19 сентября цена акций южнокорейского производителя микросхем памяти sk hynix резко упала на фондовом рынке сеула, что опередило падение его аналогов в полупроводниковом секторе. об этом говорится в отчете банка morgan stanley с уолл-стрит.

morgan stanley недавно понизил рейтинг акций sk hynix на две ступени, с «избыточного» до «недостаточного», и понизил целевую цену акций с 260 000 вон (приблизительно 200 долларов сша) до 120 000 вон на том основании, что он считает, что цена акций компании ценовая власть снижается.

morgan stanley отметил, что среди мировых производителей чипов памяти акции в настоящее время пользуются наименьшим спросом. в тот же день это также повлияло на акции других полупроводниковых компаний, котирующихся на сеульской бирже. например, акции hanmi semiconductor упали на 8,2%, а акции samsung electronics - на 3,4%.

медвежий взгляд morgan stanley на будущее развитие индустрии памяти вызвал большую обеспокоенность в отрасли хранения данных, и у инсайдеров отрасли есть разные мнения. с одной стороны, некоторые инсайдеры отрасли заявили, что hbm производится только после одобрения клиента, а sk hynix и samsung объявили, что производственные мощности компании по производству hbm в 2025 году распроданы и «нет проблемы избытка предложения». с другой стороны, многие представители отрасли выразили обеспокоенность: преимущества микросхем памяти были ощущены всего лишь несколько дней, и эта волна энтузиазма пройдет снова?

что касается будущего направления рынка хранения данных? его также необходимо проанализировать со многих сторон.

01

институциональный взгляд

что касается направления рынка хранения данных в предстоящий период этого года, многие отечественные и зарубежные исследовательские институты считают, что текущие показатели рынка хранения данных не являются оптимистичными.

дамо: сделайте раннее предупреждение

причина серии мер morgan stanley по сокращению заключается в том, что снижение спроса на смартфоны и пк привело к падению спроса на dram общего назначения, а избыточное предложение памяти с высокой пропускной способностью (hbm) привело к снижению цен.

во-первых, давайте посмотрим на ситуацию со спросом и предложением hbm. как мы все знаем, hbm является важным вспомогательным компонентом ии.

со стороны спроса, в докладе прогнозируется, что 10 крупных технологических компаний будутиитемпы роста инвестиций резко снизятся с 52% в этом году до 8% в следующем, в то время как bloomberg прогнозирует, что темпы роста инвестиций в искусственный интеллект 13 крупных технологических компаний составят 33,7% в этом году и 13,4% в следующем году. хорошо видно, что спрос на бчм, вызванный ии, в следующем году будет не таким сильным, как в этом году, и спрос значительно сокращается.

давайте посмотрим на это со стороны предложенияпо оценкам morgan stanley, предложение производителя памяти hbm в следующем году достигнет 250 млрд гб, превысив спрос (150 млрд гб) на 66,7%, и прогнозируетсамсунг электроникскомплексный выход на рынок бчм станет основной причиной избыточного предложения.

предложение выросло, но спрос снизился. с этой точки зрения избыток предложения hbm не выглядит беспочвенным.

давайте посмотрим на ситуацию спроса и предложения на dram общего назначения.в morgan stanley заявили, что индустрия памяти завершила полный цикл, и цикличность ситуации с dram может выйти на плато в четвертом квартале 2024 года. хотя спрос на ии остается относительно высоким, традиционные конечные рынки в последние недели ухудшились или оставались слабыми, что привело к снижению ценовых ожиданий. первоначальные признаки заключаются в том, что ценовая среда станет более сложной в четвертом квартале 2024 года, а в 2025 году тенденция изменится.

в morgan stanley считают, что появился сигнал на продажу.следующий циклический спад начнется в 2025 году, а переизбыток dram продолжится до 2026 года., что усугубляется накоплением запасов.расходы на емкость nand в 2025 году останутся относительно высокими.однако цикличность nand и dram, как правило, в некоторой степени синхронизирована из-за схожего воздействия на конечный рынок и перекрытия клиентских баз.

morgan stanley также предупредил о развитии текущего рынка хранения данных: как только текущий циклический импульс dram утихнет, sk hynix может остаться с ухудшающимся бизнесом nand. в сочетании с рисками роста, связанными с нормализацией производства и резким увеличением капвложений в dram и hbm, риски после 2024 года могут быть недооценены.

trendforce: мировой рынок потребительской памяти сталкивается с серьезными проблемами

trendforce также недавно опубликовала исследовательский отчет, в котором говорится, что во втором квартале 2024 года поставки производителей модулей хранения данных в потребительские розничные каналы nand flash значительно сократились — на 40% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года.

если быть точным,рынок микросхем памяти претерпевает сегментированные изменения, то есть рынок потребительской памяти находится под давлением, а спрос на профессиональную память высок.эта ситуация не только показывает, что мировой рынок потребительской памяти сталкивается с серьезными проблемами, но также показывает, что спрос на серверы искусственного интеллекта стал основной движущей силой рынка хранения данных.

первой причиной сильного восстановления рынка чипов памяти в этом году является «низкая стартовая точка».

продолжающаяся слабость спроса на бытовую электронику в 2022 году привела к дисбалансу спроса и предложения на рынке хранения данных, а также спровоцировала постоянное снижение цен на флэш-память nand и dram. тогда многие складские компании понесли огромные убытки с 2022 по 2023 год. первоначальные производители систем хранения попытались переломить ситуацию, сократив производство и подняв цены, поэтому они вступили в длительный цикл восстановления отношений между спросом и предложением. кроме того, развитие технологий искусственного интеллекта также принесло новую надежду рынку хранения данных. таким образом, после длительного периода адаптации рынок хранения данных постепенно вступил в здоровую тенденцию роста.

однако ии, возможно, не станет «спасителем» индустрии хранения данных.

рынок флэш-памяти cfm: рынок потребительских накопителей явно находится под давлением

со второй половины текущего года цены на спотовом рынке хранения продолжают снижаться. согласно статистике рынка флэш-памяти cfm, индекс спотовых цен на флэш-память nand и dram падал с момента достижения максимума в мае этого года и сейчас вернулся к уровню конца 2023 года.

это происходит главным образом потому, что рынок бытовой электроники не полностью удовлетворил рыночный спрос, который он должен иметь.

аналитик рынка флэш-памяти cfm ян итин заявил, что, с одной стороны, поставки смартфонов ниже, чем ожидалось, с другой стороны, поскольку цены на компоненты растут, производители мобильных телефонов испытывают огромное давление на затраты на оборудование, и некоторые производители мобильных телефонов начали уменьшить такие конфигурации, как камеры, экраны и хранилище. что касается конфигурации емкости, понижение уровня стало последним средством для крупных производителей мобильных телефонов.

среди них dram первой приняла на себя основной удар. объем моделей высокого класса был уменьшен с 16 гб до 12 гб, а моделей младшего класса - до 4 гб. объем продаж моделей среднего и низкого уровня увеличился. а продажи мобильных телефонов высокого класса снизились. общий спрос на dram сократился. то же самое относится и к nand, поскольку маркетинговые стратегии корректируются таким образом, чтобы уменьшить потребность в конфигурациях высокой емкости.

говоря конкретно о рынке хранения данных в третьем квартале этого года, ян итин сказал, что рынок хранения данных в третьем квартале достиг перепутья. рынок серверных хранилищ в целом стабилен, а рынок потребительских хранилищ явно находится под давлением.

поняв точку зрения этих институтов, давайте посмотрим, что представляет собой рынок.

02

чипы памяти, какова ситуация на рынке?

судя по последним отчетам о производительности, опубликованным недавно отечественными производителями микросхем памяти, так называемый «холодный воздух» на них еще не повлиял. хотя отечественные производители накопителей в основном сосредоточены на бытовой электронике, согласно последнему отчету о результатах деятельности за первое полугодие, эти компании добились хороших показателей прибыли, и горячая тенденция остается прежней без какого-либо снижения.

в первой половине года компании, котирующиеся на рынке чипов памяти a-share, продемонстрировали общий высокий рост: общая чистая прибыль 25 компаний увеличилась на 146,26% в годовом исчислении. montage technology, longsys, baiwei storage, demingli, gigadevice и т. д. обладают выдающейся производительностью.

в первой половине года montage technology получила операционную прибыль в размере 1,665 млрд юаней, увеличившись на 79,49%, чистая прибыль составила 593 млн юаней, увеличившись на 624,63% в годовом исчислении; операционная прибыль longsys в первой половине года составила 9,039 млрд юаней, увеличившись на 143,82% в годовом исчислении, чистая прибыль составила 594 млн юаней, увеличившись на 199,64%. операционная прибыль baiwei storage в первом полугодии составила 3,441 млрд юаней, увеличившись на 199,64% в годовом исчислении, чистая прибыль составила 283 млн юаней, превратив убыток в прибыль в годовом исчислении; в первой половине года операционная прибыль gigadevice составила 3,609 млрд юаней, увеличившись на 21,69%, чистая прибыль составила 517 млн ​​юаней, увеличившись на 53,88%.

что касается цен на продукцию, рост цен на компоненты хранения окажет положительное влияние на результаты деятельности котируемых компаний, основной деятельностью которых являются чипы памяти, и наоборот. поэтому необходимо также обратить внимание на изменения в стоимости пластин. цены, а также объемы производства и продаж каждой компании.

судя по таблице, снижение цен на emmc и ufs может быть связано со слабым спросом на бытовую электронику, что приводит к переизбытку предложения. цены на флэш-память растут и падают, отражая различия в спросе в разных сценариях применения. ddr4 немного снизился, возможно, из-за обновления технологий. цены на твердотельные накопители стабильны, но ежемесячно падают, что отражает жесткую конкуренцию на рынке. в целом это отражает динамические изменения спроса и предложения на рынке хранения данных и влияние различных приложений.

недельный прирост или понижение индекса nand составил -2,84%, а месячный прирост или понижение составил -5,08%. снижение было относительно очевидным. это может быть связано с увеличением предложения на рынке флэш-памяти nand, тогда как рост спроса относительно медленный. в области бытовой электроники, такой как смартфоны, планшеты и т. д., постоянное улучшение емкости хранения сделало поставки флэш-памяти nand относительно достаточными. в то же время технологический прогресс может также привести к снижению производственных затрат, что приведет к дальнейшему снижению цен.

недельный прирост или понижение индекса dram составил -1,75%, а ежемесячный прирост или понижение -3,86%. на рынок dram также влияет увеличение предложения и относительный недостаток спроса. спрос на dram в компьютерах, серверах и других областях относительно стабилен, но по мере совершенствования технологий производительность dram также постоянно улучшается, что может привести к снижению цен на старые продукты. в то же время новые технологии производства и увеличение мощностей также могут оказать давление на цены.

цены на пластины в разведке и добыче упали. что касается предложения, увеличение производственных мощностей может привести к переизбытку предложения. что касается спроса, такие области применения, как бытовая электроника, растут медленно. вафли служат основой для хранения и другой продукции, а колебания их цен влияют на производственную цепочку.

03

как компании хранения реагируют на это изменение?

в недавнем институциональном опросе longsys заявила, что после волны резкого роста цен на хранилища с конца 2023 года по начало второго квартала 2024 года будущие цены на хранилища больше не будут обобщаемыми, а будут представлены на основе различных сценариев применения. тенденция структурной дифференциации. все оригинальные производители прилагают все усилия, чтобы сместить акцент производственных мощностей на дорогостоящую продукцию на рынке серверов.

аналитик trendforce у ятинг рассказал, что заводы модулей памяти начали активно наращивать запасы dram после третьего квартала 2023 года, а ко второму кварталу 2024 года уровень запасов вырос до 11-17 недель. однако спрос на бытовую электронику не восстановился, как ожидалось. например, в сфере смартфонов запасы готовых машин были слишком велики, а на рынке ноутбуков потребители откладывали покупки, потому что они с нетерпением ждут новых aipc. продукты. в этих условиях спотовая цена на память, которая в основном представляет собой потребительские товары, начала падать, а мировой рынок потребительской памяти сталкивается с проблемами.

это также означает, что компании, занимающиеся хранением данных, не могут слепо реагировать на положительные тенденции, наблюдавшиеся в первой половине года. в процессе дифференциации рынка чипов памяти смогут ли компании должным образом справиться с возможными рисками, связанными с запасами и производственными мощностями, особенно с потенциальным падением цен, вызванным этим. из-за большого количества запасов? риски – это все основные моменты, проверяющие его стратегическую планировку.

данные финансового отчета показывают, что по состоянию на 30 июня 2024 года балансовая стоимость запасов отечественной компании хранения данных longsys достигла 8,833 млрд юаней, что составляет 69,11% ее текущих активов, балансовая стоимость запасов baiwei storage достигла 3,577 млрд юаней, что соответствует данным финансового отчета. на 69,11% ее активов доля в общей сумме составила 51,87%; балансовая стоимость запасов демингли достигла 3,38 млрд юаней, что составляет 222,58% чистых активов компании.

если рынок систем хранения данных не сможет продолжить тенденцию восстановления в будущем, те производители систем хранения данных, у которых есть серьезные отставания в запасах, могут столкнуться с кризисом обесценивания запасов и столкнуться с сильным давлением со стороны «падения цен».

в целом, в будущем индустрия чипов памяти может дифференцироваться, что приведет к дисбалансу между спросом и предложением.

в этой ситуации отечественным компаниям по хранению данных необходимо резервировать и внедрять инновации, продолжать инвестировать в исследования и разработки и способствовать развитию технологий хранения, например, разрабатывать новые носители данных, увеличивать плотность хранения и снижать затраты. например, изучите новые технологии хранения данных, такие как хранилище с фазовым переходом, сегнетоэлектрическое хранилище и т. д. только подготовившись, вы сможете выделиться.