nachricht

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die gegenreaktion steht bevor. glauben sie immer noch an den wert am tiefpunkt?

unter dem einfluss mehrerer günstiger kombinationen erlebten a-aktien schließlich einen vergeltungsschub. besonders am 27. september stellte der a-aktienmarkt viele rekorde auf. der chinext-index stieg um 10 %, der größte anstieg an einem tag in der geschichte, und auch das transaktionsvolumen erreichte mit fast 440 milliarden yuan ein rekordhoch. zum handelsschluss stieg der shanghai stock exchange index um 2,89 %, der shenzhen component index um 6,71 % und der chinext index um 10 %.

die geschichte ist ein spiegel, und die geschichte von graham, dem „vater des value investing“, hat eine starke referenzbedeutung für die gegenwart. das von ihm verwaltete konto erlitt 1930 einen unglaublichen verlust von 50,5 %, 1931 von 16 %, 1932 von 3 %, und der kumulierte verlust in drei jahren erreichte 70 %. erst 1936 konnte sich das vermögensportfolio des unternehmens erholen hauptstadt.

während dieser fünf jahre gelang es graham nicht, am kapitalmarkt geld zu verdienen und er konnte keinen penny an leistungsbezogenen erträgen vom unternehmen erhalten, aber er verlor nicht seinen glauben an value investing.

in den folgenden jahren feierte graham ein comeback, bis er 1956 in den ruhestand ging. die jahresrendite seiner graham-newman-gesellschaft betrug nicht weniger als 14,7 %, was höher war als die gesamtrendite des aktienmarkts von 12,2 % im gleichen zeitraum die performance zählt zu den besten langfristigen renditen aller zeiten an der wall street.

vertrauen sie dem gesunden menschenverstand

selbst bei einem verlust von mehr als 70 % behielt graham den mut, sich nicht vom markt unterkriegen zu lassen. 1932 veröffentlichte er eine reihe von artikeln, in denen er scharf darauf hinwies, dass der aktuelle markt „amerika zum halben preis verkauft“.

„mehr als ein drittel der aktien des verarbeitenden gewerbes werden auf dem freien markt mit einem abschlag auf das nettovermögen verkauft, und eine große anzahl von stammaktien wird zu einem preis verkauft, der unter dem bargeld in den büchern des unternehmens liegt, sagte graham viele aktien werden mit einem abschlag auf das nettovermögen zu einem preis verkauft, der unter dem wert des kassenbestands oder der tiefgefrorenen vermögenswerte des unternehmens liegt, und es ist nicht einmal erforderlich, den wert von vermögenswerten wie fabriken zu berechnen weniger liquidität.

graham gab den markttrends in schlechten märkten nicht nach. sein rationales denken ist am werk und er versteht, dass aktionäre tatsächlich die eigentümer des unternehmens sind, nicht nur die eigentümer des aktiencodes. wenn der marktwert einer aktie erheblich unter dem inneren wert eines börsennotierten unternehmens liegt, kann das börsennotierte unternehmen überschüssige barmittel durch dividenden, rückkäufe, sonderdividenden usw. an die aktionäre ausschütten, sodass der aktienkurs den inneren wert des unternehmens widerspiegelt.

egal wie tyrannisch „mr. market“ ist, graham glaubt, dass die aktienkurse letztendlich den inneren wert des unternehmens widerspiegeln werden. als graham 1955 gefragt wurde, wie der wertermittlungsprozess funktioniert, antwortete er: „dies ist ein sehr seltsames phänomen in unserer branche, und es ist für mich genauso rätselhaft wie für jeden anderen. das wissen wir aus eigener erfahrung.“ der marktpreis wird irgendwann den wert einholen, das passiert immer, auf die eine oder andere weise.“

der markt kann sich in jede richtung bewegen, und gute anleger werden davon weder überrascht noch in panik geraten. „selbst wenn sie qualitativ hochwertige ziele halten, sollten anleger verstehen, dass die aktienkurse schwanken werden, also sollten sie sich keine sorgen machen, wenn die preise fallen, oder übermäßig glücklich sein, wenn die preise steigen. es gibt keine hindernisse für den aktienhandel, und dies kann ausgenutzt werden oder.“ ignoriert. “, wie graham sagte.

fester charakter

die weltwirtschaftskrise von 1929 war nicht der einzige bärenmarkt, den graham erlebte. von 1973 bis 1974 sank der marktwert amerikanischer industrieunternehmen um 40 %, und der durchschnittliche aktienkurs fiel im vergleich zur spitzenzeit um etwa 70 %.

im september 1974 kam graham aus dem ruhestand, um vor einer gruppe von wertpapieranalysten zu sprechen und sie aufzufordern, die von ihm entdeckte „werterneuerung“ zu beherzigen. graham sagte: „investitionen sind möglicherweise nicht die ausschließliche domäne von genies. investitionen erfordern die folgenden eigenschaften: die erste ist rationalität und weisheit; die zweite sind solide managementmethoden; der dritte und wichtigste punkt ist beharrlichkeit. charakter.“

er sagte, dass jeder investor finanziell und psychologisch auf die möglichkeit einer kurzfristigen underperformance vorbereitet sein sollte. „während des börsenrückgangs von 1973 bis 1974 hätte ein anleger möglicherweise einen papierverlust erlitten, aber wenn er durchgehalten hätte, hätte er seine verluste in den jahren 1975 bis 1976 wieder aufgeholt und über den fünfjahreszeitraum durchschnittlich 15 % zugelegt. "zurückkehren."

nach hunderttausenden von jahren der entwicklung neigen menschliche gene dazu, der herde zu folgen. der „herdeneffekt“ ist häufig an der börse zu beobachten, und menschen geraten leicht in panik oder wahnsinn. aber wie die konträre philosophie glaubt, kann man keine exzellenz erreichen, wenn man nicht etwas anders macht als die meisten menschen.

exzellente investoren haben ihre eigenen anker, scheren sich nicht um das urteil anderer und folgen nicht der masse. das ist genau das, was graham gesagt hat: „sie haben recht oder unrecht, nicht weil alle mit ihnen übereinstimmen. sie haben recht, weil ihre informationen und argumente richtig sind.“ während ein guter spieler freude an der fähigkeit hat, mit verschiedenen situationen im spiel umzugehen, hat er freude daran.

der pessimismus wird immer vergehen

von 1924 bis 1949 stieg der aktienindex jährlich nur um durchschnittlich 1,5 %, so dass die öffentlichkeit am ende dieses zeitraums kein interesse mehr an aktien hatte. graham schlug vor, dass die zeit reif für den größten bullenmarkt der geschichte sei, da sich die dinge umkehren müssten, wenn die dinge zu extremen kämen.

graham sagte, dass im jahr 1948 mehr als 90 % der anleger den kauf von stammaktien ablehnten. etwa die hälfte gab als grund an, dass der kauf von aktien „wie glücksspiel und unsicher“ sei.

ironischerweise waren die aktienkurse zu einer zeit, als die öffentlichkeit im allgemeinen glaubte, dass alle aktieninvestitionen hochspekulativ und riskant seien, tatsächlich recht attraktiv und verzeichneten bald ihre größten gewinne aller zeiten. im gegenteil wird der kauf von aktien als „investieren“ bezeichnet, wenn die aktienkurse aufgrund der erfahrung der vergangenheit in gefährliche höhen getrieben wurden.

der us-aktienmarkt stieg in den 1950er jahren weiter an, wobei der gesamte aktienmarkt um 325 % zulegte. als die meisten menschen die gleiche optimistische einstellung gegenüber dem aktienmarkt hatten, warnte graham, dass „die gefahr vor uns liegt“. in angesagten branchen warnen: „so etwas wie ein kostenloses mittagessen gibt es nicht.“

„dinge, die jetzt rückläufig sind, könnten in zukunft wieder glänzen.“ graham fasste seine forschung mit den worten zusammen: „es klingt nach timing, aber wenn man darüber nachdenkt, wird man es tun.“ stellen sie fest, dass es dabei überhaupt nicht um das timing geht, sondern um den kauf und verkauf von aktien durch bewertung. wenn die von ihnen gekauften wertpapiere günstig genug sind, ist ihre position auch dann sicher, wenn der markt weiter fällt, wenn sie die wertpapiere zu einem relativ hohen preis verkaufen preis, sie werden auf der sicheren seite sein, auch wenn der markt weiter steigt.

graham glaubte, dass echte value-investoren den wiederkehrenden übermäßigen optimismus und die übermäßige sorge der spekulativen öffentlichkeit ausnutzen würden, um anlageentscheidungen zu treffen. alles, was ein value-investor tun muss, ist, unterbewertete aktien zu identifizieren, sie zu kaufen und zu halten, bis ihr wert so weit steigt, dass sie überbewertet sind, und sie dann mit gewinn zu verkaufen, wenn die aktie weiterhin vielversprechend ist, dass sie weiter steigen wird wenn es in der zukunft an wert verliert, kann es auf unbestimmte zeit im portfolio verbleiben.