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Wirtschaftsbeobachter-Reporter Cai Yuekun Am 1. August um 15 Uhr hatte der Wandelanleihenmarkt gerade geschlossen. Zhou Yuan starrte Zeile für Zeile auf die Wandelanleihendaten auf dem Computerbildschirm und zählte sorgfältig die Wandelanleihen mit niedrigem Preis und einer Rendite bis zur Fälligkeit von mehr als 5 %. In sein Blickfeld gerieten jene Wandelanleihen, die von der Marktstimmung beeinflusst oder aufgrund kurzfristiger Schwankungen überverkauft waren.

Seit Mai hat der Markt für Wandelanleihen, der auf dem Investmentmarkt die risikoarmen Merkmale „Null Ausfall“ aufweist, plötzlich „sein Gesicht verändert“. Soote-Wandelanleihen und Hongda-Wandelanleihen gerieten nacheinander in Verzug und brachen damit die „Null-Ausfall“-Geschichte des Wandelanleihemarkts seit seiner Einführung in den frühen 1990er Jahren seit mehr als 30 Jahren. Da der Markt für A-Aktien schwankt, ist der Markt für Wandelanleihen mit Auswirkungen auf das Kreditrisiko konfrontiert. Mitte Juli hoch bewertetGuangzhou-WandelanleihenPlötzlich aufgrund der AktienausgabeGroßes Automobil(600297.SH) geriet in die Nominalwert-Delisting-Situation und verhängte eine Delisting-Situation, was dem bereits fragilen Marktvertrauen einen weiteren Schlag versetzte.

Seit Anfang dieses Jahres wurden die Ratings von 45 Wandelanleihegebern herabgestuft. Darüber hinaus zeigen die Daten zum Niedrigpreisindex für Wandelanleihen von Wind, dass von den mehr als 500 auf dem Markt vorhandenen Wandelanleihen 174 im Index enthalten sind. Darunter sind mehr als 100 Wandelanleihen, deren Preise unter 100 Yuan fielen.

Cao Yuanyuan, Leiter der Forschungs- und Entwicklungsabteilung von Oriental Jincheng International Credit Rating Co., Ltd., sagte, dass der Hauptgrund für die jüngste starke Preisanpassung bei Niedrigpreis-Wandelanleihen die Verschärfung der Delisting-Aufsicht und sei Aufgrund der Anhäufung von Emittenten-Kreditrisiken wird der Markt von einer starken Risikoaversion angetrieben. Das Kreditrisiko von Wandelanleihen wird neu bewertet und angepasst, insbesondere die jüngste Herabstufung der Bonität von Wandelanleihen mit hohem Rating (Wingtech-Wandelanleihen、Shanying Wandelanleihenusw.) und Ereignisse wie die Auslösung des Delistings von Handelsarten (Guanghui-Wandelanleihen) haben die Aufmerksamkeit des Marktes weiter geweckt und das Kreditrisiko von Wandelanleihen neu bewertet.

Als leitender Investmentmanager einer Private-Equity-Gesellschaft in Ostchina ist Zhou Yuan davon überzeugt, dass je volatiler das Marktumfeld ist, desto mehr Risiken und Chancen nebeneinander bestehen. Er konzentrierte sich auf diese „zu Unrecht getöteten“ Wandelanleihen und führte eingehende Analysen und Recherchen durch.

Institutionelle Anleger wie Zhou Yuan begannen, das Kreditrisiko von Wandelanleihen neu zu bewerten. Ihr Blick konzentriert sich auf die Fundamentaldaten des Unternehmens und die allgemeinen Markttrends und sucht nach Zielen mit echtem Investitionswert.

Die Geschichte von „Zero Default“ ist gebrochen

Wandelanleihen sind Anleihen, die der Anleihegläubiger zu einem zum Zeitpunkt der Ausgabe vereinbarten Preis in Stammaktien des Unternehmens umwandeln kann. Der Inhaber kann die Anleihe entweder auf dem Markt kaufen und verkaufen oder sie halten, um bei Fälligkeit Kapital und Zinsen zurückzuerhalten, oder sie unter bestimmten Bedingungen in Aktien umwandeln. Der Emittent kann die Anleihe unter bestimmten Bedingungen auch zwangsweise zurückzahlen.

Wandelanleihen weisen sowohl die Merkmale von Aktien als auch von Schulden auf und werden von Anlegern als risikoarme Vermögenswerte angesehen, die erhöht, zurückgezogen oder verteidigt werden können. Da nun die Ausfallwahrscheinlichkeit von Wandelanleihen zunimmt und das Risiko eines Delistings zunimmt, beginnt die Überzeugung der Anleger, dass „Wandelanleihen schwer auszufallen sind“, ins Wanken zu geraten.

Da der 13. August näher rückt, läuft das „Blue Shield Debt Retirement“ (404001.NQ) von Blue Shield Information Security Technology Co., Ltd. (im Folgenden als „*ST Blue Shield“ bezeichnet) bald aus. Allerdings gab *ST Blue Shield am 29. Juli bekannt, dass der aktuelle Saldo der dem Unternehmen zur Verfügung stehenden Geldmittel nicht ausreicht, um den Gesamtnennbetrag der bald fälligen Anleihen zu decken. Diese Liquiditätslücke kann dazu führen, dass das Unternehmen in einem kritischen Moment bei der Rückzahlung von Kapital und Zinsen dem Risiko eines Zahlungsausfalls ausgesetzt ist.

Auf dem Wandelanleihenmarkt kam es bisher bei drei Wandelanleihen, darunter „Blue Shield Debt Retirement“, zu einem erzwungenen Delisting. Die Schuldenrückzahlung von Blue Shield war auf die schlechte Leistung des Emittenten *ST Blue Shield in mehreren aufeinanderfolgenden Jahren und die Veröffentlichung eines Prüfungsberichts zurückzuführen, in dem er keine Stellungnahme abgeben konnte. *Die Aktien und Wandelanleihen von ST Blue Shield wurden von der Notierung ausgeschlossen.

Die beiden anderen Wandelanleihen, die dekotiert werden mussten, waren „Sote Debt Refund“ und „Hongda Debt Refund“. Im Mai war Souyute (002503.SZ) aufgrund unzureichender Liquidität nicht in der Lage, das Kapital und die Zinsen zurückzuzahlen. Die vom Unternehmen ausgegebene „Soute Debt Retirement“ war die erste Wandelanleihe, die erheblich ausfiel. Das war wie ein Donnerschlag, der den „Null-Ausfall“-Mythos brach, der mehr als 30 Jahre lang auf dem Markt für Wandelanleihen Bestand hatte.

Im Juni geriet „Hongda Debt Retirement“ beim Rückkauf in Verzug und war damit die zweite Wandelanleihe, die seit „Sote Debt Retirement“ einen erheblichen Zahlungsausfall auf dem Anleihenmarkt meines Landes verzeichnete.

Am 17. Juli gab China Grand Automobile bekannt, dass der Handel mit Aktien und Wandelanleihen des Unternehmens ab dem 18. Juli 2024 ausgesetzt wird, da der Schlusskurs der Aktien des Unternehmens an 20 aufeinanderfolgenden Handelstagen unter 1 Yuan lag und den Handels-Delisting-Indikator erreichte. Gleichzeitig wird auch die Beendigung der Notierung von China Grand Convertible Bonds und anderen von China Grand Automobile ausgegebenen Derivaten unter Bezugnahme auf die einschlägigen Vorschriften zur Beendigung der Aktiennotierung umgesetzt.

Aufgrund des Rückgangs der Aktienkurse und der Auflösung von Ausfallrisiken fiel der Preis der Soute-Wandelanleihen im Mai (vor der Handelsaussetzung am 23. Mai) um 74,43 % und wurde vor der Handelsaussetzung schließlich auf 18 Yuan festgelegt. Ende Mai begann der CSI Convertible Bond Index nach unten zu schwanken. Da die Risiken am Wandelanleihenmarkt zunehmend freigegeben wurden, beschleunigte der Index im Juni seinen Rückgang und erholte sich dann wieder. Doch im Juli begann für den CSI Convertible Bond Index erneut ein rasanter Rückgang.

Warum fielen die scheinbar stabilen Wandelanleihenvarianten eine nach der anderen durchs Raster?

Im Rahmen des umfassenden Registrierungssystems, insbesondere mit der Einführung der neuen „Neun Nationalen Verordnungen“ und strengen regulatorischen Leitlinien, sind die Delisting-Regeln für A-Aktien detaillierter geworden und das Delisting-Phänomen hat erheblich zugenommen. Das Risiko eines Delistings der zugrunde liegenden Aktien ist gestiegen, so dass die entsprechenden Wandelanleihevarianten eine „gesamtschuldnerische Haftung“ für Delisting und Zahlungsausfall tragen. Dies hat die Panik des Marktes gegenüber Wandelanleihen verstärkt und dazu geführt, dass Anleger die Risiken von Wandelanleihen neu überdenken.

CCXI sagte, dass seit Mai 2024 die „Null-Ausfall“-Geschichte des Wandelanleihenmarktes durchbrochen sei. Nach der Veröffentlichung der neuen „National Nine Regulations“ drohten viele Wandelanleihen von der Börse genommen zu werden, und ihre Kreditwürdigkeit wurde stark herabgestuft. Der Wandelanleihenindex fiel seit Jahresbeginn um mehr als 20 % mehr als 100 Wandelschuldverschreibungen fielen unter den Nennwert.

Gemessen an den Ausstiegsdaten von Wandelanleihen,Huaan Securities Daten aus Forschungsberichten zeigen, dass die Zahl und das Ausmaß der Rücknahmen von Wandelanleihen im Jahr 2019 stark anstiegen und anschließend leichte Schwankungen aufwiesen. Im ersten Halbjahr 2024 wurden 32 Wandelanleihen dekotiert, was einem Anstieg von 28 % gegenüber dem Vorjahr entspricht; der Umfang des Delistings betrug 49,8 Milliarden Yuan, ein Anstieg von 11 % gegenüber dem Vorjahr. Entsprechend der „Emissionswelle“ von Wandelanleihen im Jahr 2019 stehen zahlreiche große Wandelanleihen kurz vor dem Auslaufen oder der Rückzahlung.

CCXI geht davon aus, dass der Wandelanleihenmarkt insgesamt immer noch von Unternehmen mit mittlerer und hoher Qualifikation dominiert wird. Die Abwärtsbewertung wird durch die Auswirkungen kurzfristiger Kreditrisikoereignisse und Ratingherabstufungen beeinflusst Die Wahrscheinlichkeit großflächiger Ausfälle ist gering.

Intensive Downgrades

Die erzwungene Delisting-Krise am Wandelanleihenmarkt löste wie ein Dominostein schnell einen Ketteneffekt im Markt aus.

Am 27. Juli hat Lingnan Ecological Culture and Tourism Co., Ltd. (002717.SZ, im Folgenden als „Lingnan-Aktien„) gab bekannt, dass Lianhe Credit Rating Co., Ltd. (im Folgenden „Lianhe Credit Rating“ genannt) kürzlich die „Ankündigung zur Herabstufung des Kreditratings des Unternehmens und der zugehörigen Anleihen von Lingnan Ecological Culture and Tourism Co., Ltd.“ herausgegeben hat „und bewertete die langfristige Kreditwürdigkeit des Unternehmens mit B-“,Lingnan-Wandelanleihen„hat ein Bonitätsrating von B-.

Lingnan Shares gab an, dass der Geldmittelbestand des Unternehmens zum Ende des ersten Quartals 2024 247 Millionen Yuan betrug und der Gesamteinzug der Forderungen nicht den Erwartungen entsprach. Mit Stand vom 19. Juli 2024 beträgt der Restbetrag der „Lingnan-Wandelanleihen“ 645 Millionen Yuan, und die vorhandenen Geldmittel des Unternehmens reichen nicht aus, um den Zahlungsbetrag der „Lingnan-Wandelanleihen“ zu decken. Die Mittel des Unternehmens sind knapp und die „Lingnan Convertible Bonds“ bergen Rückzahlungsrisiken.

“Tong22 Wandelanleihen„Es handelt sich um die einzige Wandelanleihe, deren Bonitätsbewertung auf dem Wandelanleihenmarkt heraufgestuft wurde. Lianhe CreditTongwei Co., Ltd.Basierend auf einer umfassenden Analyse und Bewertung der Betriebsbedingungen und anderer relevanter Situationen wurde am 12. Juni der „Tongwei Co., Ltd. „Tong 22 Convertible Bonds“ Credit Rating Report“ veröffentlicht. Das wichtigste Bonitätsrating des Unternehmens ist „AAA“. Das Ratingergebnis von „Tong 22 Convertible Bonds“ ist „AAA“ und der Ratingausblick ist „stabil“.

Laut Statistiken von China Securities Pengyuan Credit Rating Co., Ltd. (im Folgenden „China Securities Pengyuan“ genannt) wurden von Januar bis Juli 2024 die Unternehmensstufen von 45 Wandelanleiheunternehmen herabgestuft, was einem Anstieg von 73 % gegenüber dem Vorjahr entspricht Jahr. .

Der Minsheng Securities Research Report wies darauf hin, dass Wandelanleihen mit AA- und A+-Rating aus Sicht der Ratings vor der Herabstufung die höchste absolute Anzahl an Herabstufungen aufweisen Downgrades hat deutlich zugenommen. Aus Sicht der Branchenverteilung weisen die Energieausrüstungs- sowie die pharmazeutische und biologische Industrie die größte Anzahl herabgestufter Wandelanleihen auf, und der relative Anteil ist in den Branchen Land- und Forstwirtschaft, Tierhaltung und Fischerei höher. Dies hängt mit dem anhaltenden Rückgang zusammen Überkapazitäten in der Schweinezuchtbranche und die großen Verluste der meisten börsennotierten Unternehmen im Jahr 2023.

Shi Xiaoshan, ein leitender Forscher in der Forschungs- und Entwicklungsabteilung von CSI Pengyuan, sagte, dass die Gründe für die Herabstufung von Wandelanleihen hauptsächlich die folgenden Punkte seien: Erstens sei die Rentabilität des Hauptgeschäfts zurückgegangen, zweitens habe sich der operative Cashflow verschlechtert Drittens: Corporate-Governance-Mängel; Es besteht Unsicherheit bei der Verwertung bonitätserhöhender Vermögenswerte, es werden Prüfungsberichte mit nicht standardmäßigen Schlussfolgerungen erstellt, der Streitwert ist hoch und die Schulden sind weit überfällig.

Cao Yuanyuan ist der Ansicht, dass durch die Analyse ersichtlich werden kann, dass der Hauptgrund für die starke Herabstufung der Ratings dieser Runde von Wandelanleihen darin besteht, dass die Rentabilität der bewerteten Unternehmen durch Faktoren wie den makroökonomischen Abschwung oder den Branchenabschwung beeinträchtigt wird Die Liquiditäts- und Solvenzindikatoren haben sich erheblich verschlechtert, und die Bank steht kurzfristig unter einem größeren zentralen Zahlungsdruck. Darüber hinaus sind das steigende Risiko einer umfassenden Wertminderung des Firmenwerts, eine zu hohe Verpfändungsquote von Großaktionären, weiterhin überfällige Unternehmensschulden und eine größere Unsicherheit hinsichtlich der tatsächlichen Kontrolle wichtige Gründe für die Herabstufung der Ratings einiger bewerteter Unternehmen.

Cao Yuanyuan sagte, dass die Faktoren, die die Herabstufung der Bonität des Emittenten dieser Wandelanleihenrunde auslösten, zwar relativ komplex seien, der Kernfaktor, der die Bonität der Wandelanleihen bestimme, aber unter anderem die anhaltende Rentabilität und Zahlungsfähigkeit des Emittenten seien Verschiedene Ereignisse, die Rating-Aufmerksamkeit auslösen. Auswirkungen oder ungünstige Situationen berücksichtigen auch die negativen Auswirkungen, die sie auf die Rentabilität des Unternehmens oder den kurzfristigen Schuldenrückzahlungsdruck haben können.

Investitionskühlung

„Angesichts des Rückgangs der Wandelanleihevarianten und der Marktveränderungen in den letzten zwei Monaten wird das Unternehmen derzeit keine weiteren Wandelanleihepositionen hinzufügen“, sagte Zhou Yuan.

Der Bericht über öffentliche Fonds für das zweite Quartal zeigt, dass die Zahl der öffentlichen Fonds, die auf dem gesamten Markt in Wandelanleihen investieren, 2.031 beträgt, ein neuer Tiefstand in den letzten vier Jahren. Der kumulierte Marktwert der von öffentlichen Fonds gehaltenen Wandelanleihen beträgt 276,165 Milliarden Yuan Der Trend des anhaltenden Rückgangs ist offensichtlich.

Auch,Guohai-Wertpapiere Die Daten des Forschungsberichts weisen darauf hin, dass die „Fixed Income +“-Produkte in drei Kategorien unterteilt sind: niedrige, mittlere und hohe Elastizität basierend auf der durchschnittlichen Aktienposition (Aktie + 50 % * Wandelanleihen) in den letzten vier Quartalen mit 10 % und 25 % als kritischer Wert. Im zweiten Quartal 2024 stiegen die Investitionen in die meisten Arten von Vermögenswerten durch die Gruppe „Fixed Income +“ mit hoher Elastizität. Lediglich die Investitionen in Staatsanleihen nahmen im Vergleich zum Vorquartal deutlich zu Steigerung um ca. 378 %. Die Investitionen des Fixed-Income+-Fonds in der mittleren Flexibilitätsgruppe in Wandelanleihen gingen im Vergleich zum Vorquartal um 22 % zurück, während die Investitionen in Interbank-Einlagenzertifikate und kurzfristige Finanzierungsanleihen deutlich zunahmen, mit einem Anstieg von 0,5 % gegenüber dem Vorquartal 63 % bzw. 35 %.

Angesichts des Umfangs der Existenz von Wandelanleihen wiesen die Daten von CSI Pengyuan darauf hin, dass das Delisting und die Ausfallereignisse von Wandelanleihen im Jahr 2023 gewisse Schwankungen bei der Bewertung von Wandelanleihen sowie eine Verschärfung der Richtlinien zur Ausgabe von Wandelanleihen mit sich bringen werden Angebot und Nachfrage auf dem Wandelanleihenmarkt. Seit 2023 nimmt der Umfang der Wandelanleihen von Monat zu Monat ab. Ende Juli 2024 betrug der bestehende Umfang 792,7 Milliarden Yuan, ein Rückgang von 9 % gegenüber Ende 2023.

Shi Xiaoshan glaubt, dass Anleger, ähnlich wie bei jedem Risikoereignis in der Vergangenheit, sich erneut für die Suche nach Anlagezielen entscheiden werden, wenn aktuelle Risiken kurzfristig nicht vernünftig eingeschätzt werden können.

Sie sagte, dass einerseits die Bewertungsschwankungen von Wandelanleihen seit 2024 zugenommen hätten, was zu Schwankungen bei den Fondsrenditen geführt habe, und dass sich öffentliche Fonds andererseits strategisch aus einigen Sorten zurückgezogen hätten; Anleihen hat die Stimmung der Institutionen beeinflusst, ihre Allokationen zu erhöhen. Den Veränderungen der Fondspositionen im zweiten Quartal nach zu urteilen, erhöhten öffentliche Fonds ihre Positionen in Elektrogeräten, Automobilen, Elektronik und anderen Branchen und reduzierten ihre Allokationen in Wertpapierwandelanleihen und Produkten mit schwacher Kreditwürdigkeit. Reduzieren Sie die Auswirkungen negativer Ereignisse durch Anpassung der Positionen. Im Allgemeinen stehen Teilschuldenvarianten immer noch im Mittelpunkt der Bestände der Fonds, aber der Spielraum für die Hinzufügung hat sich verlangsamt und es hat eine Anpassung in der internen Investitionsrichtung stattgefunden.

Cao Yuanyuan sagte, dass mit der Eröffnung des Delisting-Kanals für börsennotierte Unternehmen das Delisting-Risiko von schwach qualifizierten und risikoreichen Wandelanleihen erheblich zugenommen habe und das Kreditrisiko zu einem wichtigen Faktor geworden sei, den öffentliche Fonds bei der Bewertung des Investitionswerts berücksichtigen müssen Wandelanleihen. Da sich die Bewertung und Preisgestaltung des Kreditrisikos von Wandelanleihen durch den Markt jedoch noch im Anfangsstadium der Erkundung befindet und die Vorhersage von Delisting- und Ausfallrisiken von Wandelanleihen komplizierter ist, erhöht dies die Wahrscheinlichkeit, dass Wandelanleihen mit niedrigem Preis schwanken Dies ist maßgeblich auf den Einfluss der Marktstimmung zurückzuführen, der auch das Risiko von Börsengängen erhöht. Für einen Fonds ist es schwierig, Anlageentscheidungen auf der Grundlage des tatsächlichen Kreditrisikos einzelner Wertpapiere und kognitiver Marktverzerrungen zu treffen.

Neugestaltung des Kreditrisikos

Mit zunehmender Ausfallwahrscheinlichkeit und steigendem Delisting-Risiko beginnen Anleger, das Kreditrisiko von Wandelanleihen neu zu bewerten.

Vor 2022 entwickelte sich der Wandelanleihenmarkt einst zu einem Hotspot für Anleger. „Augen schließen und Neues ausprobieren“ war einst eine beliebte Strategie bei Privatanlegern und institutionellen Anlegern.

Zhou Yuan erinnerte daran, dass Privatanleger im Jahr 2021 einst daran interessiert waren, in Wandelanleihen zu investieren. Sie brauchten kein tiefes Verständnis der Fundamentaldaten und konnten Gewinne erzielen, indem sie sich auf einfache Indikatoren und Strategien verließen, was zweifellos zur Popularität des Wandelanleihenmarktes in diesem Jahr beitrug. Bis Anfang 2022 ist der Markt für Wandelanleihen jedoch „teuer“ geworden, und der Einstieg von Anlegern in den Markt zu diesem Zeitpunkt kommt einer Übernahme zu einem hohen Preis gleich. In der Vergangenheit konnten institutionelle Anleger auf dem Markt für Wandelanleihen durch verschiedene Methoden wie Kontoarbitrage „die Augen schließen und Innovationen einführen“. Mit der Stärkung der Aufsicht wurden diese Arbitragemethoden, die Systemlücken ausnutzen, jedoch nach und nach blockiert.

Nach Ansicht von Zhou Yuan hat der Wandelanleihenmarkt seit 2024 erhebliche Veränderungen erlebt. Das Verschwinden des Arbitragemechanismus hat dazu geführt, dass der Markt der Fundamentalanalyse mehr Aufmerksamkeit schenkt. Er ist fest davon überzeugt, dass der echte Investitionswert aus einer eingehenden Analyse der Fundamentaldaten eines Unternehmens resultiert. Wenn Sie weiterhin auf Value-Investitionen setzen, können Sie sich letztendlich einen relativen Vorteil auf dem Markt verschaffen.

Derzeit hat Zhou Yuan eine neue tägliche Aufgabe hinzugefügt: intensive Kommunikation mit Kunden, um sicherzustellen, dass Kunden die derzeit hohe Volatilität von Wandelanleiheninvestitionen verstehen und akzeptieren. Er ergriff die folgenden Maßnahmen, um Kunden zu überzeugen: Erstens betonte er, wie wichtig es sei, kurzfristig keine Rücknahmen vorzunehmen, um Steuerbelastungen und Wartungskosten durch Rücknahmen zu vermeiden. Zweitens erinnerte er die Kunden daran, dass Investitionen auf dem Kreditanleihenmarkt erhebliche Verluste erlitten hätten In der Vergangenheit sind schwerwiegendere Szenarien, wie zum Beispiel Immobilienausfälle, viel schlimmer als das aktuelle Marktumfeld.

Mit Blick auf die Zukunft geht Cao Yuanyuan davon aus, dass der Markt für Wandelanleihen kurzfristig volatil bleiben wird. Dies liegt vor allem daran, dass das aktuelle Kreditrisiko ein wichtiger Faktor für die Stimmung am Wandelanleihenmarkt und die Investitionsentscheidungen ist Die im Juli veröffentlichten ersten Halbjahresdaten und einige Mikrodaten börsennotierter Unternehmen lassen noch immer keine starke positive Unterstützung für den Wandelanleihenmarkt zu. Von den aktuellen Niedrigpreisanleihen, die unter ihren Nennwert gefallen sind, sind jedoch 70 % der zugrunde liegenden Aktien mit mehr als 5 Yuan bewertet, und die durchschnittliche Restlaufzeit beträgt noch fast vier Jahre Delisting für den Handel, Rückzahlung bei Fälligkeit und Verzug beim Verkauf. Bei den meisten von ihnen besteht kein offensichtliches Kreditrisiko, und die durchschnittliche Rendite bis zur Fälligkeit ist auf 7,99 % gestiegen. Kurzfristig führte die Risikoaversion des Marktes im aktuellen Niedrigzinsumfeld zur unrechtmäßigen Tötung schwach qualifizierter Wandelanleihen ohne offensichtliches Kreditrisiko, was auch eine periodische Gelegenheit zur Steigerung der Schuldenrenditen bietet.

Shi Xiaoshan ist davon überzeugt, dass Wandelanleihen als Kombination aus Aktien und Anleihen nicht nur stabile Anleiheerträge bieten, sondern auch Raum für zusätzliche Erträge aus der Aktienumwandlung bieten. Das hat für Anleger einen gewissen Reiz. Derzeit befindet sich der Markt für Wandelanleihen in der Phase der Branchenbereinigung und das Risikomanagement wird strenger, was dazu beitragen wird, Risiken zeitnah aufzudecken und zu übertragen sowie die Effizienz der Marktpreisgestaltung zu verbessern. Kurzfristig hängt die Erholung der Marktstimmung immer noch von der Erholung des zugrunde liegenden Aktienmarktes ab. Bei Wandelanleihen kann es im Laufe des Jahres zu einer hohen Nettorückzahlung kommen, und damit verbundene Risiken können weiterhin freigesetzt werden, was zu einer Neubewertung, einer Neugestaltung der Anlagestrategien und einer Beruhigung der Marktstimmung beitragen wird. Die Investitionen am Wandelanleihenmarkt werden auch im zweiten Halbjahr einen differenzierten Trend beibehalten.

Obwohl der Markt für Wandelanleihen weiterhin schleppend ist, bleibt Zhou Yuan vorsichtig optimistisch. Seiner Ansicht nach haben einige Wandelanleihen, die fälschlicherweise vom Markt getötet wurden, angesichts der Stabilisierung der Marktstimmung und der Verbesserung der Fundamentaldaten immer noch eine Chance auf eine Erholung. Er wird weiterhin auf die Marktdynamik achten, nach geeigneten Handelsmöglichkeiten suchen und im Risikomanagement gute Arbeit leisten. Er geht davon aus, dass der Preis dieser Wandelanleihen letztendlich ihren inneren Wert widerspiegeln wird. Selbst unter den ungünstigsten Umständen realisieren sie einen Wert, indem sie bei Fälligkeit zurückgezahlt werden.

(Auf Wunsch des Interviewpartners wird im Artikel das Pseudonym von Zhou Yuan verwendet)