9月19日、韓国のメモリチップメーカーskハイニックスの株価がソウル株式市場で急落し、同業他社の下落を主導した。これはウォール街の銀行であるモルガン・スタンレーのレポートによるものです。

モルガン・スタンレーは最近、skハイニックスの株価評価を「オーバーウエート」から「アンダーウエート」に2段階引き下げ、目標株価を26万ウォン（約200ドル）から12万ウォンに引き下げた。価格決定力は低下している。

モルガン・スタンレーは、世界のメモリチップメーカーの中で、この銘柄は現在最も好感度が低いと指摘した。同日、ソウルに上場されている他の半導体株も影響を受け、例えばハンミ半導体は8.2％、サムスン電子は3.4％下落した。

メモリ業界の今後の発展に対するモルガン・スタンレーの弱気な見方はストレージ業界に大きな懸念を引き起こしており、業界関係者の意見は異なっている。一方で、一部の業界関係者は、hbmは顧客の承認を経て生産されると述べており、skハイニックスとサムスンは2025年の同社のhbm製品生産能力は完売しており、「供給過剰の問題はない」と発表している。その一方で、業界の多くの人々は懸念を表明しています。メモリチップの利点が実感されてから数日しか経っていないのに、この熱狂の波は再び去ってしまうのでしょうか？

ストレージ市場の今後の方向性については？また、多面的に分析する必要があります。

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制度的見解

今年の来期のストレージ市場の方向性について、多くの国内外の研究機関は、現在のストレージ市場のパフォーマンスは楽観的ではないと考えています。

damo: 早期警告を発する

モルガン・スタンレーの一連の削減措置の理由は、スマートフォンやパソコンの需要減少で汎用dramの需要が減退し、高帯域幅メモリ（hbm）の供給過剰で価格が下落したためだ。

まずはhbmの需給状況を見てみましょう。周知のとおり、hbm は ai の重要なサポート コンポーネントです。

需要側から見ると、レポートでは、大手テクノロジー企業 10 社がai投資の伸び率は今年の52％から来年の8％に急低下する一方、ブルームバーグは大手テクノロジー企業13社の人工知能投資の伸び率が今年は33.7％、来年は13.4％になると予測している。来年の ai によってもたらされる hbm の需要は今年ほど強くはなく、需要が大幅に縮小していることが明らかです。

供給側から見てみましょうモルガン・スタンレーは、メモリメーカーhbmの来年の供給量が2,500億gバイトに達し、需要（1,500億gバイト）を66.7％上回ると予測しており、サムスン電子hbm市場への全面参入が供給過剰の主な原因となる。

供給は増加しているが、需要は減少している。この観点から見ると、hbm の供給過剰には根拠がないように見える。

汎用dramの需給状況を見てみましょう。モルガン・スタンレーは、メモリー業界は一巡しており、dramの循環状況は2024年第4四半期に頭打ちになる可能性があると述べた。 ai の需要は依然として比較的強いものの、伝統的な最終市場はここ数週間悪化または低迷が続いており、それが価格予想の低下につながっています。初期の兆候としては、価格環境は 2024 年の第 4 四半期にさらに厳しくなり、2025 年に傾向が反転すると考えられます。

モルガン・スタンレーは売りシグナルが出たと考えており、次の景気低迷は 2025 年に始まり、dram の供給過剰は 2026 年まで続く、在庫の蓄積によってさらに悪化します。2025 年の nand 容量支出は比較的健全なままです。ただし、nand と dram の周期性は、同様の最終市場エクスポージャーと重複する顧客ベースにより、ある程度同期する傾向があります。

モルガン・スタンレーはまた、現在のストレージ市場の発展についても警告した。現在のdram景気循環の勢いが落ち着けば、skハイニックスのnand事業は悪化する可能性がある。生産の正常化やdramとhbmの設備投資の急増による上振れリスクと相まって、2024年以降のリスクは過小評価される可能性がある。

trendforce: 世界の消費者向けメモリ市場は厳しい課題に直面しています

また、trendforce は最近、2024 年の第 2 四半期に、消費者向け nand フラッシュ小売チャネルにおけるストレージ モジュール メーカーの出荷が前年比 40% と大幅に減少したという調査レポートを発表しました。

正確に言うと、メモリチップ市場は細分化された変化を経験しています。つまり、コンシューマメモリ市場は圧力にさらされており、プロ用メモリの需要は強いです。この状況は、世界の消費者向けメモリ市場が厳しい課題に直面していることを示しているだけでなく、ai サーバーの需要がストレージ市場の主な原動力になっていることも明らかにしています。

今年のメモリチップ市場の力強い回復の第一の理由は「スタート地点が低い」ことだ。

2022 年も家庭用電化製品の需要が引き続き低迷しているため、ストレージ市場は需要と供給の不均衡に陥り、nand フラッシュと dram の価格も継続的に下落しています。当時、多くのストレージ企業は2022年から2023年にかけて巨額の損失を被った。当初のストレージメーカーは生産削減と価格引き上げによって状況を逆転させようとしたため、需要と供給の関係を修復する長期サイクルに入った。さらに、ai テクノロジーの台頭もストレージ市場に新たな希望をもたらしています。このように、ストレージ市場は長い調整期間を経て、徐々に健全な成長傾向に入ってきました。

ただし、ai はストレージ業界の「救世主」ではないかもしれません。

cfm フラッシュ メモリ市場: 消費者向けストレージ市場は明らかに圧力を受けています

今年下半期以降、ストレージスポット市場の価格は下落し続けている。 cfmフラッシュメモリ市場統計によると、nandフラッシュとdramのスポット価格指数は今年5月に段階的高値を付けて以来下落が続いており、現在は2023年末の水準に戻っている。

これは主に、家庭用電化製品市場が本来あるべき市場需要を十分に放出していないことが原因です。

cfmフラッシュメモリ市場アナリストのヤン・イーティン氏は、スマートフォンの出荷台数が予想を下回っている一方で、部品価格の上昇により携帯電話メーカーはハードウェアコストに大きな圧力を受けており、一部の携帯電話メーカーは、カメラ、画面、ストレージなどの構成を減らします。容量構成の観点からは、大手携帯電話ブランド メーカーにとって、ダウングレードは最後の手段となっています。

その中で真っ先に矢面に立たされるのがdramで、上位モデルは16gbから12gbに減り、下位モデルは4gbに撤退し、中下位モデルの販売量が増加した。そしてハイエンド携帯電話の売上が減少し、dramの全体的な需要が縮小した。同じことが nand にも当てはまり、マーケティング戦略を調整して大容量構成の必要性を減らします。

特に今年第 3 四半期のストレージ市場に注目すると、yang yiting 氏は、第 3 四半期のストレージ市場は岐路に達しており、サーバー ストレージ市場は全体的に安定しており、コンシューマ ストレージ市場は明らかに圧力を受けていると述べました。

こういった機関の見解を理解した上で、市場がどうなっているのかを見てみましょう。

02

メモリチップの市場状況はどうですか？

最近国内のメモリチップメーカーが発表した最新の性能報告書から判断すると、いわゆる「冷気」の影響はまだ受けていない。国内ストレージメーカーは主に家電製品に注力しているが、最新の上半期業績報告では好収益を達成しており、好調な傾向は衰えることなく続いている。

今年上半期、a株メモリチップトラックの上場企業は全体的に高い成長を遂げ、25社の純利益合計は前年同期比146.26％増加した。 montage technology、longsys、baiwei storage、demingli、gigadevice などの企業が優れたパフォーマンスを発揮しています。

今年上半期、montage technology の営業利益は 16 億 6,500 万元で、前年同期比 79.49% 増加し、純利益は 5 億 9,300 万元で、前年同期比 624.63% 増加しました。 longsysは上半期に営業利益90億3,900万元を達成し、前年同期比143.82%増加し、純利益は5億9,400万元で前年同期比199.64%増加した。 baiwei storage は上半期の営業利益が 34 億 4,100 万元で、前年同期比 199.64% 増加し、純利益は 2 億 8,300 万元となり、前年同期比で赤字から黒字に転じました。今年上半期、gigadeviceは営業利益が前年比21.69%増の36億9000万元、純利益が前年比53.88%増の5億1700万元を達成した。

製品価格については、メモリチップを主力事業とする上場企業の場合、ストレージ部品の価格上昇は業績に好影響を与えるため、コストエンドウエハの変動にも注意が必要である。各社の価格や製造・販売など。

表から判断すると、emmcとufsの価格下落は、家庭用電化製品の需要低迷による供給過剰によるものと考えられます。フラッシュの価格は、さまざまなアプリケーション シナリオにおける需要の違いを反映して、上下します。 ddr4 はわずかに減少しましたが、これはテクノロジーのアップグレードの影響を受けた可能性があります。 ssd の価格は安定していますが、市場の激しい競争を反映して毎月下落しています。これは全体的に、ストレージ市場における需要と供給の動的な変化と、さまざまなアプリケーションの影響を反映しています。

nand指数の週間上昇率または下落率は-2.84%、月間上昇率または下落率は-5.08%で、下落は比較的顕著でした。これは、需要の伸びが比較的遅い一方で、nand フラッシュ メモリ市場での供給が増加しているためと考えられます。スマートフォンやタブレットなどの家庭用電化製品の分野では、記憶容量の継続的な向上により、nand フラッシュ メモリの供給が比較的十分になりました。同時に、技術の進歩により生産コストが下がり、価格がさらに下がる可能性もあります。

dram指数の週間増減率は-1.75%、月間増減率は-3.86%となった。 dram 市場は、供給の増加と相対的な需要の不足によっても影響を受けます。コンピュータ、サーバーなどの分野での dram の需要は比較的安定していますが、技術の進歩に伴い dram の性能も常に向上しており、古い製品の価格が下がる可能性があります。同時に、新しい生産技術と生産能力の増加も価格に圧力をかける可能性があります。

上流のウェーハ価格はすべて下落した。供給面では、生産能力の増加が供給過剰につながる可能性がある。需要面では家電などの応用分野が緩やかに伸びている。ウエハーはストレージなどの製品の基礎となるものであり、その価格変動は産業チェーンに影響を与えます。

03

ストレージ会社はこの変化にどう対応しているのでしょうか?

longsys は最近の機関調査で、2023 年末から 2024 年の第 2 四半期初めにかけてストレージ価格の急激な上昇の波があったため、将来のストレージ価格はもはや一般化できず、さまざまなアプリケーション シナリオに基づいて提示されるだろうと述べています。構造的な差別化の傾向。すべてのオリジナル メーカーは、生産能力の重点をサーバー市場の高価値製品に移すことに懸命に取り組んでいます。

trendforceのアナリスト、wu yating氏は、メモリモジュール工場は2023年第3四半期以降、dram在庫を積極的に増やし始め、2024年第2四半期までに在庫レベルは11～17週間に上昇したと述べた。しかし、スマートフォン分野では完成機の在庫が過剰となり、ノートパソコン市場では新型aipcを期待して消費者が購入を先送りするなど、家電製品の需要は思ったほど回復していません。製品。このような状況のもと、民生品を中心とするメモリのスポット価格は下落し始めており、世界の民生用メモリ市場は課題に直面している。

これはまた、ストレージ企業がメモリチップ市場での差別化の過程で、起こり得る在庫と生産能力のリスク、特に引き起こされる潜在的な価格下落に適切に対処できるかどうか、今年上半期の前向きな傾向に盲目的に対応できないことを意味している。リスクはすべて、その戦略的レイアウトをテストする重要な瞬間です。

財務報告データによると、2024年6月30日現在、国内ストレージ会社longsysの在庫簿価は88億3,300万元に達し、流動資産の69.11%を占め、百威ストレージの在庫簿価は35億7,700万元に達している。総資産の69.11％を占め、デミングリの在庫簿価は33億8,000万元に達し、同社の純資産の222.58％を占めた。

ストレージ市場が今後も回復傾向を継続できなければ、深刻な在庫残高を抱えるストレージメーカーは在庫価値下落の危機に悩まされ、「価格下落」による大きな圧力に直面する可能性がある。

全体として、メモリチップ業界は将来差別化され、その結果、需要と供給の不均衡が生じる可能性があります。

このような状況の下、国内のストレージ企業は技術を確保・革新し、研究開発への投資を継続し、新たなストレージメディアの開発、ストレージ密度の向上、コスト削減などストレージ技術の進歩を推進する必要がある。たとえば、相変化ストレージ、強誘電体ストレージなどの新しいストレージ テクノロジを検討してください。準備を整えて初めて、目立つことが期待できます。