новости

한어Русский языкEnglishFrançaisIndonesianSanskrit日本語DeutschPortuguêsΕλληνικάespañolItalianoSuomalainenLatina

грядет ответный отскок. вы все еще верите в ценность нижней точки?

под влиянием множества благоприятных комбинаций акции а, наконец, испытали ответный всплеск. особенно 27 сентября рынок акций а установил множество рекордов. индекс chinext вырос на 10%, что стало крупнейшим однодневным ростом в истории, а объем транзакций почти в 440 миллиардов юаней также достиг рекордного уровня. по состоянию на закрытие индекс шанхайской фондовой биржи вырос на 2,89%, индекс компонентов шэньчжэня вырос на 6,71%, а индекс chinext вырос на 10%.

история — это зеркало, и история грэма, «отца стоимостного инвестирования», имеет большое справочное значение для настоящего времени. счет, которым он управлял, понес ошеломляющие потери: 50,5% в 1930 году, 16% в 1931 году, 3% в 1932 году, а совокупный убыток за три года достиг 70%. лишь в 1936 году портфель активов компании смог восстановить свои позиции. капитал.

за эти пять лет грэм не смог заработать денег на рынке капитала и не смог получить ни цента прибыли от компании, но он не потерял своей веры в стоимостное инвестирование.

в последующие годы грэм вернулся. с 1936 года и до выхода на пенсию в 1956 году годовая доходность его компании graham-newman company составляла не менее 14,7%, что было выше, чем общая доходность фондового рынка в 12,2% за тот же период. прибыльность акций входит в число лучших за всю историю долгосрочных показателей доходности уолл-стрит.

доверяйте здравому смыслу

даже потеряв более 70%, грэм все еще сохранял смелость не потерпеть поражение от рынка. в 1932 году он опубликовал серию статей, резко указав, что нынешний рынок «продает америку за полцены».

«более трети акций обрабатывающей промышленности продаются на открытом рынке с дисконтом к чистым активам, а большое количество обыкновенных акций продается по цене ниже наличных денег на балансе компании», — сказал грэм. ряд акций продаются с дисконтом к чистым активам. продают по цене ниже, чем стоимость наличных денег компании или быстрозамороженных активов, причем даже не обязательно рассчитывать стоимость активов, таких как заводы с меньшая ликвидность.

грэм не поддался рыночным тенденциям на падающих рынках. его рациональное мышление работает, и он понимает, что акционеры на самом деле являются владельцами компании, а не только владельцами биржевого кода. когда рыночная стоимость акций значительно ниже внутренней стоимости листинговой компании, листинговая компания может распределять излишки денежных средств среди акционеров посредством дивидендов, обратных выкупов, специальных дивидендов и т. д., чтобы цена акций отражала внутреннюю стоимость компании.

каким бы тираническим ни был «мистер рынок», грэм считает, что цены на акции в конечном итоге будут отражать внутреннюю стоимость компании. в 1955 году, отвечая на вопрос о том, как работает процесс обнаружения ценности, грэм сказал: «это очень странное явление в нашей отрасли, и оно для меня так же загадочно, как и для всех остальных. мы знаем из нашего опыта, что рыночная цена в конечном итоге догонит стоимость, это всегда происходит, так или иначе».

рынок может двигаться в любом направлении, и хорошие инвесторы не будут этим удивлены или запаникованы. «даже если они ставят перед собой высококачественные цели, инвесторы должны понимать, что цены на акции будут колебаться, поэтому им не следует беспокоиться, когда цены падают, или чрезмерно радоваться, когда цены растут. для торговли акциями нет никаких препятствий, и этим можно воспользоваться или игнорируется», как сказал грэм.

твердый характер

великая депрессия 1929 года была не единственным медвежьим рынком, с которым столкнулся грэм. с 1973 по 1974 год рыночная стоимость американских промышленных компаний упала на 40%, а средняя цена акций упала примерно на 70% по сравнению с пиковым периодом.

в сентябре 1974 года грэм вышел из отставки, чтобы обратиться к группе аналитиков по ценным бумагам, призывая их обратить внимание на «возрождение стоимости», которое он обнаружил. грэм сказал: «инвестиции не могут быть исключительной прерогативой гениев. инвестиции требуют следующих качеств: первое — это рациональность и мудрость; второе — разумные методы управления; третье и самое важное — настойчивость. характер.

он сказал, что каждый инвестор должен быть финансово и психологически готов к возможности краткосрочного отставания. «во время падения фондового рынка в 1973–1974 годах инвестор мог понести бумажные убытки, но если бы он упорствовал, он бы возместил свои потери в 1975–1976 годах и заработал в среднем 15% за пятилетний период. "возвращаться."

после сотен тысяч лет развития человеческие гены имеют тенденцию следовать за стадом. «стадный эффект» часто можно увидеть на фондовом рынке, и люди могут легко вступить в ряды паники или безумия. но, как утверждает противоположная философия, вы не сможете достичь совершенства, если не будете делать что-то иное, чем делает большинство людей.

отличные инвесторы имеют свои собственные якоря, не заботятся о суждениях других и не следуют за толпой. это именно то, что сказал грэм: «вы правы или нет не потому, что все с вами согласны. вы правы, потому что ваша информация и рассуждения верны. большинство игроков уклоняются от группового принятия, или удовольствие возникает из чувства принадлежности к ней». группой, тогда как хороший игрок получает удовольствие от умения справляться с различными игровыми ситуациями.

пессимизм всегда пройдет

с 1924 по 1949 год фондовый индекс рос в среднем на 1,5% в год, поэтому к концу этого периода у общественности не было интереса к акциям. грэм предположил, что, поскольку ситуация должна развернуться, когда ситуация доходит до крайностей, настало время для крупнейшего бычьего рынка в истории.

грэм сказал, что в 1948 году более 90% инвесторов не одобряли покупку обыкновенных акций. около половины объяснили это тем, что покупка акций «похожа на азартную игру и небезопасна»; да, «не знакома с этим».

по иронии судьбы, в то время, когда общественность в целом считала, что все инвестиции в акции были в высшей степени спекулятивными и рискованными, цены на акции на самом деле были весьма привлекательными и вскоре показали самый большой рост за всю историю. напротив, покупка акций называется «инвестированием», когда, исходя из прошлого опыта, цены на акции поднялись до опасной высоты.

фондовый рынок сша продолжал расти на протяжении 1950-х годов, при этом общий объем фондового рынка вырос на 325%. когда большинство людей относились к фондовому рынку с таким же оптимизмом, грэм предупредил, что «опасность впереди особенно беспокоит горячие компании». в горячих отраслях предупреждают, что «бесплатных обедов не бывает».

«то, что сейчас приходит в упадок, может снова засиять в будущем. те, что пользуются благосклонностью сейчас, могут быть затмены в будущем». обнаружите, что речь идет вовсе не о выборе времени, а о покупке и продаже акций посредством оценки. если ценные бумаги, которые вы покупаете, достаточно дешевы, ваша позиция будет в безопасности, даже если рынок продолжит падать, если вы продадите ценные бумаги по относительно высокой цене. цена, вы будете в безопасности. это разумно, даже если рынок продолжит расти».

грэм считал, что настоящие ценные инвесторы воспользуются повторяющимся чрезмерным оптимизмом и чрезмерным беспокойством среди спекулятивной общественности для принятия инвестиционных решений. все, что нужно сделать стоимостному инвестору, — это выявить недооцененные акции, купить и удерживать их до тех пор, пока они не вырастут в цене до точки, в которой они переоценены, а затем продать их с прибылью, если акции продолжат показывать обещание, что они будут продолжать расти; в будущем, то он может оставаться в портфеле на неопределенный срок.