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a recuperação retaliatória está chegando. você ainda acredita no valor no ponto mais baixo?

sob a influência de múltiplas combinações favoráveis, as ações a finalmente experimentaram um aumento de retaliação. especialmente em 27 de setembro, o mercado de ações a bateu muitos recordes. o índice chinext subiu 10%, o maior aumento diário da história, e o volume de transações de quase 440 bilhões de yuans também atingiu um recorde. no fechamento, o índice da bolsa de valores de xangai subiu 2,89%, o índice de componentes de shenzhen subiu 6,71% e o índice chinext subiu 10%.

a história é um espelho, e a história de graham, o “pai do investimento em valor”, tem um forte significado de referência para o presente. a conta que ele administrava sofreu uma perda impressionante de 50,5% em 1930, 16% em 1931, 3% em 1932, e a perda acumulada em três anos atingiu 70%. somente em 1936 o portfólio de ativos da empresa conseguiu recuperar seu valor. capital.

durante esses cinco anos, graham não conseguiu ganhar dinheiro com o mercado de capitais e não conseguiu receber um centavo de rendimento de desempenho da empresa, mas não perdeu a crença no investimento em valor.

graham voltou nos anos seguintes. de 1936 até sua aposentadoria em 1956, o retorno anual de sua graham-newman company não foi inferior a 14,7%, o que foi superior ao retorno geral do mercado de ações de 12,2% durante o mesmo período—— isso. o desempenho está entre os melhores retornos de longo prazo de todos os tempos em wall street.

confie no bom senso

mesmo com uma perda de mais de 70%, graham ainda manteve a coragem de não ser derrotado pelo mercado. em 1932, publicou uma série de artigos apontando contundentemente que o mercado atual estava “vendendo a américa pela metade do preço”.

"mais de um terço das ações industriais estão sendo vendidas no mercado aberto com desconto em relação aos ativos líquidos, e um grande número de ações ordinárias está sendo vendido a um preço abaixo do dinheiro nos livros da empresa." número de ações são vendidas com desconto em relação ao patrimônio líquido. venda a um preço inferior ao valor do caixa da empresa ou dos ativos ultracongelados, e nem é necessário calcular o valor de ativos como fábricas com. menos liquidez.

graham não cedeu às tendências do mercado em mercados em baixa. seu pensamento racional está em ação e ele entende que os acionistas são, na verdade, os donos da empresa, e não apenas os donos do código de ações. quando o valor de mercado de uma ação é seriamente inferior ao valor intrínseco de uma empresa cotada, a empresa cotada pode distribuir o excesso de dinheiro aos acionistas através de dividendos, recompras, dividendos especiais, etc., para que o preço das ações reflita o valor intrínseco da empresa.

não importa quão tirânico seja o “sr. mercado”, graham acredita que os preços das ações refletirão, em última análise, o valor intrínseco da empresa. em 1955, em resposta a uma pergunta sobre como funciona o processo de descoberta de valor, graham disse: “este é um fenômeno muito estranho em nossa indústria e é tão misterioso para mim quanto para qualquer outra pessoa. o preço de mercado acabará por alcançar o valor, isso sempre acontece, de uma forma ou de outra.”

o mercado pode mover-se em qualquer direção e os bons investidores não ficarão surpresos nem entrarão em pânico com isso. "mesmo que tenham metas de alta qualidade, os investidores devem compreender que os preços das ações irão flutuar, por isso não devem ficar ansiosos quando os preços caem, ou excessivamente felizes quando os preços sobem. não existem barreiras à negociação de ações, e isto pode ser explorado ou ignorado”, como disse graham.

caráter firme

a grande depressão de 1929 não foi o único mercado em baixa que graham encontrou. de 1973 a 1974, o valor de mercado das empresas industriais americanas evaporou 40% e o preço médio das ações caiu cerca de 70% em comparação com o período de pico.

em setembro de 1974, graham saiu da aposentadoria para dirigir-se a um grupo de analistas de valores mobiliários, instando-os a prestar atenção à "regeneração de valor" que ele havia descoberto. graham disse: "o investimento pode não ser exclusividade dos gênios. o investimento requer as seguintes qualidades: a primeira é a racionalidade e a sabedoria; a segunda são os métodos de gestão sólidos; o terceiro e mais importante ponto é a perseverança. caráter.

ele disse que todo investidor deve estar preparado financeira e psicologicamente para a possibilidade de desempenho inferior no curto prazo. “no declínio do mercado de ações de 1973-1974, um investidor poderia ter sofrido uma perda no papel, mas se tivesse persistido, teria recuperado as suas perdas em 1975-1976 e ganho uma média de 15% durante o período de cinco anos. "retornar."

após centenas de milhares de anos de desenvolvimento, os genes humanos tendem a seguir o rebanho. o "efeito rebanho" pode muitas vezes ser visto no mercado de ações, e as pessoas podem facilmente entrar nas fileiras do pânico ou da loucura. mas, como acredita a filosofia contrária, você não pode alcançar a excelência a menos que faça algo diferente do que a maioria das pessoas faz.

excelentes investidores têm as suas próprias âncoras, não se importam com o julgamento dos outros e não seguem a multidão. isso é exatamente o que graham disse: "você está certo ou errado, não porque todos concordem com você. você está certo porque suas informações e raciocínio estão corretos. a aceitação do grupo ou o prazer vem de um sentimento de pertencimento." um grupo, enquanto um bom jogador sente prazer com sua capacidade de lidar com diversas situações no jogo.

o pessimismo sempre passará

de 1924 a 1949, o índice de ações subiu a uma taxa média anual de apenas 1,5%, pelo que no final deste período o público não tinha interesse em ações. graham propôs que, como as coisas devem reverter quando chegam a extremos, é chegado o momento do maior mercado altista da história.

graham disse que em 1948, mais de 90% dos investidores desaprovavam a compra de ações ordinárias. cerca de metade argumentou que comprar ações era "como jogo e inseguro";

ironicamente, numa altura em que o público geralmente acreditava que todos os investimentos em ações eram altamente especulativos e arriscados, os preços das ações eram na verdade bastante atrativos e rapidamente registaram os maiores ganhos de sempre. pelo contrário, a compra de acções é chamada de “investimento” quando, com base na experiência passada, os preços das acções foram empurrados para níveis perigosos.

o mercado de ações dos eua continuou a subir ao longo da década de 1950, com o mercado de ações global subindo 325%. quando a maioria das pessoas manteve a mesma atitude otimista em relação ao mercado de ações, graham alertou que "o perigo está à frente". nas indústrias quentes alertam que “não existe almoço grátis”.

“as coisas que estão em declínio agora podem brilhar novamente no futuro. aqueles que são favorecidos agora podem ser eclipsados ​​​​no futuro.” graham resumiu sua pesquisa dizendo: “parece que é o momento certo, mas quando você pensa sobre isso, você vai. descubra que não se trata de tempo, mas de comprar e vender ações por meio de avaliação. se os títulos que você compra forem baratos o suficiente, sua posição estará segura mesmo se o mercado continuar a cair. preço, você estará seguro. é igualmente inteligente fazê-lo, mesmo que o mercado continue a subir."

graham acreditava que os verdadeiros investidores de valor tirariam vantagem do excesso de otimismo e da preocupação recorrentes entre o público especulativo para tomar decisões de investimento. tudo o que um investidor em valor tem de fazer é identificar ações subvalorizadas, comprá-las e mantê-las até que aumentem de valor até ao ponto em que sejam sobrevalorizadas e depois vendê-las com lucro se as ações continuarem a mostrar a promessa de que continuarão a aumentar; em valor no futuro, então ele poderá permanecer na carteira indefinidamente.