νέα

한어Русский языкEnglishFrançaisIndonesianSanskrit日本語DeutschPortuguêsΕλληνικάespañolItalianoSuomalainenLatina

έρχεται η ανταποδοτική ανάκαμψη. πιστεύετε ακόμα στην αξία στο χαμηλό σημείο;

υπό την επιρροή πολλαπλών ευνοϊκών συνδυασμών, οι μετοχές α γνώρισαν τελικά μια ανταποδοτική άνοδο. ειδικά στις 27 σεπτεμβρίου, η αγορά μετοχών α έκανε πολλά ρεκόρ. ο δείκτης chinext σημείωσε άνοδο 10%, τη μεγαλύτερη αύξηση μιας ημέρας στην ιστορία, και ο όγκος συναλλαγών σχεδόν 440 δισεκατομμυρίων γιουάν έφτασε επίσης σε υψηλό ρεκόρ. από το κλείσιμο, ο δείκτης του χρηματιστηρίου της σαγκάης σημείωσε άνοδο 2,89%, ο δείκτης shenzhen component index σημείωσε άνοδο 6,71% και ο δείκτης chinext σημείωσε άνοδο 10%.

η ιστορία είναι ένας καθρέφτης και η ιστορία του graham, του «πατέρα της επένδυσης αξίας», έχει ισχυρή σημασία αναφοράς για το παρόν. ο λογαριασμός που διαχειριζόταν υπέστη εκπληκτική απώλεια 50,5% το 1930, 16% το 1931, 3% το 1932 και η σωρευτική ζημία σε τρία χρόνια έφτασε στο 70. μόλις το 1936 το χαρτοφυλάκιο περιουσιακών στοιχείων της εταιρείας μπόρεσε να ανακτήσει κεφάλαιο.

κατά τη διάρκεια αυτών των πέντε ετών, ο γκράχαμ απέτυχε να βγάλει χρήματα από την κεφαλαιαγορά και δεν μπόρεσε να λάβει ούτε μια δεκάρα εσόδων απόδοσης από την εταιρεία, αλλά δεν έχασε την πίστη του στην επένδυση αξίας.

ο graham επέστρεψε τα επόμενα χρόνια από το 1936 μέχρι τη συνταξιοδότησή του το 1956, η ετήσια απόδοση της εταιρείας graham-newman δεν ήταν μικρότερη από 14,7%, που ήταν υψηλότερη από τη συνολική απόδοση του χρηματιστηρίου του 12,2% κατά την ίδια περίοδο. η απόδοση κατατάσσεται μεταξύ των καλύτερων μακροπρόθεσμων αποδόσεων της wall street.

εμπιστευτείτε την κοινή λογική

ακόμη και με απώλειες άνω του 70%, ο γκράχαμ διατήρησε το θάρρος να μην νικηθεί από την αγορά το 1932, δημοσίευσε μια σειρά άρθρων επισημαίνοντας ότι η τρέχουσα αγορά «πουλούσε την αμερική στη μισή τιμή».

"περισσότερο από το ένα τρίτο των μετοχών μεταποίησης πωλούνται στην ανοιχτή αγορά με έκπτωση στα καθαρά περιουσιακά στοιχεία και ένας μεγάλος αριθμός κοινών μετοχών πωλείται σε τιμή χαμηλότερη από τα μετρητά στα βιβλία της εταιρείας." ο αριθμός των μετοχών πωλείται με έκπτωση στα καθαρά περιουσιακά στοιχεία πωλείται σε τιμή χαμηλότερη από την αξία των μετρητών της εταιρείας ή των περιουσιακών στοιχείων που έχουν παγώσει γρήγορα και δεν είναι καν απαραίτητος ο υπολογισμός της αξίας των περιουσιακών στοιχείων, όπως τα εργοστάσια. λιγότερη ρευστότητα.

ο graham δεν ενέδωσε στις τάσεις της αγοράς σε κακές αγορές. η λογική του σκέψη λειτουργεί και καταλαβαίνει ότι οι μέτοχοι είναι στην πραγματικότητα οι ιδιοκτήτες της εταιρείας, όχι μόνο οι ιδιοκτήτες του κώδικα μετοχών. όταν η αγοραία αξία μιας μετοχής είναι πολύ χαμηλότερη από την εγγενή αξία μιας εισηγμένης εταιρείας, η εισηγμένη εταιρεία μπορεί να διανείμει επιπλέον μετρητά στους μετόχους μέσω μερισμάτων, εξαγορών, ειδικών μερισμάτων κ.λπ., έτσι ώστε η τιμή της μετοχής να αντανακλά την εγγενή αξία της εταιρείας.

ανεξάρτητα από το πόσο τυραννικό είναι το "mr. market", ο graham πιστεύει ότι οι τιμές των μετοχών θα αντανακλούν τελικά την εγγενή αξία της εταιρείας. το 1955, απαντώντας σε μια ερώτηση σχετικά με το πώς λειτουργεί η διαδικασία ανακάλυψης αξίας, ο γκράχαμ είπε: "αυτό είναι ένα πολύ περίεργο φαινόμενο στον κλάδο μας και είναι τόσο μυστηριώδες για μένα όσο και για οποιονδήποτε άλλο. γνωρίζουμε από την εμπειρία μας ότι η τιμή της αγοράς θα φτάσει τελικά την αξία, συμβαίνει πάντα, με τον ένα ή τον άλλο τρόπο.»

η αγορά μπορεί να κινηθεί προς οποιαδήποτε κατεύθυνση και οι καλοί επενδυτές δεν θα εκπλαγούν ή θα πανικοβληθούν από αυτό. "ακόμη και αν διατηρούν στόχους υψηλής ποιότητας, οι επενδυτές θα πρέπει να κατανοήσουν ότι οι τιμές των μετοχών θα κυμαίνονται, επομένως δεν πρέπει να ανησυχούν όταν οι τιμές πέφτουν ή υπερβολικά χαρούμενοι όταν οι τιμές αυξάνονται. δεν υπάρχουν εμπόδια στη διαπραγμάτευση μετοχών και αυτό μπορεί να εκμεταλλευτεί ή αγνόησε», όπως είπε ο γκράχαμ.

σταθερός χαρακτήρας

η μεγάλη ύφεση του 1929 δεν ήταν η μόνη bear market που αντιμετώπισε ο graham από το 1973 έως το 1974, η αγοραία αξία των αμερικανικών βιομηχανικών εταιρειών εξατμίστηκε κατά 40% και η μέση τιμή των μετοχών μειώθηκε κατά περίπου 70% σε σύγκριση με την περίοδο αιχμής.

τον σεπτέμβριο του 1974, ο γκράχαμ βγήκε από τη σύνταξη για να απευθυνθεί σε μια ομάδα αναλυτών κινητών αξιών, προτρέποντάς τους να δώσουν προσοχή στην «αναγέννηση της αξίας» που είχε ανακαλύψει. ο γκράχαμ είπε, "οι επενδύσεις μπορεί να μην είναι αποκλειστική ιδιοκτησία των ιδιοφυών. η επένδυση απαιτεί τις ακόλουθες ιδιότητες: το πρώτο είναι ο ορθολογισμός και η σοφία, το δεύτερο είναι οι μέθοδοι ορθής διαχείρισης, το τρίτο και πιο σημαντικό σημείο είναι η επιμονή. χαρακτήρας.

είπε ότι κάθε επενδυτής θα πρέπει να είναι οικονομικά και ψυχολογικά προετοιμασμένος για την πιθανότητα βραχυπρόθεσμης υποαπόδοσης. «στην πτώση του χρηματιστηρίου του 1973-1974, ένας επενδυτής μπορεί να είχε υποστεί απώλεια χαρτιού, αλλά αν επέμενε, θα είχε ανακτήσει τις ζημίες του το 1975-1976 και θα κέρδιζε κατά μέσο όρο 15% κατά την πενταετία. "απόδοση."

μετά από εκατοντάδες χιλιάδες χρόνια ανάπτυξης, τα ανθρώπινα γονίδια έχουν την τάση να ακολουθούν το κοπάδι. αλλά όπως πιστεύει η αντίθετη φιλοσοφία, δεν μπορείτε να επιτύχετε την αριστεία αν δεν κάνετε κάτι διαφορετικό από αυτό που κάνουν οι περισσότεροι άνθρωποι.

οι εξαιρετικοί επενδυτές έχουν τις δικές τους άγκυρες, δεν ενδιαφέρονται για την κρίση των άλλων και δεν ακολουθούν το πλήθος. αυτό ακριβώς είπε ο γκράχαμ, "έχετε δίκιο ή λάθος, όχι επειδή όλοι συμφωνούν μαζί σας. έχετε δίκιο επειδή οι πληροφορίες και το σκεπτικό σας είναι σωστά." μια ομάδα, ενώ ένας καλός παίκτης αντλεί ευχαρίστηση από την ικανότητά του να αντιμετωπίζει διάφορες καταστάσεις στο παιχνίδι.

η απαισιοδοξία θα περνά πάντα

από το 1924 έως το 1949, ο χρηματιστηριακός δείκτης αυξήθηκε με μέσο ετήσιο ρυθμό μόνο 1,5%, έτσι στο τέλος αυτής της περιόδου το κοινό δεν είχε κανένα ενδιαφέρον για τις μετοχές. ο graham πρότεινε ότι επειδή τα πράγματα πρέπει να αντιστραφούν όταν τα πράγματα φτάνουν στα άκρα, είναι ώριμη η ώρα για τη μεγαλύτερη ανοδική αγορά στην ιστορία.

ο γκράχαμ είπε ότι το 1948, περισσότερο από το 90% των επενδυτών δεν ενέκρινε την αγορά κοινών μετοχών.

κατά ειρωνικό τρόπο, σε μια εποχή που το κοινό γενικά πίστευε ότι όλες οι επενδύσεις σε μετοχές ήταν άκρως κερδοσκοπικές και επικίνδυνες, οι τιμές των μετοχών ήταν στην πραγματικότητα αρκετά ελκυστικές και σύντομα είδαν τα μεγαλύτερα κέρδη τους. αντίθετα, η αγορά μετοχών ονομάζεται «επένδυση» όταν, με βάση την εμπειρία του παρελθόντος, οι τιμές των μετοχών έχουν ωθηθεί σε επικίνδυνα ύψη.

το χρηματιστήριο των ηπα συνέχισε να αυξάνεται κατά τη διάρκεια της δεκαετίας του 1950, με τη συνολική χρηματιστηριακή αγορά να αυξάνεται κατά 325%. στις καυτές βιομηχανίες προειδοποιούν ότι «δεν υπάρχει τέτοιο πράγμα όπως ένα δωρεάν γεύμα».

«τα πράγματα που μειώνονται τώρα μπορεί να λάμψουν ξανά στο μέλλον εκείνα που ευνοούνται τώρα μπορεί να επισκιαστούν στο μέλλον ο γκράχαμ συνόψισε την έρευνά του λέγοντας: «ακούγεται σαν συγχρονισμός, αλλά όταν το σκεφτείς, θα το κάνεις». ανακαλύψτε ότι δεν πρόκειται καθόλου για το χρονοδιάγραμμα, αλλά για την αγορά και πώληση μετοχών μέσω αποτίμησης τιμή, θα είστε ασφαλείς, είναι εξίσου έξυπνο να το κάνετε, ακόμα κι αν η αγορά συνεχίσει να αυξάνεται».

ο graham πίστευε ότι οι επενδυτές πραγματικής αξίας θα επωφεληθούν από την επαναλαμβανόμενη υπερβολική αισιοδοξία και την υπερβολική ανησυχία μεταξύ του κερδοσκοπικού κοινού για να λάβουν επενδυτικές αποφάσεις. το μόνο που πρέπει να κάνει ένας επενδυτής αξίας είναι να εντοπίσει υποτιμημένες μετοχές, να τις αγοράσει και να τις διατηρήσει μέχρι να αυξηθούν σε αξία μέχρι το σημείο που υπερτιμηθούν και στη συνέχεια να τις πουλήσει με κέρδος εάν η μετοχή συνεχίσει να δείχνει υπόσχεση ότι θα συνεχίσει να αυξάνεται σε αξία στο μέλλον, τότε μπορεί να παραμείνει στο χαρτοφυλάκιο επ' αόριστον.