되어 '자산 부족'을 완화할 때까지 기다리는 것이 더 만족스럽고 타협적인 접근 방식입니다." 말했다.

중앙은행의 기대 가이던스가 강화되고 있어 효과는 상당하다. "이번 주 초 일부 은행은 보유 채권 중 일부를 매각하여 수익률의 급격한 하락 추세를 효과적으로 차단했으며 시장 추세에 대한 투자자의 기대에 상당한 변화를 일으켰습니다."에버브라이트증권수석 채권 분석가인 Zhang Xu에 따르면, 최근 채권 시장의 변화는 강세의 힘이 상대적으로 제한적이라는 것을 충분히 보여주었습니다. 위에서 언급한 은행은 수익률이 급락하고 강세를 보일 때 즉시 시장 추세를 뒤집을 수 있습니다. 수익률에 대한 통화 당국의 지침은 더욱 강력합니다.

앞서 중앙은행이 차입한 채권을 매각하겠다고 밝혀 “중앙은행이 ‘탄약’을 충분히 갖고 있지 않다”는 시장의 우려를 해소했지만, “중앙은행이 매각한 채권을 누가 인수할 것인가”에 대한 의구심은 여전하다. 대형은행의 채권매각에 대해서는 대형은행이 채권을 매도할 것이라는 전망도 나온다. Zhang Xu는 특정 도구를 사용하는 것보다 규제 기관의 태도가 더 중요하다고 믿습니다.

앞서 언급한 채권 시장 연구원은 기자들에게 "단일 채권의 경우 주요 은행에는 실제로 탄약이 부족할 수 있지만 모든 국채와 금리 채권의 위치를 ​​고려하면 주요 은행의 탄약 무기고는 충분히 크다"고 말했습니다. 또한 초장기 특별국채가 지속적으로 발행되고 있어 주요 은행과 중앙은행이 지속적으로 더 많은 '총알'을 확보할 수 있으며, 초장기 특별국채와 기타 국채의 공급도 원활할 것으로 판단된다. 수요와 공급의 재균형을 촉진하는 데 중요한 힘이 됩니다.

현 중앙은행이 예상하는 가이던스의 주요 고려사항은 업계 관계자들의 견해에 따르면 한편으로는 여전히 성장과 환율의 안정을 균형있게 맞추는 것이고, 다른 한편으로는 리스크를 예방하는 것이다. . 후자에 대해서는 지난 8월 9일 중앙은행이 공개한 2분기 통화정책 집행보고서에 따르면 “금리리스크 예방을 위해 금융기관이 보유하고 있는 채권자산의 리스크 노출에 대한 스트레스 테스트를 실시한다”는 요구사항이 새로 추가됐다. , 또한 자산 관리 상품의 위험에 더 많은 관심을 기울이십시오. (자세한 내용은 보고서를 참조하세요."》）

궈쥔 고정수입팀의 분석에 따르면, 최근 제도적 행동으로 판단하면 농촌 상업은행과 공공 자금이 더 많은 순매수를 했으나 이는 중소 금융기관과 비소규모 금융기관의 부채 보유를 줄이려는 원래 의도에 분명히 위배됩니다. -은행과 만기 불일치 및 이자율 위험을 방지합니다. 대형 은행은 위험 감수성이 더 높지만 국채의 주요 딜러로서 주로 구매자보다는 판매자 역할을 합니다. 이러한 맥락에서, 규제 기대에 대한 지침 외에도 이러한 딜레마를 진정으로 해결하려면 안전 자산의 공급을 늘려야 합니다.

Minsheng Securities의 채권 담당 수석 분석가 Tan Yiming은 "개인적으로" 채권을 빌려 판매하거나 주요 은행에 채권을 판매하도록 지시하는 경우 장기 이자율에 대한 중앙은행의 우려를 과소평가하는 것은 적절하지 않다고 생각합니다. 그러나 이는 신호적 의미에 더 가깝고 기대 관리는 재정 조정 시기를 기다릴 수 있는 공간을 대가로 시간을 빌리는 것을 의미합니다. 따라서 중앙은행의 운영이 상당한 시장 조정을 촉발하거나 심지어 부정적인 피드백을 유발할 가능성도 있을 것으로 예상됩니다. 추세가 반전되기보다는 주로 주기적인 교란일 가능성이 높습니다.

Tan Yiming은 통화 정책이 금리를 추가로 인하하기 전에 현재 10년 및 30년 국채 수익률의 주요 저항 수준은 여전히 ​​2.10%와 2.30%로 단기적으로 추가로 하락할 가능성이 있다고 예측합니다. 높지 않을 것으로 예상됩니다.