uutiset

한어Русский языкEnglishFrançaisIndonesianSanskrit日本語DeutschPortuguêsΕλληνικάespañolItalianoSuomalainenLatina

Economic Observerin toimittaja Cai Yuekun 1. elokuuta kello 15 vaihtovelkakirjamarkkinat olivat juuri sulkeutuneet Zhou Yuan tuijottaen vaihtovelkakirjatietoja rivi riviltä tietokoneen näytöltä laskeen huolellisesti halpahintaiset vaihtovelkakirjat, joiden tuotto eräpäivään asti oli yli 5 %. Ne vaihtovelkakirjalainat, joihin vaikutti markkinatunnelma tai lyhytaikaisten vaihteluiden vuoksi ylimyytyjä, tulivat hänen näkökenttään.

Toukokuusta lähtien vaihtovelkakirjamarkkinat, joilla on alhaisen riskin ominaisuus "nolla maksukyvyttömyys" sijoitusmarkkinoilla, ovat yhtäkkiä "vaihtaneet kasvonsa". Sooten vaihtovelkakirjat ja Hongdan vaihtovelkakirjat epäonnistuivat peräkkäin, mikä rikkoi vaihtovelkakirjamarkkinoiden "nolla maksukyvyttömyyden" historian yli 30 vuoden ajalta sen perustamisesta 1990-luvun alussa. A-osakemarkkinoiden heilahtelun myötä vaihtovelkakirjamarkkinat ovat kohdanneet luottoriskivaikutuksia. Heinäkuun puolivälissä erittäin arvostettuGuanghuin vaihtovelkakirjalainatYhtäkkiä osakeongelman takiaSuuri auto(600297.SH) osui nimellisarvoon ja lukittui poistumiseen, mikä lisäsi uuden iskun jo ennestään hauraalle markkinoiden luottamukselle.

Tämän vuoden alusta lähtien 45 vaihtovelkakirjayhtiön luottoluokitusta on alennettu. Lisäksi Wind-vaihtovelkakirjalainan halpahintaindeksitiedot osoittavat, että markkinoilla olevista yli 500 vaihtovelkakirjalainasta 174 on mukana indeksissä. Niiden joukossa on yli 100 vaihtovelkakirjalainaa, joiden hinnat putosivat alle 100 juaniin.

Oriental Jincheng International Credit Rating Co., Ltd.:n tutkimus- ja kehitysosaston päällikkö Cao Yuanyuan sanoi, että tärkein syy halpahintaisten vaihtovelkakirjalainojen hintojen viime aikoina tapahtuneeseen jyrkkään sopeutumiseen on se, että listaamisen valvonnan kiristyessä ja liikkeeseenlaskijan luottoriskien kasaantuminen, markkinoita ohjaa vahva riskinotto. Vaihtovelkakirjalainojen luottoriskiä hinnoitellaan ja mukautetaan, erityisesti korkean luottoluokituksen vaihtovelkakirjalainojen luottoluokituksen äskettäinen lasku (.Wingtechin vaihtovelkakirjalainat、Shanying vaihtovelkakirjalainatjne.) ja tapahtumat, kuten kaupankäynnin tyyppien (Guanghuin vaihtovelkakirjalainat) poistamisen käynnistäminen, herättivät edelleen markkinoiden huomion ja vaihtovelkakirjalainojen luottoriskin uudelleenarvostamisen.

Itä-Kiinan pääomasijoitusyhtiön johtavana sijoituspäällikkönä Zhou Yuan katsoo, että mitä epävakaampi markkinaympäristö on, sitä enemmän riskejä ja mahdollisuuksia esiintyy rinnakkain. Hän keskittyi näihin "väärin tapettuihin" vaihtovelkakirjalainoihin ja suoritti perusteellisen analyysin ja tutkimuksen.

Institutionaaliset sijoittajat, kuten Zhou Yuan, alkoivat arvioida uudelleen vaihtovelkakirjalainojen luottoriskiä. Heidän katseensa keskittyvät yrityksen perustekijöihin ja yleisiin markkinatrendeihin etsien kohteita, joilla on todellista sijoitusarvoa.

"nolla oletuksen" historia on rikki

Vaihtovelkakirjalainat ovat joukkovelkakirjoja, jotka joukkovelkakirjalainan haltija voi vaihtaa yhtiön kantaosakkeiksi liikkeeseenlaskuhetkellä sovittuun hintaan. Omistaja voi joko ostaa ja myydä sen markkinoilla tai pitää sen saadakseen pääoman ja koron erääntyessä, tai muuntaa sen osakkeiksi tietyin edellytyksin.

Vaihtovelkakirjalainoilla on sekä oman pääoman että velan ominaisuuksia, ja sijoittajat pitävät niitä vähäriskisinä omaisuuserinä, joita voidaan edistää, vetää takaisin tai puolustaa. Nyt kun vaihtovelkakirjalainojen maksukyvyttömyyden todennäköisyys kasvaa ja listalta poistumisen riski kasvaa, sijoittajien usko, että "vaihtovelkakirjalainojen maksukyvyttömyys on vaikeaa", alkaa horjua.

Elokuun 13. päivän lähestyessä Blue Shield Information Security Technology Co., Ltd:n (jäljempänä "*ST Blue Shield") omistama "Blue Shield Debt Retirement" (404001.NQ) on vanhentumassa. *ST Blue Shield ilmoitti kuitenkin 29. heinäkuuta, että yhtiön käytettävissä olevien rahavarojen nykyinen saldo ei riitä kattamaan erääntyvien joukkovelkakirjalainojen kokonaismäärää. Tämä likviditeettivaje voi aiheuttaa yrityksen maksukyvyttömyyden riskin kriittisellä hetkellä pääoman ja korkojen takaisinmaksun yhteydessä.

Vaihtovelkakirjamarkkinoilla tähän mennessä kolme vaihtovelkakirjalainaa, mukaan lukien "Blue Shield Debt Retirement", on kärsinyt pakkopoistumisesta. Blue Shieldin velan takaisinmaksu johtui liikkeeseenlaskijan *ST Blue Shieldin heikosta tuloksesta usean peräkkäisen vuoden ajan ja tilintarkastuskertomuksen antamisesta, jossa se ei voinut antaa lausuntoa *ST Blue Shieldin osakkeista ja vaihtovelkakirjalainoista poistettiin listaus.

Kaksi muuta vaihtovelkakirjalainaa, jotka pakotettiin poistumaan listalta, olivat "Sote Debt Refund" ja "Hongda Debt Refund". Toukokuussa Souyute (002503.SZ) ei kyennyt maksamaan takaisin pääomaa ja korkoja riittämättömän likviditeetin vuoksi. Yrityksen liikkeeseen laskemasta "Soute Debt Retirement" -velkakirjasta tuli ensimmäinen vaihtovelkakirjalaina, joka laiminlyötiin olennaisesti. Tämä oli kuin ukkonen, joka rikkoi "nolla-oletus"-myytin, joka oli kestänyt yli 30 vuotta vaihtovelkakirjamarkkinoilla.

Kesäkuussa "Hongda Debt Retirement" epäonnistui takaisinostossa, ja siitä tuli toinen vaihtovelkakirjalaina, jolla on ollut huomattava maksukyvyttömyys kotimaani joukkovelkakirjamarkkinoilla "Sote Debt Retirementin" jälkeen.

China Grand Automobile ilmoitti 17. heinäkuuta, että yhtiön osakkeiden ja vaihtovelkakirjalainojen myynti keskeytetään 18. heinäkuuta 2024 alkaen, koska yhtiön osakkeiden päätöskurssi on ollut alle 1 juanin 20 peräkkäisenä kaupankäyntipäivänä, mikä osui kaupankäynnin listalta poistumisen indikaattoriin. Samalla toteutetaan myös China Grand Automobilen liikkeeseen laskemien China Grand Convertible Bonds -velkakirjojen ja muiden johdannaisten listautumisen lopettaminen asiaankuuluvien pörssilistauksen lopettamista koskevien määräysten mukaisesti.

Osakehintojen laskun ja maksukyvyttömyysriskien vapautumisen vaikutuksesta Souten vaihtovelkakirjalainan hinta laski 74,43 % toukokuussa (ennen kaupankäynnin keskeyttämistä 23. toukokuuta), ja se vahvistettiin lopulta 18 juaniin ennen kaupankäynnin keskeyttämistä. Toukokuun lopulla vaihtovelkakirjalainaindeksi CSI alkoi heilahdella alaspäin. Kun vaihtovelkakirjamarkkinoiden riskejä vapautui yhä enemmän, indeksi kiihdytti laskuaan kesäkuussa ja elpyi sitten. Mutta heinäkuussa CSI vaihtovelkakirjalainaindeksi aloitti jälleen nopean laskun.

Miksi vakaalta vaikuttavat vaihtovelkakirjalajikkeet putosivat halkeamien läpi yksi kerrallaan?

Kattavan rekisteröintijärjestelmän alaisuudessa, erityisesti uuden "yhdeksän kansallisen säännöksen" ja vahvan sääntely-ohjeistuksen myötä, A-osakkeen listalta poistamisen säännöt ovat tulleet yksityiskohtaisemmiksi, ja listalta poistumisilmiö on lisääntynyt merkittävästi. Kohde-etuutena olevien osakkeiden listautumisen riski on kasvanut, jolloin vastaavat vaihtovelkakirjalajit ovat "yhteisvastuussa" listalta poistamisesta ja laiminlyönnistä. Tämä on lisännyt markkinoiden paniikkia vaihtovelkakirjalainoista ja saanut sijoittajat tarkastelemaan uudelleen vaihtovelkakirjalainojen riskejä.

CCXI sanoi, että toukokuusta 2024 lähtien vaihtovelkakirjamarkkinoiden "nolla-oletus"-historia on katkennut. Uuden "Yhdeksän kansallisen sääntelyn" julkaisemisen jälkeen monet vaihtovelkakirjat olivat vaarassa poistua listalta ja niiden luottoluokitusta alennettiin voimakkaasti. Vaihtovelkakirjaindeksi laski yli 20 % vuoden alusta ja yli 100 vaihtovelkakirjalainaa. joukkovelkakirjat laskivat alle nimellisarvon.

Vaihtovelkakirjalainojen irtautumistiedoista päätellenHuaanin arvopaperit Tutkimusraporttien tiedot osoittavat, että vaihtovelkakirjalainojen nostojen määrä ja laajuus nousivat jyrkästi vuonna 2019 ja osoittivat sitten pieniä vaihteluita. Vuoden 2024 ensimmäisellä puoliskolla 32 vaihtovelkakirjalainaa poistui listalta, mikä on 28 %:n vuosikasvu edelliseen vuoteen verrattuna, mikä on 11 % enemmän kuin vuotta aiemmin. Vuoden 2019 vaihtovelkakirjalainojen "emissioaaltoa" vastaavasti suuri määrä suuria vaihtovelkakirjalainoja on erääntymässä tai lunastettava.

CCXI uskoo, että vaihtovelkakirjamarkkinoita hallitsevat edelleen keskitason ja korkean pätevyyden omaavat tahot. Arvon laskuun vaikuttavat lyhyen aikavälin luottoriskitapahtumat ja luottoluokitusten lasku suurten maksuhäiriöiden todennäköisyys on pieni.

intensiivisiä alennuksia

Vaihtovelkakirjamarkkinoiden pakkopoistokriisi laukaisi dominon tapaan nopeasti ketjuvaikutuksen markkinoilla.

27. heinäkuuta Lingnan Ecological Culture and Tourism Co., Ltd. (002717.SZ, jäljempänä "Lingnan osakkeita") paljasti, että Lianhe Credit Rating Co., Ltd. (jäljempänä "Lianhe Credit Rating") julkaisi äskettäin "ilmoituksen Lingnan Ecological Culture and Tourism Co., Ltd.:n yksikön ja siihen liittyvien joukkovelkakirjojen luottoluokituksen alentamisesta "ja arvioi yhtiön pitkän aikavälin luottoluokitukseksi B -",Lingnanin vaihtovelkakirjalainat” on luottoluokitus B-.

Lingnan Shares totesi, että vuoden 2024 ensimmäisen vuosineljänneksen lopussa yhtiön raharahastosaldo oli 247 miljoonaa yuania, eikä myyntisaamisten kokonaisperintä vastannut odotuksia. 19. heinäkuuta 2024 "Lingnan Convertible Bonds" -velkakirjalainan jäljellä oleva määrä on 645 miljoonaa yuania, eivätkä yhtiön olemassa olevat rahavarat riitä kattamaan "Lingnan Convertible Bonds" -velkakirjojen maksumäärää. Yhtiön varat ovat tiukat, ja "Lingnanin vaihtovelkakirjalainoilla" on lunastusriskejä.

“Tong22 vaihtovelkakirjalainat"Se on ainoa vaihtovelkakirjalaina, jonka luottoluokitusta on nostettu vaihtovelkakirjamarkkinoilla. Lianhe CreditTongwei Co., Ltd.Toimintaolosuhteiden ja muiden asiaankuuluvien tilanteiden kattavan analyysin ja arvioinnin perusteella "Tongwei Co., Ltd.:n "Tong 22 Convertible Bonds" -luottoluokitusraportti julkaistiin 12. kesäkuuta. Yrityksen pääasiallinen luottoluokitustulos on "AAA"; "Tong 22 Convertible Bondsin" luokitustulos on "AAA" ja luokitusnäkymät ovat "vakaat".

China Securities Pengyuan Credit Rating Co., Ltd.:n (jäljempänä "China Securities Pengyuan") tilastojen mukaan tammikuusta heinäkuuhun 2024 45 vaihtovelkakirjalainayksikön entiteettitasoa alennettiin, mikä on 73 % kasvua edellisestä. vuosi.

Minsheng Securities Research Report huomautti, että AA- ja A+-luokituksilla vaihtovelkakirjalainoilla on absoluuttisesti eniten alennuksia, mutta suhteellisesta suhteesta katsottuna A+- ja A-luokituksen saaneiden vaihtovelkakirjalainojen todennäköisyys; alennukset ovat lisääntyneet merkittävästi. Teollisuuden jakelun näkökulmasta eniten alennettuja vaihtovelkakirjalainoja on voimalaitteilla sekä lääke- ja biologiteollisuudella, ja suhteellinen osuus on suurempi maataloudessa, metsätaloudessa, karjanhoidossa ja kalatalousteollisuudessa siankasvatusalan ylikapasiteetti ja useimpien pörssiyhtiöiden suuret tappiot vuonna 2023.

CSI Pengyuanin tutkimus- ja kehitysosaston vanhempi tutkija Shi Xiaoshan sanoi, että vaihtovelkakirjalainan luokituksen alentamisen syyt ovat pääasiassa seuraavat: ensinnäkin pääliiketoiminnan kannattavuus on heikentynyt, toiseksi liiketoiminnan kassavirta on heikentynyt Kolmanneksi, yrityksen hallinnon puutteet, viidenneksi, velan kasvu on nopeaa ja lyhytaikaista, ja kuudenneksi on vaihtovelkakirjalainojen ainutlaatuinen riski; tehostaminen Vaikutus on heikko, luottoa lisäävien omaisuuserien realisoinnissa on epävarmuutta, annetaan tilintarkastusraportteja, joissa on epätyypillisiä johtopäätöksiä, kanteen määrä on suuri ja velat ovat suuria erääntyneitä.

Cao Yuanyuan uskoo, että selvittämisen kautta voidaan nähdä, että tärkein syy siihen, miksi tämän vaihtovelkakirjakierroksen luokituksia on intensiivisesti laskettu, on se, että arvioitujen yksiköiden kannattavuus on makrotalouden tai toimialan taantuman kaltaisten tekijöiden vetämänä. on heikentynyt jyrkästi, operatiivinen tulos on edelleen kärsinyt tappiollisesta ja operatiivisesta kassasta on Likviditeetti- ja vakavaraisuusindikaattorit ovat heikentyneet merkittävästi, ja pankilla on lyhyellä aikavälillä suurempi keskitetty maksupaine. Lisäksi suuren mittakaavan liikearvon arvonalentumisriskin kasvu, suurten osakkeenomistajien liiallinen panttisuhde, jatkuvat yhtiövelat ja todellisen määräysvallan lisääntynyt epävarmuus ovat myös tärkeitä syitä joidenkin arvioitavien tahojen luokituksen alentamiseen.

Cao Yuanyuan sanoi, että vaikka tekijät, jotka saivat aikaan tämän vaihtovelkakirjakierroksen liikkeeseenlaskijan luottoluokituksen alenemisen, ovat suhteellisen monimutkaisia, vaihtovelkakirjalainan luottoluokituksen määräävä ydintekijä on liikkeeseenlaskijan jatkuva kannattavuus ja vakavaraisuus, kun taas muut tekijät erilaiset tapahtumat, jotka herättävät huomion luokitusten Vaikutukset tai epäsuotuisat tilanteet huomioivat myös niiden mahdollisen negatiivisen vaikutuksen yrityksen kannattavuuteen tai lyhytaikaisiin velkojen takaisinmaksupaineisiin.

investointien jäähdytys

"Ottaen huomioon vaihtovelkakirjalajikkeiden laskun ja markkinoiden muutokset viimeisen kahden kuukauden aikana, yhtiö ei lisää vaihtovelkakirjalainapositioita tällä hetkellä", Zhou Yuan sanoi.

Julkisten rahastojen toisen vuosineljänneksen raportti osoittaa, että vaihtovelkakirjalainoihin sijoittavia julkisia rahastoja on 2 031, mikä on uusi alin viimeisten neljän vuoden aikana julkisten rahastojen hallussa olevien vaihtovelkakirjalainojen kumulatiivinen markkina-arvo on 276,165 miljardia yuania. jatkuva lasku on ilmeinen.

myös,Guohai Securities Tutkimusraportin tiedot osoittavat, että "korkotuotto +" -tuotteet jaetaan kolmeen luokkaan: alhainen, keskitaso ja korkea elastisuus perustuen keskimääräiseen osakepositioon (osake + 50 % * vaihtovelkakirjat) viimeisten neljän vuosineljänneksen aikana 10 % ja 25 %. kriittisenä arvona. Vuoden 2024 toisella neljänneksellä suuren jouston korko + rahastot sijoitukset useimpiin omaisuuslajeihin kasvoivat Ainoastaan ​​sijoitukset valtion joukkovelkakirjalainoihin vähenivät merkittävästi edellisestä neljänneksestä kasvua noin 378 prosenttia. Keskijoustoryhmän korko+rahaston sijoitukset vaihtovelkakirjalainoihin laskivat 22 % edellisestä neljänneksestä, kun taas sen sijoitukset pankkien välisiin sijoitustodistuksiin ja lyhytaikaisiin rahoitusobligaatioihin kasvoivat merkittävästi, ja vuosineljänneksen nousu oli 63 % ja 35 %.

Vaihtovelkakirjalainojen olemassaolon laajuudesta päätellen CSI Pengyuanin tiedot osoittivat, että vaihtovelkakirjalainojen poistuminen ja maksukyvyttömyys vuonna 2023 tuovat tiettyjä vaihteluita vaihtovelkakirjalainojen arvostukseen sekä vaihtovelkakirjalainojen liikkeeseenlaskupolitiikan kiristyminen vaihtovelkakirjamarkkinoiden kysyntä ja tarjonta. Vuodesta 2023 lähtien vaihtovelkakirjalainojen nykyinen mittakaava on laskenut kuukausittain Heinäkuun 2024 lopussa nykyinen asteikko oli 792,7 miljardia juania, mikä on 9 % laskua vuoden 2023 lopusta.

Shi Xiaoshan uskoo, että kuten minkä tahansa aikaisemman riskitapahtuman vaikutukset, sijoittajat päättävät etsiä sijoituskohteita uudelleen, kun nykyisiä riskejä ei voida kohtuullisesti arvioida lyhyellä aikavälillä.

Hän sanoi, että toisaalta vuodesta 2024 lähtien vaihtovelkakirjalainojen arvonvaihtelut ovat lisääntyneet, mikä on johtanut vaihteluihin rahastojen tuotoissa, ja toisaalta vaihtovelkakirjalainan luottoriskin vaikutus on strategisesti vetäytynyt joukkovelkakirjalainat ovat vaikuttaneet laitosten suhtautumiseen allokaatioiden lisäämiseen. Toisen vuosineljänneksen rahastosijoitusten muutoksista päätellen julkiset rahastot lisäsivät positioitaan sähkölaitteissa, autoissa, elektroniikassa ja muilla toimialoilla sekä vähensivät allokaatioitaan arvopapereihin vaihtovelkakirjalainoihin ja tuotteisiin, joilla on heikko luottokelpoisuus. Vähennä negatiivisten tapahtumien vaikutusta säätämällä paikkoja. Yleisesti ottaen osavelkalajit ovat edelleen rahastojen omistuksen painopisteenä, mutta lisäysmarginaali on hidastunut ja sisäisessä sijoitussuunnassa on tapahtunut sopeutumista.

Cao Yuanyuan sanoi, että pörssiyhtiöiden poistumiskanavan avautuessa heikosti pätevien ja korkeariskisten vaihtovelkakirjalainojen poistumisriski on kasvanut merkittävästi ja luottoriskistä on tullut tärkeä tekijä, joka julkisten rahastojen on otettava huomioon arvioidessaan vaihtovelkakirjalainojen sijoitusarvoa. . Kuitenkin, koska vaihtovelkakirjalainojen luottoriskin arviointi ja hinnoittelu on vielä alkuvaiheessa ja vaihtovelkakirjalainojen listautumisen ja maksukyvyttömyysriskin ennustaminen on monimutkaisempaa, tämä tekee halpahintaisista vaihtovelkakirjalainoista todennäköisemmin vaihtelua. Markkinatunnelman vaikutuksesta, mikä lisää myös listautumisriskiä Rahaston on vaikea tehdä sijoituspäätöksiä yksittäisten arvopapereiden todellisen luottoriskin ja markkinoiden kognitiivisten harhojen perusteella.

Luottoriskin uudelleenmuotoilu

Kun maksukyvyttömyyden todennäköisyys kasvaa ja listalta poistumisen riski kasvaa, sijoittajat alkavat arvioida uudelleen vaihtovelkakirjalainojen luottoriskiä.

Ennen vuotta 2022 vaihtovelkakirjamarkkinoista tuli aikoinaan sijoittajien kuuma paikka. "Sulje silmäsi ja kokeile uusia asioita" oli aikoinaan suosittu strategia yksittäisten ja institutionaalisten sijoittajien keskuudessa.

Zhou Yuan muistutti, että vuonna 2021 yksittäiset sijoittajat olivat kerran innokkaita sijoittamaan vaihtovelkakirjalainoihin. Heidän ei tarvinnut ymmärtää perusteita syvällisesti, ja he saattoivat saada voittoa tukeutumalla yksinkertaisiin indikaattoreihin ja strategioihin, mikä epäilemättä vaikutti vaihtovelkakirjamarkkinoiden suosioon kyseisenä vuonna. Vuoden 2022 alkuun mennessä vaihtovelkakirjamarkkinat ovat kuitenkin tulleet "kallisiksi", ja sijoittajien tulo markkinoille tällä hetkellä merkitsee haltuunottoa korkealla hinnalla. Aiemmin institutionaaliset sijoittajat saattoivat "sulkea silmänsä ja innovoida" vaihtovelkakirjamarkkinoilla eri menetelmien, kuten tiliarbitraasin, avulla. Valvonnan vahvistumisen myötä nämä järjestelmän porsaanreikiä hyödyntävät arbitraasimenetelmät ovat kuitenkin vähitellen tukossa.

Zhou Yuanin näkemyksen mukaan vaihtovelkakirjamarkkinat ovat kokeneet merkittäviä muutoksia vuodesta 2024 lähtien. Arbitraasimekanismin katoaminen on saanut markkinat kiinnittämään enemmän huomiota perusanalyysiin. Hän uskoo vakaasti, että todellinen sijoitusarvo tulee yrityksen perustekijöiden perusteellisesta analyysistä. Jatkamalla arvosijoittamista voit viime kädessä saada suhteellisen edun markkinoilla.

Tällä hetkellä Zhou Yuan on lisännyt uuden päivittäisen tehtävän: intensiivisen viestinnän asiakkaiden kanssa varmistaakseen, että asiakkaat ymmärtävät ja hyväksyvät vaihtovelkakirjasijoitusten nykyisen suuren volatiliteetin. Hän ryhtyi seuraaviin toimenpiteisiin vakuuttaakseen asiakkaat: Ensinnäkin hän korosti, että on tärkeää olla tekemättä lunastuksia lyhyellä aikavälillä, jotta vältytään lunastuksista aiheutuvilta vero- ja ylläpitokustannuksilta, toiseksi hän muistutti asiakkaita, että luottolainamarkkinoille on tehty merkittäviä tappioita aiemmin vakavammat skenaariot, kuten kiinteistöjen laiminlyönti, ovat paljon vakavampia kuin nykyinen markkinaympäristö.

Tulevaisuuteen katsoen Cao Yuanyuan uskoo, että vaihtovelkakirjamarkkinat pysyvät epävakaina lyhyellä aikavälillä heinäkuussa julkistettu ensimmäinen vuosipuoliskon ja joidenkin pörssiyhtiöiden mikrotiedoista on edelleen vaikea tarjota vahvaa positiivista tukea vaihtovelkakirjamarkkinoille. Nykyisistä, nimellisarvon alapuolelle jääneistä joukkovelkakirjoista 70 % kohde-etuuksista on kuitenkin hinnoiteltu yli 5 yuania, ja keskimääräinen jäljellä oleva aika on lähes neljä vuotta Kaupankäyntilistalta poistuminen, takaisinmaksu eräpäivänä ja myynnin laiminlyönti Useimmilla niistä ei ole ilmeistä luottoriskiä, ​​ja keskimääräinen tuotto eräpäivään on noussut 7,99 prosenttiin. Lyhyellä aikavälillä nykyisessä alhaisessa korkoympäristössä markkinoiden riskinotto johti heikosti luokiteltujen vaihtovelkakirjalainojen laittomaan tappamiseen ilman ilmeistä luottoriskiä, ​​mikä tarjoaa myös ajoittain mahdollisuuden kasvattaa velan tuottoa.

Shi Xiaoshan uskoo, että vaihtovelkakirjalainat osakkeiden ja joukkovelkakirjalainojen yhdistelmänä eivät ainoastaan ​​tarjoa vakaata joukkovelkakirjatuloa, vaan niissä on myös tilaa lisätuloille osakkeiden muuntamisesta. Tämä houkuttelee sijoittajia. Tällä hetkellä vaihtovelkakirjamarkkinat ovat toimialan oikaisuvaiheessa ja riskienhallinta on tiukennettu, mikä helpottaa riskien oikea-aikaista julkistamista ja siirtoa sekä tehostaa markkinoiden hinnoittelua. Lyhyellä aikavälillä markkinoiden tunnelman elpyminen riippuu edelleen taustalla olevan osakemarkkinoiden elpymisestä. Vaihtovelkakirjalainoissa voi olla suuri nettolyhennys vuoden aikana ja niihin liittyviä riskejä voi edelleen vapautua, mikä edistää uudelleenhinnoittelua, rakentaa uudelleen sijoitusstrategioita ja rauhoittaa markkinatunnelmaa. Vaihtovelkakirjamarkkinoille investoinnit jatkuvat erilaistuneena vuoden toisella puoliskolla.

Vaikka vaihtovelkakirjamarkkinat ovat edelleen vaimeat, Zhou Yuan on edelleen varovaisen optimistinen. Hänen mielestään markkinatunnelman vakiintuessa ja perustekijöiden parantuessa joillakin vaihtovelkakirjalainoilla, jotka markkinat ovat vahingossa tappaneet, on edelleen mahdollisuus elpyä. Hän kiinnittää jatkossakin huomiota markkinoiden dynamiikkaan, etsii sopivia kaupankäyntimahdollisuuksia ja tekee hyvää työtä riskienhallinnassa. Hän uskoo, että näiden vaihtovelkakirjalainojen hinta heijastelee lopulta niiden sisäistä arvoa. Jopa vähiten ihanteellisissa olosuhteissa he ymmärtävät arvon, kun ne lunastetaan erääntyessään.

(Haastateltavan pyynnöstä Zhou Yuanin nimi muutetaan artikkelissa salanimeksi)