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la ripresa della ritorsione sta arrivando. credi ancora nel valore nel punto più basso?

sotto l'influenza di molteplici combinazioni favorevoli, le azioni a hanno finalmente sperimentato un'impennata di ritorsione. soprattutto il 27 settembre il mercato delle azioni a ha stabilito numerosi record. l'indice chinext è aumentato del 10%, il più grande aumento in un giorno della storia, e anche il volume delle transazioni di quasi 440 miliardi di yuan ha raggiunto un livello record. alla chiusura, l'indice della borsa di shanghai è aumentato del 2,89%, l'indice dei componenti di shenzhen è aumentato del 6,71% e l'indice chinext è aumentato del 10%.

la storia è uno specchio e la storia di graham, il “padre del value investing”, ha un forte significato di riferimento per il presente. il conto da lui gestito subì una perdita impressionante del 50,5% nel 1930, del 16% nel 1931, del 3% nel 1932, e la perdita cumulativa in tre anni raggiunse il 70%. solo nel 1936 il portafoglio patrimoniale della società riuscì a riprendersi capitale.

durante questi cinque anni, graham non riuscì a guadagnare dal mercato dei capitali e non riuscì a ricevere un centesimo di rendimento dalla società, ma non perse la sua fiducia nel value investing.

graham tornò alla ribalta negli anni successivi. dal 1936 fino al suo pensionamento nel 1956, il rendimento annuo della sua graham-newman company non fu inferiore al 14,7%, superiore al rendimento complessivo del mercato azionario del 12,2% durante lo stesso periodo. la performance si colloca tra i migliori rendimenti a lungo termine di sempre di wall street.

fidatevi del buon senso

anche con una perdita superiore al 70%, graham mantenne comunque il coraggio di non farsi sconfiggere dal mercato. nel 1932 pubblicò una serie di articoli in cui sottolineava con forza che il mercato attuale stava "vendendo l'america a metà prezzo".

"più di un terzo delle azioni del settore manifatturiero vengono vendute sul mercato aperto con uno sconto rispetto al patrimonio netto, e un gran numero di azioni ordinarie vengono vendute a un prezzo inferiore a quello di cassa della società." graham ha affermato che è un valore elevato numero di azioni vengono vendute a sconto rispetto al patrimonio netto. vendere a un prezzo inferiore al valore delle liquidità della società o dei beni congelati e non è nemmeno necessario calcolare il valore di beni come le fabbriche con meno liquidità.

graham non ha ceduto alle tendenze del mercato nei mercati in ribasso. il suo pensiero razionale è all'opera e capisce che gli azionisti sono in realtà i proprietari della società, non solo i proprietari del codice azionario. quando il valore di mercato di un'azione è notevolmente inferiore al valore intrinseco di una società quotata, la società quotata può distribuire la liquidità in eccesso agli azionisti attraverso dividendi, riacquisti, dividendi speciali, ecc., in modo che il prezzo delle azioni rifletta il valore intrinseco della società.

non importa quanto tirannico sia "mr. market", graham ritiene che i prezzi delle azioni alla fine rifletteranno il valore intrinseco dell'azienda. nel 1955, in risposta a una domanda su come funziona il processo di scoperta del valore, graham disse: "questo è un fenomeno molto strano nel nostro settore, ed è misterioso per me come lo è per chiunque altro. sappiamo per esperienza che il prezzo di mercato alla fine raggiungerà il valore, succede sempre, in un modo o nell’altro”.

il mercato può muoversi in qualsiasi direzione e i buoni investitori non ne rimarranno sorpresi o mandati nel panico. "anche se hanno obiettivi di alta qualità, gli investitori dovrebbero capire che i prezzi delle azioni fluttuano, quindi non dovrebbero essere ansiosi quando i prezzi scendono, o eccessivamente felici quando i prezzi salgono. non ci sono barriere al commercio di azioni, e questo può essere sfruttato o ignorato ", come ha detto graham.

carattere deciso

la grande depressione del 1929 non fu l'unico mercato ribassista che graham incontrò. dal 1973 al 1974, il valore di mercato delle società industriali americane evaporò del 40% e il prezzo medio delle azioni scese di circa il 70% rispetto al periodo di picco.

nel settembre 1974, graham uscì dalla pensione per rivolgersi a un gruppo di analisti finanziari, esortandoli a prestare attenzione alla "rigenerazione del valore" che aveva scoperto. graham ha detto: "gli investimenti potrebbero non essere appannaggio esclusivo dei geni. gli investimenti richiedono le seguenti qualità: la prima è razionalità e saggezza; la seconda sono metodi di gestione sani; il terzo e più importante punto è la perseveranza. carattere.

ha affermato che ogni investitore dovrebbe essere preparato finanziariamente e psicologicamente alla possibilità di una sottoperformance a breve termine. “nel declino del mercato azionario del 1973-1974, un investitore avrebbe potuto subire una perdita cartacea, ma se avesse persistito, avrebbe recuperato le sue perdite nel 1975-1976 e avrebbe guadagnato una media del 15% nel periodo di cinque anni. "ritorno."

dopo centinaia di migliaia di anni di sviluppo, i geni umani hanno la tendenza a seguire il gregge. l'effetto gregge può essere spesso osservato nel mercato azionario e le persone possono facilmente unirsi al panico o alla follia. ma come crede la filosofia contrarian, non è possibile raggiungere l'eccellenza se non si fa qualcosa di diverso da quello che fa la maggior parte delle persone.

gli investitori eccellenti hanno le proprie ancore, non si preoccupano del giudizio degli altri e non seguono la massa. questo è esattamente ciò che ha detto graham: "hai ragione o torto, non perché tutti sono d'accordo con te. hai ragione perché le tue informazioni e il tuo ragionamento sono corretti". un gruppo, mentre un buon giocatore trae piacere dalla sua capacità di far fronte alle varie situazioni del gioco.

il pessimismo passerà sempre

dal 1924 al 1949, l’indice azionario aumentò ad un tasso medio annuo di solo l’1,5%, quindi alla fine di questo periodo il pubblico non aveva più alcun interesse per le azioni. graham ha proposto che, poiché le cose devono invertirsi quando le cose vanno agli estremi, i tempi sono maturi per il più grande mercato rialzista della storia.

graham disse che nel 1948, più del 90% degli investitori disapprovava l'acquisto di azioni ordinarie. circa la metà addusse il motivo che l'acquisto di azioni era "come un gioco d'azzardo e pericoloso".

ironicamente, in un’epoca in cui il pubblico generalmente credeva che tutti gli investimenti azionari fossero altamente speculativi e rischiosi, i prezzi delle azioni erano in realtà piuttosto attraenti e presto registrarono i maggiori guadagni di sempre. al contrario, l’acquisto di azioni viene chiamato “investimento” quando, sulla base dell’esperienza passata, i prezzi delle azioni sono stati spinti a livelli pericolosi.

il mercato azionario statunitense continuò a crescere per tutti gli anni '50, con un aumento del mercato azionario complessivo del 325%. quando la maggior parte delle persone manteneva lo stesso atteggiamento ottimista nei confronti del mercato azionario, graham avvertì che "il pericolo era in agguato". nelle industrie calde avvertono che “non esiste il pranzo gratis”.

"le cose che sono in declino ora potrebbero brillare di nuovo in futuro. quelle che sono favorite ora potrebbero essere eclissate in futuro." graham ha riassunto la sua ricerca dicendo: "sembra un momento opportuno, ma se ci pensi, lo farai scopri che non si tratta affatto di tempistica, ma di acquisto e vendita di azioni attraverso la valutazione. se i titoli che acquisti sono abbastanza economici, la tua posizione sarà sicura anche se il mercato continua a scendere prezzo, sarai al sicuro. è altrettanto intelligente farlo anche se il mercato continua a salire."

graham credeva che gli investitori di vero valore avrebbero approfittato del ricorrente eccessivo ottimismo e della eccessiva preoccupazione tra il pubblico speculativo per prendere decisioni di investimento. tutto ciò che un investitore di valore deve fare è identificare le azioni sottovalutate, acquistarle e mantenerle fino a quando non aumentano di valore fino al punto in cui sono sopravvalutate, e poi venderle con profitto se le azioni continuano a mostrare la promessa che continueranno ad aumentare di valore in futuro, può rimanere nel portafoglio a tempo indeterminato.