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보복 반등이 다가오고 있습니다. 아직도 저점의 가치를 믿으시나요?

여러 가지 유리한 조합의 영향으로 a주는 마침내 보복 급등을 경험했습니다. 특히 9월 27일 a주 시장은 많은 기록을 세웠다. 차이넥스트 지수는 10% 상승해 역대 최대 일일 상승폭을 기록했고, 거래액도 4400억 위안에 육박해 사상 최고치를 경신했다. 마감 기준 상하이 증권거래소 지수는 2.89%, 선전 구성요소 지수는 6.71%, 차이넥스트 지수는 10% 상승했다.

역사는 거울이며, '가치 투자의 아버지' 그레이엄의 이야기는 현재에도 강력한 참고 의미를 갖고 있습니다. 그가 관리하던 계좌는 1930년 50.5%, 1931년 16%, 1932년 3%라는 엄청난 손실을 입었고, 3년 동안의 누적 손실액은 70%에 달했다. 회사의 자산 포트폴리오는 1936년이 되어서야 회복됐다. 수도.

이 5년 동안 그레이엄은 자본시장에서 돈을 벌지 못했고, 회사로부터 한 푼의 성과소득도 받지 못했지만, 가치투자에 대한 믿음을 잃지는 않았다.

graham은 1936년부터 1956년 은퇴할 때까지 재기했습니다. graham-newman company의 연간 수익률은 14.7%였으며 이는 같은 기간 전체 주식 시장 수익률 12.2%보다 높았습니다. 성과는 월스트리트 최고의 장기 수익률 중 하나입니다.

상식을 믿으세요

70%가 넘는 손실을 입었음에도 불구하고 그레이엄은 여전히 ​​시장에 지지 않을 용기를 유지했다. 1932년 그는 현재 시장이 "미국을 절반 가격에 팔고 있다"고 날카롭게 지적하는 일련의 기사를 발표했다.

"제조업 주식의 1/3 이상이 공개 시장에서 순자산 대비 할인된 가격으로 판매되고 있으며, 다수의 보통주가 회사 장부에 기재된 현금보다 낮은 가격으로 판매되고 있습니다."라고 graham은 말했습니다. 보유 주식 수는 순자산 대비 할인 판매되고 있으며, 회사 보유 현금이나 급냉 자산 가치보다 낮은 가격에 판매되며, 공장 등 자산 가치를 계산할 필요도 없습니다. 유동성이 적습니다.

graham은 불량 시장의 시장 추세에 굴복하지 않았습니다. 그의 합리적 사고가 작동하고 있으며, 그는 주주가 단순히 주식 코드의 소유자가 아니라 실제로 회사의 소유자임을 이해하고 있습니다. 주식의 시장가치가 상장회사의 내재가치보다 심각하게 낮은 경우, 상장회사는 배당, 자사주매입, 특별배당 등을 통해 주주들에게 잉여현금을 배분함으로써 주가가 회사의 내재가치를 반영하도록 할 수 있습니다.

"미스터 마켓"이 아무리 독재적이라 할지라도 그레이엄은 주가가 궁극적으로 회사의 내재 가치를 반영할 것이라고 믿습니다. 1955년, 가치 발견 프로세스가 어떻게 작동하는지에 대한 질문에 graham은 다음과 같이 말했습니다. "이것은 우리 업계에서 매우 이상한 현상이며 다른 누구에게나 마찬가지로 나에게도 신비한 현상입니다. 우리는 경험을 통해 다음과 같은 사실을 알고 있습니다. 시장 가격은 결국 가치를 따라잡을 것입니다. 이런 일은 항상 어떤 식으로든 발생합니다.”

시장은 어떤 방향으로든 움직일 수 있으며, 훌륭한 투자자들은 이에 놀라거나 당황하지 않을 것입니다. “높은 목표를 갖고 있다고 하더라도 투자자들은 주가가 변동할 것이라는 점을 이해해야 하기 때문에 가격이 하락할 때 불안해하거나, 가격이 상승할 때 지나치게 기뻐해서는 안 됩니다. 주식 거래에는 장벽이 없으며, 이를 악용하거나 악용할 수 있습니다. 무시했습니다.”라고 graham이 말했습니다.

확고한 성격

1929년의 대공황은 그레이엄이 겪은 유일한 약세장이 아니었습니다. 1973년부터 1974년까지 미국 산업 기업의 시장 가치는 정점 기간에 비해 40% 증발했고 주식의 평균 가격은 약 70% 하락했습니다.

1974년 9월 그레이엄은 은퇴 후 증권 분석가 그룹에게 연설하면서 자신이 발견한 "가치의 재생"에 주의를 기울일 것을 촉구했습니다. 그레이엄은 "투자는 천재들만의 전유물이 아닐 수도 있다. 투자에는 다음과 같은 자질이 필요하다. 첫 번째는 합리성과 지혜, 두 번째는 건전한 관리 방법, 세 번째이자 가장 중요한 것은 인내이다. 인품"이라고 말했다.

그는 모든 투자자가 단기적인 성과 저조 가능성에 대해 재정적, 심리적으로 대비해야 한다고 말했습니다. “1973~1974년 주식시장 하락 당시 투자자는 장부상 손실을 입었을 수도 있지만, 계속해서 버텼다면 1975~1976년 손실을 만회하고 5년 동안 평균 15%의 수익을 올렸을 것입니다. "반품."

수십만 년의 발전 끝에 인간 유전자는 무리를 따르는 경향이 있습니다. "군집 효과"는 종종 주식 시장에서 볼 수 있으며 사람들은 쉽게 당황하거나 광기의 대열에 합류할 수 있습니다. 그러나 역발상 철학이 믿는 것처럼, 대부분의 사람들이 하는 것과 다른 일을 하지 않으면 탁월함을 이룰 수 없습니다.

훌륭한 투자자는 자신만의 닻이 있고, 남의 판단에 신경 쓰지 않으며, 대중을 따르지 않습니다. 이것이 바로 graham이 말한 것입니다. "당신이 옳고 그름은 모두가 당신에게 동의하기 때문이 아닙니다. 당신의 정보와 추론이 정확하기 때문에 당신이 옳습니다. 대부분의 플레이어는 그룹 수용에서 벗어나거나 소속감에서 즐거움을 얻습니다." 좋은 플레이어는 게임의 다양한 상황에 대처하는 능력에서 즐거움을 얻습니다.

비관론은 언제나 지나갈 것이다

1924년부터 1949년까지 주가지수는 연평균 1.5% 상승에 그쳤고, 이 기간이 끝날 무렵에는 대중이 주식에 관심을 갖지 않게 되었습니다. 그레이엄은 상황이 극단적으로 갈 경우 상황이 반전되어야 하기 때문에 역사상 가장 큰 상승장이 일어날 때가 무르익었다고 제안했습니다.

graham은 1948년에 투자자의 90% 이상이 보통주 매입을 반대했다고 말했습니다. 약 절반이 주식 매입이 "도박과 같고 안전하지 않다"는 이유를 밝혔습니다.

아이러니하게도 대중이 일반적으로 모든 주식 투자는 매우 투기적이고 위험성이 높다고 믿었던 당시 주식 가격은 실제로 꽤 매력적이었고 곧 사상 최대 상승폭을 기록했습니다. 반대로, 과거 경험에 비추어 볼 때 주가가 위험할 정도로 치솟았을 때 주식을 사는 것을 '투자'라고 합니다.

미국 주식 시장은 1950년대 내내 계속해서 상승했으며, 전체 주식 시장은 325% 상승했습니다. 대부분의 사람들이 주식 시장에 대해 동일한 낙관적인 태도를 보였을 때 graham은 "앞으로 위험이 도사리고 있습니다"라고 경고했습니다. 뜨거운 업계에서는 “공짜 점심 같은 것은 없다”고 경고합니다.

"지금 쇠퇴하고 있는 것들은 미래에 다시 빛날 수 있습니다. 지금 선호하는 것들은 미래에 가려질 수 있습니다." graham은 다음과 같이 자신의 연구를 요약했습니다. 이것은 타이밍에 관한 것이 아니라 가치 평가를 통해 주식을 사고 파는 것에 관한 것임을 알 수 있습니다. 구매하는 유가 증권이 충분히 저렴하다면 시장이 상대적으로 높은 가격에 계속 하락하더라도 귀하의 포지션은 안전할 것입니다. 가격이 계속 오르더라도 그렇게 하는 것이 안전할 것입니다."

graham은 진정한 가치 투자자들이 투자 결정을 내리기 위해 투기 대중들 사이에서 반복되는 과도한 낙관주의와 과도한 걱정을 활용할 것이라고 믿었습니다. 가치 투자자가 해야 할 일은 저평가된 주식을 식별하고, 그 가치가 과대평가된 지점까지 상승할 때까지 주식을 매수한 다음, 주식이 계속해서 상승할 것이라는 전망을 보이면 이익을 남기고 매도하는 것입니다. 미래의 가치가 높다면 포트폴리오에 무기한으로 남을 수 있습니다.