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le rebond des représailles arrive. croyez-vous toujours à la valeur au point bas ?

sous l’influence de multiples combinaisons favorables, les actions a ont finalement connu une poussée de représailles. le 27 septembre notamment, le marché des actions a a établi de nombreux records. l'indice chinext a augmenté de 10 %, soit la plus forte augmentation sur une seule journée de l'histoire, et le volume des transactions de près de 440 milliards de yuans a également atteint un niveau record. à la clôture, l'indice de la bourse de shanghai a augmenté de 2,89 %, l'indice des composants de shenzhen de 6,71 % et l'indice chinext de 10 %.

l’histoire est un miroir, et l’histoire de graham, le « père de l’investissement axé sur la valeur », constitue une référence importante pour le présent. le compte qu'il gérait subit une perte vertigineuse de 50,5 % en 1930, 16 % en 1931, 3 % en 1932, et la perte cumulée en trois ans atteignit 70 %. ce n'est qu'en 1936 que le portefeuille d'actifs de l'entreprise put retrouver sa valeur. capital.

au cours de ces cinq années, graham n'a pas réussi à gagner de l'argent sur le marché des capitaux et n'a pas pu recevoir un centime de revenu de performance de l'entreprise, mais il n'a pas perdu sa confiance dans l'investissement de valeur.

graham a fait un retour dans les années suivantes. de 1936 jusqu'à sa retraite en 1956, le rendement annuel de sa société graham-newman n'était pas inférieur à 14,7 %, ce qui était supérieur au rendement global du marché boursier de 12,2 % au cours de la même période. la performance se classe parmi les meilleurs rendements à long terme jamais enregistrés à wall street.

faire confiance au bon sens

même avec une perte de plus de 70 %, graham a gardé le courage de ne pas se laisser vaincre par le marché. en 1932, il a publié une série d'articles soulignant avec acuité que le marché actuel « vendait l'amérique à moitié prix ».

"plus d'un tiers des actions manufacturières sont vendues sur le marché libre à un prix inférieur à l'actif net, et un grand nombre d'actions ordinaires sont vendues à un prix inférieur aux liquidités inscrites dans les livres de la société." un certain nombre d'actions se vendent à un prix inférieur à l'actif net. vendez à un prix inférieur à la valeur des liquidités ou des actifs gelés de l'entreprise, et il n'est même pas nécessaire de calculer la valeur des actifs tels que les usines avec. moins de liquidité.

graham n'a pas cédé aux tendances du marché dans les marchés baissiers. sa pensée rationnelle est à l’œuvre et il comprend que les actionnaires sont en réalité les propriétaires de l’entreprise, et pas seulement les propriétaires du code boursier. lorsque la valeur marchande d'une action est nettement inférieure à la valeur intrinsèque d'une société cotée, celle-ci peut distribuer l'excédent de trésorerie aux actionnaires sous forme de dividendes, de rachats, de dividendes spéciaux, etc., de sorte que le cours des actions reflète la valeur intrinsèque de l'entreprise.

aussi tyrannique que soit « m. marché », graham estime que les cours des actions refléteront en fin de compte la valeur intrinsèque de l'entreprise. en 1955, en réponse à une question sur le fonctionnement du processus de découverte de la valeur, graham a déclaré : « il s'agit d'un phénomène très étrange dans notre industrie, et il est aussi mystérieux pour moi que pour n'importe qui d'autre. nous savons par expérience que le prix du marché finira par rattraper la valeur, cela arrive toujours, d’une manière ou d’une autre.

le marché peut évoluer dans n’importe quelle direction et les bons investisseurs ne seront ni surpris ni paniqués. "même s'ils détiennent des objectifs de haute qualité, les investisseurs doivent comprendre que les cours des actions vont fluctuer. ils ne doivent donc pas être inquiets lorsque les prix baissent, ni trop heureux lorsque les prix augmentent. il n'y a pas d'obstacles à la négociation d'actions, et cela peut être exploité ou ignoré. » comme l’a dit graham.

caractère ferme

la grande dépression de 1929 n’a pas été le seul marché baissier auquel graham a été confronté. de 1973 à 1974, la valeur marchande des entreprises industrielles américaines s’est évaporée de 40 % et le prix moyen des actions a chuté d’environ 70 % par rapport à la période de pointe.

en septembre 1974, graham sortit de sa retraite pour s'adresser à un groupe d'analystes en valeurs mobilières, les exhortant à tenir compte de la « régénération de la valeur » qu'il avait découverte. graham a déclaré : « l'investissement n'est peut-être pas l'apanage exclusif des génies. l'investissement nécessite les qualités suivantes : la première est la rationalité et la sagesse ; la seconde est de bonnes méthodes de gestion ; le troisième et le plus important est la persévérance.

il a déclaré que chaque investisseur devrait être préparé financièrement et psychologiquement à la possibilité d’une sous-performance à court terme. « lors de la baisse boursière de 1973-1974, un investisseur aurait pu subir une perte théorique, mais s'il avait persisté, il aurait récupéré ses pertes en 1975-1976 et aurait gagné en moyenne 15 % sur une période de cinq ans. "retour."

après des centaines de milliers d'années de développement, les gènes humains ont tendance à suivre le troupeau. l'« effet grégaire » est souvent visible sur le marché boursier, et les gens peuvent facilement rejoindre les rangs de la panique ou de la folie. mais comme le croit la philosophie à contre-courant, vous ne pouvez atteindre l’excellence que si vous faites quelque chose de différent de ce que font la plupart des gens.

les excellents investisseurs ont leurs propres points d'ancrage, ne se soucient pas du jugement des autres et ne suivent pas la foule. c'est exactement ce que graham a dit : « vous avez raison ou tort, non pas parce que tout le monde est d'accord avec vous. vous avez raison parce que vos informations et votre raisonnement sont corrects. la plupart des joueurs s'éloignent de l'acceptation du groupe ou le plaisir vient d'un sentiment d'appartenance. un groupe, alors qu'un bon joueur tire du plaisir de sa capacité à faire face aux différentes situations du jeu.

le pessimisme passera toujours

de 1924 à 1949, l’indice boursier a augmenté à un taux annuel moyen de seulement 1,5 %, de sorte qu’à la fin de cette période, le public n’avait plus aucun intérêt pour les actions. graham a proposé que, parce que les choses doivent s'inverser lorsque les choses vont à l'extrême, le moment est venu pour le plus grand marché haussier de l'histoire.

graham a déclaré qu'en 1948, plus de 90 % des investisseurs désapprouvaient l'achat d'actions ordinaires. environ la moitié ont expliqué que l'achat d'actions était « comme un jeu de hasard et dangereux » ;

ironiquement, à une époque où le public pensait généralement que tous les investissements en actions étaient hautement spéculatifs et risqués, les cours des actions étaient en réalité très attractifs et ont rapidement enregistré leurs gains les plus importants jamais enregistrés. au contraire, acheter des actions est appelé « investir » lorsque, sur la base de l’expérience passée, les cours des actions ont atteint des sommets dangereux.

le marché boursier américain a continué de croître tout au long des années 1950, le marché boursier global ayant augmenté de 325 %. alors que la plupart des gens avaient la même attitude optimiste à l'égard du marché boursier, graham a averti que « le danger nous attend » graham était particulièrement préoccupé par les entreprises en vogue. dans les industries en plein essor préviennent que « rien n’est gratuit ».

"les choses qui sont en déclin aujourd'hui pourraient briller à nouveau à l'avenir. celles qui sont favorisées aujourd'hui pourraient être éclipsées à l'avenir. " graham a résumé ses recherches en disant : " cela ressemble à un timing, mais quand vous y réfléchissez, vous le ferez. " constatez qu'il ne s'agit pas du tout de timing, mais d'achat et de vente d'actions par valorisation. si les titres que vous achetez sont suffisamment bon marché, votre position sera sûre même si le marché continue de baisser. prix, vous serez en sécurité. c'est tout aussi intelligent de le faire même si le marché continue de monter.

graham pensait que les investisseurs véritablement axés sur la valeur profiteraient de l’excès d’optimisme et d’inquiétude récurrents du public spéculatif pour prendre des décisions d’investissement. tout ce qu'un investisseur axé sur la valeur doit faire est d'identifier les actions sous-évaluées, de les acheter et de les conserver jusqu'à ce qu'elles augmentent en valeur au point où elles sont surévaluées, puis de les vendre avec profit si l'action continue de montrer qu'elle continuera à augmenter ; en valeur dans le futur, il peut alors rester dans le portefeuille indéfiniment.