समाचारं

한어Русский языкEnglishFrançaisIndonesianSanskrit日本語DeutschPortuguêsΕλληνικάespañolItalianoSuomalainenLatina

आर्थिक पर्यवेक्षकस्य संवाददाता कै युएकुन् अगस्तमासस्य प्रथमे दिने अपराह्णे ३ वादने परिवर्तनीयबन्धनविपणनं अधुना एव बन्दं जातम् आसीत् झोउ युआन् सङ्गणकपट्टिकायां परिवर्तनीयबाण्ड्दत्तांशरेखां प्रेक्षमाणः आसीत्, ५% अधिकं परिपक्वतां यावत् उपजयुक्तानां न्यूनमूल्यानां परिवर्तनीयबन्धकानां सावधानीपूर्वकं गणनां कृतवान् ये परिवर्तनीयबन्धकाः विपण्यभावनायाः प्रभावेण प्रभाविताः अथवा अल्पकालीन-उतार-चढावस्य कारणेन अतिविक्रयिताः आसन्, ते तस्य दृष्टिक्षेत्रे प्रविष्टाः ।

मे-मासात् आरभ्य निवेशविपण्ये "शून्य-अफॉल्ट्" इति न्यून-जोखिम-लक्षणं विद्यमानं परिवर्तनीय-बन्धक-विपण्यं सहसा "मुखं परिवर्तयति" कालिख परिवर्तनीय बाण्ड् तथा होङ्गडा परिवर्तनीय बाण्ड् क्रमशः डिफॉल्ट् अभवत्, येन १९९० तमे दशके आरम्भे परिवर्तनीय बाण्ड् मार्केट् इत्यस्य "शून्य डिफॉल्ट" इतिहासः ३० वर्षाणाम् अधिककालं यावत् भङ्गः अभवत् यथा यथा ए-शेयर-विपण्ये उतार-चढावः भवति तथा तथा परिवर्तनीय-बाण्ड्-विपण्ये ऋण-जोखिम-प्रभावाः अभवन् । जुलाईमासस्य मध्यभागे, उच्चमूल्याङ्कितम्गुआंगहुई परिवर्तनीय बन्धनसहसा स्टॉक मुद्देः कारणात्भव्य ऑटोमोबाइल(600297.SH)।

अस्मिन् वर्षे आरम्भात् ४५ परिवर्तनीयबन्धनसंस्थानां रेटिंग् अवनतम् अस्ति । तदतिरिक्तं पवनपरिवर्तनीयबाण्ड् न्यूनमूल्यसूचकाङ्कदत्तांशैः ज्ञायते यत् विपण्यां विद्यमानानाम् ५०० तः अधिकानां परिवर्तनीयबन्धकानां मध्ये १७४ सूचकाङ्के समाविष्टाः सन्ति तेषु १०० तः अधिकाः परिवर्तनीयबन्धकाः सन्ति येषां मूल्यं १०० युआन् इत्यस्मात् न्यूनं जातम् ।

ओरिएंटल जिन्चेङ्ग इन्टरनेशनल् क्रेडिट् रेटिंग् कम्पनी लिमिटेड् इत्यस्य अनुसन्धानविकासविभागस्य प्रमुखः काओ युआन्युआन् इत्यनेन उक्तं यत् न्यूनमूल्यानां परिवर्तनीयबाण्ड्-मूल्ये हाले तीव्रसमायोजनस्य मुख्यकारणं अस्ति यत् सूचीविच्छेदनस्य पर्यवेक्षणस्य कठोरीकरणेन सह तथा च... जारीकर्तृऋणजोखिमानां संचयः, बाजारः प्रबलजोखिमविमुखतायाः कारणेन चालितः भवति परिवर्तनीयबन्धकानां ऋणजोखिमस्य पुनः मूल्यं समायोजितं च भविष्यति, विशेषतः उच्चरेटेडपरिवर्तनीयबन्धकानां ऋणमूल्याङ्कनस्य हाले अवनतिः (विङ्गटेक परिवर्तनीय बन्धन、शानिंग परिवर्तनीय बन्धनइत्यादिषु) तथा व्यापारप्रकारानाम् (गुआंगहुई परिवर्तनीयबाण्ड्) सूचीविच्छेदनं प्रवर्तयितुं इत्यादीनां घटनानां कारणात्, परिवर्तनीयबाण्डस्य ऋणजोखिमस्य पुनर्मूल्यांकनं च बाजारस्य ध्यानं पुनर्मूल्यांकनं च अधिकं प्रेरितवान्

पूर्वचीनदेशस्य एकस्याः निजीइक्विटीकम्पन्योः वरिष्ठनिवेशप्रबन्धकत्वेन झोउ युआन् इत्यस्य मनसि भवति यत् बाजारस्य वातावरणं यथा यथा अस्थिरं भवति तथा तथा अधिकाः जोखिमाः अवसराः च सहअस्तित्वं प्राप्नुयुः। सः एतेषु "अनुचितरूपेण मारितेषु" परिवर्तनीयबन्धनेषु ध्यानं दत्त्वा गहनविश्लेषणं शोधं च कृतवान् ।

झोउ युआन् इत्यादयः संस्थागतनिवेशकाः परिवर्तनीयबन्धकानां ऋणजोखिमस्य पुनर्मूल्यांकनं कर्तुं आरब्धवन्तः । तेषां दृष्टिः कम्पनीयाः मौलिकविषयेषु समग्रविपण्यप्रवृत्तौ च केन्द्रीक्रियते, वास्तविकनिवेशमूल्येन सह लक्ष्याणि अन्विष्यन्ते ।

"शून्यपूर्वनिर्धारित" इत्यस्य इतिहासः भग्नः अस्ति

परिवर्तनीयबन्धकाः बन्धकाः सन्ति येषां बन्धकधारकः निर्गमनसमये सम्मतमूल्येन कम्पनीयाः सामान्यसमूहे परिवर्तयितुं शक्नोति । धारकः तत् विपण्यां क्रेतुं विक्रेतुं च शक्नोति, अथवा परिपक्वतायाः समये मूलधनस्य व्याजस्य च प्रतिफलनं प्राप्तुं धारयितुं शक्नोति, अथवा कतिपयेषु शर्तैः तत् स्टॉकरूपेण परिवर्तयितुं शक्नोति

परिवर्तनीयबन्धकानां इक्विटी-ऋणयोः लक्षणं भवति, निवेशकैः न्यूनजोखिम-सम्पत्तयः इति गण्यते, येषां उन्नतिः, पश्चात्तापः, रक्षणं वा कर्तुं शक्यते अधुना यथा यथा परिवर्तनीयबन्धकानां डिफॉल्टसंभावना वर्धते तथा च सूचीविच्छेदनस्य जोखिमः वर्धते तथा तथा "परिवर्तनीयबन्धकानां डिफॉल्ट् कर्तुं कठिनम्" इति निवेशकानां विश्वासः डुबकी मारितुं आरब्धः अस्ति

यथा यथा अगस्तमासस्य १३ दिनाङ्कः समीपं गच्छति तथा तथा ब्लू शील्ड् इन्फॉर्मेशन सिक्योरिटी टेक्नोलॉजी कम्पनी लिमिटेड् (अतः परं "*एसटी ब्लू शील्ड" इति उच्यते) इत्यस्य स्वामित्वे "ब्लू शील्ड् डेट रिटायरमेण्ट्" (४०४००१.एनक्यू) इत्यस्य अवधिः समाप्तः भवितुम् अर्हति परन्तु *एसटी ब्लू शील्ड् इत्यनेन २९ जुलै दिनाङ्के प्रकटितं यत् कम्पनीयाः कृते उपलब्धानां मौद्रिकनिधिनां वर्तमानशेषः परिपक्वतां प्राप्तुं प्रवृत्तानां बन्धकानां कुलमुखराशिं पूरयितुं पर्याप्तं नास्ति। एतत् तरलता-अन्तरं कम्पनीं मूलधनं व्याजं च प्रतिदातुं महत्त्वपूर्णक्षणे डिफॉल्ट्-जोखिमस्य सामना कर्तुं शक्नोति ।

परिवर्तनीयबाण्ड्-बाजारे अधुना यावत् "ब्लू शील्ड्-ऋणनिवृत्तिः" सहितं त्रीणि परिवर्तनीय-बाण्ड्-पत्राणि बलात् सूचीविच्छेदनस्य अनुभवं कृतवन्तः । ब्लू शील्डस्य ऋणस्य परिशोधनस्य कारणं जारीकर्ता *एसटी ब्लू शील्ड् इत्यस्य अनेकवर्षेभ्यः लगातारं दुर्बलप्रदर्शनं तथा च लेखापरीक्षाप्रतिवेदनस्य निर्गमनं यस्मिन् सः रायं प्रकटयितुं असमर्थः आसीत् *एसटी ब्लू शील्ड् इत्यस्य स्टॉक्स् तथा परिवर्तनीय बाण्ड्स् सूचीकरणात् समाप्ताः।

अन्ये द्वे परिवर्तनीयबाण्ड्-पत्रे येषां सूचीं विसर्जितुं बाध्यता आसीत् ते "सोटे ऋणवापसी" "होङ्गडा ऋणवापसी" च आसन् । मे मासे सौयुते (002503.SZ) अपर्याप्ततरलतायाः कारणात् मूलधनं व्याजं च परिशोधयितुं असमर्थः अभवत् । एतत् गरजवत् आसीत्, परिवर्तनीयबन्धकविपण्ये ३० वर्षाणाम् अधिकं यावत् स्थापितं "शून्यपूर्वनिर्धारित" इति मिथकं भङ्गयन् ।

जूनमासे "Hongda Debt Retirement" इत्यनेन पुनर्क्रयणं न कृतम्, "Sote Debt Retirement" इत्यस्य अनन्तरं मम देशस्य बन्धकविपण्ये पर्याप्तं डिफॉल्टं कृत्वा द्वितीयः परिवर्तनीयः बन्धकः अभवत्

१७ जुलै दिनाङ्के चाइना ग्राण्ड् ऑटोमोबाइल इत्यनेन प्रकटितं यत् कम्पनीयाः स्टॉक्स् तथा कन्वर्टिबल बाण्ड्स् १८ जुलै २०२४ तः निलम्बिताः भविष्यन्ति, यतः कम्पनीयाः स्टॉक्स् इत्यस्य समापनमूल्यं २० यावत् क्रमशः व्यापारिकदिनानि यावत् १ युआन् इत्यस्मात् न्यूनम् अस्ति, येन व्यापारिकं विसूचीकरणं सूचकं मारितम् अस्ति तस्मिन् एव काले चाइना ग्राण्ड आटोमोबाइलद्वारा जारीकृतानां चाइना ग्राण्ड् कन्वर्टिबल बाण्ड् इत्यस्य अन्येषां व्युत्पन्नानां च सूचीकरणस्य समाप्तिः अपि स्टॉक् सूचीकरणस्य समाप्तेः विषये प्रासंगिकविनियमानाम् सन्दर्भेण कार्यान्वितं भविष्यति।

स्टॉकमूल्यानां न्यूनतायाः, डिफॉल्ट्-जोखिमस्य च विमोचनेन प्रभावितः सौटे-परिवर्तनीय-बाण्ड्-मूल्यं मे-मासे (मे-मासस्य २३ दिनाङ्के व्यापार-निलम्बनात् पूर्वं) ७४.४३% न्यूनीकृतम्, अन्ततः व्यापार-निलम्बनात् पूर्वं १८ युआन् इति निर्धारितम् मेमासस्य अन्ते CSI Convertible Bond Index इत्यस्य अधः उतार-चढावः आरब्धः । यथा यथा परिवर्तनीयबन्धकविपण्ये जोखिमाः अधिकाधिकं मुक्ताः भवन्ति स्म, तथैव जूनमासे सूचकाङ्कस्य क्षयः त्वरितम् अभवत् ततः पुनः उत्थापितः । परन्तु जुलैमासे पुनः CSI Convertible Bond Index इत्यस्य तीव्रक्षयस्य दौरः आरब्धः ।

किमर्थं स्थिरप्रतीताः परिवर्तनीयबन्धविविधाः एकैकशः दरारद्वारा पतिताः?

व्यापकपञ्जीकरणव्यवस्थायाः अन्तर्गतं विशेषतः नूतनानां "नवराष्ट्रीयविनियमानाम्" आरम्भेण तथा च सशक्तनियामकमार्गदर्शनेन ए-शेयर-विसूचीकरण-नियमाः अधिकविस्तृताः अभवन्, तथा च सूची-विच्छेदन-घटनायां महती वृद्धिः अभवत् अन्तर्निहित-स्टॉकस्य सूचीविच्छेदनस्य जोखिमः वर्धितः अस्ति, येन तत्सम्बद्धाः परिवर्तनीय-बाण्ड्-प्रकाराः सूची-विच्छेदनस्य, डिफॉल्ट्-करणस्य च "संयुक्तं अनेकदायित्वं" वहन्ति एतेन परिवर्तनीयबाण्ड्-विषये विपण्यस्य आतङ्कः तीव्रः अभवत्, निवेशकाः परिवर्तनीय-बाण्ड्-सम्बद्धानां जोखिमानां पुनः परीक्षणं कृतवन्तः ।

सीसीएक्सआई इत्यनेन उक्तं यत् २०२४ तमस्य वर्षस्य मे-मासात् आरभ्य परिवर्तनीय-बाण्ड्-विपण्यस्य "शून्य-डिफ़ॉल्ट्"-इतिहासः भग्नः अस्ति । नूतनस्य "राष्ट्रीयनवविनियमानाम्" निर्गमनस्य अनन्तरं, अनेके परिवर्तनीयबाण्ड्-समूहाः सूचीतः बहिः स्थापनस्य जोखिमस्य सामनां कृतवन्तः तथा च तेषां ऋण-रेटिंग्-मध्ये गहनतया अवनतिः अभवत् १०० तः अधिकाः परिवर्तनीयबन्धकाः मुद्रामूल्यात् न्यूनाः अभवन् ।

परिवर्तनीयबन्धकानां निर्गमनदत्तांशतः न्याय्यं चेत्,हुआन प्रतिभूति शोधप्रतिवेदनस्य आँकडानि दर्शयन्ति यत् परिवर्तनीयबन्धननिष्कासनस्य संख्यायां परिमाणं च २०१९ तमे वर्षे तीव्ररूपेण उच्छ्रितम्, ततः किञ्चित् उतार-चढावः दर्शितः । २०२४ तमस्य वर्षस्य प्रथमार्धे ३२ परिवर्तनीयबाण्ड्-पत्राणि सूचीकृतानि, वर्षे वर्षे २८% वृद्धिः अभवत्, विसूचीकरणस्य परिमाणं ४९.८ अरब युआन् आसीत्, यत् वर्षे वर्षे ११% वृद्धिः अभवत् २०१९ तमे वर्षे परिवर्तनीयबन्धकानां "निर्गमनतरङ्गस्य" अनुरूपं बृहत् परिवर्तनीयबन्धकानां बृहत्संख्यायाः अवधिः समाप्तः भवितुम् अर्हति अथवा मोचनस्य सामना कर्तुं प्रवृत्तः अस्ति ।

सीसीएक्सआई इत्यस्य मतं यत् समग्ररूपेण परिवर्तनीय-बाण्ड्-बाजारे अद्यापि मध्यम-उच्च-योग्यता-युक्तानां संस्थानां वर्चस्वं वर्तते, अधोगति-मूल्यांकनं अल्पकालिक-ऋण-जोखिम-घटनानां प्रभावेण, रेटिंग्-अवरोहणेन च प्रभावितं भवति समग्र-बाजार-जोखिमः अद्यापि नियन्त्रणीयः अस्ति, तथा च बृहत्-परिमाणस्य पूर्वनिर्धारितस्य सम्भावना अल्पा भवति ।

गहन अवनतिः

परिवर्तनीयबन्धकविपण्ये बलात् सूचीविच्छेदसंकटः, डोमिनो इव, शीघ्रमेव विपण्यां श्रृङ्खलाप्रभावं प्रेरितवान् ।

२७ जुलै दिनाङ्के लिंगनन् इकोलॉजिकल कल्चर एण्ड् टूरिज्म कम्पनी लिमिटेड् (००२७१७.एसजेड्, इतः परं "लिंगनन् भागं करोति")। " तथा च कम्पनीयाः दीर्घकालीनऋणमूल्याङ्कनं B -," इति मूल्याङ्कनं कृतवान् ।लिंगनन परिवर्तनीय बन्धन” इत्यस्य क्रेडिट् रेटिंग् B- अस्ति ।

लिंगनन् शेयर्स् इत्यनेन उक्तं यत् २०२४ तमस्य वर्षस्य प्रथमत्रिमासे अन्ते कम्पनीयाः मौद्रिककोषस्य शेषं २४७ मिलियन युआन् आसीत्, तथा च प्राप्यलेखानां समग्रसङ्ग्रहः अपेक्षां न पूरयति स्म २०२४ तमस्य वर्षस्य जुलै-मासस्य १९ दिनाङ्कपर्यन्तं "लिंगनन् परिवर्तनीय-बाण्ड्" इत्यस्य अवशिष्टा राशिः ६४५ मिलियन-युआन् अस्ति, तथा च कम्पनीयाः विद्यमानाः मौद्रिकनिधिः "लिंग्नान् परिवर्तनीय-बाण्ड्" इत्यस्य भुक्ति-राशिं आच्छादयितुं पर्याप्तं नास्ति कम्पनीयाः निधिः कठिनः अस्ति, "लिङ्गनन् परिवर्तनीयबाण्ड्" इत्यस्य मोचनजोखिमः च अस्ति ।

“Tong22 परिवर्तनीय बन्धन"इदं एकमात्रं परिवर्तनीयं बन्धकं यस्य ऋणरेटिंग् परिवर्तनीयबन्धकविपण्ये उन्नयनं कृतम् अस्ति। लिआन्हे क्रेडिट्।"Tongwei कं, लि.परिचालनस्थितीनां व्यापकविश्लेषणस्य मूल्याङ्कनस्य च आधारेण अन्येषां प्रासंगिकस्थितीनां च आधारेण "Tongwei Co., Ltd. "Tong 22 Convertible Bonds" Credit Rating Report" इति 12 जून दिनाङ्के जारीकृतम् आसीत् "Tong 22 Convertible Bonds" इत्यस्य रेटिंग् परिणामः "AAA" अस्ति, तथा च रेटिंग् दृष्टिकोणः "स्थिरः" अस्ति ।

चीन सिक्योरिटीज पेङ्गयुआन क्रेडिट रेटिंग् कम्पनी लिमिटेड (अतः परं "चीन सिक्योरिटीज पेंगयुआन" इति उच्यते) इत्यस्य आँकडानुसारं जनवरीतः जुलाई २०२४ पर्यन्तं ४५ परिवर्तनीयबाण्ड् संस्थानां इकाईस्तरः न्यूनीकृतः, यत् पूर्वस्मात् ७३% वृद्धिः अभवत् वर्ष। ।

मिनशेङ्ग सिक्योरिटीज रिसर्च रिपोर्ट् इत्यनेन सूचितं यत् पूर्व-अवरोहण-रेटिंग्-दृष्ट्या एए- तथा ए+ रेटेड् परिवर्तनीय-बाण्ड्-मध्ये अवनति-सङ्ख्या सर्वाधिकं निरपेक्ष-संख्या अस्ति तथापि, सापेक्षिक-अनुपात-दृष्ट्या, ए+-ए-रेटेड्-परिवर्तनीय-बाण्ड्-इत्यस्य अनुभवस्य सम्भावना अस्ति अवनयनस्य महती वृद्धिः अभवत् । उद्योगवितरणस्य दृष्ट्या विद्युत्साधनानाम् औषधजैविकोद्योगेषु च सर्वाधिकं न्यूनीकृताः परिवर्तनीयबन्धकाः सन्ति, तथा च कृषि, वानिकी, पशुपालन, मत्स्यपालन उद्योगेषु सापेक्षिकं अनुपातं अधिकं भवति शूकरपालन उद्योगे अतिक्षमता तथा २०२३ तमे वर्षे अधिकांशसूचीकृतकम्पनीनां बृहत् हानिः ।

सीएसआई पेङ्गयुआन इत्यस्य अनुसन्धानविकासविभागस्य वरिष्ठः शोधकः शी जिओशान् इत्यनेन उक्तं यत् परिवर्तनीयबाण्ड्-अवरोहणस्य कारणेषु मुख्यतया निम्नलिखितविन्दवः सन्ति : प्रथमं मुख्यव्यापारस्य लाभप्रदतायां न्यूनता अभवत् ; , ऋणवर्धनसम्पत्त्याः साक्षात्कारे अनिश्चितता भवति, अमानकनिष्कर्षयुक्तानि लेखापरीक्षाप्रतिवेदनानि निर्गच्छन्ति, मुकदमे सम्बद्धा राशिः महती भवति, ऋणानि च बृहत् अतिदेयानि भवन्ति

काओ युआन्युआन् इत्यस्य मतं यत् क्रमाङ्कनस्य माध्यमेन एतत् द्रष्टुं शक्यते यत् परिवर्तनीयबन्धकानां अस्य दौरस्य रेटिंग् गहनतया अवनतिः इति मुख्यकारणं अस्ति यत्, स्थूल-आर्थिक-अथवा उद्योगस्य मन्दता इत्यादिभिः कारकैः अधः कर्षितः, मूल्याङ्कितानां संस्थानां लाभप्रदता has declined sharply, operating performance has continued to suffer losses, and operating cash has तरलता तथा सॉल्वेन्सी सूचकाः महतीं क्षीणतां प्राप्तवन्तः, तथा च बैंकः अल्पकालीनरूपेण अधिकं केन्द्रीकृतभुगतानदबावस्य सामनां कुर्वन् अस्ति। तदतिरिक्तं, बृहत्-परिमाणस्य सद्भावनाक्षतिः वर्धमानः जोखिमः, प्रमुख-शेयरधारकाणां अत्यधिक-प्रतिज्ञा-अनुपातः, निरन्तरं अतिदेय-कम्पनी-ऋणं, वास्तविक-नियन्त्रणे अधिका अनिश्चितता च केषाञ्चन मूल्याङ्कित-संस्थानां रेटिंग्-अवरोहणस्य महत्त्वपूर्णकारणानि अपि सन्ति

काओ युआन्युआन् इत्यनेन उक्तं यत् यद्यपि परिवर्तनीयबन्धकानां अस्य दौरस्य निर्गतस्य ऋणरेटिंग् इत्यस्य अवनयनं ये कारकाः प्रेरितवन्तः ते तुल्यकालिकरूपेण जटिलाः सन्ति तथापि परिवर्तनीयबन्धकानां ऋणमूल्याङ्कनं निर्धारयति यः मूलकारकः सः जारीकर्तायाः निरन्तरलाभक्षमता, सॉल्वेन्सी च अस्ति, अन्ये तु विभिन्नाः घटनाः ये रेटिंग्स् ध्यानं प्रेरयन्ति प्रभावाः अथवा प्रतिकूलस्थितयः कम्पनीयाः लाभप्रदतायां अथवा अल्पकालिकऋणभुक्तिदाबस्य उपरि तेषां नकारात्मकप्रभावस्य अपि ध्यानं ददति।

निवेश शीतलन

झोउ युआन् इत्यनेन उक्तं यत्, "विगतमासद्वये परिवर्तनीयबन्धनप्रकारस्य न्यूनतां, विपण्यपरिवर्तनं च विचार्य कम्पनी वर्तमानकाले अधिकानि परिवर्तनीयबन्धनस्थानानि न योजयिष्यति।

सार्वजनिकनिधिनां द्वितीयत्रिमासिकप्रतिवेदने दर्शयति यत् सम्पूर्णे मार्केट्-मध्ये परिवर्तनीय-बाण्ड्-मध्ये निवेशं कुर्वतां सार्वजनिक-निधिनां संख्या २०३१ अस्ति, यत् विगतचतुर्वर्षेषु नूतनं न्यूनतमम् अस्ति; निरन्तरं क्षयस्य प्रवृत्तिः स्पष्टा अस्ति।

अपि,गुओहाई प्रतिभूति शोधप्रतिवेदनस्य आँकडा: दर्शयति यत् "नियत-आय +" उत्पादाः त्रयः वर्गाः विभक्ताः सन्ति: न्यून-मध्यम-उच्च-लोचना विगतचतुर्त्रिमासेषु औसत-इक्विटी-स्थितेः (स्टॉक + 50% * परिवर्तनीय-बाण्ड्) आधारेण 10% तथा २५% इति महत्त्वपूर्णं मूल्यम्। २०२४ तमस्य वर्षस्य द्वितीयत्रिमासे उच्चलोचनासमूहेन नियत-आय + निधिभिः अधिकांशप्रकारस्य सम्पत्तिषु निवेशः वर्धितः केवलं कोष-बाण्ड्-निवेशः अन्तर्बैङ्क-निक्षेप-प्रमाणपत्रेषु निवेशः महतीं वृद्धिं प्राप्तवान्, यत्र त्रैमासिक-प्रतिमासु निवेशः अभवत् प्रायः ३७८% वृद्धिः अभवत् । मध्यमलचीलतासमूहस्य परिवर्तनीयबाण्ड्-निवेशे स्थिर-आय + निधिः त्रैमासिक-प्रति-त्रैमासिकं २२% न्यूनः अभवत्, यदा तु निक्षेप-अन्तर्बैङ्क-प्रमाणपत्रेषु तथा अल्पकालिक-वित्तपोषण-बाण्ड्-मध्ये तस्य निवेशः महतीं वृद्धिं प्राप्तवान्, यत्र त्रैमासिक-प्रति-त्रैमासिक-वृद्धिः अभवत् क्रमशः ६३%, ३५% च ।

परिवर्तनीयबाण्ड्-अस्तित्वस्य परिमाणात् न्याय्यं कृत्वा, सीएसआई पेङ्गयुआन-आँकडानां कृते सूचितं यत् 2023 तमे वर्षे परिवर्तनीय-बाण्ड्-समूहस्य सूची-विच्छेदनं, डिफॉल्ट्-घटना च परिवर्तनीय-बाण्ड्-मूल्याङ्कने किञ्चित् उतार-चढावम् आनयिष्यति, तथैव परिवर्तनीय-बाण्ड्-निर्गमन-नीतीनां कसनं अपि आनयिष्यति | परिवर्तनीयबन्धकविपण्ये आपूर्तिमागधा च। २०२३ तमे वर्षात् परिवर्तनीयबन्धकानां विद्यमानपरिमाणं २०२४ तमस्य वर्षस्य जुलैमासस्य अन्ते ७९२.७ अरब युआन् आसीत्, यत् २०२३ तमस्य वर्षस्य अन्ते ९% न्यूनता अभवत् ।

शी जिओशान् इत्यस्य मतं यत्, पूर्वं कस्यापि जोखिमघटनायाः प्रभावस्य सदृशं, निवेशकाः पुनः निवेशलक्ष्यं अन्वेष्टुं चयनं करिष्यन्ति यदा वर्तमानजोखिमानां अल्पकालीनरूपेण यथोचितरूपेण मूल्याङ्कनं कर्तुं न शक्यते।

सा अवदत् यत् एकतः २०२४ तः परिवर्तनीयबन्धकानां मूल्याङ्कन-उतार-चढावः वर्धितः, येन निधि-प्रतिफलने उतार-चढावः जातः, अपरतः परिवर्तनीयस्य ऋणजोखिमस्य प्रभावः च सार्वजनिकनिधिः रणनीतिकरूपेण निष्कासितः बन्धकेन आवंटनं वर्धयितुं संस्थानां भावना प्रभाविता अस्ति। द्वितीयत्रिमासे निधिस्थानेषु परिवर्तनात् न्याय्यं चेत्, सार्वजनिकनिधिभिः विद्युत्साधनानाम्, वाहनानां, इलेक्ट्रॉनिक्सस्य इत्यादिषु उद्योगेषु स्वस्थानं वर्धितम्, तथा च प्रतिभूतिपरिवर्तनीयबाण्ड्-दुर्बल-ऋण-योग्यता-युक्तेषु उत्पादेषु स्वस्य आवंटनं न्यूनीकृतम् स्थितिं समायोजयित्वा नकारात्मकघटनानां प्रभावं न्यूनीकरोतु। सामान्यतया आंशिकऋणविविधाः अद्यापि निधिधारकाणां केन्द्रबिन्दुः सन्ति, परन्तु परिवर्तनस्य मार्जिनं मन्दं जातम्, आन्तरिकनिवेशदिशि समायोजनं च अभवत्

काओ युआन्युआन् इत्यनेन उक्तं यत् सूचीकृतकम्पनीनां कृते सूचीविच्छेदनचैनलस्य उद्घाटनेन दुर्बलयोग्यतायुक्तानां उच्चजोखिमयुक्तानां परिवर्तनीयबाण्ड्-समूहानां सूचीविच्छेदनजोखिमः महतीं वृद्धिः अभवत्, तथा च ऋणजोखिमः महत्त्वपूर्णः कारकः अभवत् यस्य निवेशमूल्यानां मूल्याङ्कनकाले सार्वजनिकनिधिभिः अवश्यमेव विचारः करणीयः परिवर्तनीय बन्धन। परन्तु यतोहि परिवर्तनीयबन्धकानां ऋणजोखिमस्य विपण्यस्य मूल्याङ्कनं मूल्यनिर्धारणं च अद्यापि अन्वेषणस्य प्रारम्भिकपदेषु अस्ति, तथा च परिवर्तनीयबन्धकानां सूचीविच्छेदनस्य, डिफॉल्टजोखिमस्य च पूर्वानुमानं अधिकं जटिलं भवति, अतः न्यूनमूल्यानां परिवर्तनीयबन्धकानां उतार-चढावस्य अधिका सम्भावना भवति महत्त्वपूर्णतया बाजारभावनायाः प्रभावात्, यत् सार्वजनिकप्रस्तावस्य जोखिमं अपि वर्धयति, व्यक्तिगतप्रतिभूतिषु वास्तविकऋणजोखिमस्य आधारेण निवेशनिर्णयान् कर्तुं कोषस्य कृते कठिनं भवति तथा च बाजारसंज्ञानात्मकपक्षपातः।

ऋणजोखिमस्य पुनर्निर्माणम्

यथा यथा चूकस्य सम्भावना वर्धते तथा च सूचीविच्छेदनस्य जोखिमः वर्धते तथा तथा निवेशकाः परिवर्तनीयबन्धकानां ऋणजोखिमस्य पुनर्मूल्यांकनं कर्तुं आरभन्ते ।

२०२२ तमे वर्षात् पूर्वं परिवर्तनीय-बाण्ड्-विपण्यं एकदा निवेशकानां कृते उष्णस्थानं जातम् । "नेत्राणि निमील्य नूतनानि वस्तूनि प्रयतस्व" इति कदाचित् व्यक्तिगतसंस्थागतनिवेशकानां मध्ये लोकप्रियः रणनीतिः आसीत् ।

झोउ युआन् इत्यनेन स्मरणं कृतं यत् २०२१ तमे वर्षे व्यक्तिगतनिवेशकाः एकदा परिवर्तनीयबाण्ड्-मध्ये निवेशं कर्तुं उत्सुकाः आसन् । तेषां मौलिकविषयाणां गहनबोधस्य आवश्यकता नासीत् तथा च सरलसूचकानाम् रणनीतीनां च उपरि अवलम्ब्य लाभं प्राप्तुं शक्नुवन्ति स्म, येन तस्मिन् वर्षे परिवर्तनीयबन्धकविपण्यस्य लोकप्रियतायां निःसंदेहं योगदानं जातम् परन्तु २०२२ तमस्य वर्षस्य आरम्भपर्यन्तं परिवर्तनीयबन्धकविपण्यं "महत्त्वपूर्णं" जातम्, अस्मिन् समये विपण्यां प्रवेशं कुर्वन्तः निवेशकाः उच्चमूल्येन कार्यभारं ग्रहीतुं तुल्यम् अस्ति पूर्वं संस्थागतनिवेशकाः खातामध्यस्थता इत्यादिभिः विविधैः पद्धतिभिः परिवर्तनीयबन्धकविपण्ये "नेत्राणि निमील्य नवीनतां कर्तुं" शक्नुवन्ति स्म परन्तु पर्यवेक्षणस्य सुदृढीकरणेन एताः मध्यस्थताविधयः ये प्रणाली-लूपहोल्-शोषणं कुर्वन्ति, ते क्रमेण अवरुद्धाः अभवन् ।

झोउ युआन् इत्यस्य दृष्ट्या २०२४ तमे वर्षात् परिवर्तनीय-बाण्ड्-विपण्ये महत्त्वपूर्णाः परिवर्तनाः अभवन् । मध्यस्थतातन्त्रस्य अन्तर्धानेन विपण्यं मौलिकविश्लेषणं प्रति अधिकं ध्यानं दत्तवान् । सः दृढतया मन्यते यत् वास्तविकनिवेशमूल्यं निगममूलभूतानाम् गहनविश्लेषणात् आगच्छति। मूल्यनिवेशे निरन्तरं कृत्वा अन्ते भवन्तः विपण्यां सापेक्षिकं लाभं प्राप्तुं शक्नुवन्ति ।

सम्प्रति, झोउ युआन् इत्यनेन एकं नवीनं दैनिकं कार्यं योजितम् अस्ति यत् ग्राहकैः सह गहनसञ्चारः यत् ग्राहकाः परिवर्तनीयबन्धननिवेशानां वर्तमानस्य उच्चास्थिरतां अवगच्छन्ति स्वीकुर्वन्ति च इति सुनिश्चितं कुर्वन्ति। सः ग्राहकानाम् आश्वस्तीकरणाय निम्नलिखित-उपायान् कृतवान् : प्रथमं सः मोचन-कारणात् कर-व्ययस्य, अनुरक्षण-व्ययस्य च परिहाराय अल्पकालीनरूपेण मोचनं न कर्तुं महत्त्वं दत्तवान् द्वितीयं, सः ग्राहकानाम् स्मरणं कृतवान् यत् ऋण-बन्धक-बाजारे निवेशस्य महती हानिः अभवत् पूर्वं अधुना अधिकानि तीव्राणि परिदृश्यानि, यथा स्थावरजङ्गमस्य डिफॉल्ट्, वर्तमानविपण्यवातावरणात् बहु अधिकं भयङ्कराणि सन्ति।

भविष्यस्य प्रतीक्षां कुर्वन् काओ युआन्युआन् इत्यस्य मतं यत् परिवर्तनीय-बाण्ड्-बाजारः अल्पकालीनरूपेण अस्थिरः एव तिष्ठति इति मुख्यतया अस्य तथ्यस्य कारणम् अस्ति यत् वर्तमान-ऋण-जोखिमः परिवर्तनीय-बाण्ड्-बाजारस्य भावनां निवेश-निर्णयान् च प्रभावितं कुर्वन् महत्त्वपूर्णः कारकः अस्ति वर्षस्य प्रथमार्धं जुलैमासे प्रकटितम् अस्ति तथा च सूचीबद्धकम्पनीनां केचन सूक्ष्मदत्तांशः अद्यापि परिवर्तनीयबन्धकविपण्यस्य कृते सशक्तसकारात्मकसमर्थनं दातुं कठिनम् अस्ति। परन्तु वर्तमानस्य न्यूनमूल्यानां बन्धकानां मध्ये ये स्वस्य मुद्रामूल्यात् अधः पतिताः सन्ति, तेषु ७०% अन्तर्निहितस्य स्टॉकस्य मूल्यं ५ युआन् इत्यस्मात् अधिकं भवति, तथा च औसत अवशिष्टः अवधिः प्रायः चतुर्वर्षेभ्यः अस्ति व्यापारार्थं सूचीं त्यक्त्वा, परिपक्वतायां पुनर्भुक्तिः, विक्रयणस्य च डिफॉल्ट् च तेषु अधिकांशस्य स्पष्टं ऋणजोखिमं नास्ति, परिपक्वतां यावत् औसतं उपजं ७.९९% यावत् वर्धितम् अस्ति । अल्पकालीनरूपेण वर्तमाननिम्नव्याजदरवातावरणे विपण्यस्य जोखिमविमुखतायाः कारणेन दुर्बलयोग्यरूपेण परिवर्तनीयबन्धकानां गलत् वधः अभवत् यत्र स्पष्टं ऋणजोखिमं नासीत्, यत् ऋणप्रतिफलं वर्धयितुं आवधिकरूपेण अपि अवसरं प्रदाति

शी क्षियाओशान् इत्यस्य मतं यत् परिवर्तनीयबाण्ड्, स्टॉक्स् तथा बाण्ड् इत्येतयोः संयोजनरूपेण, न केवलं स्थिरं बाण्ड् आयं प्रदाति, अपितु इक्विटी रूपान्तरणात् अतिरिक्त-आयस्य अपि स्थानं भवति निवेशकानां कृते एतस्य किञ्चित् आकर्षणम् अस्ति । वर्तमान समये परिवर्तनीय-बाण्ड्-बाजारः उद्योग-सुधार-पदे अस्ति, तथा च जोखिम-प्रबन्धनं कठोरतरं भवति, यत् शीघ्रमेव जोखिमान् प्रकाशयितुं स्थानान्तरयितुं च सहायकं भविष्यति तथा च विपण्यमूल्यनिर्धारण-दक्षतायां सुधारं करिष्यति अल्पकालीनरूपेण अद्यापि विपण्यभावनायाः पुनर्प्राप्तिः अन्तर्निहितस्य शेयरबजारस्य पुनर्प्राप्तेः उपरि निर्भरं भवति । परिवर्तनीयबन्धकाः वर्षे बृहत् शुद्धपुनर्भुक्तिं दर्शयितुं शक्नुवन्ति, तथा च सम्बन्धितजोखिमाः निरन्तरं मुक्ताः भवितुम् अर्हन्ति, येन पुनर्मूल्यनिर्धारणं प्रवर्तयितुं, निवेशरणनीतयः पुनर्निर्माणं कर्तुं, बाजारस्य भावनां शान्तं कर्तुं च सहायकं भविष्यति परिवर्तनीयबन्धकविपण्ये निवेशः वर्षस्य उत्तरार्धे विभेदितप्रवृत्तिं निर्वाहयिष्यति।

यद्यपि परिवर्तनीयबन्धकविपण्यं मन्दं वर्तते तथापि झोउ युआन् सावधानीपूर्वकं आशावादी अस्ति । तस्य मतेन यथा यथा विपण्यभावना स्थिरं भवति तथा मौलिकतासु सुधारः भवति तथा तथा केचन परिवर्तनीयबन्धकाः ये विपणेन भूलवशं मारिताः सन्ति, तेषां पुनः उत्थानस्य अवसरः अद्यापि वर्तते सः निरन्तरं विपण्यगतिशीलतायां ध्यानं ददाति, उपयुक्तव्यापारावकाशान् अन्विष्यति, जोखिमप्रबन्धने च उत्तमं कार्यं करिष्यति। एतेषां परिवर्तनीयबन्धकानां मूल्यं अन्ते तेषां आन्तरिकं मूल्यं प्रतिबिम्बयिष्यति इति सः मन्यते । न्यूनतमा आदर्शपरिस्थितौ अपि ते परिपक्वतायां मोचिताः भूत्वा मूल्यं साक्षात्करोति ।

(साक्षात्कारस्य अनुरोधेन लेखे झोउ युआन् इत्यस्य छद्मनाम प्रयुक्तम्)