berita

한어Русский языкEnglishFrançaisIndonesianSanskrit日本語DeutschPortuguêsΕλληνικάespañolItalianoSuomalainenLatina

pembalasan akan terjadi. apakah anda masih yakin dengan nilai di titik terendahnya?

di bawah pengaruh berbagai kombinasi yang menguntungkan, saham a akhirnya mengalami lonjakan balasan. khususnya pada tanggal 27 september, pasar saham a mencetak banyak rekor. indeks chinext naik 10%, kenaikan satu hari terbesar dalam sejarah, dan volume transaksi hampir 440 miliar yuan juga mencapai rekor tertinggi. pada penutupan, indeks bursa efek shanghai naik 2,89%, indeks komponen shenzhen naik 6,71%, dan indeks chinext naik 10%.

sejarah adalah sebuah cermin, dan kisah graham, “bapak investasi nilai,” memiliki makna referensi yang kuat untuk masa kini. rekening yang dikelolanya mengalami kerugian yang sangat mengejutkan sebesar 50,5% pada tahun 1930, 16% pada tahun 1931, 3% pada tahun 1932, dan kerugian kumulatif dalam tiga tahun mencapai 70%. baru pada tahun 1936 portofolio aset perusahaan dapat pulih modal.

selama lima tahun ini, graham gagal menghasilkan uang dari pasar modal dan tidak dapat menerima satu sen pun pendapatan kinerja dari perusahaan, namun ia tidak kehilangan kepercayaannya pada investasi nilai.

graham kembali lagi di tahun-tahun berikutnya. dari tahun 1936 hingga pensiun pada tahun 1956, laba tahunan perusahaan graham-newman miliknya tidak kurang dari 14,7%, lebih tinggi dari laba pasar saham secara keseluruhan sebesar 12,2% pada periode yang sama— itu kinerjanya berada di antara keuntungan jangka panjang terbaik yang pernah ada di wall street.

percaya akal sehat

bahkan dengan kerugian lebih dari 70%, graham tetap mempertahankan keberanian untuk tidak dikalahkan oleh pasar. pada tahun 1932, ia menerbitkan serangkaian artikel yang dengan tajam menunjukkan bahwa pasar saat ini "menjual amerika dengan setengah harga".

"lebih dari sepertiga saham manufaktur dijual di pasar terbuka dengan harga diskon terhadap aset bersih, dan sejumlah besar saham biasa dijual dengan harga di bawah harga tunai di pembukuan perusahaan." sejumlah saham dijual dengan harga diskon terhadap aset bersih. jual dengan harga yang lebih rendah dari nilai kas perusahaan atau aset yang dibekukan dengan cepat, bahkan tidak perlu menghitung nilai aset seperti pabrik dengan likuiditas yang lebih sedikit.

graham tidak menyerah pada tren pasar yang sedang mengalami penurunan. pemikiran rasionalnya sedang bekerja, dan dia memahami bahwa pemegang saham sebenarnya adalah pemilik perusahaan, bukan hanya pemilik kode saham. ketika nilai pasar suatu saham jauh lebih rendah dari nilai intrinsik perusahaan tercatat, maka perusahaan tercatat dapat membagikan kelebihan uang tunai kepada pemegang saham melalui dividen, pembelian kembali, dividen khusus, dan lain-lain, sehingga harga saham mencerminkan nilai intrinsik perusahaan.

betapapun tiraninya "tuan pasar", graham yakin bahwa harga saham pada akhirnya akan mencerminkan nilai intrinsik perusahaan. pada tahun 1955, ketika menjawab pertanyaan tentang bagaimana proses penemuan nilai bekerja, graham berkata: "ini adalah fenomena yang sangat aneh dalam industri kita, dan bagi saya sama misteriusnya dengan bagi orang lain. kita tahu dari pengalaman kita bahwa harga pasar pada akhirnya akan mengejar nilainya, hal ini selalu terjadi, dengan satu atau lain cara.”

pasar bisa bergerak ke segala arah, dan investor yang baik tidak akan terkejut atau panik karenanya. “bahkan jika mereka memiliki target yang berkualitas tinggi, investor harus memahami bahwa harga saham akan berfluktuasi, sehingga mereka tidak perlu cemas ketika harga turun, atau terlalu senang ketika harga naik. tidak ada hambatan dalam perdagangan saham, dan ini dapat dieksploitasi atau diabaikan. . ”seperti yang dikatakan graham.

karakter tegas

depresi hebat tahun 1929 bukan satu-satunya pasar bearish yang dihadapi graham. dari tahun 1973 hingga 1974, nilai pasar perusahaan industri amerika menguap sebesar 40%, dan harga rata-rata saham turun sekitar 70% dibandingkan dengan periode puncak.

pada bulan september 1974, graham muncul dari masa pensiunnya untuk berbicara kepada sekelompok analis sekuritas, mendesak mereka untuk memperhatikan "regenerasi nilai" yang telah dia temukan. graham berkata, "investasi mungkin tidak hanya dimiliki oleh orang-orang jenius. investasi memerlukan kualitas-kualitas berikut: yang pertama adalah rasionalitas dan kebijaksanaan; yang kedua adalah metode manajemen yang baik; yang ketiga dan yang paling penting adalah ketekunan. karakter.

dia mengatakan setiap investor harus siap secara finansial dan psikologis terhadap kemungkinan kinerja buruk dalam jangka pendek. “dalam penurunan pasar saham pada tahun 1973-1974, seorang investor mungkin mengalami kerugian kertas, namun jika ia bertahan, ia akan memulihkan kerugiannya pada tahun 1975-1976 dan memperoleh rata-rata 15% selama periode lima tahun. "kembali."

setelah ratusan ribu tahun berkembang, gen manusia memiliki kecenderungan untuk mengikuti kawanan. "efek penggembalaan" sering terlihat di pasar saham, dan orang-orang dapat dengan mudah menjadi panik atau gila. namun seperti yang diyakini oleh filosofi pelawan, anda tidak dapat mencapai keunggulan kecuali anda melakukan sesuatu yang berbeda dari yang dilakukan kebanyakan orang.

investor yang hebat mempunyai jangkarnya sendiri, tidak peduli dengan penilaian orang lain, dan tidak mengikuti orang banyak. inilah tepatnya yang dikatakan graham, "anda benar atau salah, bukan karena semua orang setuju dengan anda. anda benar karena informasi dan alasan anda benar." kebanyakan pemain menghindari penerimaan atau kesenangan kelompok karena rasa memiliki suatu kelompok, sedangkan pemain yang baik memperoleh kesenangan dari kemampuannya mengatasi berbagai situasi dalam permainan.

pesimisme akan selalu berlalu

dari tahun 1924 hingga 1949, indeks saham naik rata-rata tahunan hanya sebesar 1,5%, sehingga pada akhir periode ini masyarakat tidak lagi tertarik pada saham. graham mengusulkan bahwa karena keadaan harus berbalik ketika keadaan menjadi ekstrem, maka waktunya telah tiba untuk pasar bullish terbesar dalam sejarah.

graham mengatakan bahwa pada tahun 1948, lebih dari 90% investor tidak menyetujui pembelian saham biasa. sekitar setengahnya memberikan alasan bahwa membeli saham "seperti perjudian dan tidak aman";

ironisnya, pada saat masyarakat umumnya percaya bahwa semua investasi saham bersifat sangat spekulatif dan berisiko, harga saham sebenarnya cukup menarik dan segera memperoleh keuntungan terbesar yang pernah ada. sebaliknya, membeli saham disebut “berinvestasi” ketika, berdasarkan pengalaman masa lalu, harga saham telah terdorong ke tingkat yang berbahaya.

pasar saham as terus meningkat sepanjang tahun 1950-an, dengan pasar saham secara keseluruhan meningkat sebesar 325%. ketika sebagian besar orang mempunyai sikap optimis yang sama terhadap pasar saham, graham memperingatkan bahwa "bahaya ada di depan." di industri-industri panas memperingatkan bahwa “tidak ada makan siang gratis.”

“hal-hal yang menurun saat ini mungkin akan bersinar kembali di masa depan. hal-hal yang disukai saat ini mungkin akan hilang di masa depan.” graham menyimpulkan penelitiannya dengan mengatakan: “kedengarannya seperti waktu, tetapi ketika anda memikirkannya, anda akan melakukannya temukan bahwa ini bukan soal waktu sama sekali, tapi soal jual beli saham melalui valuasi. jika sekuritas yang anda beli cukup murah, posisi anda akan aman meski pasar terus turun harga, anda akan aman. ini sama cerdasnya untuk melakukannya meskipun pasar terus meningkat."

graham percaya bahwa investor nilai sejati akan mengambil keuntungan dari optimisme berlebihan dan kekhawatiran berlebihan di kalangan masyarakat spekulatif untuk membuat keputusan investasi. yang harus dilakukan oleh investor nilai adalah mengidentifikasi saham-saham yang nilainya terlalu rendah, membeli dan menahannya hingga nilainya meningkat hingga mencapai titik di mana nilainya dinilai terlalu tinggi, dan kemudian menjualnya dengan keuntungan; nilainya di masa depan, maka aset tersebut dapat tetap berada dalam portofolio tanpa batas waktu.