समाचारं

"इयं व्याजदरे कटौती मूल्याधारितविनियमनस्य सुधारस्य आधुनिककेन्द्रीयबैङ्कव्यवस्थायाः स्थापनायाः च प्रमुखं सोपानम् अस्ति।"

पाठ/बा जिउलिंग

"Geme" इति तूफानः स्थलप्रवेशं कृतवान्, आगामि-तूफानस्य विद्युत्-प्रकोपस्य च मध्ये केन्द्रीयबैङ्केन अपि अपेक्षातः परं व्याजदराणि कटितानि सन्ति ।

प्रथमं 22 जुलाई दिनाङ्के एलपीआर व्याजदरेण 10 आधारबिन्दुभिः कटौती भविष्यति इति घोषितम् आसीत् ततः 7 दिवसीयः एलपीआरः क्रमशः 3.35%, 3.85% च न्यूनीकृतः पुनर्क्रयणसञ्चालनदरः १.८% तः १.७% यावत् समायोजितः आसीत् । कालः जुलै-मासस्य २५ दिनाङ्के केन्द्रीयबैङ्केन मध्यमकालीनऋणसुविधायां (MLF) २० आधारबिन्दुभिः न्यूनीकरणं कृतम् ।

तस्मिन् एव काले पञ्च प्रमुखाः राज्यस्वामित्वयुक्ताः बङ्काः——चीनस्य बैंकः、आईसीबीसी、एबीसी、संचारस्य बैंकः、चीन निर्माण बैंक सामूहिकरूपेण निक्षेपव्याजदराणि न्यूनीकरोति। २०२४ तमे वर्षे प्रथमा व्याजदरे कटौती अस्ति तथा च २०२२ तमस्य वर्षस्य एप्रिलमासे निक्षेपव्याजदराणां विपण्य-आधारितसमायोजनतन्त्रस्य स्थापनायाः अनन्तरं पञ्चमः समायोजितव्याजदरेषु पञ्चवर्षीयनिक्षेपाणां निष्कासनानां च वार्षिकव्याजदरेण २० आधारबिन्दुभिः न्यूनीकृतः, पूर्वस्य २% तः १.८% यावत्, एकवर्षीयनिक्षेपव्याजदरः अपि १० आधारबिन्दुभिः न्यूनीकृत्य १.३५ यावत् न्यूनीकृतः % ।

निक्षेपव्याजदरः प्रथमवारं "२%" तः न्यूनः अभवत्, यत् बङ्कानां कृते अपरिहार्यं कदमः अस्ति ।

यतः सम्पूर्णे २०२३ तमे वर्षे २१ ए-शेयर-बैङ्कानां निक्षेपः १७ खरब-युआन्-अधिकः भविष्यति, तथा च आईसीबीसी, चीन-देशस्य कृषि-बैङ्कस्य, चीन-निर्माण-बैङ्कस्य च निक्षेप-परिमाण-वृद्धेः दराः सर्वे १०% अधिकाः भविष्यन्ति २०२४ तमस्य वर्षस्य प्रथमार्धे नूतनानि निक्षेपाणि ९ खरब युआन् अधिकं भविष्यन्ति ।

परन्तु वर्षस्य प्रथमार्धे गृहऋणानां वृद्धिः केवलं १.४६ खरब युआन् इत्येव अभवत्, यत् वर्षे वर्षे प्रायः आर्धं जातम् । निक्षेपाणां वृद्धिः अभवत्, ऋणानि च क्षीणानि अभवन् स्वाभाविकतया बङ्काः तत् सहितुं न शक्नुवन्ति अधुना शुद्धव्याजमार्जिनं १.५% यावत् न्यूनीकृतम् अस्ति, यत् १.८% चेतावनीरेखायाः अपेक्षया न्यूनम् अस्ति। व्याजदरेषु निरन्तरं कटौतीं कृत्वा एव बङ्काः संकटस्य समाधानं कर्तुं शक्नुवन्ति।

परन्तु साधारणाः जनाः तस्य विषये प्रसन्नाः न भवेयुः इति कारणतः रोजगारस्य आयस्य च अपेक्षाः अनिश्चिताः सन्ति, अतः सर्वे न्यूनजोखिमसम्पत्त्याः प्रति झुकावः सन्ति open" today. open" इति । गतवर्षे वा सामान्यजनाः तत् "विनयशीलं" व्याजं (जीवनरक्षकं धनं) प्राप्तुं सर्वाणि साधनानि प्रयतन्ते ।

केचन जनाः "विशेषबलानाम्" मोडं आरब्धवन्तः ते बृहत् राज्यस्वामित्वयुक्तानां बङ्कानां लघुस्थानीयबैङ्कानां च व्याजदरान्तरे दृष्टिपातं कुर्वन्ति, ते एकस्मात् नगरात् अन्यतमं नगरं प्रति धावन्ति, निक्षेपं स्थानान्तरयन्ति, उच्चैः सह ग्रामीणबैङ्केषु अपि शटलं कुर्वन्ति ब्याजदराणि;

यदि "बहिः गन्तुं" कोऽपि उपायः नास्ति तर्हि ते दीर्घकालीनकोषबन्धनस्य आवंटनं करिष्यन्ति, येन कोषबन्धनस्य उपजः न्यूनीभवति, अथवा व्याजदरेषु तालान् स्थापयति वित्तीयप्रबन्धनबीमा क्रियते

"वेषधारी" वित्तीयप्रबन्धनम् अपि अस्ति - बंधकस्य पूर्वमेव भुक्तिः । अत एव अस्मिन् वर्षे निवासिनः निक्षेपस्य वृद्धिः गतवर्षस्य अपेक्षया २ खरब युआन् न्यूनः अस्ति ।

अधुना निक्षेपव्याजदराणि ऐतिहासिकरूपेण "१" युगे स्खलितानि सन्ति after another", तथा च बङ्कानां शुद्धव्याजमार्जिनेषु दबावं निरन्तरं न्यूनीकर्तुं तर्कः, भविष्ये व्याजदराणि सम्भवतः निरन्तरं पतन्ति - तस्मिन् समये वित्तीयप्रबन्धनविशेषबलाः सामूहिकरूपेण "रक्षां भङ्गयिष्यन्ति" इति

अन्तिमविश्लेषणे व्याजदरे कटौतीः आत्मविश्वासं वर्धयितुं सम्पत्तिमूल्यानि वर्धयितुं च उद्दिष्टाः सन्ति । वस्तुतः यावत् यावत् गृहस्य वा शेयर-बजारस्य वा सुधारः आरभते तावत् सामान्यजनानाम् अपेक्षाः, आत्मविश्वासः च अपि वर्धते । परन्तु व्याजदरेषु कटौतीः पूंजीबाजारे धनं मुक्तुं शक्नोति इति स्पष्टं भवति तथापि विगतदिनद्वये ए-शेयर-बाजारः किञ्चित् "असन्तोषजनकः" अभवत् २,९०० अंकपर्यन्तं...

एषः व्याजदरे कटौतीनां सूक्ष्मस्तरः अस्ति ।

परन्तु स्थूलस्तरात् विगतदिनद्वये व्याजदरे कटौतीनां किञ्चित् ऐतिहासिकं महत्त्वं वर्तते।

वयं जानीमः यत् चीनस्य व्याजदरसञ्चारमार्गः "केन्द्रीयबैङ्कः - नीतिव्याजदरः - बाजारस्य बेन्चमार्कव्याजदरः - बाजारव्याजदरः एमएलएफः आसीत्, यः मुद्रापक्षे एलपीआरं प्रभावितं कृत्वा निक्षेपव्याजदरं प्रभावितं कृतवान् तथा च the 10-year treasury bond interest rate on the bond side Now, इदं 7-दिवसीयं विपर्ययपुनर्क्रयणदरं (OMO) अभवत्, यत् पूर्वस्य केन्द्रीयबैङ्कस्य गवर्नरस्य पान गोङ्गशेङ्गस्य पुष्टिं करोतिलुजियाजुईमञ्चभाषणम् ।

७ दिवसीयविपरीतपुनर्क्रयणदरः केन्द्रीयबैङ्कः बङ्केभ्यः प्रतिभूतिक्रयणं कृत्वा धनं बैंकाय ददाति इति निर्दिशति, यत् बैंकस्य पूंजीव्ययः भवति, यत् केन्द्रीयबैङ्कस्य अल्पकालीनमुद्रायाः विपण्यां प्रक्षेपणस्य बराबरम् अस्ति यदा ७ दिवसाः समाप्ताः भवन्ति तदा एतेषां ७ दिवसानां व्याजेन सह बैंकः धनं केन्द्रीयबैङ्कं प्रति प्रत्यागमिष्यति ।

ओएमओ न केवलं धनस्य अल्पकालिकं विपण्यमागधां प्रतिबिम्बयति, अपितु प्रत्यक्षतया केन्द्रीयबैङ्कस्य नियामकानाम् अभिप्रायान् अपि प्रतिबिम्बयति, यस्य अर्थः अस्ति यत् व्याजदरे कटौतीयाः वा व्याजदरवृद्धेः संकेताः प्रतिदिनं प्रसारयितुं शक्यन्ते। २२ जुलै दिनाङ्के व्याजदरे कटौतीयाः विषये घोषणया उक्तं यत् ओएमओ मूलनिविदातः "नियतदरेण, परिमाणबोलायां" परिवर्तनं भविष्यति तथा च व्याजदरपरिवर्तनस्य पूर्वमेव घोषणा कृता

अतः देशे विदेशे च अर्थशास्त्रज्ञाः एलपीआर-निक्षेपव्याजदराणां न्यूनीकरणं नूतनव्याजदररूपरेखायाः "पदार्पणम्" इति मन्यन्ते

ज़िबेन् न्यूज एजेन्सी इत्यस्य अध्यक्षः ज़ुए किङ्ग्हे इत्यस्य मतं यत्, “गतसप्ताहे केन्द्रीयबैङ्केन प्रथमं सप्तदिवसीयविपरीतपुनर्क्रयणदरं १० आधारबिन्दुभिः न्यूनीकृतम्, ततः एलपीआर १० आधारबिन्दुभिः न्यूनीकृत्य चीनस्य मौद्रिकनीतिकेन्द्रस्य परिवर्तनं चिह्नितम् एमएलएफतः सप्तदिवसीयविपरीतपुनर्क्रयणदरं यावत् एलपीआर तथा एमएलएफ वियुग्मनम् अल्पकालिकव्याजदराणां लंगरं स्थापयितुं, मूल्याधारितविनियमनस्य प्रति सुधारं कर्तुं, आधुनिककेन्द्रीयबैङ्कव्यवस्थां स्थापयितुं च प्रमुखं कदमम् अस्ति।”.

वैश्विकप्रतिस्पर्धायाः दृष्ट्या व्याजदरेषु कटौतीः अपि अधिकं महत्त्वपूर्णाः सन्ति ।

महामारीतः आरभ्य चीनदेशः व्याजदरे न्यूनीकरणमार्गे अस्ति, यदा तु अमेरिकादेशः दरवृद्धिचक्रे अस्ति, यस्य परिणामेण व्याजदरविपर्ययः भवति यदि यस्य उदयमानस्य देशस्य उच्चं उपजं भवितव्यं तस्य व्याजदराणि दीर्घकालं यावत् न्यूनानि सन्ति तर्हि पूंजी स्वाभाविकतया बहिः प्रवहति । परन्तु अस्मिन् वर्षे यतः अमेरिकी-महङ्गानि अपेक्षितापेक्षया अधिकं न्यूनीभूता अस्ति, तस्मात् फेडरल् रिजर्व् व्याजदरेषु कटौतीं कर्तुं विचारयति, परन्तु अद्यापि निर्णयं न कृतवान्

परन्तु एकः नाटकीयः दृश्यः अद्यापि अभवत् : ट्रम्पः हत्यारस्य बन्दुकात् जीवितः अभवत्, येन राष्ट्रपतिनिर्वाचितस्य सम्भावना बहु वर्धिता तावत् यावत् फेडस्य व्याजदरस्य कटौती मूलतः निश्चिता आसीत् ट्रम्पः औद्योगिकपुञ्जपृष्ठभूमितः आगतः अस्ति तथा च अर्थव्यवस्थां उत्तेजितुं मुक्तप्रतिस्पर्धायाः व्याजदरे कटौतीयाः च पक्षपाती भवति मौद्रिकशिथिलतायाः माध्यमेन सः अमेरिकीडॉलरस्य मूल्यं न्यूनीकर्तुं उद्योगानां पुनर्स्थापनं च प्रवर्धयितुं शक्नोति। सः सार्वजनिकरूपेण चेतवति यत् यदि फेडः निर्वाचनात् पूर्वं व्याजदरेषु कटौतीं न करोति तर्हि सः वर्तमानं फेड् अध्यक्षं पावेल् इत्यस्य कार्यभारं स्वीकृत्य निष्कासनं न करिष्यति।

फेडस्य व्याजदरे कटौतीयाः अर्थः अस्ति यत् चीन-अमेरिका-देशयोः मध्ये व्याजदराणां विपर्ययः संकुचितः अस्ति, चीनदेशस्य मौद्रिकनीतिस्थानं अधिकं भविष्यति

तस्य किम् अर्थः ? उपक्रमः चीनदेशेन सह भविष्यति, वयं च व्याजदरेषु निरन्तरं कटौतीं कृत्वा तरलताशिथिलीकरणचक्रे प्रवेशं कर्तुं चयनं कर्तुं शक्नुमः। अत्यन्तं न्यूनव्याजदराणि संस्थानां, शेयरबजारस्य, बन्धकविपण्यस्य च कृते उत्तमाः भविष्यन्ति । यतः अमेरिकीदेशः व्याजदरेषु कटौतीं करोति, तस्मात् आरएमबी इत्यस्य मूल्यं सापेक्षतया वर्धते, यदि चीनदेशः तस्य अनुसरणं करोति तर्हि आरएमबी इत्यस्य मूल्यं अपि अवनतिः भविष्यति ।

वित्तीयभाष्यकारस्य लियू जिओबो इत्यस्य मते अवमूल्यनं दुष्टं वस्तु नास्ति तथा च विदेशीयमित्राणां कृते यात्रायाः व्ययस्य न्यूनीकरणे सहायकं भविष्यति ये स्वनिधिं विदेशेषु स्थानान्तरयितुं प्रवृत्ताः भवेयुः "छूट" तेषां निधिः ".

अतः न्यूनव्याजदराणां सन्दर्भे "नवीनउत्पादकशक्तयः" इति धनस्य निवेशः भवितुं शक्नोति ।

प्रथमं पृष्ठभूमिं संक्षेपेण व्याख्यास्यामः । अनुवर्तनप्रश्नाः सन्ति यत् भविष्ये व्याजदरेषु कटौतीः करिष्यन्ति वा? उत्तरं दातुं ।

बृहत् शिरः किमपि वक्तुं अस्ति

▶▷प्रथमं तु एतत् व्याजदरे कटौती अप्रत्याशितम् नास्ति।

◎ प्रथमं, द्वितीयत्रिमासे नाममात्रं सकलराष्ट्रीयउत्पादं ४% तः न्यूनं जातम्, तथा च नाममात्रं सकलराष्ट्रीयउत्पादः पञ्चत्रिमासिकानां कृते वास्तविकजीडीपी-अपेक्षया न्यूनः अस्ति, यत् अपर्याप्तमागधां न्यूनमहङ्गानि च प्रतिबिम्बयति यदि नाममात्र-जीडीपी-वृद्धिः निरन्तरं न्यूनतां गच्छति तर्हि ऋणस्य जोखिमान् सहजतया धक्कायति

◎ द्वितीयं वित्तीयसूचकाः सन्ति

◎ तृतीयः महङ्गानि सूचकाङ्कः पीपीआई, सीपीआई च तुल्यकालिकरूपेण मन्दं वर्तते, महङ्गानि वर्धयितुं कार्यं च तीव्रं जातम् ।

◎ चतुर्थं, अचलसम्पत्निवेशस्य, वित्तपोषणस्य, विक्रयस्य च क्षयः सर्वे संकुचिताः, परन्तु अद्यापि क्षयस्य निवारणस्य, स्थिरीकरणस्य च उपायः अस्ति

◎ पञ्चमम्, सम्मेलनस्य अनन्तरं सकारात्मकसंकेतान् मुक्तुं, विपण्यविश्वासं च वर्धयितुं व्याजदरेषु कटौती आवश्यकी अस्ति।

▶▷द्वितीयं, केन्द्रीयबैङ्कस्य मौद्रिकनीतिसुधारस्य दृष्ट्या एषा व्याजदरे कटौती ऐतिहासिकं प्रतीकात्मकं च महत्त्वं वर्तते।

गतसप्ताहे केन्द्रीयबैङ्केन प्रथमं सप्तदिवसीयविपरीतपुनर्क्रयणदरं १० बीपी न्यूनीकृतम्, ततः चीनस्य मौद्रिकनीतिकेन्द्रस्य एमएलएफतः सप्तदिवसीयविपरीतपुनर्क्रयणदरं प्रति परिवर्तनं जातम् एलपीआर एमएलएफतः विच्छेदं कृत्वा अल्पकालिकव्याजदराणां लंगरं कर्तुं आरब्धवान् मूल्याधारितविनियमनस्य सुधारस्य आधुनिककेन्द्रीयबैङ्कव्यवस्थायाः स्थापनायाः च इदं प्रमुखं कदमम् अस्ति।

▶▷तृतीयम्, २५ जुलै दिनाङ्के एमएलएफ-व्याजदरेण २०बीपी-पर्यन्तं किमर्थं न्यूनता अभवत्, तथा च सामान्यनियमानाम् अनुसरणं कृत्वा १५ दिनाङ्कस्य अनन्तरं अतिरिक्तं एमएलएफ-सञ्चालन-विण्डो किमर्थं न उद्घाटितम्?

कारणम् अस्ति यत् : अस्मिन् वर्षे आरम्भात् एव सर्वकारीय-बाण्ड्-व्याज-दरः निरन्तरं न्यूनः अभवत्, येन मार्केट्-मध्ये मध्यम-दीर्घकालीन-व्याज-दराः अवनताः अभवन् तदतिरिक्तं अस्मिन् सप्ताहे सप्त-दिवसीय-विपरीत-पुनर्क्रयण-दरेण एलपीआर-अङ्कः न्यूनीकृतः , अधिकतया बाजारस्य मध्यमदीर्घकालीनव्याजदरेषु न्यूनतां जनयति। एतेन ज्ञायते यत् सप्तदिवसीयः विपरीतपुनर्क्रयणदरः नूतननीतिव्याजदरः भवति, एमएलएफ च केवलं अनुवर्तनकार्यक्रमः एव । अतः अस्मिन् समये एमएलएफ-सङ्घस्य महती न्यूनता अभवत्, कार्येषु च वृद्धिः अभवत् ।

▶▷चतुर्थं, यद्यपि सप्तदिवसीयविपरीतपुनर्क्रयणदरः एलपीआर च द्वयोः अपि १० बीपी न्यूनता, तथा च एमएलएफ २० बीपी न्यूनीकृता, यत् एप्रिल २०२० तः बृहत्तमं न्यूनता अस्ति, तथापि एतत् अत्यधिकं शिथिलीकरणं इति न अवगन्तुं शक्यते, तथा च केवलं तथैव गणयितुं शक्यते मध्यम शिथिलता।

कारणं यत् : वर्तमानस्य आर्थिकनाममात्रवृद्धेः दरः न्यूनः भवति, माङ्गलिका अपर्याप्तः अस्ति, महङ्गानि च न्यूना भवन्ति, यथा यथा महङ्गानि न्यूनानि भवन्ति, तथैव वास्तविकव्याजदराणि निरन्तरं वर्धन्ते, उच्चऐतिहासिकस्तरस्य च तिष्ठन्ति, येन निवेशः उपभोगः च सहजतया निरुद्धः भवति , ऋणस्य परिशोधनभारं वित्तपोषणव्ययञ्च वर्धयति। वर्तमान नाममात्रवृद्धिदरस्य महङ्गानि च स्थितिः आधारीकृत्य व्याजदरेषु महतीं कटौतीं कर्तुं अनुशंसितम् अस्ति ।

▶▷पञ्चमम्, केन्द्रीयबैङ्कस्य व्याजदरेषु कटौतीः प्रत्यक्षतया षट् प्रमुखबैङ्कान् वाणिज्यिकबैङ्कान् च निक्षेपव्याजदराणि न्यूनीकर्तुं प्रेरयन्ति।

कारणं यत् : अन्तिमेषु वर्षेषु केन्द्रीयबैङ्केन व्याजदरेषु निरन्तरं कटौतीं कृत्वा ऋणव्याजदराणि न्यूनीकृत्य वाणिज्यिकबैङ्कानां शुद्धव्याजमार्जिनं निरन्तरं संकुचितं जातम् अस्मिन् वर्षे प्रथमार्धे षट् प्रमुखबैङ्काः यावत् न्यूनाः अभवन् १.५-१.६% स्तरं, यत् १.८ %s स्तरस्य इष्टशुद्धव्याजमार्जिनात् न्यूनम् अस्ति । अस्मिन् सप्ताहे केन्द्रीयबैङ्केन पुनः व्याजदरेषु कटौती कृता, वाणिज्यिकबैङ्काः च व्याजदेयताव्ययस्य, देयतापक्षे दबावस्य च न्यूनीकरणाय, शुद्धव्याजमार्जिनस्य लाभस्य च रक्षणाय च एकत्रैव निक्षेपदराणि न्यूनीकर्तुं चयनं कृतवन्तः

इदं "व्याजदरकटनम्" शिथिलीकरणं अपेक्षितापेक्षया द्रुततरम् आगतं ।

यद्यपि द्वितीयत्रिमासे केन्द्रीयबैङ्कस्य केचन "कठिनीकरण" अभिप्रायः सन्ति तथापि व्याजदरेषु कटौतिं शिथिलीकरणं च केवलं समयस्य विषयः अस्ति मूलतर्कः अस्ति यत् वयम् अद्यापि दुर्बल-आर्थिक-पुनर्प्राप्ति-चक्रे स्मः, अपर्याप्त-घरेलु-प्रभावी-मागधा च अद्यापि समाधानस्य सर्वाधिकं तात्कालिक-समस्या अस्ति |. यदि व्याजदरेषु कटौती आरएमबी-विनिमयदरे किञ्चित् दबावं जनयिष्यति चेदपि, वर्तमानकाले घरेलु-आर्थिक-लक्ष्याणि अद्यापि मूलं भवितुमर्हन्ति, तथा च शिथिलीकरणस्य आवश्यकता अनिवृत्ता वर्तते |.

परन्तु कालस्य दृष्ट्या अस्माभिः चिन्तितात् किञ्चित् पूर्वम् अस्ति ।

यतः मूलतः केन्द्रीयबैङ्कः बन्धकविक्रयणादिपरिमाणानां श्रृङ्खलायाः माध्यमेन "चेतावनीकठिनीकरण"संकेतान् मुक्तं कुर्वन् आसीत् । पूर्वमुद्राधावनस्य वित्तीयजोखिमानां निवारणं मुख्यं लक्ष्यम् अस्ति । यतो हि पूर्वं मौद्रिकशिथिलीकरणं एतावत् तीव्रम् आसीत् यत् वित्तीयव्यवस्थायां बृहत् धनराशिः निक्षिप्तः आसीत् यथा, बन्धकविपण्ये महतीं धनं प्रवहति स्म, विशेषतः दीर्घकालीनव्याजदराणि आसन् अपूर्वरूपेण न्यूनं, तथा च केन्द्रीयबैङ्कः पुनः पुनः जोखिमानां विषये चेतावनीम् अयच्छत् परन्तु संस्थाः अद्यापि क्रीणन्ति, क्रीणन्ति, क्रीणन्ति, अतः केन्द्रीयबैङ्कः अपि वित्तीयसंस्थाः कठिनीकरणद्वारा जोखिमानां नियन्त्रणं कर्तुं बाध्यं कर्तुम् इच्छति।

अतः वयं पश्यामः यत् अस्य मासस्य १५ दिनाङ्के केन्द्रीयबैङ्कस्य एमएलएफ वस्तुतः व्याजदरेषु कटौतीं न कृतवान् । सामान्यतया यदि एमएलएफ १५ दिनाङ्के व्याजदरेषु कटौतीं न करोति तर्हि एलपीआर पश्चात् व्याजदरेषु कटौतीं न करिष्यति परन्तु अप्रत्याशितरूपेण अस्मिन् समये प्रथमं एलपीआर न्यूनीकृतम्, ततः एमएलएफ अस्थायीरूपेण वर्धितम्, व्याजदराणि च युगपत् न्यूनीकृतानि .इयं रूपेण अतीव विशेषः घटना अस्ति।

पूर्वं वयं न्यायं कृतवन्तः यत् वर्तमानः आर्थिकः आधारः कठोरीकरणस्य समर्थनं न करोति एकदा कठिनीकरणं कृत्वा अर्थव्यवस्था पुनः पतति इति अनिवार्यम् अतः एतत् चेतावनी कठिनीकरणं दीर्घकालं यावत् न स्थास्यति, उत्तरभागे च शिथिलतायाः पुनरागमनं द्रष्टव्यम् तृतीयचतुर्थांशस्य । वर्तमानस्थितेः आधारेण अयं स्विचः अस्माभिः कल्पितात् अपेक्षया द्रुततरः अस्ति, जुलैमासे तुल्यकालिकः शिथिलः संकेतः मुक्तः भवितुं आरब्धः ।

अवश्यं नीतेः प्रभावः तत्क्षणं न दृश्यते, तथापि अल्पकालीनरूपेण क्रमिकप्रवेशप्रक्रियायाः माध्यमेन गमिष्यति ।

वस्तुतः अस्माकं मौद्रिक-शिथिलता वस्तुतः दीर्घकालं यावत् स्थापिता अस्ति, परन्तु नीतेः वास्तविक-अर्थव्यवस्थायाः च मध्ये संचरण-शृङ्खला अस्ति, अर्थात् अर्थव्यवस्थायाः समर्थनार्थं उत्तोलनं वर्धयितुं सर्वान् उत्तेजितुं न्यूनव्याज-दराणां न्यून-ऋण-व्ययस्य च उपयोगः भवति | .मागधा पुनः प्राप्ता, परन्तु विगतवर्षद्वये प्रतिक्रियाशृङ्खला अतीव असुरक्षिता अभवत्, विशेषतः आवासीयक्षेत्रे।

वर्तमानकाले गृहक्रयणस्य माङ्गल्याः व्यवस्थितरूपेण न्यूनतायाः कारणात् आवासीयक्षेत्रस्य उत्तोलनं वर्धयितुं इच्छा अतीव दुर्बलं भवति अचलसंपत्तिविपण्यस्य दुर्बलीकरणं निवासिनः च उत्तोलनं केवलं सरलं चक्रीयघटना एव नास्ति, अपितु तस्य उपरि आरोपितम् अस्ति जनसंख्यायाः वृद्धत्वं, अतिआपूर्तिः च।

यद्यपि मौद्रिकशिथिलीकरणं अचलसम्पत्क्षेत्रे अल्पकालीननिम्नदबावस्य निवारणे सहायकं भवितुम् अर्हति तथापि अचलसम्पत्त्याः मध्यमदीर्घकालीनमूलभूतं परिवर्तयितुं असमर्थः अस्ति अतः पूर्वतुलने अस्य शिथिलीकरणस्य प्रभावः महती न्यूनीभवितुं निश्चितः ।

वर्तमान नीतयः आर्थिकमूलभूतपरिवर्तनानां च निवेशे निश्चितः प्रभावः भवति ।

▶▷प्रथमं, दीर्घकालं यावत्, अद्यापि आयस्य अपेक्षां न्यूनीकर्तुं आवश्यकम्, यतः अधोगतिव्याजदराणि सामान्यप्रवृत्तिः सन्ति, निवेशस्य अपेक्षितप्रतिफलदरः च न्यूनीभवति भवेत् भौतिकसम्पत्तयः वा वित्तीयविपणयः वा

▶▷द्वितीयं, अल्पकालीनरूपेण बन्धकवृषभबाजारः समाप्तः नास्ति, मुख्यतया मौद्रिकशिथिलतायाः अपर्याप्तप्रभावीमागधायाः च लाभः तथापि मध्यमकालीनरूपेण मूल्य/प्रदर्शनानुपातः महतीं न्यूनीकृतः अस्ति यदि अर्थव्यवस्था क्रमेण सुदृढा भवति बन्धकविपण्यं क्रमेण प्रतिबिम्बितं भविष्यति सापेक्षतया, तदनुसारं शेयरबजारस्य मूल्य/प्रदर्शनानुपातः वर्धते, परन्तु अस्मिन् स्विचे किञ्चित् समयः स्यात्।

मुख्यसमस्या अस्ति यत् आर्थिकपुनरुत्थानम् दुर्बलम् अस्ति, अपस्फीतिः न समाप्तः, ए-शेयर-मूलभूतानाम् निगमलाभचक्रे ऊर्ध्वगतिः नास्ति अतः यद्यपि ए-शेयरस्य मूल्याङ्कनं पूर्वमेव अतीव सस्तो अस्ति तथापि अद्यापि तलीकरणपदे एव अस्ति, ऊर्ध्वगामिनी प्रवृत्तिः अद्यापि मौलिकानाम् अनुनादस्य प्रतीक्षां कर्तुं प्रवृत्ता अस्ति

▶▷ तृतीयम्, यत् तुल्यकालिकरूपेण प्रबलं भवति तत् केचन रक्षात्मकाः सम्पत्तिः अर्थात् तुल्यकालिकरूपेण स्थिरलाभयुक्ताः रक्षात्मकाः उद्योगाः तुल्यकालिकरूपेण लघु परिसमापनदबावः च परन्तु उच्चवृद्धियुक्तानां उच्चमूल्याङ्कनयुक्तानां च आक्रामक-उद्योगानाम् कृते कार्यप्रदर्शनविपर्ययः अद्यापि न प्राप्तः, अद्यापि सावधानीपूर्वकं व्यवहारः करणीयः

अमेरिकी-स्थूल-आर्थिक-आँकडानां दुर्बलेन फेडरल् रिजर्व्-संस्थायाः व्याजदरेषु कटौतीं कर्तुं मार्केट्-अपेक्षाः वर्धिताः, येन डॉलर-विनिमय-दरस्य न्यूनता अभवत् यदि अमेरिकी आर्थिकदत्तांशः निरन्तरं मन्दः भवति तर्हि डॉलरः सर्वत्र दुर्बलः भवितुम् अर्हति । अपवादः युआन् आसीत्, यतः चीनदेशस्य आर्थिकदत्तांशः अपि अपेक्षितापेक्षया दुर्बलतरः आगतवान् ।

तदतिरिक्तं यदि ट्रम्पः विजयी भवति तर्हि चीनीयवस्तूनाम् उपरि प्रस्तावितायाः उच्चशुल्कस्य कारणेन युआन्-देशस्य अपि अधः गमनस्य दबावः भविष्यति । यूबीएस इत्यस्य अपेक्षानुसारं चरमपरिस्थितौ आरएमबी-विनिमयदरः ८.० यावत् वर्धयितुं शक्नोति ।

अस्मिन् स्तरे चीनीय-शेयर-बजारस्य मुख्य-बाधानां विषये एकं निवेशकानां विश्वासस्य अभावः, अपरः च स्थूल-आर्थिक-आँकडानां दुर्बलता यथा, द्वितीयत्रिमासे सकल-उत्पाद-वृद्धिः अपेक्षितापेक्षया न्यूना आसीत्, तथा च आवास-मूल्यानि च जूनमासे उपभोगदत्तांशः आदर्शः नासीत् ।

अतः दरकटनं द्वितीयत्रिमासे अपेक्षितापेक्षया दुर्बलतरस्य सकलराष्ट्रीयउत्पादस्य आँकडानां प्रतिक्रियारूपेण दृश्यते, यत् किञ्चित्पर्यन्तं चीनस्य जनबैङ्कस्य निरन्तरसमर्थकपक्षपातस्य संकेतं ददाति। सितम्बरमासे फेडरल् रिजर्वस्य व्याजदरेषु कटौतीं कर्तुं हाले एव विपण्यप्रत्याशाः अधिकाः अभवन्, येन चीनस्य जनबैङ्कस्य कृते इदानीं व्याजदरेषु कटौतीं कर्तुं किञ्चित् युक्त्या अपि किञ्चित् स्थानं प्रदातुं शक्यते।

निवेशदृष्ट्या सुवर्णादिरक्षात्मकनिवेशाः अनुशंसिताः सन्ति । शेयरबजारे क्षेत्राणि अन्विष्यन्ते सति उच्चलाभांशयुक्ताः स्टॉकाः सुरक्षितस्थानानि भवन्ति ।

अस्य लेखस्य लेखकः | जू ताओ | | उत्तरदायित्वसम्पादयतु | सः मेङ्गफेइ

सम्पादक | सः मेङ्गफेइ |वीसीजी